ドルのステーブルコインの衝撃波 中国はどう対応する？

どうやってドルのステーブルコインの強力な影響に対処するか？政府の高官、企業家、経済学者、国家のシンクタンク、証券会社など、さまざまな分野の人々がステーブルコインについて活発に議論しています。

執筆者: AIMan@ Golden Finance

2025 年 6 月、中米両国で同時に盛り上がっている話題は何ですか？それは間違いなくステーブルコインです。

2025年6月6日、香港の官報に公告が掲載され、香港の《ステーブルコイン条例》が2025年8月1日に施行されることが発表されました。

同じ日、米ドルステーブルコイン第一号のCircleが31ドルの発行価格でニューヨーク証券取引所に上場し、初日の上昇率は160％を超え、その後数日間で150ドルまで連続して大幅に上昇した。

6月17日、アメリカ合衆国上院はGENIUS法案を通過させ、Web2の巨頭であるアマゾンやウォルマートなどが次々と自社のステーブルコインを導入することを検討しているため、Circleも再び急騰した。記事執筆時点で、Circleは240ドルを突破した。上場から15日で、Circleの株価は7倍に近い上昇を見せている。

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同様に6月17日、京東グループの創業者リウ・チャンドンが強力に復帰しました。彼の復帰スピーチの中で、リウ・チャンドンはステーブルコインに重点を置いて言及しました。

リュウ・チャンドンだけでなく、中国人民銀行の総裁であるパン・ゴンションは、6月18日に年次のルージャツイフォーラムで初めてステーブルコインに言及しました。

香港とアメリカのステーブルコイン法案の相次ぐ通過、Circleの株価の狂った上昇、そしてリュウ・チャンドン、中央銀行総裁など中国のトップ層によるステーブルコインへの関心の高まりにより、明らかにステーブルコインは火に油を注いでいる。

ドルのステーブルコインの強い影響にどう対処すべきか？政府の高官、企業家、経済学者、国家のシンクタンク、証券会社などの各界の人々がステーブルコインについて熱心に議論を展開しており、関連する電話会議、記事、研究報告、講演が次々と発表されている。「言必称ステーブルコイン」とも言える状況で、人民元のステーブルコイン、人民元の国際化、さらには暗号政策についての大量の反省と提案を引き起こしている。

ステーブルコインは中国の公式主流人物に暗号通貨を真剣に見直させ始めました。中にはその態度が360度転換した人もいます。

中国の政界、企業界、学界などの各界の主流人物がステーブルコインや暗号通貨についての最新の見解や態度を全面的に理解するために、金色财经は関連各界の人物の発言を整理しました。その中から、未来の中国がドルのステーブルコインの影響にどのように対処するかを垣間見ることができるかもしれません。以下の通りです。

ハイレベルな政府

中国人民銀行と香港金融管理局:6月20日の朝、中国人民銀行と香港金融管理局は共同で、6月22日に正式に開始された中国本土-香港高速決済システム相互接続(クロスバウンダリーペイメントコネクト)の立ち上げ式典を開催しました。 中国本土のオンライン決済銀行間決済システムと香港のFaster Payment System(FPS)を直接接続することで、両国の居住者に効率的で便利、かつ安全なクロスボーダー決済サービスを提供しています。 (アナリストは一般的に、この動きが「オンショア人民元-香港へのクロスボーダー決済接続-(HKD / RMB)ステーブルコインのグローバル流通」の人民元の国際化の新たなチャネルを形成する可能性があると考えています。出典:中国人民銀行と香港金融管理局は共同で、クロスボーダー決済接続の立ち上げ式を開催しました

潘功勝、中国人民銀行総裁が初めてステーブルコインについて言及しました：ブロックチェーンや分散型台帳などの新興技術が中央銀行デジタル通貨とステーブルコインの急成長を促進し、「支払い即決済」を実現し、伝統的な支払いシステムを根本から再構築し、国際的な支払いのプロセスを大幅に短縮しました。同時に、金融規制に対しても大きな挑戦をもたらしました。スマートコントラクトやDeFiなどの技術も国際的な支払いシステムの進化と発展を引き続き促進するでしょう。出典：グローバル金融ガバナンスに関するいくつかの考察——中国人民銀行総裁潘功勝が2025年陸家嘴フォーラムで行った基調講演

