> DTSP 規制がシンガポールの Web3 業界を再構築する。 **執筆者:エイデン、ジェイ・ジョー****翻訳：バイワ区块链** ## まとめ シンガポールは柔軟な規制環境を活かして多くのWeb3企業を引き寄せ、「アジアのデラウェア」と呼ばれています。しかし、ペーパーカンパニーの急増やTerraform Labs、3ACなどの著名企業の倒産は、規制の抜け穴を明らかにしました。 2025年には、シンガポール金融管理局(MAS)(MAS)デジタルトークンサービスプロバイダー (DTSP)フレームワークを実施し、シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業はライセンスを取得する必要があり、企業を登録するだけではデジタル資産ビジネスを行うのに十分ではなくなります。 シンガポールは引き続きイノベーションを支持していますが、規制の強化が顕著です。政府はより高い責任感とコンプライアンスを求めています。シンガポールのWeb3企業は、運営能力を発展させるか、他の司法管轄区への移転を検討する必要があります。 ## 1. シンガポールの規制環境の変化 長年にわたり、世界の企業はシンガポールを「アジアのデラウェア」と呼んできました。その理由は、明確な規制、低い法人税率、迅速な登録プロセスが世界の企業を惹きつけているからです。この基盤はWeb3業界にも同様に当てはまります。シンガポールのビジネスに優しい環境は、自然にWeb3企業にとって理想的な目的地となっています。MASは以前から暗号通貨の成長可能性を認識し、積極的に規制フレームワークを策定し、Web3企業が既存の制度内で運営できるスペースを提供しています。 MASは《支払いサービス法》(PSA)を発表し、デジタル資産サービスを明確な規制システムに組み込み、特定の条件下で企業が新しいビジネスモデルを試験することを許可する規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。 しかし、最近シンガポールの政策の方向性に変化が見られます。MASは徐々に柔軟な規制手法を放棄し、規制基準を厳格化し、枠組みを改訂しています。データはこの変化を明確に示しています：2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満です。これは、MASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の中でより厳しいリスク管理措置を講じていることを示しています。 本報告では、これらの規制の変化がシンガポールのWeb3の状況をどのように再形成しているかを探ります。 ## 2. DTSP フレームワーク：なぜ今リリースされたのか、何が変わったのか？ ### 2.1. 規制が厳しくなる背景 シンガポールは暗号業界の初期にその潜在能力を発見し、柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くの企業を引き付けました。そのため、多くのWeb3企業はシンガポールをアジアの拠点と見なしています。 しかし、既存のシステムの限界が徐々に明らかになっています。重要な問題の1つは「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業がシンガポールに実体を登録しながら、実際の運営は海外で行い、《支払いサービス法》(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。当時、PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業にライセンスを取得することを要求していましたが、一部の企業は海外で運営することでこの要求を回避しました。これらの企業はシンガポールの制度の信頼性を利用しながら、実際の規制を回避しています。 MASは、この構造がマネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にすると考えています。企業はシンガポールに登録されていますが、運営と資金の流れは完全に海外にあり、規制当局は効果的な規制を行うことが困難です。金融活動作業部会(FATF)はこれを「オフショア仮想資産サービスプロバイダー(VASP)」と呼び、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の隙間を生じさせると警告しています。 2022年、Terraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産はこれらの問題を現実のものとしました。これらの二社はシンガポールに実体を登録しましたが、実際の運営は海外で行われており、MASはその効果的な監督や執行ができず、数十億ドルの損失を引き起こし、シンガポールの規制の信頼性も損なわれました。MASはこのような規制の抜け穴をもはや容認しないことを決定しました。 ### 2.2. DTSP規制の主な変更点と影響 シンガポール金融管理局(MAS)は、2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を施行します。これは、「金融サービスおよび市場法」(FSMA 2022)第9部に属します。FSMAは、MASの以前の分散した規制権限を統合し、デジタル資産を含む新しい金融環境に対処するための包括的な金融立法を形成しました。 新しい規制は、PSAの限界に対処することを目的としています。PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業にライセンスを取得することを要求するだけですが、一部の企業は海外での運営によって規制を回避しています。DTSPフレームワークは、このような構造的回避行為に直接対処しており、シンガポールを拠点に運営する、またはシンガポールでビジネスを行うデジタル資産企業は、ユーザーがどこにいてもライセンスを取得しなければなりません。海外の顧客のみを対象とする企業であっても、シンガポールで運営する場合は遵守しなければなりません。 MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業にはライセンスを発行しないことを明確にしています。 2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに事業を停止する必要があります。 これは単なる一時的な執行措置ではなく、シンガポールが信託中心のデジタル金融センターへと長期的に変革するためのシグナルです。 ## 3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義 DTSP フレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーがより明確な規制要件に従うことを要求しています。MAS は、「シンガポールを拠点とする」と見なされる企業が、ユーザーの位置や組織構造に関係なく、ライセンスを取得することを要求しています。これまで規制されていなかったビジネスタイプが、現在は規制の範囲に含まれています。 