Likuiditas Bermain: Inovasi Teknologi DEX dan Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penyangga pasif saat institusi keluar. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang kripto, mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan evolusi bursa terdesentralisasi, DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membangun kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik likuiditas antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Peringkat Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan stratifikasi profesional yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Stratifikasi ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, di mana ritel menyimpan USDC yang kemudian didistribusikan melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin institusi, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknis, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar lembaga secara fisik, mencegah ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi on-chain dan off-chain dalam arsitektur hibrida, untuk memastikan otonomi aset pengguna sekaligus melindungi dari dampak fluktuasi pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi secara awal, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional pembuat pasar tradisional, melalui kolam likuiditas off-chain yang dikelola secara fleksibel, menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di rantai, hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dll. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah operasi jahat dan fluktuasi pasar yang dapat menyebabkan risiko sistemik. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan dana secara tinggi yang dapat menyebabkan likuiditas habis dalam sekejap. Saat pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset di dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis akan dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan berjenjang juga dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, mendorong stabilitas. Fitur baru dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, serta menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar serupa.
Studi Kasus
Sebuah DEX sepenuhnya terdesentralisasi: Praktik model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya memungut biaya secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi 'keluar likuiditas' secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil sebesar 15% APR dalam bentuk stablecoin USDC (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang dapat ditembus oleh transaksi besar. Pemilik token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya; institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Proyek stablecoin tertentu: Likuiditas pelindung
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berkelanjutan ETH senilai yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara penghasilan staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token pendapatan yang dihasilkan oleh individu ritel dari staking stablecoin, sumber pendapatan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber pendapatan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam pool stablecoin DEX, memastikan individu ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengontrol jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi tindakan leverage berlebihan oleh institusi.
DEX baru: Penyediaan likuiditas elastis dan kontrol nilai protokol
DEX ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Mekanisme pengelolaan mandiri digunakan untuk aset pengguna, di mana semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana. Bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spot secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik menggunakan USDT, menghindari proses jembatan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang revolusioner. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi dalam batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi, memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan masuk yang rendah bagi pengguna.
Sebuah DEX inovatif: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, ratusan transaksi di-hash dan digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas. Dengan menggabungkan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, menawarkan pengalaman setara bursa terpusat dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, digunakan model LP campuran, dengan kontrak pintar yang menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP, sambil mempertimbangkan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah masuk dan keluar yang sering yang dapat menyebabkan ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis untuk mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang menarik likuiditas sangat bergantung pada likuiditas dari semua pengguna di order book, yang dapat menyebabkan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme market making hedging dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat menarik diri, dan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai yang optimal. Misalnya, ketika penjualan ETH di mainnet menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat secara instan menarik likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas yang terpadu, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase untuk memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan Multidimensional
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Penyesuaian bobot secara dinamis berdasarkan perilaku on-chain menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, keputusan inti yang melibatkan alokasi Likuiditas
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropBlackHole
· 18jam yang lalu
dex sudah bermain begitu lama masih saja suckers, menyedihkan
Lihat AsliBalas0
GlueGuy
· 08-11 16:41
Jujur saja, dex terlalu dalam, lebih baik main floppy disk saja.
Lihat AsliBalas0
SleepTrader
· 08-10 08:19
被play people for suckers的不要不要的
Lihat AsliBalas0
liquidation_surfer
· 08-10 08:11
bull run melihat altcoin Bear Market bermain dex
Lihat AsliBalas0
SmartContractPlumber
· 08-10 08:10
Kelemahan yang sebenarnya tersembunyi di lapisan pemisahan likuiditas.
Lihat AsliBalas0
GasFeeVictim
· 08-10 08:07
Dianggap Bodoh masih dibedakan antara investor ritel dan institusi? Ketawa sampai mati
Revolusi Likuiditas DEX: Inovasi Teknologi Membangun Kekuatan Investor Ritel
Likuiditas Bermain: Inovasi Teknologi DEX dan Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penyangga pasif saat institusi keluar. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang kripto, mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan evolusi bursa terdesentralisasi, DEX buku pesanan baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang membangun kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik likuiditas antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Peringkat Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan stratifikasi profesional yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Stratifikasi ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu merancang mekanisme untuk memisahkan "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, di mana ritel menyimpan USDC yang kemudian didistribusikan melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin institusi, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknis, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar lembaga secara fisik, mencegah ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi on-chain dan off-chain dalam arsitektur hibrida, untuk memastikan otonomi aset pengguna sekaligus melindungi dari dampak fluktuasi pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi secara awal, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional pembuat pasar tradisional, melalui kolam likuiditas off-chain yang dikelola secara fleksibel, menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di rantai, hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol pinjaman, dll. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah operasi jahat dan fluktuasi pasar yang dapat menyebabkan risiko sistemik. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan dana secara tinggi yang dapat menyebabkan likuiditas habis dalam sekejap. Saat pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset di dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis akan dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Penghargaan berjenjang juga dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, mendorong stabilitas. Fitur baru dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi otomatis biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, serta menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar serupa.
Studi Kasus
Sebuah DEX sepenuhnya terdesentralisasi: Praktik model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya memungut biaya secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi 'keluar likuiditas' secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil sebesar 15% APR dalam bentuk stablecoin USDC (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang dapat ditembus oleh transaksi besar. Pemilik token memutuskan melalui pemungutan suara on-chain proporsi pembagian biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan, dan parameter lainnya; institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Proyek stablecoin tertentu: Likuiditas pelindung
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berkelanjutan ETH senilai yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara penghasilan staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token pendapatan yang dihasilkan oleh individu ritel dari staking stablecoin, sumber pendapatan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber pendapatan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam pool stablecoin DEX, memastikan individu ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengontrol jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi tindakan leverage berlebihan oleh institusi.
DEX baru: Penyediaan likuiditas elastis dan kontrol nilai protokol
DEX ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Mekanisme pengelolaan mandiri digunakan untuk aset pengguna, di mana semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana. Bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spot secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik menggunakan USDT, menghindari proses jembatan lintas rantai yang rumit dan biaya tambahan, terutama cocok untuk perdagangan efisien Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang revolusioner. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi dalam batch di luar rantai, yang dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughput mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, dengan interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi, memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan masuk yang rendah bagi pengguna.
Sebuah DEX inovatif: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, ratusan transaksi di-hash dan digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas. Dengan menggabungkan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, menawarkan pengalaman setara bursa terpusat dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, digunakan model LP campuran, dengan kontrak pintar yang menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP, sambil mempertimbangkan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah masuk dan keluar yang sering yang dapat menyebabkan ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan pedagang oportunis untuk mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang menarik likuiditas sangat bergantung pada likuiditas dari semua pengguna di order book, yang dapat menyebabkan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme market making hedging dari bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat menarik diri, dan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi simpul ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai yang optimal. Misalnya, ketika penjualan ETH di mainnet menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat secara instan menarik likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan hedging lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas yang terpadu, yang memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", yang dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase untuk memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Penyeimbangan Multidimensional
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Penyesuaian bobot secara dinamis berdasarkan perilaku on-chain menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, keputusan inti yang melibatkan alokasi Likuiditas