著者: Aiden and Jay Jo出所：タイガーリサーチ翻訳：バイカイブロックチェーン###概要シンガポールは柔軟な規制環境のおかげで多くのWeb3企業を引き寄せ、「アジアのデラウェア」と呼ばれています。しかし、ペーパーカンパニーの急増やTerraform Labsや3ACなどの著名企業の倒産は、規制の抜け穴を暴露しました。2025年、シンガポール金融管理局(MAS)はデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)フレームワークを実施します。シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業はライセンスを取得する必要があり、登録された企業だけではデジタル資産ビジネスを展開するのに十分ではありません。シンガポールは引き続きイノベーションを支援していますが、規制が大幅に強化され、政府はより高い責任感とコンプライアンスを求めています。シンガポールのWeb3企業は、運営能力を開発するか、他の法域への移転を検討する必要があります。### 1. シンガポールの規制環境の変化長年にわたり、世界の企業はシンガポールを「アジアのデラウェア」と呼んできました。明確な規制、低い法人税率、迅速な登録プロセスが世界中の企業を惹きつけています。この基盤はWeb3業界にも当てはまります。シンガポールのビジネスに優しい環境は、自然にWeb3企業の理想的な目的地となっています。MASは暗号通貨の成長可能性を早くから認識し、規制フレームワークを積極的に策定し、Web3企業が既存のシステム内で運営するためのスペースを提供しました。MASは《支払いサービス法》(PSA)を発表し、デジタル資産サービスを明確な規制体系に組み入れ、特定の条件下で新しいビジネスモデルを試験することを許可する規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。しかし、最近シンガポールの政策方向に変化が見られます。MASは徐々に柔軟な規制方法を放棄し、規制基準を厳格化し、枠組みを改訂しています。データはこの変化を明確に示しています：2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満です。これはMASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の下でより厳格なリスク管理措置を講じていることを示しています。この報告書では、これらの規制の変化がシンガポールのWeb3の風景をどのように再構築するかについて探討します。### 2. DTSPフレームワーク：なぜ今発表されたのか、何が変わったのか？#### 2.1. 規制が厳しくなる背景シンガポールは暗号業界の初期にその潜在能力を発見し、柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くの企業を惹きつけました。そのため、多くのWeb3企業がシンガポールをアジアの拠点と見なしています。しかし、既存のシステムの限界が徐々に明らかになっています。1つの重要な問題は「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業はシンガポールに実体を登録していますが、実際の運営は海外で行い、《支払いサービス法》(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。当時、PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業のみがライセンスを取得することを求めていたため、一部の企業は海外での運営によってこの要件を回避しました。これらの企業はシンガポールの制度的信用を利用しながら、実際の規制を逃れています。MASは、この構造がマネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にすると考えています。企業はシンガポールに登録されていますが、運営と資金の流れは完全に海外にあり、規制当局は効果的な監視を実施するのが難しいです。金融活動作業部会(FATF)はこれを「オフショアバーチャル資産サービスプロバイダー(VASP)」構造と呼び、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の隙間を引き起こすことを警告しています。2022年Terraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産は、これらの問題を現実のものとしました。この2社はシンガポールに実体を登録しましたが、実際の運営は海外で行われており、MASはそれに対して効果的な監督や執行を行うことができず、数十億ドルの損失を引き起こし、シンガポールの規制の信用も損なわれました。MASはこのような規制の抜け穴をもはや容認しないことを決定しました。#### 2.2. DTSP規制の主な変更点と影響シンガポール金融管理局(MAS)は2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を実施します。これは、金融サービス及び市場法(FSMA 2022)の第9部に属します。FSMAは、MASの以前の分散した規制権限を統合し、デジタル資産を含む新しい金融環境に対応するための包括的な金融立法を形成しました。新しい規制はPSAの制限を解決することを目的としています。PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する会社にライセンスを取得することを要求するだけですが、一部の会社は海外での運営を通じて規制を回避しています。DTSPフレームワークはこのような構造的回避行為に直接対処しており、シンガポールを拠点とするデジタル資産会社やシンガポールで事業を行う会社は、ユーザーの所在地に関わらずライセンスを取得しなければなりません。たとえ海外の顧客にのみサービスを提供する会社であっても、シンガポールで運営している場合は遵守する必要があります。! [シンガポールのWeb3撤退:今後の展望](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6f8c3a6bca2061ef9d1d0cbd41a1420e)MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業に対してライセンスを発行しないことを明確に示しています。2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに営業を停止しなければなりません。これは一時的な執行ではなく、信頼に基づくデジタル金融センターへのシンガポールの長期的な転換のシグナルです。### 3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義DTSPフレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーに対して、より明確な規制要件を遵守することを求めています。