現在まで、イーサリアム市場のパフォーマンスがなぜ「満足できない」かというと、その理由は以下の点にあります:

一、資金の流れと市場の好み
ビットコインの資金吸引効果が顕著
機関資金はビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティなど）への配分をより好む傾向があり、その理由は「デジタルゴールド」というストーリーがシンプルでコンセンサスが確固としているからです。一方、イーサリアムのアプリケーションシーンは複雑で、同等規模の増分資金のサポートが不足しています。
イーサリアムエコシステムの物語が乏しい
前回のブルマーケットで依存していたDeFiやNFTなどの爆発的な成長は今回継続されず、新しいストーリー（RWAなど）はまだ規模の効果を形成しておらず、市場の関心が低下しています。
二、技術とエコシステムの課題
Layer 2のメインネット需要
ArbitrumやOptimismなどのLayer 2ネットワークが台頭し、イーサリアムエコシステムの効率を向上させたが、メインネットの取引量とガス料金収入が大幅に減少し、ETHのデフレ効果が弱まっている（日平均燃焼量は2000 ETHから500 ETHに減少）。
技術のアップグレードの遅れと競争の圧力
イーサリアム2.0のシャーディング拡張は何度も遅延し、実際のTPSはSolanaなどの新興ブロックチェーン（例えばSolanaは10万件/秒に達する）を下回っており、開発者とユーザーの移行を引き起こしています。Solanaは低コストと高性能を活かしてMemeコインの中心となり、資金のさらなる分流を促進しています。
第3に、市場の需要と供給の間に不均衡があります
供給圧力が高まる
合併後のステーキング解除量が増加（特にLidoなどのプロトコル）、機関投資家が大規模に参入していないこと、個人投資家の購入意欲が不足していることが重なり、売り圧力が続いている。
巨大なクジラのチップは十分に移動していない
初期の保有者（コストはわずか数ドル）が大規模に売却していないため、市場には「ダイヤモンドハンド」の支えが不足しており、主力が価格を押し上げる際には売り圧力のリスクに直面しています。
四、マクロ環境と政策の影響
アメリカの政策は定性的なものではありません
金利上昇の予想とインフレの頑固さが資金を金などの安全資産に流れさせ、イーサリアムは高リスク資産としての魅力が低下している。
期货市场主导交易
ETHデリバティブ取引量の割合が高く、レバレッジ資金の変動が価格の乱高下を引き起こし、現物の買い支えを弱めています。
五、短期の利下げイベント
セキュリティ事件の影響
北朝鮮のハッカー攻撃により40万枚のETHが売却され、市場の感情が打撃を受けました。
V神抛售与舆论争议
創始者の売却がチームへの信頼に対する市場の疑念を引き起こし、一部の投資家が他の対象に目を向ける。
予想外の見通し
短期的には圧力がかかっているものの、イーサリアムは長期的な潜在能力を持っている。

技術アップグレード：Pectraのアップグレードは、ステーキングとLayer 2の統合を最適化し、ネットワークの価値を向上させる可能性があります。
政策の利好：もしアメリカがETH現物ETFのステーキング機能を承認すれば、機関投資家の資金が戻ってくる可能性がある。
エコロジカルリバイバル：RWA（現実世界資産）が爆発すれば、新たな触媒となる可能性がある。
以上のように、イーサリアムのパフォーマンスが低迷しているのは複数の要因が共鳴した結果ですが、その去中心化エコシステムにおける核心的な地位は変わっていません。今後は技術革新とストーリーの突破に依存して再び市場の関心を集める必要があります。