ドルステーブルコインの衝撃波 中国はどのように対応するのか？

2025年6月、中米両国で同時に盛り上がっている話題は何ですか？それは絶対にステーブルコインに他なりません。

2025年6月6日香港の官報に公告が掲載され、香港の《ステーブルコイン条例》が2025年8月1日に施行されることが発表されました。

同じ日、米ドルステーブルコインの第一号Circleは31ドルの発行価格でニューヨーク証券取引所に上場し、初日の上昇率は160%を超え、その後数日で150ドルまで連続して大幅に上昇した。

6月17日、アメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させ、Web2の巨人であるアマゾン、ウォルマートなどが次々と自社のステーブルコインを導入することを検討しており、Circleも再び急騰しました。記事執筆時点でCircleは240ドルを突破しています。上場15日で、Circleの株価上昇幅は7倍に近づいています。

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同様に、6月17日に京東集団の創設者である劉強東が強力に復帰しました。彼の復帰講演の中で、劉強東はステーブルコインに重点を置いて言及しました。

ただし、劉強東だけでなく、中国人民銀行の総裁である潘功勝は、6月18日の年次陆家嘴フォーラムで初めてステーブルコインに言及しました。

香港とアメリカのステーブルコイン法案の相次ぐ通過、Circle株の狂った上昇、そしてリュウ・チャンドンや中央銀行総裁など中国のトップ層によるステーブルコインへの関心が明らかになり、ステーブルコインはまさに火がついたような勢いを見せている。

ドルステーブルコインの強い影響にどう対処するか？政府高官、企業家、経済学者、国家シンクタンク、証券会社など、さまざまな分野の人々がステーブルコインについて熱心に議論しています。関連する電話会議、記事、研究報告、講演が次々と発表され、「言必称ステーブルコイン」とも言える状況が生まれ、人民元ステーブルコイン、人民元の国際化、さらには暗号政策についての多くの反省と提案が引き起こされています。

ステーブルコインは中国の公式主流人士が暗号通貨を真剣に考えるきっかけとなった。中には態度が360度転換した人もいる。

中国の政界、企業界、学界などの各界の主流人士がステーブルコインや暗号通貨に対する最新の見解と態度を全面的に理解するために、金色财经は関連する各界人士の発言を整理しました。その中から、今後中国がドルステーブルコインの影響にどう対処するかの手段を垣間見ることができるかもしれません。以下に示します。

ハイレベル政府

**中国人民銀行と香港金融管理局：6月20日午前、中国人民銀行と香港金融管理局は内地と香港の迅速決済システムの相互接続（通称：クロスボーダー決済通）の開始式を共同開催し、6月22日にクロスボーダー決済通が正式に開始されました。内地のオンライン決済の銀行間清算システムと香港の迅速決済システム「転数快」を直接接続することで、両地域の住民に効率的、便利、安全なクロスボーダー決済サービスを提供します。（分析家たちは一般的に、この動きが「境内人民元——クロスボーダー決済通から香港へ——（香港ドル/人民元）ステーブルコインの世界的流通」**という人民元国際化の新しい通路を形成する可能性があると考えています）出典：中国人民銀行と香港金融管理局が共同で開催したクロスボーダー決済通の開始式

**潘功勝、中央銀行の総裁が初めてステーブルコインに言及：**ブロックチェーンや分散型台帳などの新興技術が中央銀行デジタル通貨やステーブルコインの発展を促進し、「決済即時決済」を実現し、従来の決済システムを根本的に再構築し、国際送金のプロセスを大幅に短縮しました。また、金融規制にも大きな挑戦を提起しています。スマートコントラクトやDeFiなどの技術も、国際送金システムの進化と発展を引き続き推進するでしょう。出典：グローバル金融ガバナンスに関するいくつかの考察——中国人民銀行総裁潘功勝の2025年陸家嘴フォーラムでの基調講演

**周小川、中央銀行元総裁：**ドルステーブルコインは、その背後に強力なドルシステムのサポートがあるため、ドル化現象をさらに推進する可能性があり、グローバルな影響を及ぼす可能性が高く、常に警戒を怠ってはいけません。ドル化が異なる国の経済に与える潜在的な影響を深く研究する必要があり、特に高インフレや高債務の困難にはまだ陥っていない国々において、ドル化が本当に適しているのかを考慮する必要があります。出典：周小川：ドルステーブルコインはドル化を助ける可能性がある