MASは、「シンガポールを拠点とする」と見なされる企業は、ユーザーの位置や組織構造にかかわらず、ライセンスを取得する必要があると要求しています。以前は規制されていなかったビジネスタイプが、現在は規制の範囲に含まれています。重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能(として開発、管理、マーケティング)がシンガポールにある会社が含まれます。シンガポールの居住者が継続的にビジネスの方法でプロジェクトに参加している場合でも、正式な組織に所属しているかどうかにかかわらず、DTSPの要件を遵守する必要があるかもしれません。MASの判断基準は明確です：活動はシンガポールで行われていますか？商業的性質がありますか？これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、運営者に実質的な運営能力を要求します。これには、マネーロンダリング(AML)、テロ資金調達(CFT)、技術リスク管理、内部統制が含まれます。運営者は、シンガポールでの活動が規制を受けるかどうか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかどうかを評価する必要があります。DTSPの実施は、シンガポールが転換期を迎えていることを示しており、もはや単に規制の評判を利用する場ではありません。シンガポールは現在、企業に対して一定の閾値を超える責任と規律を求めています。シンガポールで引き続き暗号ビジネスを展開したい企業や個人は、自分の活動を明確に理解し、DTSP基準に基づく規制の影響を認識し、必要に応じて適切な組織構造と運営体系を構築する必要があります。### 4. まとめシンガポールのDTSP規制は、暗号業界に対する規制当局の態度の変化を示しています。 MASは、新しいテクノロジーやビジネスモデルが迅速に市場に参入できるよう、柔軟なポリシーを維持しています。 しかし、この規制改革は単なる引き締めではなく、シンガポールを実際のビジネス拠点とする企業に明確な責任を課すものです。 このフレームワークは、オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターのみをサポートするものへと移行します。この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営を根本的に調整しなければならないことを意味します。新しい規制基準を満たすことができない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネスの拠点を移転するという厳しい選択に直面する可能性があります。香港、アブダビ、ドバイなどの地域は、さまざまな方法で暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業はこれらの地域を代替拠点として検討しているかもしれません。しかし、これらの管轄区域は同様に、現地のユーザーやその地域で運営されているサービスのためにライセンスを取得することを要求し、資本要件、マネーロンダリング防止基準、運営の実質的な規則に関わります。したがって、企業は移転を単なる規制回避ではなく、戦略的決定として捉え、規制の厳しさ、規制の方法、運営コストを総合的に考慮する必要があります。シンガポールの新しい規制枠組みは短期的に参入障壁を引き起こす可能性がありますが、十分な責任感と透明性を持つオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかに依存します。将来的には、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定します。
シンガポールのWeb3大撤退：未来にはどのような変化があるか
著者: Aiden and Jay Jo
出所：タイガーリサーチ
翻訳：バイカイブロックチェーン
###概要
シンガポールは柔軟な規制環境のおかげで多くのWeb3企業を引き寄せ、「アジアのデラウェア」と呼ばれています。しかし、ペーパーカンパニーの急増やTerraform Labsや3ACなどの著名企業の倒産は、規制の抜け穴を暴露しました。
2025年、シンガポール金融管理局(MAS)はデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)フレームワークを実施します。シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業はライセンスを取得する必要があり、登録された企業だけではデジタル資産ビジネスを展開するのに十分ではありません。
シンガポールは引き続きイノベーションを支援していますが、規制が大幅に強化され、政府はより高い責任感とコンプライアンスを求めています。シンガポールのWeb3企業は、運営能力を開発するか、他の法域への移転を検討する必要があります。
1. シンガポールの規制環境の変化
長年にわたり、世界の企業はシンガポールを「アジアのデラウェア」と呼んできました。明確な規制、低い法人税率、迅速な登録プロセスが世界中の企業を惹きつけています。この基盤はWeb3業界にも当てはまります。シンガポールのビジネスに優しい環境は、自然にWeb3企業の理想的な目的地となっています。MASは暗号通貨の成長可能性を早くから認識し、規制フレームワークを積極的に策定し、Web3企業が既存のシステム内で運営するためのスペースを提供しました。
MASは《支払いサービス法》(PSA)を発表し、デジタル資産サービスを明確な規制体系に組み入れ、特定の条件下で新しいビジネスモデルを試験することを許可する規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。
しかし、最近シンガポールの政策方向に変化が見られます。MASは徐々に柔軟な規制方法を放棄し、規制基準を厳格化し、枠組みを改訂しています。データはこの変化を明確に示しています：2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満です。これはMASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の下でより厳格なリスク管理措置を講じていることを示しています。
この報告書では、これらの規制の変化がシンガポールのWeb3の風景をどのように再構築するかについて探討します。
2. DTSPフレームワーク：なぜ今発表されたのか、何が変わったのか？
2.1. 規制が厳しくなる背景
シンガポールは暗号業界の初期にその潜在能力を発見し、柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くの企業を惹きつけました。そのため、多くのWeb3企業がシンガポールをアジアの拠点と見なしています。
しかし、既存のシステムの限界が徐々に明らかになっています。1つの重要な問題は「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業はシンガポールに実体を登録していますが、実際の運営は海外で行い、《支払いサービス法》(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。当時、PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業のみがライセンスを取得することを求めていたため、一部の企業は海外での運営によってこの要件を回避しました。これらの企業はシンガポールの制度的信用を利用しながら、実際の規制を逃れています。