重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能(として開発、管理、マーケティング)をシンガポールで行っている会社が含まれます。シンガポールの住民が継続的なビジネス方式でプロジェクトに参加している場合でも、正式な組織に属しているかどうかにかかわらず、DTSP要件を遵守する必要があるかもしれません。MASの判断基準は明確です：活動はシンガポールで行われていますか？商業的な性質を持っていますか？ これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、オペレーターに実質的な運営能力を求めています。これには、マネーロンダリング (AML)、テロ資金供与 (CFT)、技術リスク管理および内部管理が含まれます。オペレーターは、シンガポールの活動が規制の対象であるかどうか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかを評価する必要があります。 DTSPの実施は、シンガポールが転換していることを示しており、もはや規制の評判を利用する場所ではありません。シンガポールは今、企業に対して一定の閾値を超える責任と規律を求めています。シンガポールで引き続き暗号ビジネスを行うことを希望する企業や個人は、自らの活動を明確に理解し、DTSP基準における規制の影響を認識し、必要に応じて適切な組織構造と運営体制を構築しなければなりません。 ## 4. まとめ シンガポールのDTSP規制は、暗号業界に対する規制当局の態度の変化を示しています。 MASは、新しいテクノロジーとビジネスモデルを迅速に市場に投入するための柔軟なポリシーを維持しています。 しかし、この規制改革は単なる引き締めではなく、シンガポールを実際のビジネス拠点とする企業に明確な責任を課すものです。 このフレームワークは、オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターのみをサポートするものへと移行します。 この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営を根本的に調整する必要があることを意味します。新しい規制基準を満たせない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネスの拠点を移転するかという困難な選択に直面する可能性があります。香港、アブダビ、ドバイなどは、さまざまな方法で暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業はこれらの地域を代替の拠点として考慮するかもしれません。 しかし、これらの司法管轄区もまた、地元のユーザーやその地域内で運営されているサービスに対して許可を取得することを要求しており、資本要件、マネーロンダリング防止基準、および運営の実質的なルールが含まれます。したがって、企業は移転を単なる規制回避ではなく戦略的決定と見なすべきであり、規制の強度、規制の方法、および運営コストを総合的に考慮する必要があります。 シンガポールの新しい規制フレームワークは短期的には参入障壁を生じさせる可能性がありますが、同時に十分な責任感と透明性を持ったオペレーターに基づいて市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかにかかっています。今後、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定するでしょう。
シンガポールのWeb3大撤退：未来にはどのような変化があるのか
執筆者:エイデン、ジェイ・ジョー
翻訳：バイワ区块链
まとめ
シンガポールは柔軟な規制環境を活かして多くのWeb3企業を引き寄せ、「アジアのデラウェア」と呼ばれています。しかし、ペーパーカンパニーの急増やTerraform Labs、3ACなどの著名企業の倒産は、規制の抜け穴を明らかにしました。
2025年には、シンガポール金融管理局(MAS)(MAS)デジタルトークンサービスプロバイダー (DTSP)フレームワークを実施し、シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業はライセンスを取得する必要があり、企業を登録するだけではデジタル資産ビジネスを行うのに十分ではなくなります。
シンガポールは引き続きイノベーションを支持していますが、規制の強化が顕著です。政府はより高い責任感とコンプライアンスを求めています。シンガポールのWeb3企業は、運営能力を発展させるか、他の司法管轄区への移転を検討する必要があります。
1. シンガポールの規制環境の変化
長年にわたり、世界の企業はシンガポールを「アジアのデラウェア」と呼んできました。その理由は、明確な規制、低い法人税率、迅速な登録プロセスが世界の企業を惹きつけているからです。この基盤はWeb3業界にも同様に当てはまります。シンガポールのビジネスに優しい環境は、自然にWeb3企業にとって理想的な目的地となっています。MASは以前から暗号通貨の成長可能性を認識し、積極的に規制フレームワークを策定し、Web3企業が既存の制度内で運営できるスペースを提供しています。
MASは《支払いサービス法》(PSA)を発表し、デジタル資産サービスを明確な規制システムに組み込み、特定の条件下で企業が新しいビジネスモデルを試験することを許可する規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。
しかし、最近シンガポールの政策の方向性に変化が見られます。MASは徐々に柔軟な規制手法を放棄し、規制基準を厳格化し、枠組みを改訂しています。データはこの変化を明確に示しています：2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満です。これは、MASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の中でより厳しいリスク管理措置を講じていることを示しています。
本報告では、これらの規制の変化がシンガポールのWeb3の状況をどのように再形成しているかを探ります。
2. DTSP フレームワーク：なぜ今リリースされたのか、何が変わったのか？
2.1. 規制が厳しくなる背景
シンガポールは暗号業界の初期にその潜在能力を発見し、柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くの企業を引き付けました。そのため、多くのWeb3企業はシンガポールをアジアの拠点と見なしています。
しかし、既存のシステムの限界が徐々に明らかになっています。重要な問題の1つは「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業がシンガポールに実体を登録しながら、実際の運営は海外で行い、《支払いサービス法》(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。当時、PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業にライセンスを取得することを要求していましたが、一部の企業は海外で運営することでこの要求を回避しました。これらの企業はシンガポールの制度の信頼性を利用しながら、実際の規制を回避しています。