**陳茂波、香港財政局長：**香港は慎重にステーブルコインの開発を進めており、「一国二制度」の下での「防火壁」と「実験田」としての機能を示しています。国家の金融発展に経験と参考を提供しています。香港はよりオープンなモデルを採用し、ライセンスを持つ発行者が異なる法定通貨を選択できるようにし、ステーブルコインの発行における基軸通貨として利用しています。出所：局長随筆

**許正宇、香港の財務及び財政局局長：**香港のステーブルコイン条例は、異なる法定通貨をステーブルコインの基盤となる指標として使用することを許可しています。法規の観点から見れば、ステーブルコインが人民元に連動する可能性を排除するものではありません。もし行うのであれば、国家全体の為替レートや貨幣政策を考慮する必要があります。出所：許正宇：香港の法規はステーブルコインが人民元に連動する可能性を排除していない。

投資家と起業家

**リチャード・リュー、京東グループ創業者：**京東は世界の主要通貨国でステーブルコインのライセンスを申請する予定です。ステーブルコインのライセンスを通じて、世界の企業間の為替を実現し、世界の国境を越えた支払いコストを90％削減し、効率を10秒以内に向上させることができます。いつか皆さんが世界中で消費する際に、京東のステーブルコインがグローバルな支払い手段として利用されることを願っています。出典：リチャード・リュー小規模交流会全文

エンジェル投資家、Mai Gang:現在、ドルステーブルコイン法案の導入は国際通貨競争の大ヒット手段であり、現在、世界中の国々が米国の支払能力を心配しており、ドルステーブルコインの発行は米国債に巨大な購買力を提供し、米国は危機を繰り返し機会に変え、ゲームのルールさえ変更したという点で強力です。 関連する中国当局は、オフショア人民元ステーブルコインの発行を促進するための関連システムと法律を策定するために直ちに行動を起こすことが提案されています。 なぜなら、人民元のグローバル化は、中国人民の幸福に関連する主要な長期戦略だからです。 中国で作られた物理的な商品が世界中に流通していることは中国の国力の強みですが、お金も特別で最高レベルの商品であり、それが学部のコースが私たちに教えてくれる基本的な知識であることを忘れないでください。 ソフトパワーとハードパワーの組み合わせだと思います。 出典:2013年の予言:ビットコイン、通貨戦争、人民元の国際化に関するMak Gang

JD Chain TechnologyのCEO、Peng Liu氏:今年の第4四半期の初めにライセンスを取得し、同時にJDステーブルコインを発売する予定です。 アジア太平洋地域、中東、アフリカ、南アメリカ、ヨーロッパなどの地域での国際貿易は、支払いと決済に香港発行のステーブルコインを使用する最初の地域になると予想しています。 製品技術の面では、オフショア人民元ステーブルコインと香港ドルステーブルコインの発行にはほとんど違いはありません。 結局のところ、オフショア人民元のステーブルコインの利用可能性は、依然として本土の規制当局にかかっています。 出典:JDコインチェーンのCEOへの10の質問:JDステーブルコインの進捗状況はどうですかいつ発売されますか?

**肖風、万向ブロックチェーン会長：**中国の越境ECはステーブルコインの越境決済の恩恵を重要に受けている。ステーブルコインはもはや単純な「暗号世界のドル」ではなく、その強力な技術的特性によって価値交換の形態を再構築し、現実と仮想、現在と未来、人間と機械経済を結ぶ重要なハブとなることが期待されている。その発展過程は、世界の金融構造とデジタル経済の未来の方向性に深い影響を与えるだろう。出典：肖風：分散型台帳からステーブルコインの未来のビジョンへ

米ドルステーブルコインの目標は、米ドルのグローバルな主流通貨としての地位を維持することであり、その中国への影響は多面的で、積極的に対応しなければならない段階にある。中国は香港を試験場としてオフショア人民元ステーブルコインの試験を行い、中央銀行デジタル通貨との協調メカニズムを探ることを検討できる。出典：ステーブルコイン：通貨の進化の新しい段階

経済学者と国家シンクタンク

「中国経済時報」ステーブルコイン特別企画:「中国経済時報」は、国務院発展研究センターが主催する新聞です

**沈建光、JDグループチーフエコノミスト：**人民元ステーブルコインの開発は、アメリカの暗号通貨新政策に対抗する手段であり、人民元の国際化を加速する新たな手法です。香港でオフショア人民元ステーブルコインを早急に導入することが望ましく、遅れは避けるべきです。ステーブルコインの発展は非常に強いスケール効果とネットワーク効果を持っており、後発のステーブルコインが先発のステーブルコインに追いつくことは非常に困難です。出典：オフショア人民元ステーブルコインによる人民元国際化の推進

