Pasar aset digital global memasuki siklus pertumbuhan yang didorong oleh regulasi
Pasar aset digital global secara resmi memasuki tahap pertumbuhan baru yang didorong oleh regulasi. RUU terkait stablecoin yang dikeluarkan oleh Amerika Serikat dan Hong Kong tidak hanya mengisi kekosongan regulasi stablecoin yang dipatok pada aset fiat, tetapi juga memberikan kerangka kepatuhan yang jelas untuk pasar. Regulasi ini mencakup persyaratan pemisahan aset cadangan, jaminan penebusan, dan kepatuhan terhadap anti pencucian uang, yang secara efektif mengurangi risiko sistemik, seperti masalah penarikan mendadak atau penipuan.
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kerangka inti dari dua undang-undang utama, menggabungkan prediksi kuantitatif, dan secara sistematis melihat jalur pertumbuhan aset digital stabil dolar yang patuh selama sepuluh tahun serta efek rekonstruksi terhadap ekosistem blockchain.
I. Momentum Pertumbuhan Stablecoin Dolar di Bawah Undang-Undang GENIUS AS dan Proyeksi Kuantitatif
Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) disetujui di Senat pada Mei 2025, menandai kemajuan signifikan Amerika Serikat dalam regulasi stablecoin. Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan yang didukung oleh aset likuid tinggi, setidaknya 1:1 dalam bentuk uang tunai dolar AS, surat utang jangka pendek AS, atau dana pasar uang pemerintah, dan tunduk pada audit berkala, serta mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang (AML) dan kenali pelanggan Anda (KYC). Selain itu, undang-undang ini melarang stablecoin memberikan imbal hasil bunga, membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar AS, dan secara jelas menyatakan bahwa stablecoin bukanlah sekuritas maupun komoditas, sehingga memberikan posisi hukum yang jelas untuk aset digital. Legislatif ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan konsumen, mencegah risiko keuangan, sekaligus menyediakan lingkungan regulasi yang stabil untuk inovasi teknologi keuangan.
Pelaksanaan RUU GENIUS diperkirakan akan memiliki dampak yang mendalam pada pola pasar kripto global. Pertama, investasi dalam aset dolar likuid tinggi yang tidak memungkinkan penghasilan akan secara langsung menguntungkan penerbitan obligasi AS, mendorong stablecoin menjadi saluran distribusi obligasi AS yang penting. Mekanisme ini tidak hanya mengurangi tekanan pembiayaan defisit anggaran AS, tetapi juga memperkuat posisi penyelesaian internasional dolar melalui saluran mata uang digital. Kedua, kerangka regulasi yang jelas dapat menarik lebih banyak lembaga keuangan dan perusahaan teknologi untuk memasuki bidang stablecoin, mendorong inovasi dan peningkatan efisiensi sistem pembayaran. Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, seperti potensi konflik kepentingan yang ditimbulkan oleh keterlibatan keluarga Trump dalam industri kripto, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin muncul akibat pembatasan pada penerbit asing. Meskipun demikian, RUU GENIUS memberikan jaminan institusi untuk perkembangan stablecoin, menandai langkah penting AS dalam kompetisi regulasi aset digital global.
Menurut perkiraan, dalam skenario di mana jalur regulasi menjadi jelas, nilai pasar stablecoin global akan naik dari 230 miliar USD pada tahun 2025 menjadi 1,6 triliun USD pada tahun 2030. Perlu dicatat bahwa perkiraan ini menyiratkan dua asumsi kunci: pertama, stablecoin yang mematuhi peraturan akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas batas tradisional, menghemat sekitar 40 miliar USD biaya pengiriman internasional setiap tahun; kedua, jumlah stablecoin yang terkunci dalam protokol DeFi akan melebihi 500 miliar USD, menjadi lapisan likuiditas dasar untuk keuangan terdesentralisasi.
