ステーブルコインは、その高速で実質的にゼロコストでプログラム可能な性質により、グローバルなフィンテックを構築するための最良のツールとなっていますが、起業家や伝統的な金融はどのように参加すべきでしょうか? この記事は、Sam Broner a16z による記事からのものであり、TechFlow によってコンパイル、コンパイル、および寄稿されました。 (あらすじ:Uberは乗客向けの「暗号通貨支払い」を3回目で検討しています:ステーブルコインは非常に豊富です! (背景追加:韓国は、国内企業が発行を許可し、十分な準備資産を持っている必要がある「ステーブルコイン法案」を提出しています)従来の金融は徐々にステーブルコインをシステムに組み込んでおり、ステーブルコインの取引量は増え続けています。 ステーブルコインは、その高速で、実質的にゼロコストで、プログラム可能な性質を持つため、グローバルなフィンテックを構築するための最高のツールとなっています。 しかし、従来のテクノロジーから新しいテクノロジーへの移行は、ビジネスモデルの根本的な変化だけでなく、まったく新しいリスクの出現も意味します。 結局のところ、デジタル化された登録資産に基づくセルフカストディモデルは、何世紀にもわたって進化してきた従来の銀行システムとは根本的に異なります。 では、この移行において、起業家、規制当局、伝統的な金融機関が取り組むべき、より広範な金融構造と政策課題とは何でしょうか。 この記事では、伝統的な金融機関の起業家や建設者に方向性を提供するための3つの主要な課題とその可能な解決策について詳しく説明します。 非米ドル経済における米ドルステーブルコインの使用。 そして、国債に裏打ちされたより良い通貨の潜在的な影響。 I. 「通貨統合」と統一通貨システムの構築 「通貨統合」とは、経済において、さまざまな形態のお金が1:1の比率で交換可能であり、誰が発行したか、どこに保管されているかに関係なく、支払い、価格設定、および契約の履行に使用できるという事実を指します。 貨幣統一とは、同様の貨幣商品を発行する複数の機関や技術があっても、システム全体が統一された貨幣システムであることを意味します。 言い換えれば、チェイスの預金、ウェルズファーゴの預金、Venmoの残高、またはステーブルコインのいずれであっても、それらは常に1:1の比率で正確に等しくなければなりません。 この統一性は、金融機関が資産を管理する方法や規制状況が異なるにもかかわらず、維持されています。 米国の銀行業の歴史は、部分的には、ドルの代替性を確保するためのシステムの構築と改善の歴史です。 貨幣の統一性は、取引、契約、ガバナンス、計画、価格設定、会計、セキュリティ、および日常の経済活動を大幅に簡素化するため、世界中の銀行、中央銀行、エコノミスト、規制当局に受け入れられています。 今日、企業や個人はお金の統一に慣れています。 しかし、ステーブルコインは現在、既存の金融インフラに完全に統合されていないため、「通貨の統一」は実現できません。 例えば、マイクロソフト、銀行、建設会社、住宅購入者がAMM(Automated Market Maker)を通じて500万ドル相当のステーブルコインを交換しようとすると、流動性の深さが不十分であることによるスリッページにより、ユーザーは1:1の比率で交換を完了できず、最終的な金額は500万ドル未満になります。 このシナリオは、ステーブルコインが金融システムに革命を起こすのであれば、受け入れられません。 普遍的に適用可能な「額面交換システム」は、ステーブルコインが統一された通貨システムの一部になるのを助ける可能性があります。 これが達成されない場合、ステーブルコインの潜在的な価値は大幅に減少します。 現在、CircleやTetherなどのステーブルコイン発行者は、主にUSDCやUSDTなどのステーブルコインの直接交換サービスを機関投資家やユーザー向けに提供しています。 これらのサービスには通常、最小トランザクションしきい値があります。 たとえば、Circleは、エンタープライズユーザーにCircle Mint(以前のCircleアカウント)を提供して、USDCを鋳造および償還します。 Tetherは、確認済みのユーザーが直接、通常は一定額($100,000など)以上で償還することを可能にします。 