**邓建鹏、中央政法大学教授：**世界の暗号資産の規制は、かつての「野生の成長」を放任する状態から、現在の「ルールの再構築」へと移行しています。このトレンドに直面して、中国は金融安全のボトムラインを守る前提のもと、政策の遅れによって技術革命の機会を逃さないようにし、積極的にルールの策定に参加し、発言権を掌握する必要があります。出典：邓建鹏：世界の暗号資産の規制トレンドと中国の対応

**リー・ヤン、中国社会科学院前副院長、国家金融と発展研究所理事長：**アメリカはステーブルコインの立法を推進しており、その立法の目的は明確にドルの利益に奉仕することです。ステーブルコインのメカニズムは巧妙に暗号市場の拡大をドルの影響力がブロックチェーン上で拡張することに転換しています。

ステーブルコインの発展を重視すべきであり、ステーブルコインの波に直面して、中国は二重の軌道で進む必要があります。一方では人民元の国際化を確実に進め、もう一方では、ステーブルコイン、暗号通貨と伝統的金融システムとの融合発展のトレンドは逆転が難しいことを認識しなければなりません。

発展の道筋として、香港の有利な条件を十分に活用し、その金融センターとしての地位や既存の機関基盤に依拠して、オフショア人民元ステーブルコインを発展させ、コントロール可能な国際決済チャネルを構築すべきである。我々も条件を整え、上海国際金融センターの地位を活用し、積極的かつ着実に人民元ステーブルコインを発展させるべきである。出典：李揚：ステーブルコインの波に直面して、中国は二軌道で進む必要がある

**杨涛、国家金融与发展实验室副主任：**グローバルなステーブルコイン市場と規制のトレンドに直面して、我が国はまずステーブルコインに関する立法を迅速に推進する必要があります。中長期的には、暗号通貨の規制に関する全体的な立法を研究し探索することも可能です。段階的に我が国のWeb3金融「長臂管轄原則」を構築します。短期的には、我が国のステーブルコインの探索は人民元ステーブルコインに焦点を当て、できるだけ早くグローバルな法定通貨担保型ステーブルコイン市場において地位を確立する必要があります。出所：人民元ステーブルコインの理論と実践の論理を理解する

**沈建光、京东首席経済学者、聯辦（前身「証券取引所研究設計联合办公室」）旗下の経済誌に掲載されました：**中国は国情に合わせて、まず香港特区でオフショア人民元ステーブルコインの早期試行を支援し、その後「まず海外オフショア、次に国内オフショア」という漸進的なモデルに従って、オフショア人民元ステーブルコインを香港特区から徐々に内地の自由貿易区と自由貿易港へと展開し、人民元の国際化に新たなエンジンを提供することを推進することを提案します。出所：沈建光、朱太辉、王若菡、アメリカのステーブルコイン法案の意図と示唆

張明、中国社会科学院世界経済・政治研究所副所長：ドルステーブルコインの発展は、ドルが世界通貨の中での地位を強化する可能性があります。他の国はこのことを重視し、積極的に対応し、自国のステーブルコインや中央銀行デジタル通貨の開発を迅速に進めるべきです。デジタル形式の通貨競争の波に取り残されないようにするためです。出典：張明：世界のステーブルコインの発展状況を高く評価すべき

**上海発展研究基金会：**トランプ政権は第二期にドルステーブルコインの立法を強力に推進しており、その意図は単に金融革新を促進することではなく、ドルの支配地位を維持し、分散型金融ルールの主導権を争い、米国債需要の新しいチャネルを提供するなどの複数の戦略的考慮から来ている。中国は現在、国内で人民元ステーブルコインを発行・使用することができず、海外でオフショア人民元ステーブルコインを発行することには積極的な意義がある。人民元ステーブルコインの発展を慎重に進めるために、「まず海外オフショア、その後国内オフショア、段階的に推進する」というモデルを採用することを提案する。出所：セミナー：グローバルステーブルコインと人民元ステーブルコインについて

