RUU stablecoin pertama di AS: Tonggak baru dalam regulasi industri enkripsi

Amerika Serikat telah mengeluarkan undang-undang regulasi khusus pertama untuk enkripsi, yang memiliki makna penting bagi pasar keuangan terbesar di dunia. Namun, ini hanyalah awal dari proses regulasi, kerangka regulasi yang lebih kompleks masih dalam tahap pembangunan.

Aturan baru akan memungkinkan penggunaan ETH atau Bitcoin untuk konsumsi sehari-hari, dan diharapkan akan dimasukkan dalam jangkauan investasi pensiun dan akun 401k. Persetujuan undang-undang ini berkat perantaraan tingkat atas, tetapi reaksi pasar justru mengejutkan. Meskipun ada banyak berita baik, harga Bitcoin tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan, menunjukkan suasana spekulatif yang kuat di pasar.

Namun, perbaikan struktur pasar dan kerangka regulasi adalah perubahan mendasar. Beberapa bank besar menyatakan akan meluncurkan stablecoin atau deposito ter-tokenisasi mereka sendiri, menunjukkan bahwa proses transformasi mungkin akan mempercepat lebih dari yang diperkirakan. Bank-bank ini telah membentuk tim aset digital berskala besar dan menginvestasikan banyak uang untuk penelitian dan pengembangan selama bertahun-tahun.

Enkripsi koin dan teknologi keuangan sedang berintegrasi secara mendalam, membentuk kembali infrastruktur keuangan. Sistem pembayaran tradisional juga akan menghadapi perubahan struktural, dan pentingnya raksasa pembayaran mungkin akan menurun secara signifikan dalam sepuluh tahun ke depan. Namun, keunggulan yang mereka kumpulkan dalam layanan pelanggan, penanganan sengketa, dan manajemen pedagang tidak dapat diabaikan.

Dalam tiga tahun ke depan, mungkin akan muncul stablecoin tersegmentasi untuk berbagai skenario. Lembaga keuangan tradisional, bank infrastruktur, dan dana pasar uang tertokenisasi diharapkan menjadi pihak yang paling diuntungkan. Sektor DeFi juga akan mendapatkan manfaat, dengan sejumlah besar dana mungkin akan disuntikkan ke berbagai protokol DeFi.

Sebaliknya, bank-bank regional mungkin menjadi pecundang terbesar, dan tren penurunan jangka panjang mereka mungkin akan mempercepat. Model bisnis tradisional bank investasi juga akan terpengaruh oleh tokenisasi aset. Penyedia infrastruktur yang menawarkan solusi teknologi untuk platform perdagangan mungkin memiliki keunggulan dibandingkan penerbit.

Kenaikan Besar ETH: Perubahan Fundamental dan Kebijakan yang Menguntungkan

Kurs ETH/BTC hampir dua kali lipat dalam dua bulan, mencerminkan perubahan signifikan dalam ekspektasi pasar. Pembelian besar-besaran oleh lembaga kustodian aset digital menjadi pendorong utama, dengan logika inti bahwa Ethereum akan menjadi lapisan infrastruktur untuk ekosistem stablecoin.

Ethereum sedang mengalami beberapa perubahan kunci: pertama adalah inovasi budaya organisasi, masalah efisiensi sedang diperbaiki; kedua adalah perbaikan lingkungan regulasi, memberikan kepastian bagi industri; selain itu, kemampuan penangkapan nilai sebagai infrastruktur dasar juga semakin meningkat. Perubahan-perubahan ini membentuk perbaikan fundamental yang substansial.

Namun, masih ada kesenjangan pemahaman di bidang enkripsi. Ketika kebijakan diterapkan menjadi berita, investor baru baru mulai memperhatikan, pasar belum sepenuhnya menghargai. Kebijakan stablecoin membawa perubahan struktural yang memberikan manfaat signifikan bagi Ethereum.

Ada paradoks dalam mekanisme operasi pasar: semakin terdesentralisasi sistem, semakin diperlukan kepemimpinan pasar yang terpusat. Volume pasar yang rendah yang saat ini dihadapi Ethereum terkait dengan citra publiknya yang relatif rendah.