周小川、中央銀行前総裁：ドルステーブルコインは、その背後に強力なドルシステムの支援があるため、ドル化現象をさらに促進し、世界的な影響をもたらす可能性があるため、常に警戒を保つ必要があります。ドル化が異なる国々の経済に与える潜在的な影響を深く研究する必要があり、特に高インフレや高債務の困難にまだ陥っていない国々において、ドル化が本当に適しているのかどうかを検討する必要があります。出典：周小川：ドルステーブルコインはドル化を助ける可能性がある

陳茂波、香港財政司司長：香港は慎重にステーブルコインの発展を進めており、これは「一国二制度」の下で香港が持つ「防火壁」と「実験田」の機能を示しており、国家の金融発展に対する経験と参考を提供しています。香港はよりオープンなモデルを採用し、ライセンスを持つ発行者が異なる法定通貨を選択できるようにし、ステーブルコイン発行のための基軸通貨としています。出所：司長随筆

許正宇、香港財経事務及び財務局長：香港ステーブルコイン条例は、異なる法定通貨をステーブルコインの基礎的な指標として使用することを許可しています。法的観点から見ると、ステーブルコインが人民元に連動する可能性を排除していません。もし実施する場合は、国家全体の為替レートや通貨政策を考慮する必要があります。出典：許正宇：香港の法律はステーブルコインが人民元に連動する可能性を排除していない

投資家と起業家

劉強東、京東グループ創業者：京東は世界の主要通貨国でステーブルコインのライセンスを申請します。ステーブルコインのライセンスを通じて、世界の企業間での為替が実現でき、グローバルなクロスボーダー決済コストを90％削減し、効率を10秒以内に向上させることができます。いつの日か、皆さんが世界中で消費する際、京東のステーブルコインがグローバルな決済手段として利用されることを願っています。出典：劉強東の小規模交流会全文

マイ・ガン、エンジェル投資家:現在、ドル・ステーブルコイン紙幣の導入は、国際通貨競争のもう一つの大ヒット手段であり、現在、世界中の国々は、米国の債務返済能力を心配しており、ドル・ステーブルコインの発行は、米国債に莫大な購買力を提供します。 関連する中国当局は、オフショア人民元ステーブルコインの発行を促進するための関連システムと法律を策定するために直ちに行動を起こすことが提案されています。 なぜなら、人民元のグローバル化は、中国人民の幸福に関連する主要な長期戦略だからです。 中国で作られた物理的な商品が世界中に流通していることは中国の国力の強みですが、お金も特別で最高レベルの商品であり、それが学部のコースが私たちに教えてくれる基本的な知識であることを忘れないでください。 ソフトパワーとハードパワーの組み合わせだと思います。 出典:2013年の予言:ビットコイン、通貨戦争、人民元の国際化に関するMak Gang

JD Chain TechnologyのCEO、Peng Liu氏:今年の第4四半期の初めにライセンスを取得し、同時にJDステーブルコインを発売する予定です。 アジア太平洋地域、中東、アフリカ、南アメリカ、ヨーロッパなどの地域での国際貿易は、支払いと決済に香港発行のステーブルコインを使用する最初の地域になると予想しています。 製品技術の面では、オフショア人民元ステーブルコインと香港ドルステーブルコインの発行にはほとんど違いはありません。 結局のところ、オフショア人民元のステーブルコインの利用可能性は、依然として本土の規制当局にかかっています。 出典:10の質問 JD Chain CEO:JDステーブルコインはどのように進行していますか いつ発売されますか?

ショウ・フォン、万向ブロックチェーン会長：中国の越境ECはステーブルコインの越境決済の恩恵を受ける重要な受益者です。ステーブルコインはもはや単なる「暗号世界のドル」ではなく、その強力な技術的特性によって、価値交換の形態を再構築し、現実と仮想、現在と未来、人間と機械経済をつなぐ重要なハブになることが期待されています。その発展過程は、世界の金融構造とデジタル経済の未来の方向性に深く影響を与えるでしょう。出典：ショウ・フォン：分散型台帳からステーブルコインの未来の展望

米ドルステーブルコインの目標は、米ドルのグローバルな主流通貨としての地位を維持することであり、その中国への影響は多面的であり、積極的に対応すべき段階にある。中国は、香港を試験場としてオフショア人民元ステーブルコインの試点を展開し、中央銀行デジタル通貨との協調メカニズムを探ることを検討できる。出典：ステーブルコイン：通貨の進化の新しい段階