MASは、この構造がマネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にすると考えています。企業はシンガポールに登録されていますが、運営と資金の流れは完全に海外にあり、規制当局は効果的な監視を実施するのが難しいです。金融活動作業部会(FATF)はこれを「オフショアバーチャル資産サービスプロバイダー(VASP)」構造と呼び、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の隙間を引き起こすことを警告しています。
2022年Terraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産は、これらの問題を現実のものとしました。この2社はシンガポールに実体を登録しましたが、実際の運営は海外で行われており、MASはそれに対して効果的な監督や執行を行うことができず、数十億ドルの損失を引き起こし、シンガポールの規制の信用も損なわれました。MASはこのような規制の抜け穴をもはや容認しないことを決定しました。
2.2. DTSP規制の主な変更点と影響
シンガポール金融管理局(MAS)は2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を実施します。これは、金融サービス及び市場法(FSMA 2022)の第9部に属します。FSMAは、MASの以前の分散した規制権限を統合し、デジタル資産を含む新しい金融環境に対応するための包括的な金融立法を形成しました。
新しい規制はPSAの制限を解決することを目的としています。PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する会社にライセンスを取得することを要求するだけですが、一部の会社は海外での運営を通じて規制を回避しています。DTSPフレームワークはこのような構造的回避行為に直接対処しており、シンガポールを拠点とするデジタル資産会社やシンガポールで事業を行う会社は、ユーザーの所在地に関わらずライセンスを取得しなければなりません。たとえ海外の顧客にのみサービスを提供する会社であっても、シンガポールで運営している場合は遵守する必要があります。
! シンガポールのWeb3撤退:今後の展望
MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業に対してライセンスを発行しないことを明確に示しています。2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに営業を停止しなければなりません。これは一時的な執行ではなく、信頼に基づくデジタル金融センターへのシンガポールの長期的な転換のシグナルです。
3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義
DTSPフレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーに対して、より明確な規制要件を遵守することを求めています。MASは、「シンガポールを拠点とする」と見なされる企業は、ユーザーの位置や組織構造にかかわらず、ライセンスを取得する必要があると要求しています。以前は規制されていなかったビジネスタイプが、現在は規制の範囲に含まれています。
重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能(として開発、管理、マーケティング)がシンガポールにある会社が含まれます。シンガポールの居住者が継続的にビジネスの方法でプロジェクトに参加している場合でも、正式な組織に所属しているかどうかにかかわらず、DTSPの要件を遵守する必要があるかもしれません。MASの判断基準は明確です：活動はシンガポールで行われていますか？商業的性質がありますか？
これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、運営者に実質的な運営能力を要求します。これには、マネーロンダリング(AML)、テロ資金調達(CFT)、技術リスク管理、内部統制が含まれます。運営者は、シンガポールでの活動が規制を受けるかどうか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかどうかを評価する必要があります。
DTSPの実施は、シンガポールが転換期を迎えていることを示しており、もはや単に規制の評判を利用する場ではありません。シンガポールは現在、企業に対して一定の閾値を超える責任と規律を求めています。シンガポールで引き続き暗号ビジネスを展開したい企業や個人は、自分の活動を明確に理解し、DTSP基準に基づく規制の影響を認識し、必要に応じて適切な組織構造と運営体系を構築する必要があります。
4. まとめ
シンガポールのDTSP規制は、暗号業界に対する規制当局の態度の変化を示しています。 MASは、新しいテクノロジーやビジネスモデルが迅速に市場に参入できるよう、柔軟なポリシーを維持しています。 しかし、この規制改革は単なる引き締めではなく、シンガポールを実際のビジネス拠点とする企業に明確な責任を課すものです。 このフレームワークは、オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターのみをサポートするものへと移行します。
この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営を根本的に調整しなければならないことを意味します。新しい規制基準を満たすことができない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネスの拠点を移転するという厳しい選択に直面する可能性があります。香港、アブダビ、ドバイなどの地域は、さまざまな方法で暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業はこれらの地域を代替拠点として検討しているかもしれません。
しかし、これらの管轄区域は同様に、現地のユーザーやその地域で運営されているサービスのためにライセンスを取得することを要求し、資本要件、マネーロンダリング防止基準、運営の実質的な規則に関わります。したがって、企業は移転を単なる規制回避ではなく、戦略的決定として捉え、規制の厳しさ、規制の方法、運営コストを総合的に考慮する必要があります。
シンガポールの新しい規制枠組みは短期的に参入障壁を引き起こす可能性がありますが、十分な責任感と透明性を持つオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかに依存します。将来的には、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定します。