Bitcoin pump sedang menunjukkan risiko struktural, pasar mungkin memasuki periode fluktuasi tinggi

Risiko struktural mulai terlihat, pasar mungkin memasuki periode fluktuasi tinggi

Ekonomi makro menunjukkan tanda-tanda positif: Moody's menurunkan peringkat, undang-undang tarif dan pengurangan pajak menyebabkan volatilitas, menurunkan preferensi risiko pasar, dan harga emas naik secara signifikan.

Dari segi momentum dana: aliran masuk stablecoin dan dana ETF terus berlanjut, dengan pembelian baru yang cukup kuat, namun sentimen risiko pasar meningkat, sehingga keberlanjutannya perlu diamati.

Harga dan momentum menunjukkan divergensi: harga Bitcoin naik, dana, premi luar bursa, dan ETF meningkat secara bersamaan, risiko penarikan kembali meningkat.

Saran strategi: Fokus pada pertahanan, perhatikan level support Bitcoin di 103.000 dolar serta pergerakan MSTR, dan amati tren perbandingan Ethereum/Bitcoin serta Solana/Bitcoin.

Analisis Makro dan Lingkungan Pasar

Moody's menurunkan peringkat, kebijakan tarif dan pemotongan pajak mendorong imbal hasil obligasi AS, menyebabkan volatilitas di pasar saham dan pasar cryptocurrency. Saham AS mungkin menghadapi koreksi, saham teknologi tertekan, sementara sektor keuangan dan pertahanan relatif tahan banting; cryptocurrency mungkin turun ke level dukungan, perlu memperhatikan sinyal pelonggaran dari Federal Reserve.

Stimulus fiskal dan penurunan suku bunga mendukung pasar saham dan cryptocurrency, tetapi perlu waspada terhadap perluasan defisit dan risiko status dolar. Jika Federal Reserve menerapkan kebijakan longgar dan hegemoni dolar tetap kuat, pasar akan terus naik; jika tidak, perlu meningkatkan alokasi aset non-dolar.

Saran strategi: Tingkatkan kepemilikan cryptocurrency utama, sesuaikan alokasi aset global secara dinamis.

Analisis Aliran Dana dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran dana eksternal:

• ETF mengalami aliran masuk sebesar 2,8 miliar USD minggu ini, dengan jumlah aliran yang meningkat pesat.
• Stablecoin mengalami peningkatan emisi 2,3 miliar minggu ini, dengan rata-rata peningkatan emisi harian 321 juta, berada pada tingkat yang tinggi.

Indikator Emosi Pasar:

• Premi OTC: Premi stablecoin terus meningkat

Bitcoin(BTC):

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang bergetar
• Distribusi chip di blockchain: Chip di atas 10,3 ribu dolar AS meningkat

Ethereum ( ETH ): Pergerakan lebih lemah daripada Bitcoin, ETH/BTC tetap mengalami fluktuasi, dana terus mengalir kembali ke dominasi Bitcoin. Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan bahwa fase pembentukan dasar telah selesai.

Tinjauan Ekonomi Makro

Dampak penurunan peringkat Moody's terhadap pasar

Latar belakang: Pada 16 Mei 2025, Moody's menurunkan peringkat kredit AS dari Aaa ke Aa1, dengan alasan peningkatan pesat dalam skala utang dan tingginya pengeluaran bunga. Ini adalah kehilangan peringkat AAA oleh tiga lembaga pemeringkat utama AS setelah penurunan peringkat oleh S&P pada 2011 dan Fitch pada 2023. Penurunan peringkat ditambah dengan tarif dan undang-undang pemotongan pajak Trump, memperburuk volatilitas pasar obligasi AS dalam jangka pendek.

Tinjauan Sejarah:

• 2011: Sentimen penghindaran risiko mendorong permintaan obligasi AS, imbal hasil 10 tahun turun menjadi 1,7%.
• 2023: Peningkatan penerbitan obligasi menyebabkan tekanan jual, imbal hasil naik menjadi 4,9%, kemudian berfluktuasi.
• 2025: Mirip dengan 2023, penurunan peringkat dan ketidakpastian kebijakan mendorong imbal hasil naik, tekanan jual jangka pendek berlanjut.