経済学者と国家シンクタンク

「中国経済時報」ステーブルコイン特別企画：「中国経済時報」は国務院発展研究センターが主催する新聞です。

沈建光、京東グループのチーフエコノミスト：人民元ステーブルコインの開発は、アメリカの暗号通貨新政策に対処する手段であり、人民元の国際化を加速させる新たな手段です。香港で早急にオフショア人民元ステーブルコインを導入すべきであり、早い方が良いです。ステーブルコインの発展は非常に強い規模の経済効果とネットワーク効果を持っており、後発のステーブルコインが先発のステーブルコインに追いつくのは非常に困難です。出典：オフショア人民元ステーブルコインを通じた人民元の国際化促進

邓建鹏、中央政法大学教授：グローバルな暗号資産の規制は、かつての「野蛮な成長」を放任する状況から、現在の「ルールの再構築」へと移行しています。このトレンドに直面し、中国は金融安全のボトムラインを守る前提の下で、政策の遅れによって技術革命の機会を逃すことを避け、積極的にルールの制定に参加し、発言権を握る必要があります。出典：邓建鹏：グローバルな暗号資産の規制トレンドと中国の対応

李扬、中国社会科学院前副院長、国家金融と発展実験室理事長：アメリカはステーブルコインの立法を推進しており、その立法の目的は明確にドルの利益にサービスするものである。ステーブルコインのメカニズムは巧妙に暗号市場の拡大をドルの影響力のチェーン上での延長に転換している。

ステーブルコインの発展を重視すべきであり、ステーブルコインの波に直面して、中国は二つの軌道で進む必要があります。一方では、人民元の国際化を着実に推進し、もう一方では、ステーブルコイン、暗号通貨と従来の金融システムとの統合発展の傾向は逆転し難いことを認識しなければなりません。

発展の道筋に関しては、香港の有利な条件を十分に活用し、その金融センターとしての地位と既存の機関基盤に依拠して、オフショア人民元ステーブルコインを発展させ、制御可能な国際的な決済チャネルを構築する必要があります。また、上海国際金融センターの地位を利用し、人民元ステーブルコインを積極的かつ慎重に発展させる条件を整えるべきです。出典：李揚：ステーブルコインの波に直面して、中国は二つの軌道で進む必要がある。

杨涛、国家金融与发展实验室副主任：グローバルなステーブルコイン市場と規制のトレンドに直面して、我が国はまず迅速にステーブルコインに関連する立法を推進すべきであり、中長期的には暗号通貨規制の全体的な立法を研究・探求することができる。段階的かつ段階的に我が国のWeb3金融「長い腕の管轄原則」を構築する。短期的には、我が国のステーブルコインの探求は人民元のステーブルコインに焦点を当て、迅速にグローバルな法定通貨担保型ステーブルコイン市場で地位を確立すべきである。出典：人民元ステーブルコインの理論と実践の論理を理解する

沈建光、京東のチーフエコノミスト、聯辦（前身「証券取引所研究設計联合办公室」）傘下の経済雑誌に寄稿：提案として、中国は国情に応じて、まず香港特区でオフショア人民元ステーブルコインの試行を早急に支援し、その後「先行して国外オフショアから国内オフショアへ」という漸進的なモデルに従って、オフショア人民元ステーブルコインを香港特区から徐々に内陸の自由貿易区と自由貿易港に発展させ、人民元の国際化に新たなエンジンを提供することを推進する。出典：沈建光、朱太輝、王若菡、アメリカのステーブルコイン法案の意図と示唆

張明、中国社会科学院世界経済と政治研究所副所長：ドルステーブルコインの発展はドルの世界通貨の中での地位を強化する可能性がある。他の国はこの問題を非常に重視し、積極的に対応し、自国のステーブルコインまたは中央銀行デジタル通貨をできるだけ早く発展させ、自身がデジタル形式の通貨競争の波に遅れを取らないようにする必要がある。出典：張明：世界のステーブルコインの発展状況を高度に重視すべきである。

上海発展研究基金会:トランプ政権が2期目に米ドルステーブルコイン法制化を精力的に推進する意図は、金融イノベーションを推進するためだけではなく、米ドルの支配を維持しようとする試み、分散型金融ルールの支配をめぐる競争、米国の債務需要に対する新たなチャネルの提供など、複数の戦略的考慮事項からである。 人民元ステーブルコインの開発を着実に進めるためには、「まずオフショア、次にオンショア、オフショア、そして徐々に進む」というモデルを採用することをお勧めします。 出典:ワークショップ:グローバル・ステーブルコインとRMBステーブルコインについて

