アントワーヌ・ガラ、ジェイミー・ジョン、エリック・プラット
編訳：ブロックユニコーン
最近、ドナルド・トランプはプライベートエクイティおよび暗号通貨業界に対し、アメリカの退職貯蓄者からの数兆ドル規模の新しい投資の扉を開き、9000万人のアメリカ人の財政的未来を再構築し、資産管理会社とデジタル通貨グループの成長を加速させる可能性があります。
しかし、401k貯蓄プランが一連の代替資産に投資することを許可するこの命令は、アメリカの退職者に新たなリスクをもたらすことにもなります。
この措置は、アポログローバルマネジメントやブラックロックなどのプライベートキャピタルグループの強いロビー活動の後に導入されたもので、これらのグループは、これらの退職プランに参加することが数千億ドルの利益をもたらす資産を引き寄せる手段であると考えています。
この措置により、退職基金が企業の買収やプライベートローン、インフラ取引など、未上場の投資に投資できるようになると予想されます。これにより、より高い手数料と低い透明性に直面する可能性があります。これらの401kプランに保有されている9兆ドルの資産の一部は、伝統的な株式や債券とは異なり、評価や販売が難しい資産に向けられる可能性があります。
ビッグ・フォーの監査部門であるKPMGのグローバルアセットマネジメント責任者ショーン・マッキーは、「代替投資の扉はこれまで以上に開かれている」と述べました。 彼は、「多くのリーダーがこれをビジネスモデルの機会として見るだろう」と付け加えました。
Better Markets の証券政策主任ベンジャミン・シュフリンは、この動きが401kプランの保有者にとって「悪いこと」であると警告しました。彼は「個人投資家はまったく異なる資産タイプに直面することになり、彼らはこれを必ずしも認識していないかもしれません」と述べました。
買収グループは、数兆ドルの投資を売却し、投資家にリターンをもたらすために努力してきました。これにより年金基金や財団がこの業界から撤退し、重要な資金源が断たれました。ブラックロックなどの大手プライベートキャピタルグループは、今後の成長を退職者や富裕層の貯蓄の管理に託すようになりました。
ウォール街はトランプにこの命令に署名させることに成功し、業界に重要な政治的および法的保障を提供しました。彼らは401kプランの管理者にその基金を投資プランに組み入れるよう説得したいと考えています。彼らの財務開示によると、アポロ、カーライル、ブラックロックは強力なロビー活動を行いました。
他のグループ、例えばブラックロックは、業界団体を通じて活動しています。
この業界の最も影響力のあるリーダーの中には、アポロの責任者であるマーク・ロウィンを含め、この取り組みを公に支持している人々がいます。
ロウェンとその仲間は、公に401k貯蓄者がプライベートマーケットに入らなければ、多様化と高いリターンの可能性を逃すことになると述べました。
ロウ・ウェンは2月に「私たちは基本的に国の年金制度をNVIDIAに賭けている」と述べ、401kの貯蓄が少数のテクノロジー株に支配された指数ファンドに高度に集中していることを指摘した。今週、彼はプライベート投資に401k市場を開放することを再度呼びかけ、「常識」だと述べた。
関係者によると、多くの大手プライベートエクイティグループに支持されている影響力のあるロビー団体、固定拠出代替協会 (Defined Contribution Alternatives Association) は、ワシントンでさえ、401kプランがプライベートエクイティ取引のより高いリターンを提供していないために訴えられる可能性があると主張しています。
カーライルのCEOハーヴィー・シュワルツは、この命令は「とっくの昔に出るべきだった」と述べ、「裕福な顧客はすでにこの分野にアクセスできている」と語った。
ブラックロックは、退職プランにプライベート投資を追加することで「何百万ものアメリカ人がより強力で多様なポートフォリオを構築することを保証する」と述べています。
ホワイトハウスのある官僚によると、トランプの国家経済会議と経済顧問会議は、民間資本業界と大統領の間の連絡役を果たしている。副首席補佐官のスティーブン・ミラーのオフィスがこの命令の草案作成を支援した。