Sisi pasokan:

• Tekanan jatuh tempo rendah: Puncak jatuh tempo utang AS pada bulan Mei-Juni sebagian besar adalah surat utang jangka pendek, dengan imbal hasil 4% menarik minat pembeli, risiko perpanjangan kecil.
• Tekanan penerbitan utang besar: RUU koordinasi akan memperluas penerbitan utang, meningkatkan pasokan, dan imbal hasil mungkin akan naik lebih lanjut.

Permintaan:

• Jangka pendek: Penurunan suku bunga Federal Reserve dan penghentian pengurangan neraca dapat meningkatkan permintaan, menurunkan imbal hasil.
• Jangka panjang: Permintaan obligasi AS bergantung pada dominasi dolar, perlu mempertahankan posisi internasional dolar untuk memastikan permintaan yang kaku.

Dampak terhadap pasar saham AS dan Bitcoin

Dampak jangka pendek (hingga Juli 2025)

1. Saham AS

• Volatilitas pasar semakin meningkat: Penurunan peringkat oleh Moody's memperburuk kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan fiskal AS, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan tarif dan undang-undang pemotongan pajak, yang dapat memicu peningkatan sentimen penghindaran risiko.
• Diferensiasi sektor: Saham teknologi dan saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi tertekan, sementara sektor keuangan, pertahanan, dan energi mungkin menunjukkan kinerja yang lebih baik.
• Sinyal Federal Reserve: Jika Federal Reserve mengeluarkan sinyal untuk memangkas suku bunga atau menghentikan pengurangan neraca pada bulan Juli, hal ini dapat meredakan tekanan pasar dan mendorong pasar saham.

Strategi:

• Mengurangi kepemilikan saham teknologi yang dinilai tinggi, fokus pada sektor keuangan, pertahanan, dan energi.
• Perhatikan sinyal kebijakan Federal Reserve, siapkan untuk menangkap peluang rebound di bawah ekspektasi penurunan suku bunga.
• Konfigurasi aset defensif untuk melindungi dari fluktuasi.

2. Cryptocurrency

• Tekanan suku bunga: Kenaikan imbal hasil obligasi AS mengurangi daya tarik aset tanpa hasil, sehingga dana mungkin mengalir ke obligasi pemerintah dengan imbal hasil tinggi.
• Potensi keuntungan: Jika Federal Reserve mengindikasikan penurunan suku bunga pada bulan Juli, pasar kripto mungkin akan pulih lebih awal.

Strategi: Jika Federal Reserve mengeluarkan sinyal pelonggaran, pertimbangkan untuk meningkatkan kepemilikan mata uang kripto utama atau token DeFi.

Dampak jangka panjang (setelah 2025)

1. Saham AS

• Kebijakan fiskal yang didorong: Pengurangan pajak dan belanja dari undang-undang yang terkoordinasi akan merangsang pertumbuhan ekonomi, menguntungkan kinerja keseluruhan saham AS.
• Suku bunga dan penilaian: Penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dapat menurunkan biaya pembiayaan perusahaan dan mendorong sektor pertumbuhan tinggi.
• Pengaruh hegemoni dolar: Kinerja jangka panjang saham AS tergantung pada status internasional dolar.

2. Cryptocurrency

• Kebijakan longgar menguntungkan: Jika Federal Reserve terus menurunkan suku bunga dan menghentikan pengurangan neraca, peningkatan likuiditas akan mendorong kenaikan cryptocurrency.
• Regulasi dan adopsi: Sikap ramah pemerintah Trump terhadap kripto dapat mendorong adopsi institusi, yang menguntungkan pasar.
• Faktor risiko: Jika Federal Reserve menunda penurunan suku bunga atau dominasi dolar AS ditantang, pasar crypto mungkin mengalami volatilitas yang lebih besar.

Strategi:

• Memegang cryptocurrency mainstream dalam jangka panjang, memperhatikan data on-chain untuk menilai tren.
• Diversifikasi investasi ke proyek yang berpotensi, menghindari risiko aset tunggal.
• Jika posisi dolar goyah, tingkatkan alokasi Bitcoin sebagai lindung nilai.