Zou Chuanwei氏(上海金融開発研究所フロンティアファイナンス研究センター所長):米ドルのステーブルコインは、デジタル形式で世界規模で「ドル化」を促進しています。 このデジタル「ドル化」は、ドルの国際的地位をさらに強化し、他国の通貨主権を侵食し、自国経済の構造的不均衡を悪化させる可能性がある。 中国はステーブルコイン技術を使用できますか? リンク・為替レート制度では、香港ドルは米ドルに固定されており、香港ドル・ステーブルコインは、米ドル・ステーブルコインと競合するのではなく、主に香港ドルの支払いチャネルとシナリオを拡大します。 モバイル決済が高度に発達している中国本土では、オンショア人民元ステーブルコインはほとんど重要ではなく、資本プロジェクト管理に対応するのが困難です。 対照的に、オフショア人民元ステーブルコインは、より議論の余地のある問題です。 出典:米ドルステーブルコインの課題に立ち向かい、対応する

劉暁春：浙江商業銀行前行長、上海新金融研究院副院長：中国が人民元ステーブルコインを発行する場合、その最も重要な目的は米ドルステーブルコインと競争することではなく、新興経済の発展と人民元の国際化を支援することである。出典：ステーブルコイン成功の鍵は何か？

王永利、中国銀行前副行長：ステーブルコインと暗号資産の分野は、大手商業者や国家間の必争と血みどろの場となっています。中国は暗号資産とステーブルコインに関する関連政策を調整する必要があり、少なくとも海外に向けて暗号資産とステーブルコインの発展に積極的に参加し、自らの国際競争力を高め、この分野での国際協力の影響力を強化すべきです。出典：米ドルステーブルコインの急速な発展がもたらす深刻な警告

ブローカー

中金証券：香港のステーブルコイン法案は非ドルステーブルコインの発行を許可し、国際的な支払い、決済、投融資などのシーンでの非ドル通貨の使用を拡大し、国際化のプロセスを加速させることができます。総じて、香港のステーブルコイン法案は通貨の国際化に深遠な影響を与えます。出典：中金：ステーブルコインが金融システムに与える潜在的影響

中泰証券：現在の段階では、ステーブルコインはドルの流通能力を拡大するものです。ステーブルコインはドルの信用そのものに挑戦するものではなく、静かにドルの流通経路、資金の落ち所の選択、そしてグローバルな資本の価格設定方法を書き換えています——これは「通路」に関する革命であり、「通貨」に関するものではありません。ステーブルコインはドルの通貨としての地位を覆してはいませんが、ドルがグローバルに機能する方法を変えています。これはドル体制の運営方法に対する静かな変化であり、その影響は表面的に見えるよりも深刻である可能性があります。出典：ドルの覇権からドルのブロックチェーンへ：ステーブルコインがどのようにグローバルな資金経路を再構築するか？

中信建投：ステーブルコインは法定通貨や他の資産価格に対して固定された暗号デジタル通貨として、徐々に新しい金融基盤インフラに進化しており、支払い、クロスボーダー決済、デジタル資産取引、DeFiなどの分野で重要な役割を果たし、国際金融システムの再構築に寄与しています。出典：ステーブルコイン：国際金融システムの再構築

華泰証券：アメリカと中国香港は、ステーブルコインに対する規制ルールの策定に対して積極的な態度を持っており、ステーブルコインは未来のデジタル金融インフラの重要な構成要素と見なされています。どちらも、ステーブルコインを適切に管理することで法定通貨の影響力をさらに拡大し、それぞれの金融センターの地位を強化したいと考えています。出典：多元金融：十問ステーブルコイン

銀河証券：中国は将来的に人民元ステーブルコインを発行する見込みです。まず、ドルステーブルコインの発行は「弱い」通貨を抑制することになります。人民元は自身の使用シーンを強化する必要があります。次に、中国のグローバル化の進展には必ずオンチェーン金融システムの参加が必要です。さらに、強大な国家には強力な金融が必要です。強力な金融はオンチェーン金融分野でも地位を占める必要があります。最後に、従来の枠組みの中で人民元がドルを超えるには長い時間がかかりますが、ブロックチェーン通貨システムは人民元にカーブを超える機会を与えています。出典：章俊：ステーブルコインがジャングルを脱出する

招商宏観：ステーブルコインは深いレベルで国際通貨システムの競争と再構築に介入し、中国とアメリカのデジタル経済分野における通貨競争の戦略的ツールとなっています。ドルのステーブルコインはドルのグローバルな通貨覇権を持続的に強化し、香港ドルのステーブルコインとオフショア人民元のステーブルコインは人民元国際化の新たな道を提供し、人民元の国際化を推進する重要なブレークスルーとなり、人民元資産の評価構築に重要な媒体を提供します。出典：ステーブルコインの本質と投資価値