Bagi para investor, masalah inti adalah bagaimana mendefinisikan "orang lain" di pasar enkripsi. Saat ini, kapital asli enkripsi telah sepenuhnya berinvestasi, meskipun kapital keuangan tradisional masuk perlahan tetapi sudah ada tanda-tanda. Gelombang alokasi yang sebenarnya masih harus ditunggu.

Jumlah perusahaan manajemen keuangan aset digital meningkat: Peluang dan tantangan berdampingan

Perusahaan manajemen keuangan aset digital bermunculan dengan pesat, dan bidang ini menunjukkan pertumbuhan yang meledak. Meskipun industri akan mengalami proses eliminasi, tetapi tetap menarik investasi. Menyaksikan lahirnya kategori perusahaan yang baru adalah peluang investasi yang langka.

Kunci dari investasi berkualitas tinggi adalah: 1) model bisnis yang berkelanjutan; 2) kapitalisasi pasar yang cukup besar; 3) tingkat pengenalan pasar mainstream; 4) proposisi nilai yang jelas; 5) kemampuan eksekusi yang luar biasa. Tim perlu memiliki kemampuan pemasaran enkripsi yang asli serta kemampuan penggunaan alat keuangan tradisional.

Namun, pasar telah menunjukkan sinyal kelemahan. Karakteristik musiman dari enkripsi koin sangat mencolok, dan akan segera memasuki periode lemah tradisional. Harga aset digital lebih bergantung pada momentum pasar daripada indikator fundamental, dan saat ini mekanisme "tren naik yang memperkuat diri" sedang melemah.

Baru-baru ini, beberapa raksasa enkripsi mengajukan permohonan IPO, pasar masih memiliki semangat investasi, tetapi sistem valuasi sangat terpisah. Beberapa proyek pribadi hanya memiliki valuasi sebesar 35% dari rekan-rekan mereka yang terdaftar, sementara beberapa perusahaan yang terdaftar memiliki rasio harga terhadap laba (PER) mencapai 60 kali. Diperkirakan akan ada lebih banyak kasus IPO yang muncul pada kuartal keempat.

Pasar modal menunjukkan polarisasi. Putaran Pre-IPO lebih menarik, sementara investasi awal seperti putaran benih tetap aktif, tetapi putaran A-C dan tahap menengah relatif sepi. Pasar publik telah menampung banyak perusahaan "kualifikasi", portofolio pasti akan mengalokasikan beberapa platform perdagangan enkripsi, hanya saja bobotnya akan bervariasi.

Risiko Ekonomi Makro dan Kebijakan: Inflasi, Independensi dan Geopolitik

Data makro saat ini sesuai harapan, alasan untuk menurunkan suku bunga tidak cukup. Dampak kebijakan tarif mulai terlihat, harga kategori yang terpengaruh meningkat secara signifikan. Independensi Federal Reserve menghadapi tantangan, yang dapat menyebabkan inflasi jangka panjang memburuk. Kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini hampir dapat dikesampingkan, Federal Reserve harus mempertahankan independensi kebijakannya.

Kebijakan bank sentral tergantung pada keputusan kolektif. Pandangan median FOMC saat ini cenderung hawkish, dan tekanan politik sulit untuk mengubah keputusan dengan mudah. Perlu membedakan faktor pendorong inflasi: dampak tarif merupakan pengaruh sementara, risiko sejati terletak pada ketidakseimbangan fiskal.

Dalam hal hubungan internasional, hubungan Tiongkok-Eropa baru-baru ini semakin tegang. Rapat yang awalnya dijadwalkan diselenggarakan oleh Uni Eropa terpaksa disesuaikan atas undangan balik dari Tiongkok, dan delegasi Eropa terjebak dalam posisi pasif. Ini mengungkapkan dilema strategis Eropa dan kerentanan ekonominya.

Perlu dicatat bahwa Hong Kong akan segera menerapkan "Undang-Undang Stabilcoin". Setelah undang-undang ini berlaku, mungkin akan diluncurkan stabilcoin yang terikat pada koin Hong Kong atau Renminbi. Dalam konteks saat ini di mana China memajukan pembayaran lintas batas dengan digital Renminbi dan memperluas perdagangan non-Dolar, arah ini patut diperhatikan.