ある上級顧問は、政府の暗号通貨への関心がこの命令を大統領の机に提出する際に影響を与えたと述べ、ホワイトハウスでの人気度を指摘しました。
トランプはデジタル資産の規制緩和を彼の政権の中心的な議題としており、この業界が彼の2024年の大統領選挙勝利に寄与したと考えています。トランプ一家がコントロールする団体は最近、暗号通貨に数十億ドルを投資しました。
プライベートエクイティ業界の一部の人々は、この命令が彼らのファンドを新しく、より投機的な暗号通貨に結び付けることを懸念しており、特に401kプランがデジタル資産への投資によって大きな損失を被った場合にそう考えています。しかし、情報筋によると、彼らはこれを受け入れ可能なトレードオフと見なしているとのことです。
明確に代替資産への投資を禁止する規定はありませんが、401kプランの管理者はこれらの資産への投資に対して慎重な態度を取っています。ほとんどの管理者は、これらのファンドへの投資によって従業員からの訴訟に直面することを懸念しており、それはこれらのファンドの高い手数料と、多くの戦略が採用している高いレバレッジのためです。
シンプソン・サッチャー＆バートレットのパートナー、ラジブ・チャンダは、「これらの訴訟は非常に高いコストがかかり、多くの和解事例が存在しますが、原告が法廷で勝つことは非常に少ない」と述べました。彼はさらに、この懸念が「訴訟の根拠が何であれ、巨大な萎縮効果を生んでいる」と付け加えました。
トランプは、政府機関に対し401kプランの管理者が民間投資を提供しやすくするための支援を行うよう指示し、一部の措置には民間投資戦略に対する訴訟を抑制することを目的とした条項の追加が含まれています。
ホワイトハウスの副報道官クシュ・デサイは、「トランプ大統領の決定を導く唯一の特別な利益はアメリカ人民の最大の利益である」と述べました。
「大統領の歴史的な行政命令は、代替資産クラスを民主化し、近代化し、一般のアメリカ人の退職投資選択肢を拡大することで、再びアメリカを豊かにするという彼の約束を果たしました。」
現在、焦点は1974年の法律を監督し実施する労働省に移り、その法律は401k福利を提供する企業の基準を定めています。
資産管理会社は、今後6ヶ月以内に発表されると予想される労働省のガイダンスに備えて401k商品を準備し競い合っています。多くの会社が提携を発表し、専門家が数十年の退職計画のために資産を選択するターゲットデートファンドにプライベート投資を提供します。これらのファンドは、公開取引されている株式や債券と、より不透明なプライベート資産に混合投資されます。
他の会社はより直接的にプライベート投資のチャネルを提供していますが、401kの参加者に投資を希望するためのアドバイザーサービスを提供するよう企業に要求します。
アメリカの第二位の退職プラン提供者であるEmpowerは、5月にアポロ、ゴールドマン・サックス資産運用会社、パートナーズグループなどと提携し、退職プラン向けにプライベートアセット投資のルートを提供することを発表しました。
1か月後、ブラックロックは401k投資プロバイダーのグレート・グレー・トラストに対して、公共および私的投資を混合したターゲットデートファンドを提供すると発表しました。さらに、ブラックロックは自社のプライベート資産を含むターゲットデートファンドの開発も進めています。
他の提携関係も出現しています。ブラックロックグループは、退職者向けに公私混合ファンドを作成するためにバンガードおよびウェリントン・マネジメントと「戦略的提携」を結びました。また、KKRおよびキャピタル・グループは、公私の領域を超えたモデル・ポートフォリオおよびターゲット・デート・ファンドの作成を模索しています。
前財務省官員、現経営政策コンサルティンググループHighland Globalのマイケル・ペドローニ氏は、米国の家庭がプライベートアセットを取得するためにどれだけの追加費用を支払う意欲があるかという「大問題」が未解決であると述べ、これらの資産の識別と管理コストが高いため、費用もより高くなると指摘しています。
「現在、アメリカ人は401kのために30から50ベーシスポイントの手数料を支払うことに慣れています。手数料が80ベーシスポイントに上昇した場合、彼らは支払う意欲がありますか？」