Dua, Penempatan Diferensiasi Kerangka Regulasi Stablecoin Hong Kong
Pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong baru-baru ini merilis "Regulasi Stablecoin" yang menandai kemajuan penting dalam penataan sistematis di bidang Web3.0. Regulasi ini menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mengharuskan penerbit untuk mendapatkan izin dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dan memenuhi persyaratan ketat dalam pengelolaan aset cadangan, mekanisme penebusan, dan kontrol risiko. Selain itu, Hong Kong juga berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter (OTC) dan layanan kustodian dalam dua tahun ke depan, untuk lebih menyempurnakan sistem pengawasan rantai penuh aset virtual. Langkah-langkah ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan investor, meningkatkan transparansi pasar, dan mengukuhkan posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global.
Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk merilis pedoman operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi di blockchain untuk aset tradisional termasuk obligasi, real estat, dan komoditas. Melalui teknologi kontrak pintar, fungsi seperti dividen otomatis dan distribusi bunga akan dicapai, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang mengintegrasikan keuangan tradisional dengan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0. Di bawah kerangka regulasi di Hong Kong, penerbitan stablecoin akan menunjukkan tren perkembangan yang makmur dengan multikoin dan multiscenario, lebih lanjut memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan teknologi.
Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong memang mengadopsi logika pengaturan Amerika, tetapi menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam rincian pelaksanaannya.
Tiga, Evolusi Pola Stabilcoin Global di Bawah Kompetisi Regulasi
(1) Efek penguatan mata uang cadangan global dari stablecoin dolar
Di bawah kerangka regulasi yang ditetapkan oleh RUU GENIUS, stablecoin berjenis pembayaran harus didukung oleh aset cadangan berupa obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan arti strategis pada stablecoin dolar yang melampaui kategori mata uang digital. Pada dasarnya, stablecoin jenis ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem sirkulasi dana yang unik di seluruh dunia: ketika pengguna global membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi AS, ini tidak hanya mengalirkan dana kembali ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luasnya penggunaan dolar di seluruh dunia. Mekanisme ini dapat dianggap sebagai perpanjangan global dari infrastruktur keuangan dolar.
Dari perspektif penyelesaian internasional, kemunculan stablecoin menandai pergeseran paradigma dalam sistem penyelesaian dolar. Dalam mode tradisional, aliran lintas batas dolar sangat bergantung pada jaringan penyelesaian antar bank, sementara stablecoin berbasis blockchain hadir dalam bentuk "dolar di atas rantai", yang secara langsung terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional. Ini tidak hanya memperluas skenario penggunaan internasional dolar, tetapi juga mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital, yang lebih lanjut memperkuat posisinya sebagai inti dalam sistem mata uang global.
(II) Tantangan Koordinasi Regulasi Asia Antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama membangun sistem lisensi stablecoin, Otoritas Moneter Singapura (MAS) pada waktu yang sama meluncurkan "sandbox stablecoin" yang memungkinkan penerbitan token yang terikat dengan mata uang fiat yang ada secara eksperimental. Arbitrase regulasi antara kedua tempat dapat memicu perilaku "pemilihan lokasi regulasi" oleh penerbit, yang perlu dibangun melalui forum regulasi keuangan ASEAN untuk menetapkan standar audit cadangan yang seragam dan mekanisme berbagi informasi anti pencucian uang.
Hong Kong dan Singapura memiliki tujuan yang hampir sama dalam kebijakan regulasi stablecoin, namun jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan. Hong Kong mengadopsi pendekatan regulasi yang hati-hati dan ketat, di mana Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk membangun sistem lisensi stablecoin, memposisikan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual", dan secara ketat mengikuti kerangka regulasi keuangan tradisional. Sebaliknya, Singapura mengadopsi konsep regulasi eksperimental, memungkinkan peluncuran pilot inovasi yang mengaitkan token digital dengan mata uang fiat, memberikan ruang fleksibilitas untuk inovasi teknologi dan model bisnis, dan secara keseluruhan mengadopsi sikap regulasi yang toleran terhadap kesalahan.
