2025年6月、USDCステーブルコインの背後にある企業であるサークル・インターネット・グループが、ウォール街と暗号資産界で注目を集めました。その爆発的なIPOと規制の動きは、「ステーブルコインの夏」の中で起こり、投資家や立法者は暗号資産ドルがより広い金融システムにどのように適合するかを再構築しました。サークルの株は6月5日に\$31で取引を開始し、急上昇しました：6月18日には株価がほぼ\$200に達し、IPO価格から6倍以上の上昇を記録しました。（6月下旬には一時\$299を超えました。）この急騰により、サークルはおおよそ\$60～64億の市場価値を持ち、これはそのUSDCトークン自体の市場価値とほぼ同等でした。あるアナリストが指摘したように、サークルの急成長はVisaやMastercardの評価の下落と平行しており、デジタルドルが従来の決済を破壊する可能性があることを示唆しています。

株式の上昇は、安定した通貨と暗号資産の規制に対する投資家の興奮を反映していました。サークルの共同創設者であるジェレミー・アレールは、IPOとその後の動きが暗号資産における「信頼、透明性、ガバナンス、コンプライアンスの最高基準」を構築する一環であると述べました。実際、公開から数日以内に、サークルは通貨監督官室（OCC）からの国家信託銀行の設立許可を申請しました。もし承認されれば、この許可により「ファースト・ナショナル・デジタル・カレンシー・バンク、N.A.」が設立され、USDCが連邦の監視下に置かれ、サークルが自社の準備金とトークン化された資産を保管できるようになります。アレールは、このステップが「世界の主要な機関が安心して構築できる基盤」をサークルに提供することになると説明しました。要するに、サークルは分散型金融（DeFi）と従来の金融（TradFi）の橋を架けることを目指しており、規制の枠組みが整えば安定した通貨が「インターネットのマネー・レール」と呼ばれるというアナリストのテーマが反映されています。

注目のIPOと市場の反応

サークルの6月5日のIPOは歴史的なものでした：3400万株が1株あたり\$31で売却され、約\$11億を調達し、企業価値は約\$69億（発行済み）となりました。投資家の需要が価格を急騰させ、CoinGeckoのデータによると、当時のUSDCの流通供給量は約\$615億でしたので、サークルの暗黙の株式価値はそのステーブルコインの規模にすぐに近づきました。6月18日、ロイターはサークルの株価が当日33.8%上昇し、約\$199.59で閉じたと報じました（\$31のIPOに対して）。また、暗号資産関連の株式では、コインベース（+16%）やロビンフッド（+4.5%）もステーブルコインの法案のニュースを受けて跳ね上がりました。グレースケールリサーチは、このIPOデビューが1980年以来、そのサイズカテゴリーにおいて「最も爆発的なもの」であったと指摘しました。サークルの株価が倍増し、さらに上昇した後、アナリストたちはカバレッジを開始するために急いでおり、ある仲介グループはサークルを「トップティアの暗号資産の破壊者」と呼び、シーポートグローバルはステーブルコインの時価総額が最終的に\$2兆に達する可能性があると予測しました。

この熱狂は、部分的にステーブルコイン規制のニュースによって引き起こされました。サークルの上場から数日後、上院はステーブルコイン監視のための超党派のGENIUS法案を通過させました。この法案（現在は下院にあります）は、現金や短期国債などの流動資産による完全な1:1の裏付けを要求し、他の消費者保護策の中で毎月の準備金の公表を義務付けます。サークルのCEOは、これを「転換点」と呼び、「経済的および国の競争力を高める」と述べました。アナリストは、明確なルールがステーブルコインに正当性と新たな成長をもたらすと述べています - ある戦略家は、新しい法律が既存の需要を加速させ、暗号資産に世界の決済テーブルでの席を与える可能性があると指摘しました。

ステーブルコイン規制と信託銀行

サークルの規制動向は法律を超えています。6月30日、ロイターはサークルが全国信託銀行を設立するための正式な申請を行ったと報じました。この動きにより、サークルは連邦信託チャーターを持つ2番目の暗号資産企業（アンカレッジの後）となります。通常の銀行とは異なり、このチャーターによりサークルはUSDCの準備金を直接管理し、従来の預金や融資を行わずに資産（例：トークン化された株式や債券）を保管できます。インタビューの中で、アレアは規制された公開企業および信託銀行になることがサークルの暗号資産の基準を引き上げるという使命の「継続」であると強調しました。議会がステーブルコインに高品質の準備金を保持することを要求しようとしている中、サークルはUSDCを安全で準拠したデジタルドルとして位置づけています。これはブロックチェーンに基づくマネーマーケットファンドに類似しています。