分散型のMakerDAOは、ユーザーがPeg Stability Module(PSM)を通じて固定為替レートでDAIを他のステーブルコイン(USDCなど)と交換できるようにすることで、検証可能な償還/交換メカニズムとして機能します。 これらのソリューションはある程度機能していますが、普遍的に利用できるわけではなく、インテグレーターは各発行者と個別にインターフェースする必要があります。 直接的な統合が不可能な場合、ユーザーは市場執行を通じてステーブルコイン間の変換またはステーブルコインを法定通貨への変換することしかできず、額面通りに決済することはできません。 直接的な統合がなければ、企業やアプリケーションは、例えば、常に1 USDCを1 DAIに交換し、スプレッドを1ベーシスポイント以内に抑えるなど、狭い為替スプレッドを維持することを約束するかもしれませんが、そのコミットメントは依然として流動性、バランスシートスペース、および運用能力に依存しています。 理論的には、中央銀行デジタル通貨(CBDC)は通貨システムを統一することができますが、付随する問題(プライバシーの問題、金融監視、限られたマネーサプライ、イノベーションの減速など)により、既存の金融システムを模倣したより優れたモデルが勝つことはほぼ確実です。 したがって、ビルダーや機関投資家にとっての課題は、担保、規制、ユーザーエクスペリエンスの不均一性にもかかわらず、ステーブルコインを銀行預金、フィンテック残高、現金などの「リアルマネー」にできるシステムをどのように構築するかです。 ステーブルコインを貨幣の統一に組み込むという目標は、起業家にとって大きなチャンスを提供します。 ミントと償還の幅広い利用可能性 ステーブルコインの発行者は、銀行、フィンテック企業、その他の既存のインフラストラクチャと緊密に連携して、入出金へのシームレスで平等なアクセスを実現する必要があります。 これにより、既存のシステムを通じてステーブルコインに額面通りの代替可能性が提供され、従来の通貨と区別がつかなくなります。 ステーブルコインの決済センター ステーブルコインの分野では、ACHやVisaのような分散型の協力組織を設立し、迅速で摩擦のない手数料の透明な変換を保証します。 Peg Stability Moduleは有望なモデルですが、スイートプロトコルを拡張して、参加している発行者と法定通貨との間の額面決済を確保することで、ステーブルコインの機能が大幅に向上します。 信頼できる中立的な担保レイヤーは、ステーブルコインの代替可能性を、広く採用されている担保レイヤー(トークン化された銀行預金やパッケージ化された国債など)に移します。 このようにして、ステーブルコインの発行者はブランディング、市場戦略、インセンティブを革新することができ、ユーザーは必要に応じてステーブルコインを開梱し、変換することができます。 より良い交換、インテントマッチング、クロスチェーンブリッジ、およびアカウントの抽象化 改良された既存または既知のテクノロジーを活用して、最高の為替レートで預金、引き出し、または交換操作を自動的に見つけて実行します。 スリッページを最小限に抑えながら複雑さを隠すために多通貨取引所を構築することで、ステーブルコインのユーザーは大規模に使用した場合でも予測可能な手数料を享受することができます。 ドル・ステーブルコイン:金融政策と資本規制の諸刃の剣 2.ドル・ステーブルコインに対する世界的な需要 多くの国では、ドルの構造的需要は非常に大きい。 高インフレや厳しい資本規制の下で生活する市民にとって、ドル型ステーブルコインはライフラインであり、貯蓄を保護し、グローバルなビジネスネットワークへの直接アクセスを提供します。 企業にとって、米ドルは、国際的な金種単位として、国際取引の価値と効率を簡素化し、向上させることができます。 しかし、現実には、国境を越えた送金コストは13%にも達し、9億人が安定した通貨を利用できない高インフレ経済で生活し、14億人が銀行口座を持たない生活を送っています。 米ドルステーブルコインの成功は、米ドルの需要だけでなく、「より良いお金」の需要も反映しています...