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pemeriksaan ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan operasi arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas audit mekanisme pegangan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko persaingan regulasi regional, membuat kedua wilayah terjebak dalam kompetisi yang tidak sehat. Selain itu, ketidakseragaman standar regulasi dapat melemahkan kekuatan Asia dalam sistem stablecoin global, yang pada gilirannya mempengaruhi daya saing Hong Kong dan Singapura sebagai pusat keuangan internasional.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi Regulasi Membuka Sepuluh Tahun Emas Stablecoin
Pelaksanaan bersama RUU GENIUS di AS dan draf peraturan di Hong Kong menandai pergeseran regulasi aset digital dari yang terfragmentasi menuju yang terstruktur. Stablecoin USD yang patuh akan mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam satu dekade, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sedangkan evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan apakah ia dapat menangkap dividen nilai yang maksimal dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-mata uang, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan kompetisi di dekade berikutnya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
2
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Frontrunner
· 9jam yang lalu
Semakin banyak yang dikelola, semakin banyak suckers.
Lihat AsliBalas0
BankruptWorker
· 9jam yang lalu
Jangan bicarakan regulasi lagi, kenapa begitu sulit untuk mendapatkan keuntungan?
Regulasi stablecoin dolar memimpin dekade baru aset digital, Hong Kong dan Amerika Serikat bersinergi mendorong perkembangan industri.
Pasar aset digital global memasuki siklus pertumbuhan yang didorong oleh regulasi
Pasar aset digital global secara resmi memasuki tahap pertumbuhan baru yang didorong oleh regulasi. RUU terkait stablecoin yang dikeluarkan oleh Amerika Serikat dan Hong Kong tidak hanya mengisi kekosongan regulasi stablecoin yang dipatok pada aset fiat, tetapi juga memberikan kerangka kepatuhan yang jelas untuk pasar. Regulasi ini mencakup persyaratan pemisahan aset cadangan, jaminan penebusan, dan kepatuhan terhadap anti pencucian uang, yang secara efektif mengurangi risiko sistemik, seperti masalah penarikan mendadak atau penipuan.
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kerangka inti dari dua undang-undang utama, menggabungkan prediksi kuantitatif, dan secara sistematis melihat jalur pertumbuhan aset digital stabil dolar yang patuh selama sepuluh tahun serta efek rekonstruksi terhadap ekosistem blockchain.
I. Momentum Pertumbuhan Stablecoin Dolar di Bawah Undang-Undang GENIUS AS dan Proyeksi Kuantitatif
Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) disetujui di Senat pada Mei 2025, menandai kemajuan signifikan Amerika Serikat dalam regulasi stablecoin. Undang-undang ini menetapkan kerangka regulasi yang rinci untuk penerbit stablecoin, yang mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan yang didukung oleh aset likuid tinggi, setidaknya 1:1 dalam bentuk uang tunai dolar AS, surat utang jangka pendek AS, atau dana pasar uang pemerintah, dan tunduk pada audit berkala, serta mematuhi persyaratan kepatuhan seperti anti pencucian uang (AML) dan kenali pelanggan Anda (KYC). Selain itu, undang-undang ini melarang stablecoin memberikan imbal hasil bunga, membatasi penerbit asing untuk memasuki pasar AS, dan secara jelas menyatakan bahwa stablecoin bukanlah sekuritas maupun komoditas, sehingga memberikan posisi hukum yang jelas untuk aset digital. Legislatif ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan konsumen, mencegah risiko keuangan, sekaligus menyediakan lingkungan regulasi yang stabil untuk inovasi teknologi keuangan.
Pelaksanaan RUU GENIUS diperkirakan akan memiliki dampak yang mendalam pada pola pasar kripto global. Pertama, investasi dalam aset dolar likuid tinggi yang tidak memungkinkan penghasilan akan secara langsung menguntungkan penerbitan obligasi AS, mendorong stablecoin menjadi saluran distribusi obligasi AS yang penting. Mekanisme ini tidak hanya mengurangi tekanan pembiayaan defisit anggaran AS, tetapi juga memperkuat posisi penyelesaian internasional dolar melalui saluran mata uang digital. Kedua, kerangka regulasi yang jelas dapat menarik lebih banyak lembaga keuangan dan perusahaan teknologi untuk memasuki bidang stablecoin, mendorong inovasi dan peningkatan efisiensi sistem pembayaran. Namun, undang-undang ini juga memicu beberapa kontroversi, seperti potensi konflik kepentingan yang ditimbulkan oleh keterlibatan keluarga Trump dalam industri kripto, serta masalah koordinasi regulasi internasional yang mungkin muncul akibat pembatasan pada penerbit asing. Meskipun demikian, RUU GENIUS memberikan jaminan institusi untuk perkembangan stablecoin, menandai langkah penting AS dalam kompetisi regulasi aset digital global.