この規制との整合性は、伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）をつなぐ鍵です。Grayscaleは、安定した通貨（stablecoin）の開発がAmazonやWalmartのような企業の関心を引き、彼らはそれぞれ独自の通貨を検討していると指摘しています。また、Circleは伝統的な決済ネットワーク（例：Fiserv）や商人（Shopifyのような）と提携し、商取引でのUSDC決済を可能にしています。Coinbaseの場合 – USDCを共同で作成した取引所 – 現在、全収益の流れの一部が安定した通貨サービスから来ており（2024年の収益の42%）、Coinbaseは商人決済のためにStripeやShopifyと共に「USDCインフラ」を構築しており、Nodal Clearを通じて先物市場での担保としてUSDCを使用しています。これらすべては、暗号資産のインフラが金融の主流と融合していることを示しています：年金、企業、銀行は、国境を越えた送金やトークン化された資産管理のためにUSDCを使用する可能性が高く、銀行の許可状と法的支援がそれを支えています。

USDCの成長する市場の影響力

暗号資産市場の現状において、USDCは確かに上昇しています。データ企業Kaikoによると、2025年上半期に、USDCのビットコイン取引流動性のシェアはおおよそ15%から24%に跳ね上がり、一方でテザーのシェアは横ばいでした。言い換えれば、ビットコイン-USDコインペアは現在、BTCの市場近くの流動性の約4分の1を占めており、数ヶ月で急上昇しています。取引量も似たような状況を示しています：USDCに裏付けられた取引量はビットコインの取引の約10–11%（USDペアは約19%）で、昨年の遥かに低い水準から上昇しています。これはUSDCの堅調な供給成長を反映しています – サークルはDeFiと取引の需要を満たすために数十億のUSDCを発行しました – そしてトークンはチェーン全体に拡大しています。例えば、USDCの残高は新しいソラナETFを前に急増し（120億トークンが発行されました）、ハイパーリキッドやポリマーケットのようなDeFiアプリはUSDC建てで数十億ドルの流入を見ました。ウォレット数も増加しています：54,000のスマートコントラクトが現在USDCを保有しており、毎月より多くのエンドユーザーボレットが増えています。

そのスケールは驚くべきものです：CoinGeckoのデータによると、USDCの時価総額は2025年中頃に約\$61–62億に達し、Tether (USDT) に次いで2位となっています。しかし、その規制された地位は注目を集めています。暗号資産インフラを見ている投資家は、Circleのコンプライアンスへの取り組みが実際の影響を及ぼしていることに気づいています。Grayscaleが述べたように、Circleの株価の上昇は「MastercardとVisaの評価が低下していることに反映されている」と言われており、従来の決済プロバイダーがトークン化されたドルという新たな競争相手を見ていることを示唆しています。BlackRockはUSDCの裏付け資金（資産は\$53B以上）を支援しており、CircleのIPOの一部を取得していることから、大手資産運用会社がデジタルドルの未来に賭けていることを示しています。

ステーブルコインと財務市場

支払いを超えて、ステーブルコインが今や財務市場に影響を与えています。6月末にロイターは、ステーブルコイン発行者が短期財務省証券の重要な買い手となっていると報じました。ステートストリートのCEOは、ステーブルコインの準備金の約80%がTビルまたはレポで保有されていると指摘しました（約2000億ドルの需要）。実際、USDCの供給が拡大するにつれて、サークルは1:1のペッグを維持するために同じ量の安全資産を購入しなければなりません。「USDCの時価総額が100億ドル増加した場合、発行者はペッグを維持するために100億ドルの財務省証券を購入するかもしれません」と報告書は述べています。今年後半に財務省が最大1兆ドルの債務を発行する見込みであるため、市場の戦略家たちはステーブルコインがその供給の一部を吸収するのに役立つと考えています。実際、テザーは現在1200億ドル以上の財務省証券を保有しており（全体で5番目に大きな保有者）、サークルも同様にそのサークルリザーブファンドが現金、Tビル、レポで満たされていると述べています。