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ステーブルコインの台頭「兆ドルの機会」、起業家とトラッドファイはどのように参加するのか？
ステーブルコインは、その高速で実質的にゼロコストでプログラム可能な性質により、グローバルなフィンテックを構築するための最良のツールとなっていますが、起業家や伝統的な金融はどのように参加すべきでしょうか? この記事は、Sam Broner a16z による記事からのものであり、TechFlow によってコンパイル、コンパイル、および寄稿されました。 (あらすじ:Uberは乗客向けの「暗号通貨支払い」を3回目で検討しています:ステーブルコインは非常に豊富です! (背景追加:韓国は、国内企業が発行を許可し、十分な準備資産を持っている必要がある「ステーブルコイン法案」を提出しています)従来の金融は徐々にステーブルコインをシステムに組み込んでおり、ステーブルコインの取引量は増え続けています。 ステーブルコインは、その高速で、実質的にゼロコストで、プログラム可能な性質を持つため、グローバルなフィンテックを構築するための最高のツールとなっています。 しかし、従来のテクノロジーから新しいテクノロジーへの移行は、ビジネスモデルの根本的な変化だけでなく、まったく新しいリスクの出現も意味します。 結局のところ、デジタル化された登録資産に基づくセルフカストディモデルは、何世紀にもわたって進化してきた従来の銀行システムとは根本的に異なります。 では、この移行において、起業家、規制当局、伝統的な金融機関が取り組むべき、より広範な金融構造と政策課題とは何でしょうか。 この記事では、伝統的な金融機関の起業家や建設者に方向性を提供するための3つの主要な課題とその可能な解決策について詳しく説明します。 非米ドル経済における米ドルステーブルコインの使用。 そして、国債に裏打ちされたより良い通貨の潜在的な影響。 I. 「通貨統合」と統一通貨システムの構築 「通貨統合」とは、経済において、さまざまな形態のお金が1:1の比率で交換可能であり、誰が発行したか、どこに保管されているかに関係なく、支払い、価格設定、および契約の履行に使用できるという事実を指します。 貨幣統一とは、同様の貨幣商品を発行する複数の機関や技術があっても、システム全体が統一された貨幣システムであることを意味します。 言い換えれば、チェイスの預金、ウェルズファーゴの預金、Venmoの残高、またはステーブルコインのいずれであっても、それらは常に1:1の比率で正確に等しくなければなりません。 この統一性は、金融機関が資産を管理する方法や規制状況が異なるにもかかわらず、維持されています。 米国の銀行業の歴史は、部分的には、ドルの代替性を確保するためのシステムの構築と改善の歴史です。 貨幣の統一性は、取引、契約、ガバナンス、計画、価格設定、会計、セキュリティ、および日常の経済活動を大幅に簡素化するため、世界中の銀行、中央銀行、エコノミスト、規制当局に受け入れられています。 今日、企業や個人はお金の統一に慣れています。 しかし、ステーブルコインは現在、既存の金融インフラに完全に統合されていないため、「通貨の統一」は実現できません。 例えば、マイクロソフト、銀行、建設会社、住宅購入者がAMM(Automated Market Maker)を通じて500万ドル相当のステーブルコインを交換しようとすると、流動性の深さが不十分であることによるスリッページにより、ユーザーは1:1の比率で交換を完了できず、最終的な金額は500万ドル未満になります。 このシナリオは、ステーブルコインが金融システムに革命を起こすのであれば、受け入れられません。 普遍的に適用可能な「額面交換システム」は、ステーブルコインが統一された通貨システムの一部になるのを助ける可能性があります。 これが達成されない場合、ステーブルコインの潜在的な価値は大幅に減少します。 現在、CircleやTetherなどのステーブルコイン発行者は、主にUSDCやUSDTなどのステーブルコインの直接交換サービスを機関投資家やユーザー向けに提供しています。 これらのサービスには通常、最小トランザクションしきい値があります。 たとえば、Circleは、エンタープライズユーザーにCircle Mint(以前のCircleアカウント)を提供して、USDCを鋳造および償還します。 