Menurut perkiraan, dalam skenario di mana jalur regulasi menjadi jelas, nilai pasar stablecoin global akan naik dari 230 miliar USD pada tahun 2025 menjadi 1,6 triliun USD pada tahun 2030. Perlu dicatat bahwa perkiraan ini menyiratkan dua asumsi kunci: pertama, stablecoin yang mematuhi peraturan akan mempercepat penggantian saluran pembayaran lintas batas tradisional, menghemat sekitar 40 miliar USD biaya pengiriman internasional setiap tahun; kedua, jumlah stablecoin yang terkunci dalam protokol DeFi akan melebihi 500 miliar USD, menjadi lapisan likuiditas dasar untuk keuangan terdesentralisasi.
Dua, Penempatan Diferensiasi Kerangka Regulasi Stablecoin Hong Kong
Pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong baru-baru ini merilis "Regulasi Stablecoin" yang menandai kemajuan penting dalam penataan sistematis di bidang Web3.0. Regulasi ini menetapkan sistem perizinan untuk penerbitan stablecoin, yang mengharuskan penerbit untuk mendapatkan izin dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dan memenuhi persyaratan ketat dalam pengelolaan aset cadangan, mekanisme penebusan, dan kontrol risiko. Selain itu, Hong Kong juga berencana untuk meluncurkan sistem perizinan ganda untuk perdagangan over-the-counter (OTC) dan layanan kustodian dalam dua tahun ke depan, untuk lebih menyempurnakan sistem pengawasan rantai penuh aset virtual. Langkah-langkah ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan investor, meningkatkan transparansi pasar, dan mengukuhkan posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global.
Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk merilis pedoman operasional tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA) pada tahun 2025, mendorong proses tokenisasi di blockchain untuk aset tradisional termasuk obligasi, real estat, dan komoditas. Melalui teknologi kontrak pintar, fungsi seperti dividen otomatis dan distribusi bunga akan dicapai, Hong Kong berkomitmen untuk membangun ekosistem inovatif yang mengintegrasikan keuangan tradisional dengan teknologi blockchain, membuka ruang aplikasi yang lebih luas untuk pengembangan Web3.0. Di bawah kerangka regulasi di Hong Kong, penerbitan stablecoin akan menunjukkan tren perkembangan yang makmur dengan multikoin dan multiscenario, lebih lanjut memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan teknologi.
Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong memang mengadopsi logika pengaturan Amerika, tetapi menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam rincian pelaksanaannya.
Tiga, Evolusi Pola Stabilcoin Global di Bawah Kompetisi Regulasi
(1) Efek penguatan mata uang cadangan global dari stablecoin dolar
Di bawah kerangka regulasi yang ditetapkan oleh RUU GENIUS, stablecoin berjenis pembayaran harus didukung oleh aset cadangan berupa obligasi pemerintah AS, ketentuan ini memberikan arti strategis pada stablecoin dolar yang melampaui kategori mata uang digital. Pada dasarnya, stablecoin jenis ini telah menjadi saluran distribusi baru untuk obligasi pemerintah AS, membangun sistem sirkulasi dana yang unik di seluruh dunia: ketika pengguna global membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar, penerbit harus mengalokasikan dana yang sesuai sebagai aset obligasi AS, ini tidak hanya mengalirkan dana kembali ke Departemen Keuangan AS, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat luasnya penggunaan dolar di seluruh dunia. Mekanisme ini dapat dianggap sebagai perpanjangan global dari infrastruktur keuangan dolar.