Analisis data on-chain

1. Perubahan data jangka pendek dan menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Aliran Dana Stablecoin

Minggu ini (16 Mei hingga 26 Mei), total stablecoin sedikit meningkat menjadi 213,596,000,000, dengan jumlah tambahan 2,340,000,000, yang menunjukkan pemulihan yang jelas dibandingkan periode sebelumnya, terutama berasal dari paruh kedua minggu ini. Jika dibandingkan dengan total stablecoin, 2,340,000,000 sekitar 1,1% dari peningkatan, yang merupakan pemulihan yang cukup jelas. Bagi altcoin, ini adalah perubahan marginal yang positif. Penambahan ini berarti ada lebih banyak "daya beli yang siap diinvestasikan ke pasar kripto" yang dicetak.

1.2 Situasi Aliran Dana ETF

Minggu ini, ETF Bitcoin mengalami aliran besar dengan total investasi sebesar 2,8 miliar dolar AS, ini adalah sinyal kuat dari dana yang menunjukkan bahwa para investor institusi kembali optimis terhadap Bitcoin. Meskipun jumlah Bitcoin yang mungkin dibeli oleh ETF minggu ini sedikit lebih rendah dibandingkan minggu 21 April, namun jauh lebih tinggi dibandingkan beberapa minggu sebelumnya, menunjukkan adanya pembelian substansial, dan tren harga selaras dengan aliran dana.

1.3 Diskon dan Premi di Luar Bursa

Minggu ini, premi OTC untuk USDT dan USDC sedikit meningkat dan telah kembali ke level 100%, menunjukkan bahwa permintaan stablecoin di pasar meningkat kembali. Menggabungkan data stablecoin, tidak hanya data on-chain yang menunjukkan optimisme, tetapi aliran dana OTC juga menunjukkan tren pemulihan yang sedikit.

1.4 Pembelian MicroStrategy

Kenaikan ini (dimulai pada 4.14), MicroStrategy membeli 48.045 Bitcoin, dengan total pengeluaran sekitar 4,5469 miliar USD. Pembelian MicroStrategy telah menjadi saluran penggerak dana yang penting dalam kenaikan ini. Saat ini, biaya MicroStrategy telah meningkat menjadi 69.726 USD, mendekati titik terendah bulan April. MicroStrategy telah menjadi kekuatan penting yang mempengaruhi pasar, dan perlu untuk memperkuat pemantauan data terkait di masa mendatang.

1.5 Saldo bursa

Pada paruh kedua dari proses kenaikan ini, pasar mengalami situasi di mana Bitcoin dan Ethereum terus-menerus diambil dari bursa, menunjukkan bahwa para investor enggan untuk menjual. Khususnya Ethereum, setelah kenaikan harga yang cepat (hingga 2500), terdapat dana yang cepat ditarik dari bursa, melepaskan "niat penguncian" yang kuat, menunjukkan bahwa para investor mulai membangun kembali kepercayaan, yang sebenarnya juga merupakan kekuatan penting yang mendukung kenaikan di paruh kedua ini. Namun, perlu dicatat bahwa saat ini, laju pengurangan saldo telah melambat, dan perlu mengawasi dengan cermat apakah likuiditas bursa akan terus tertekan.

2. Perubahan data jangka menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

2.1 Rasio kepemilikan alamat dan URPD

Perubahan proporsi alamat yang memegang koin minggu ini tidak terlalu besar, terutama alamat dengan 100-1K juga tidak menunjukkan penambahan yang signifikan. URPD menunjukkan struktur kolom yang relatif sehat, dan dari kedua data ini, tidak ada data yang menunjukkan adanya pergerakan yang abnormal.

Dari sisi data, kondisi keuangan dan data on-chain minggu ini sebenarnya menunjukkan performa yang baik, ditambah dengan pergerakan K-line yang relatif lancar, secara keseluruhan fase ini masih dapat dikategorikan sebagai kondisi bullish (kecuali ada penyesuaian yang merusak minggu depan), bahkan jika ada penyesuaian minggu depan, kita tidak bisa secara prediktif atau berpikir seolah-olah pasti akan ada penyesuaian yang dalam.