Tetherは、確認済みのユーザーが直接、通常は一定額($100,000など)以上で償還することを可能にします。 分散型のMakerDAOは、ユーザーがPeg Stability Module(PSM)を通じて固定為替レートでDAIを他のステーブルコイン(USDCなど)と交換できるようにすることで、検証可能な償還/交換メカニズムとして機能します。 これらのソリューションはある程度機能していますが、普遍的に利用できるわけではなく、インテグレーターは各発行者と個別にインターフェースする必要があります。 直接的な統合が不可能な場合、ユーザーは市場執行を通じてステーブルコイン間の変換またはステーブルコインを法定通貨への変換することしかできず、額面通りに決済することはできません。 直接的な統合がなければ、企業やアプリケーションは、例えば、常に1 USDCを1 DAIに交換し、スプレッドを1ベーシスポイント以内に抑えるなど、狭い為替スプレッドを維持することを約束するかもしれませんが、そのコミットメントは依然として流動性、バランスシートスペース、および運用能力に依存しています。 理論的には、中央銀行デジタル通貨(CBDC)は通貨システムを統一することができますが、付随する問題(プライバシーの問題、金融監視、限られたマネーサプライ、イノベーションの減速など)により、既存の金融システムを模倣したより優れたモデルが勝つことはほぼ確実です。 したがって、ビルダーや機関投資家にとっての課題は、担保、規制、ユーザーエクスペリエンスの不均一性にもかかわらず、ステーブルコインを銀行預金、フィンテック残高、現金などの「リアルマネー」にできるシステムをどのように構築するかです。 ステーブルコインを貨幣の統一に組み込むという目標は、起業家にとって大きなチャンスを提供します。 ミントと償還の幅広い利用可能性 ステーブルコインの発行者は、銀行、フィンテック企業、その他の既存のインフラストラクチャと緊密に連携して、入出金へのシームレスで平等なアクセスを実現する必要があります。 これにより、既存のシステムを通じてステーブルコインに額面通りの代替可能性が提供され、従来の通貨と区別がつかなくなります。 ステーブルコインの決済センター ステーブルコインの分野では、ACHやVisaのような分散型の協力組織を設立し、迅速で摩擦のない手数料の透明な変換を保証します。 Peg Stability Moduleは有望なモデルですが、スイートプロトコルを拡張して、参加している発行者と法定通貨との間の額面決済を確保することで、ステーブルコインの機能が大幅に向上します。 信頼できる中立的な担保レイヤーは、ステーブルコインの代替可能性を、広く採用されている担保レイヤー(トークン化された銀行預金やパッケージ化された国債など)に移します。 このようにして、ステーブルコインの発行者はブランディング、市場戦略、インセンティブを革新することができ、ユーザーは必要に応じてステーブルコインを開梱し、変換することができます。 より良い交換、インテントマッチング、クロスチェーンブリッジ、およびアカウントの抽象化 改良された既存または既知のテクノロジーを活用して、最高の為替レートで預金、引き出し、または交換操作を自動的に見つけて実行します。 スリッページを最小限に抑えながら複雑さを隠すために多通貨取引所を構築することで、ステーブルコインのユーザーは大規模に使用した場合でも予測可能な手数料を享受することができます。 ドル・ステーブルコイン:金融政策と資本規制の諸刃の剣 2.ドル・ステーブルコインに対する世界的な需要 多くの国では、ドルの構造的需要は非常に大きい。 高インフレや厳しい資本規制の下で生活する市民にとって、ドル型ステーブルコインはライフラインであり、貯蓄を保護し、グローバルなビジネスネットワークへの直接アクセスを提供します。 企業にとって、米ドルは、国際的な金種単位として、国際取引の価値と効率を簡素化し、向上させることができます。 しかし、現実には、国境を越えた送金コストは13%にも達し、9億人が安定した通貨を利用できない高インフレ経済で生活し、14億人が銀行口座を持たない生活を送っています。 米ドルステーブルコインの成功は、米ドルの需要だけでなく、「より良いお金」の需要も反映しています...