Dari perspektif penyelesaian internasional, kemunculan stablecoin menandai pergeseran paradigma dalam sistem penyelesaian dolar. Dalam mode tradisional, aliran lintas batas dolar sangat bergantung pada jaringan penyelesaian antar bank, sementara stablecoin berbasis blockchain hadir dalam bentuk "dolar di atas rantai", yang secara langsung terintegrasi ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi yang kompatibel. Terobosan teknologi ini membuat kemampuan penyelesaian dolar tidak lagi terbatas pada lembaga keuangan tradisional. Ini tidak hanya memperluas skenario penggunaan internasional dolar, tetapi juga mewakili modernisasi kedaulatan penyelesaian dolar di era digital, yang lebih lanjut memperkuat posisinya sebagai inti dalam sistem mata uang global.
(II) Tantangan Koordinasi Regulasi Asia Antara Hong Kong dan Singapura
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama membangun sistem lisensi stablecoin, Otoritas Moneter Singapura (MAS) pada waktu yang sama meluncurkan "sandbox stablecoin" yang memungkinkan penerbitan token yang terikat dengan mata uang fiat yang ada secara eksperimental. Arbitrase regulasi antara kedua tempat dapat memicu perilaku "pemilihan lokasi regulasi" oleh penerbit, yang perlu dibangun melalui forum regulasi keuangan ASEAN untuk menetapkan standar audit cadangan yang seragam dan mekanisme berbagi informasi anti pencucian uang.
Hong Kong dan Singapura memiliki tujuan yang hampir sama dalam kebijakan regulasi stablecoin, namun jalur pelaksanaannya menunjukkan perbedaan yang signifikan. Hong Kong mengadopsi pendekatan regulasi yang hati-hati dan ketat, di mana Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk membangun sistem lisensi stablecoin, memposisikan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual", dan secara ketat mengikuti kerangka regulasi keuangan tradisional. Sebaliknya, Singapura mengadopsi konsep regulasi eksperimental, memungkinkan peluncuran pilot inovasi yang mengaitkan token digital dengan mata uang fiat, memberikan ruang fleksibilitas untuk inovasi teknologi dan model bisnis, dan secara keseluruhan mengadopsi sikap regulasi yang toleran terhadap kesalahan.
Perbedaan regulasi ini dapat menyebabkan lembaga penerbit mendaftar secara selektif untuk menghindari pemeriksaan ketat, atau memanfaatkan perbedaan standar regulasi untuk melakukan operasi arbitrase, sehingga melemahkan efektivitas audit mekanisme pegangan mata uang fiat. Dalam jangka panjang, jika tidak ada koordinasi, diferensiasi ini dapat merusak keadilan regulasi dan konsistensi kebijakan, bahkan memicu risiko persaingan regulasi regional, membuat kedua wilayah terjebak dalam kompetisi yang tidak sehat. Selain itu, ketidakseragaman standar regulasi dapat melemahkan kekuatan Asia dalam sistem stablecoin global, yang pada gilirannya mempengaruhi daya saing Hong Kong dan Singapura sebagai pusat keuangan internasional.
Dua lembaga pengawas perlu memperkuat koordinasi kebijakan, mencari keseimbangan yang lebih baik antara pencegahan risiko sistemik dan mendorong inovasi keuangan, untuk meningkatkan pengaruh keseluruhan Asia dalam tata kelola keuangan digital global.
Kesimpulan: Klarifikasi Regulasi Membuka Sepuluh Tahun Emas Stablecoin
Pelaksanaan bersama RUU GENIUS di AS dan draf peraturan di Hong Kong menandai pergeseran regulasi aset digital dari yang terfragmentasi menuju yang terstruktur. Stablecoin USD yang patuh akan mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam satu dekade, menjadi jembatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem kripto. Sedangkan evolusi teknologi infrastruktur blockchain publik akan menentukan apakah ia dapat menangkap dividen nilai yang maksimal dalam kerangka regulasi. Bagi penerbit, membangun sistem stablecoin yang kompatibel dengan multi-chain, multi-mata uang, dan multi-regulasi akan menjadi strategi kunci untuk memenangkan kompetisi di dekade berikutnya.