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トランプの年金新政策が論争を引き起こす：民主化投資か、それともシステミックリスクか？
アントワーヌ・ガラ、ジェイミー・ジョン、エリック・プラット
編訳：ブロックユニコーン
最近、ドナルド・トランプはプライベートエクイティおよび暗号通貨業界に対し、アメリカの退職貯蓄者からの数兆ドル規模の新しい投資の扉を開き、9000万人のアメリカ人の財政的未来を再構築し、資産管理会社とデジタル通貨グループの成長を加速させる可能性があります。
しかし、401k貯蓄プランが一連の代替資産に投資することを許可するこの命令は、アメリカの退職者に新たなリスクをもたらすことにもなります。
この措置は、アポログローバルマネジメントやブラックロックなどのプライベートキャピタルグループの強いロビー活動の後に導入されたもので、これらのグループは、これらの退職プランに参加することが数千億ドルの利益をもたらす資産を引き寄せる手段であると考えています。
この措置により、退職基金が企業の買収やプライベートローン、インフラ取引など、未上場の投資に投資できるようになると予想されます。これにより、より高い手数料と低い透明性に直面する可能性があります。これらの401kプランに保有されている9兆ドルの資産の一部は、伝統的な株式や債券とは異なり、評価や販売が難しい資産に向けられる可能性があります。
ビッグ・フォーの監査部門であるKPMGのグローバルアセットマネジメント責任者ショーン・マッキーは、「代替投資の扉はこれまで以上に開かれている」と述べました。 彼は、「多くのリーダーがこれをビジネスモデルの機会として見るだろう」と付け加えました。
Better Markets の証券政策主任ベンジャミン・シュフリンは、この動きが401kプランの保有者にとって「悪いこと」であると警告しました。彼は「個人投資家はまったく異なる資産タイプに直面することになり、彼らはこれを必ずしも認識していないかもしれません」と述べました。
買収グループは、数兆ドルの投資を売却し、投資家にリターンをもたらすために努力してきました。これにより年金基金や財団がこの業界から撤退し、重要な資金源が断たれました。ブラックロックなどの大手プライベートキャピタルグループは、今後の成長を退職者や富裕層の貯蓄の管理に託すようになりました。
ウォール街はトランプにこの命令に署名させることに成功し、業界に重要な政治的および法的保障を提供しました。彼らは401kプランの管理者にその基金を投資プランに組み入れるよう説得したいと考えています。彼らの財務開示によると、アポロ、カーライル、ブラックロックは強力なロビー活動を行いました。
他のグループ、例えばブラックロックは、業界団体を通じて活動しています。
この業界の最も影響力のあるリーダーの中には、アポロの責任者であるマーク・ロウィンを含め、この取り組みを公に支持している人々がいます。
ロウェンとその仲間は、公に401k貯蓄者がプライベートマーケットに入らなければ、多様化と高いリターンの可能性を逃すことになると述べました。
ロウ・ウェンは2月に「私たちは基本的に国の年金制度をNVIDIAに賭けている」と述べ、401kの貯蓄が少数のテクノロジー株に支配された指数ファンドに高度に集中していることを指摘した。今週、彼はプライベート投資に401k市場を開放することを再度呼びかけ、「常識」だと述べた。
関係者によると、多くの大手プライベートエクイティグループに支持されている影響力のあるロビー団体、固定拠出代替協会 (Defined Contribution Alternatives Association) は、ワシントンでさえ、401kプランがプライベートエクイティ取引のより高いリターンを提供していないために訴えられる可能性があると主張しています。
カーライルのCEOハーヴィー・シュワルツは、この命令は「とっくの昔に出るべきだった」と述べ、「裕福な顧客はすでにこの分野にアクセスできている」と語った。
ブラックロックは、退職プランにプライベート投資を追加することで「何百万ものアメリカ人がより強力で多様なポートフォリオを構築することを保証する」と述べています。
ホワイトハウスのある官僚によると、トランプの国家経済会議と経済顧問会議は、民間資本業界と大統領の間の連絡役を果たしている。副首席補佐官のスティーブン・ミラーのオフィスがこの命令の草案作成を支援した。
