Gelombang tokenisasi saham AS: Peluang baru atau anggur lama dalam botol baru?

Belakangan ini, produk tokenisasi saham di pasar saham AS menarik perhatian luas dari dunia cryptocurrency dan industri keuangan tradisional. Beberapa platform telah meluncurkan produk terkait, menciptakan gelombang antusiasme. Artikel ini akan membahas fenomena ini dari berbagai sudut pandang, peluang dan risikonya.

Tokenisasi Saham AS: Narasi Baru atau Wadah Lama dengan Isi Baru?

Tokenisasi saham AS dapat dianggap sebagai cabang dari tokenisasi aset fisik ( RWA ), serta kelanjutan dan pengembangan dari konsep token sekuritas ( STO ). Sejak tahun 2017-2018, industri telah melakukan eksplorasi terhadap STO, tetapi saat itu masih dalam tahap percobaan. Dengan semakin longgar lingkungan regulasi, perusahaan tradisional berharap dapat memperoleh peningkatan modal melalui partisipasi di blockchain, yang mendorong gelombang ini.

Dibandingkan dengan saham AS tradisional, saham tokenisasi mendukung perdagangan 24 jam, dengan ambang akses yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih tinggi. Ini menurunkan ambang perdagangan, tetapi karena kurangnya mekanisme arbitrase yang memadai, harga di blockchain mungkin menyimpang dari harga saham di luar chain.

Dari sudut pandang logika koin, pasar telah beralih dari STO ke IDO dan kemudian ke RWA, dari sekadar berebut lalu lintas menjadi pengembangan produk yang lebih matang. Tokenisasi saham di AS memiliki akar sejarah, dan juga mendapatkan dorongan baru karena kemajuan regulasi dan teknologi, dengan kombinasi emosi jangka pendek dan potensi jangka panjang.

Perbedaan antara Saham Tokenisasi dan Saham Tradisional

Tokenisasi saham pada dasarnya adalah sertifikat harga dari kontrak pintar di blockchain, bukan saham nyata. Pemegang tidak dapat menikmati hak pemegang saham tradisional, hanya dapat memperoleh keuntungan ekonomi. Perbedaan utama termasuk:

1. Tanpa identitas pemegang saham: saham yang ter-tokenisasi dimiliki oleh lembaga kustodian yang memegang saham nyata, pengguna hanya memegang sertifikat di blockchain.

2. Hanya memiliki atribut pemetaan harga: mirip dengan derivatif, melacak harga tetapi tanpa hak suara atau hak pengelolaan.

3. Likuiditas tinggi dan hambatan rendah: mendukung perdagangan sepanjang waktu, lebih fleksibel dibandingkan saham tradisional.

Namun, tokenisasi saham juga menghadapi beberapa tantangan, seperti mekanisme penebusan yang tidak sempurna, risiko penyimpangan harga, dan lain-lain. Investor harus waspada terhadap risiko likuiditas yang rendah dan slippage.

Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar

Tokenisasi saham yang belum terdaftar memang memberikan kesempatan bagi investor biasa untuk mengakses aset berkualitas, tetapi risikonya juga tidak boleh diabaikan:

1. Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: Beberapa perusahaan mungkin tidak mengakui tokenisasi saham, yang mengakibatkan status hukum yang tidak jelas.

2. Asimetri informasi: Token mungkin merupakan bagian LP dari dana, informasi spesifik tidak transparan.

3. Harga yang tidak transparan: kurangnya likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna, hak investor sulit untuk dilindungi.

4. Kesulitan dalam memverifikasi keaslian: Investor sulit untuk membuktikan keaslian dan jumlah aset yang dipertaruhkan.

Jika mendapatkan dukungan perusahaan, tokenisasi dapat memberikan kesempatan penetapan harga Pre-IPO dan pemulihan arus kas bagi perusahaan rintisan. Namun saat ini, banyak perusahaan berkualitas yang kurang memiliki motivasi, sedangkan perusahaan kecil dan menengah lebih mungkin untuk mencoba.

Pertimbangan Pemilihan Rantai Penerbitan

Berbagai platform memiliki pertimbangan masing-masing dalam pemilihan rantai penerbitan:

• Solana: Basis pengguna besar, kecepatan transaksi cepat, ekosistem DeFi matang, cocok untuk mengejar peluang.

• Arbitrum: Mungkin terkait dengan rencana jangka panjang Robinhood, biaya Gas rendah dan kustomisasi kontrak yang kuat.

Pemilihan rantai lebih didasarkan pada kepentingan bisnis daripada sekadar keunggulan teknis, melibatkan berbagai faktor seperti gaya tata kelola perusahaan, arah investasi, dan lain-lain.

Nilai Jangka Panjang Tokenisasi Saham AS dan Kontrak Berkelanjutan

Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Desentralisasi dan transparansi Web3 diharapkan dapat mengurangi biaya kepercayaan, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penetapan harga yang cepat. Dibandingkan dengan ABS tradisional, tokenisasi telah mengalami kemajuan dalam hal transparansi, regulasi, pengendalian risiko, dan teknologi.

Kontrak perpetual saham AS mungkin lebih diterima di pasar karena tidak memerlukan jaminan aset fisik, dan memiliki potensi yang lebih besar. Namun, saat ini partisipasi ritel masih rendah, dan pasar perlu lebih matang.

Arah tokenisasi lain yang patut diperhatikan

Selain saham, aset hak cipta seperti musik, film, buku, dan bagi hasil iklan situs web juga memiliki potensi untuk tokenisasi. Aset-aset ini memiliki transparansi yang tinggi, cocok bagi pencipta konten untuk dengan cepat memulihkan investasi dan mewujudkan distribusi keuntungan jangka panjang.

Namun, RWA masih menghadapi tantangan seperti regulasi dan likuiditas dalam praktiknya. Jika keuangan tradisional sepenuhnya berpindah ke blockchain di masa depan, aset yang ter-tokenisasi mungkin dapat mewujudkan lebih banyak hak, tetapi ini memerlukan kematangan bersama dari pasar, teknologi, dan regulasi.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS sebagai salah satu cabang RWA, sedang menghubungkan Web2 dan Web3, menurunkan hambatan dan biaya transaksi. Meskipun menghadapi berbagai tantangan, dalam jangka panjang, RWA diharapkan dapat mengubah industri keuangan dan konten, dan patut untuk terus diperhatikan.