変動損失とは何ですか？インパーマネントロスは、分散型金融(DeFi)では一般的でありながら誤解されがちな概念です。これは、流動性プロバイダーがUniswap、Curve、SushiSwapなどの自動化されたマーケットメーカー (AMM)に資産を供給するときに(LPs)一時的に価値が失われることを指し、それらの資産の相対価格は預け入れられたときと比較して変化します。この損失は「変動損失」と呼ばれます。なぜなら、流動性提供者が資金を引き出すときにのみ永久的なものになるからです。トークンの価格が元の比率に戻ると、損失は消えます。しかし、ほとんどの場合、価格の変動は持続し、流動性が取り除かれると損失が確定します。なぜ変動損失が発生するのか？AMMでは、流動性プールは多くの場合、50/50の比率で2つのトークンで構成され(or他の定義されたweights)。スマートコントラクトは、取引に基づいてトークンの残高を自動的に調整することにより、この比率を維持します。一方のトークンの価格がもう一方のトークンと比較して大幅に変動すると、プールは再調整されます。このリバランスにより、減価償却資産をより多く保有し、評価された資産を少なく保持する可能性があります。例えば、1 ETH = 1,000 USDCのときに、ETHとUSDCを50/50の比率で入金したとします。ETHの価格が2倍の2,000 USDCになった場合、アービトラージトレーダーは、ETH/USDCの価格が新しい市場レートを反映するまでプールを再調整します。最終的にはETHが少なくなり、USDCが多くなり、元の資産を保有していた場合よりも(in USD)の合計価値が低くなる可能性があります。変動損失の計算方法変動損失はプール内の2つの資産の価格比率に依存します。以下は、パーセンテージの変化に基づいた損失の概算です:1.25倍の価格変動 = ~0.6% の損失1.5x = ~2% の損失2x = ~5.7% の損失3x = ~13.4% の損失5x = ~25.5% の損失これは、資産ペアのボラティリティが高ければ高いほど、変動損失の可能性が高くなることを意味します。APY.vision、DeFiLlama、Impermanent Loss Calculatorsなどのツールは、LPが流動性を提供する前に潜在的な損失を見積もるのに役立ちます。損失にもかかわらず、いつそれが価値があるのか？変動損失はパズルの一部に過ぎません。多くのLPは以下の理由で依然として利益を得ています:取引手数料: LPはプール内で取引を行うユーザーからのスワップ手数料の一部を得ます。トークンインセンティブ: プロトコルは、ガバナンストークンやボーナスの形でLP報酬を提供することがあります (イールドファーミング)。時間の枠組み：長期的には、手数料と報酬が変動損失を上回る可能性があります。これは、LPが5%の変動損失を見た場合でも、取引手数料と報酬から10%を得ることで、依然として純利益が得られることを意味します。インパーマネントロスを最小限に抑える方法リスクを減らすためのいくつかの戦略を以下に示します:安定した資産ペアを選択してください：USDC/DAIやUSDC/USDTのようなプールは価格の変動が最小限であり、そのため変動損失が低くなります。集中流動性プロトコルを使用する: Uniswap v3のようなプラットフォームでは、LPが流動性の価格範囲を設定できるため、資本効率が向上し、損失を軽減する可能性があります。非対称プールを選択:バランサーは、50/50以外のプール((例:80/20))を許可し、変動損失を減らすことができます。プールを積極的に監視する: 市場の状況について常に情報を得て、ボラティリティが急上昇した場合は流動性を引き出すことをためらわないでください。実例Uniswap v2 ETH/DAIプール: ブルラン中、ETHは大幅に価値が上昇します。LPはETHが減りDAIが増える結果、単にETHを保持していた場合よりも低いリターンを実現します。Curveステーブルコインプール：ここでのLPは、ステーブルコイン間の価格範囲が非常に狭いため、ほぼゼロの変動損失に直面しますが、ボラティリティによって生まれる手数料からは少ない収益を得ます。LUNA/USTプール (2022): USTとLUNAの崩壊により、変動損失が恒久的な損失に変わった悪名高い例であり、ボラティリティを超えたリスクを浮き彫りにしています。なぜ重要なのかDeFiに参加する者にとって、変動損失を理解することは不可欠です。それは、成功したLPとトークンのボラティリティに気づかない人々を分けます。より多くのユーザーが流動性提供を通じて受動的な収入を求める中、変動損失を管理し、軽減する方法を知ることは、暗号における重要な金融スキルとなります。インパーマネント・ロスの未来DeFiが進化するにつれて、この問題に対処するための新しいモデルが登場しています。プロトコル所有の流動性: OlympusDAOのようなプラットフォームは、自ら流動性を提供し、LPインセンティブや変動損失を回避します。保険とヘッジ: Bancor v3やImpermaxのようなプロジェクトは、IL保護を提供したり、ヘッジ戦略を可能にします。動的手数料とルーティング：より賢いAMMは、ボラティリティに基づいて手数料を調整したり、LPのエクスポージャーを最小限に抑えるために取引をルーティングします。これらの革新は、日常のユーザーにとって流動性提供をより魅力的でリスクが少ないものにすることを目的としています。
暗号資産における変動損失の理解: すべての流動性プロバイダーが知っておくべきこと