ある上級顧問は、政府の暗号通貨への関心がこの命令を大統領の机に提出する際に影響を与えたと述べ、ホワイトハウスでの人気度を指摘しました。
トランプはデジタル資産の規制緩和を彼の政権の中心的な議題としており、この業界が彼の2024年の大統領選挙勝利に寄与したと考えています。トランプ一家がコントロールする団体は最近、暗号通貨に数十億ドルを投資しました。
プライベートエクイティ業界の一部の人々は、この命令が彼らのファンドを新しく、より投機的な暗号通貨に結び付けることを懸念しており、特に401kプランがデジタル資産への投資によって大きな損失を被った場合にそう考えています。しかし、情報筋によると、彼らはこれを受け入れ可能なトレードオフと見なしているとのことです。
明確に代替資産への投資を禁止する規定はありませんが、401kプランの管理者はこれらの資産への投資に対して慎重な態度を取っています。ほとんどの管理者は、これらのファンドへの投資によって従業員からの訴訟に直面することを懸念しており、それはこれらのファンドの高い手数料と、多くの戦略が採用している高いレバレッジのためです。
シンプソン・サッチャー＆バートレットのパートナー、ラジブ・チャンダは、「これらの訴訟は非常に高いコストがかかり、多くの和解事例が存在しますが、原告が法廷で勝つことは非常に少ない」と述べました。彼はさらに、この懸念が「訴訟の根拠が何であれ、巨大な萎縮効果を生んでいる」と付け加えました。
トランプは、政府機関に対し401kプランの管理者が民間投資を提供しやすくするための支援を行うよう指示し、一部の措置には民間投資戦略に対する訴訟を抑制することを目的とした条項の追加が含まれています。
ホワイトハウスの副報道官クシュ・デサイは、「トランプ大統領の決定を導く唯一の特別な利益はアメリカ人民の最大の利益である」と述べました。
「大統領の歴史的な行政命令は、代替資産クラスを民主化し、近代化し、一般のアメリカ人の退職投資選択肢を拡大することで、再びアメリカを豊かにするという彼の約束を果たしました。」
現在、焦点は1974年の法律を監督し実施する労働省に移り、その法律は401k福利を提供する企業の基準を定めています。
資産管理会社は、今後6ヶ月以内に発表されると予想される労働省のガイダンスに備えて401k商品を準備し競い合っています。多くの会社が提携を発表し、専門家が数十年の退職計画のために資産を選択するターゲットデートファンドにプライベート投資を提供します。これらのファンドは、公開取引されている株式や債券と、より不透明なプライベート資産に混合投資されます。
他の会社はより直接的にプライベート投資のチャネルを提供していますが、401kの参加者に投資を希望するためのアドバイザーサービスを提供するよう企業に要求します。
アメリカの第二位の退職プラン提供者であるEmpowerは、5月にアポロ、ゴールドマン・サックス資産運用会社、パートナーズグループなどと提携し、退職プラン向けにプライベートアセット投資のルートを提供することを発表しました。
1か月後、ブラックロックは401k投資プロバイダーのグレート・グレー・トラストに対して、公共および私的投資を混合したターゲットデートファンドを提供すると発表しました。さらに、ブラックロックは自社のプライベート資産を含むターゲットデートファンドの開発も進めています。
他の提携関係も出現しています。ブラックロックグループは、退職者向けに公私混合ファンドを作成するためにバンガードおよびウェリントン・マネジメントと「戦略的提携」を結びました。また、KKRおよびキャピタル・グループは、公私の領域を超えたモデル・ポートフォリオおよびターゲット・デート・ファンドの作成を模索しています。
前財務省官員、現経営政策コンサルティンググループHighland Globalのマイケル・ペドローニ氏は、米国の家庭がプライベートアセットを取得するためにどれだけの追加費用を支払う意欲があるかという「大問題」が未解決であると述べ、これらの資産の識別と管理コストが高いため、費用もより高くなると指摘しています。
「現在、アメリカ人は401kのために30から50ベーシスポイントの手数料を支払うことに慣れています。手数料が80ベーシスポイントに上昇した場合、彼らは支払う意欲がありますか？」