MASは、この構造がマネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にすると考えています。企業はシンガポールに登録されていますが、運営と資金の流れは完全に海外にあり、規制当局は効果的な規制を行うことが困難です。金融活動作業部会(FATF)はこれを「オフショア仮想資産サービスプロバイダー(VASP)」と呼び、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の隙間を生じさせると警告しています。
2022年、Terraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産はこれらの問題を現実のものとしました。これらの二社はシンガポールに実体を登録しましたが、実際の運営は海外で行われており、MASはその効果的な監督や執行ができず、数十億ドルの損失を引き起こし、シンガポールの規制の信頼性も損なわれました。MASはこのような規制の抜け穴をもはや容認しないことを決定しました。
2.2. DTSP規制の主な変更点と影響
シンガポール金融管理局(MAS)は、2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を施行します。これは、「金融サービスおよび市場法」(FSMA 2022)第9部に属します。FSMAは、MASの以前の分散した規制権限を統合し、デジタル資産を含む新しい金融環境に対処するための包括的な金融立法を形成しました。
新しい規制は、PSAの限界に対処することを目的としています。PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業にライセンスを取得することを要求するだけですが、一部の企業は海外での運営によって規制を回避しています。DTSPフレームワークは、このような構造的回避行為に直接対処しており、シンガポールを拠点に運営する、またはシンガポールでビジネスを行うデジタル資産企業は、ユーザーがどこにいてもライセンスを取得しなければなりません。海外の顧客のみを対象とする企業であっても、シンガポールで運営する場合は遵守しなければなりません。
MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業にはライセンスを発行しないことを明確にしています。 2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに事業を停止する必要があります。 これは単なる一時的な執行措置ではなく、シンガポールが信託中心のデジタル金融センターへと長期的に変革するためのシグナルです。
3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義
DTSP フレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーがより明確な規制要件に従うことを要求しています。MAS は、「シンガポールを拠点とする」と見なされる企業が、ユーザーの位置や組織構造に関係なく、ライセンスを取得することを要求しています。これまで規制されていなかったビジネスタイプが、現在は規制の範囲に含まれています。
重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能(として開発、管理、マーケティング)をシンガポールで行っている会社が含まれます。シンガポールの住民が継続的なビジネス方式でプロジェクトに参加している場合でも、正式な組織に属しているかどうかにかかわらず、DTSP要件を遵守する必要があるかもしれません。MASの判断基準は明確です：活動はシンガポールで行われていますか？商業的な性質を持っていますか？
これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、オペレーターに実質的な運営能力を求めています。これには、マネーロンダリング (AML)、テロ資金供与 (CFT)、技術リスク管理および内部管理が含まれます。オペレーターは、シンガポールの活動が規制の対象であるかどうか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかを評価する必要があります。
DTSPの実施は、シンガポールが転換していることを示しており、もはや規制の評判を利用する場所ではありません。シンガポールは今、企業に対して一定の閾値を超える責任と規律を求めています。シンガポールで引き続き暗号ビジネスを行うことを希望する企業や個人は、自らの活動を明確に理解し、DTSP基準における規制の影響を認識し、必要に応じて適切な組織構造と運営体制を構築しなければなりません。
4. まとめ
シンガポールのDTSP規制は、暗号業界に対する規制当局の態度の変化を示しています。 MASは、新しいテクノロジーとビジネスモデルを迅速に市場に投入するための柔軟なポリシーを維持しています。 しかし、この規制改革は単なる引き締めではなく、シンガポールを実際のビジネス拠点とする企業に明確な責任を課すものです。 このフレームワークは、オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターのみをサポートするものへと移行します。
この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営を根本的に調整する必要があることを意味します。新しい規制基準を満たせない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネスの拠点を移転するかという困難な選択に直面する可能性があります。香港、アブダビ、ドバイなどは、さまざまな方法で暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業はこれらの地域を代替の拠点として考慮するかもしれません。
しかし、これらの司法管轄区もまた、地元のユーザーやその地域内で運営されているサービスに対して許可を取得することを要求しており、資本要件、マネーロンダリング防止基準、および運営の実質的なルールが含まれます。したがって、企業は移転を単なる規制回避ではなく戦略的決定と見なすべきであり、規制の強度、規制の方法、および運営コストを総合的に考慮する必要があります。
シンガポールの新しい規制フレームワークは短期的には参入障壁を生じさせる可能性がありますが、同時に十分な責任感と透明性を持ったオペレーターに基づいて市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかにかかっています。今後、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定するでしょう。