要するに、暗号資産ブームは債券市場にも影響を与えています。Circleは、完全に担保されたモデルが「Circleを短期国債の自然な買い手および国債レポ市場の貸し手にする」と明言し、市場のUSDCに対する需要が準備金の規模を決定します。これにより、デジタルドルは従来の金融と結びつきます：ステーブルコインの発行は国債の利回りを安定させたり、さらには引き上げたりする可能性があり、一方で突然の暗号資産による下落はマネー市場に波及効果をもたらす可能性があります。これは新しいフィードバックループです：Circle（および他の発行者）が資本市場にアクセスするにつれて、赤字支出と暗号資産の需要がリンクします。

投資家シグナル：キャシー・ウッドと他の人々

興奮の中、一部の投資家は熱狂に慎重になっています。特に、Circleの最大の支援者の一つであるCathie WoodのARK Investは、このラリーの後に利益を確定しました。ARKは取引初日におおよそ373百万ドルのCRCL株を購入しましたが、価格が急騰するにつれてトランシェで売却しました。Cointelegraphは、ARKが6月16日に343,000株（5200万ドル）を売却し、6月23日にさらに約416,000株（1.1億ドル）を売却したと報じました。6月末までにARKは約170万株（保有株の37%）を手放し、約260万株を保持していました。これらの動きは利益確定のようです：Circleの株は6月16日までに118%急騰しており、ARKはIPO時にステーブルコインが暗号資産の公的認識において大きな変化をもたらすと指摘していました。Woodはデジタル資産に対して楽観的であると述べており（以前は2030年までにビットコインが150万ドルになると予測していました）、しかし彼女のファンドもCRCLの驚異的な1週間の上昇の後に縮小しました。他のアナリストは株の非常に高い評価を指摘し、Compass Pointはピークから約30%下の目標を設定し、CRCLが約180倍の利益で取引されていると警告し、熱狂にもかかわらず注意を促しました。

それでも、多くの投資家は楽観的であり続けています。主要な仲介業者（バーンシュタイン、バークレイズ、シーポート、ザックス）は、サークルと暗号資産インフラに対して高い期待を寄せています。バーンシュタインのアナリストは、GENIUS法案が法律となると、「私たちは、安定通貨が暗号のマネー・レールからインターネットのマネー・レールに進化することを期待しています」と述べています。ザックスリサーチは、規制の下での安定通貨の採用が、支払いからビットコインの需要に至るまで、すべてにとって「強力な追い風」となる可能性があると観察しています。ブラックロック、フィデリティ、そして政府系ファンドは、IPOの一環としてサークルにポジションを取ったと報じられており、長期的な役割に賭けています。暗号の側では、ビットコインとイーサリアムは広範なブル市場の中で静かに上昇を続けています。ビットコインは、株式市場がFRBのヒントや貿易ニュースに反応して上昇する中、7月初めに\$110,000に近づき、リスク選好が依然として堅調であることを示唆しています。（一部の戦略家は、安定通貨が traction を得た場合、資金の流れがビットコインに戻る可能性があるとさえ指摘しています。これは代替的な「デジタルゴールド」としての役割です。）

TradFiとDeFiの出会い：新しい金融の接点

サークルの最近の動きは、伝統的な金融と分散型金融の融合が進んでいることを浮き彫りにしています。信託銀行のチャーターと立法の枠組みにより、USDCはそのアウトローのイメージを脱し、規制された金融商品 – 財務省に裏付けられた「デジタルドル」へと成長しています。一方で、銀行やフィンテック企業は暗号資産の基盤を取り入れています：コインベースのUSDCによる支払い推進やサークルのトークン化された資産の保管サービスは、この融合を強調しています。市場インフラも適応しています：7月に初のソラナステーキングETFが立ち上がり、アナリストは暗号資産の運命がマクロ経済や政策に密接に結びついていることに注目しています。ある専門家は「7月は潜在的なトランプのボラティリティで混雑している」と述べています（法案、関税、行政命令）が、ステーブルコインの成長は、財務省に再投資される流動的なドル資金を提供することによって、一部のリスクを抑える可能性があります。

株式市場と暗号資産市場の両方を見守る投資家にとって、その教訓は明白です：ステーブルコインエコシステムはもはやニッチではありません。フィンテック、政府の政策、そして金融システムの重要な交差点になりつつあります。サークルの大きな夏はこの傾向を例証しています - IPOの利益から銀行のチャーターボードの野望まで - そしてデジタル資産と伝統的な市場が連動して動く未来を示唆しています。