Zou Chuanwei氏(上海金融開発研究所フロンティア金融研究センター所長):米ドルステーブルコインは、デジタル形式で世界規模で「ドル化」を推進しています。 このデジタル形態の「ドル化」は、ドルの国際的地位をさらに強化し、他国の通貨主権を侵食し、自国経済の構造的不均衡を悪化させる可能性がある。 中国はステーブルコイン技術を使用できますか? リンク・為替レート制度では、香港ドルは米ドルに固定されており、香港ドル・ステーブルコインは、米ドル・ステーブルコインと競合するのではなく、主に香港ドルの支払いチャネルとシナリオを拡大します。 モバイル決済が高度に発達している中国本土では、オンショア人民元ステーブルコインはほとんど重要ではなく、資本プロジェクト管理に対応するのが困難です。 対照的に、オフショア人民元ステーブルコインは、より議論の余地のある問題です。 出典:米ドルステーブルコインの課題に立ち向かい、対応する

**リュウ・シャオチュン：浙江商業銀行元行長、上海新金融研究院副院長：**中国が人民元ステーブルコインを発行する場合、その最も重要な目的はドルステーブルコインと競争するためではなく、新興経済の発展に貢献し、人民元の国際化に寄与することである。出典：ステーブルコイン成功の鍵は何か？

Wang Yongli氏(元中国銀行副総裁):ステーブルコインと暗号資産の分野は、大手商人やさらには国との間の争いと競争の場となっています。 中国は、暗号資産とステーブルコインに関する政策を調整し、少なくとも海外の暗号資産とステーブルコインの開発に積極的に参加し、国際競争力の向上を加速し、この分野での国際協力の影響力を強化する必要があります。 出典:米ドルステーブルコインの加速的な開発は深い警告をもたらす

ブローカー

CICC証券:香港ステーブルコイン法は、米ドル以外のステーブルコインの発行を許可しており、国際的な支払い、決済、投資、資金調達における米ドル以外の通貨の使用を拡大し、国際化のプロセスを加速することができます。 全体として、香港ステーブルコイン法は通貨の国際化に大きな影響を与えています。 出所: CICC: Potential Impact of Stablecoins on the Financial System (ステーブルコインが金融システムに与える影響)

**中泰証券：**現在の段階で、ステーブルコインはドルの流通能力の増幅器です。ステーブルコインはドルの信用本体に挑戦しているわけではありませんが、静かにドルの流通経路、資金の落ち着き場所の選択、そしてグローバル資本の価格決定方式を改編しています——これは「貨幣」ではなく「経路」に関する革命です。ステーブルコインはドルの通貨的地位を覆しているわけではありませんが、ドルがグローバルに機能する方法を変えています。これはドル体系の運営方法に対する静かな変化であり、表面的に見える以上に深刻な影響を及ぼす可能性があります。出典：ドルの覇権からドルのブロックチェーン化へ：ステーブルコインがどのようにグローバル資金経路を再構築するのか？

**中信建投：**ステーブルコインは、法定通貨または他の資産の価格に連動する暗号デジタル通貨として、新しい金融インフラへと徐々に進化しており、支払い、クロスボーダー決済、デジタル資産取引、DeFiなどの分野で重要な役割を果たし、国際金融システムの再構築に寄与しています。出典：ステーブルコイン：国際金融システムの再構築

**華泰証券：**アメリカと中国香港はステーブルコインの規制ルールの策定に積極的な姿勢を示しており、ステーブルコインは未来のデジタル金融インフラの重要な構成要素と見なされています。両者は、ステーブルコインを適切に管理することで法定通貨の影響力をさらに拡大し、それぞれの金融センターの地位を強化したいと考えています。出所：多元金融：十問ステーブルコイン

**銀河証券：**中国は将来的に人民元ステーブルコインを発表する見込みです。まず、ドルステーブルコインの発表は「弱い」通貨を圧迫することになりますので、人民元は自らの使用シーンを強化する必要があります。次に、中国のグローバル化のプロセスには必然的にオンチェーン金融システムの参加が必要です。さらに、強力な国家には強力な金融が必要です。強力な金融は、オンチェーン金融分野でも一定の地位を占める必要があります。最後に、従来の枠組みの中で人民元がドルを超えるには長い時間がかかりますが、ブロックチェーンの通貨システムは人民元に追い越すチャンスを与えています。出典：章俊：ステーブルコインがジャングルを抜け出す

**招商宏観：**ステーブルコインは深層的に国際通貨システムの競争と再構築に介入し、米中両国のデジタル経済分野における通貨競争の戦略的ツールとなっています。ドルのステーブルコインはドルのグローバル通貨覇権を持続的に強化し、香港ドルのステーブルコインとオフショア人民元のステーブルコインは人民元の国際化の新しい道を提供し、人民元の国際化を推進する重要な突破口となり、人民元資産の評価再構築の重要な媒体を提供します。