変動損失とは何ですか？
インパーマネントロスは、分散型金融(DeFi)では一般的でありながら誤解されがちな概念です。これは、流動性プロバイダーがUniswap、Curve、SushiSwapなどの自動化されたマーケットメーカー (AMM)に資産を供給するときに(LPs)一時的に価値が失われることを指し、それらの資産の相対価格は預け入れられたときと比較して変化します。
この損失は「変動損失」と呼ばれます。なぜなら、流動性提供者が資金を引き出すときにのみ永久的なものになるからです。トークンの価格が元の比率に戻ると、損失は消えます。しかし、ほとんどの場合、価格の変動は持続し、流動性が取り除かれると損失が確定します。
なぜ変動損失が発生するのか？
AMMでは、流動性プールは多くの場合、50/50の比率で2つのトークンで構成され(or他の定義されたweights)。スマートコントラクトは、取引に基づいてトークンの残高を自動的に調整することにより、この比率を維持します。一方のトークンの価格がもう一方のトークンと比較して大幅に変動すると、プールは再調整されます。このリバランスにより、減価償却資産をより多く保有し、評価された資産を少なく保持する可能性があります。
例えば、1 ETH = 1,000 USDCのときに、ETHとUSDCを50/50の比率で入金したとします。ETHの価格が2倍の2,000 USDCになった場合、アービトラージトレーダーは、ETH/USDCの価格が新しい市場レートを反映するまでプールを再調整します。最終的にはETHが少なくなり、USDCが多くなり、元の資産を保有していた場合よりも(in USD)の合計価値が低くなる可能性があります。
変動損失の計算方法
変動損失はプール内の2つの資産の価格比率に依存します。以下は、パーセンテージの変化に基づいた損失の概算です:
1.25倍の価格変動 = ~0.6% の損失
1.5x = ~2% の損失
2x = ~5.7% の損失
3x = ~13.4% の損失
5x = ~25.5% の損失
これは、資産ペアのボラティリティが高ければ高いほど、変動損失の可能性が高くなることを意味します。APY.vision、DeFiLlama、Impermanent Loss Calculatorsなどのツールは、LPが流動性を提供する前に潜在的な損失を見積もるのに役立ちます。
損失にもかかわらず、いつそれが価値があるのか？
変動損失はパズルの一部に過ぎません。多くのLPは以下の理由で依然として利益を得ています:
取引手数料: LPはプール内で取引を行うユーザーからのスワップ手数料の一部を得ます。
トークンインセンティブ: プロトコルは、ガバナンストークンやボーナスの形でLP報酬を提供することがあります (イールドファーミング)。
時間の枠組み：長期的には、手数料と報酬が変動損失を上回る可能性があります。
これは、LPが5%の変動損失を見た場合でも、取引手数料と報酬から10%を得ることで、依然として純利益が得られることを意味します。
インパーマネントロスを最小限に抑える方法
リスクを減らすためのいくつかの戦略を以下に示します:
安定した資産ペアを選択してください：USDC/DAIやUSDC/USDTのようなプールは価格の変動が最小限であり、そのため変動損失が低くなります。
集中流動性プロトコルを使用する: Uniswap v3のようなプラットフォームでは、LPが流動性の価格範囲を設定できるため、資本効率が向上し、損失を軽減する可能性があります。
非対称プールを選択:バランサーは、50/50以外のプール((例:80/20))を許可し、変動損失を減らすことができます。
プールを積極的に監視する: 市場の状況について常に情報を得て、ボラティリティが急上昇した場合は流動性を引き出すことをためらわないでください。
実例
Uniswap v2 ETH/DAIプール: ブルラン中、ETHは大幅に価値が上昇します。LPはETHが減りDAIが増える結果、単にETHを保持していた場合よりも低いリターンを実現します。
Curveステーブルコインプール：ここでのLPは、ステーブルコイン間の価格範囲が非常に狭いため、ほぼゼロの変動損失に直面しますが、ボラティリティによって生まれる手数料からは少ない収益を得ます。
LUNA/USTプール (2022): USTとLUNAの崩壊により、変動損失が恒久的な損失に変わった悪名高い例であり、ボラティリティを超えたリスクを浮き彫りにしています。
なぜ重要なのか
DeFiに参加する者にとって、変動損失を理解することは不可欠です。それは、成功したLPとトークンのボラティリティに気づかない人々を分けます。より多くのユーザーが流動性提供を通じて受動的な収入を求める中、変動損失を管理し、軽減する方法を知ることは、暗号における重要な金融スキルとなります。
インパーマネント・ロスの未来
DeFiが進化するにつれて、この問題に対処するための新しいモデルが登場しています。
プロトコル所有の流動性: OlympusDAOのようなプラットフォームは、自ら流動性を提供し、LPインセンティブや変動損失を回避します。
保険とヘッジ: Bancor v3やImpermaxのようなプロジェクトは、IL保護を提供したり、ヘッジ戦略を可能にします。
動的手数料とルーティング：より賢いAMMは、ボラティリティに基づいて手数料を調整したり、LPのエクスポージャーを最小限に抑えるために取引をルーティングします。
これらの革新は、日常のユーザーにとって流動性提供をより魅力的でリスクが少ないものにすることを目的としています。