セキュリティトークン化：米国株のブロックチェーン化の隠れた勢い

最近、ある有名な暗号通貨取引所の幹部が、同社の株式をトークン化し、自社のブロックチェーン上で米国株を取引できるようにすることを検討していると述べました。この動きは、現在革新が乏しい暗号市場に一筋の光をもたらしました。

この計画が順調に進めば、米国株は安定したコインと国債に次ぐ第三のリアルワールドアセット（RWA）になる可能性があります。規制とコンプライアンスの枠組みが明確な場合、米国株のトークン化資産は短期間で現在の国債のトークン化規模を超える可能性があり、暗号ユーザーにより高いボラティリティと投機性を提供できるからです。

米国株式のブロックチェーン化の価値提案は、他の分散型金融（DeFi）製品と似ており、主により広範な自由市場と優れたコンポーザビリティに現れます：

1. 取引市場の規模を拡大する：米国株取引のために7×24時間、国境を越えた許可不要の取引所を提供する。これは現在の主流の株式取引所では実現されていない。

2. 優れたコンポーザビリティ：既存のDeFiインフラストラクチャと組み合わせることで、米国株式資産は担保、マージンとして使用され、指数やファンド製品を構築し、多様な革新的なプレイを派生させることができます。

供給者と需要者にとって、米国株のブロックチェーン化には明確な魅力がある：

• サプライヤー（米国株上場企業）は、ブロックチェーンプラットフォームを通じて世界中の潜在的な投資家にアクセスし、より多くの買い注文を得ることができます。
• 需要者（投資者）の中で、以前は直接米国株を取引できなかった多くの人々がブロックチェーンを通じて直接米国株資産を設定し、投機することができます。

実際には、米国株のブロックチェーン化の構想は初めてではありません。2020年には、ある取引プラットフォームが証券型代币（その株式を代表する）を発行して上場しようとしましたが、規制の障害により中止されました。前回のDeFiブームの中でも、米国株の合成資産商品が登場しましたが、同様に規制の圧力によって徐々に衰退しました。

2017年、証券型代币の発行に特化したプロジェクトがSTO（セキュリティトークンオファリング）という概念を推進しました。これは、企業がブロックチェーン技術を通じて証券の権利を表すトークンを発行し、投資家が従来の金融商品に似た権利を得ることを意味します。

現在、STOの概念が再び浮上している主な推進力は、規制の態度の変化に起因しています。強い規制からコンプライアンスの枠組み内での革新支援にシフトしています。予見可能な未来において、STOは今回のサイクルにおいて影響が大きく、ビジネスロジックが明確で、成長の可能性が高い暗号ビジネスの物語の一つになるかもしれません。

関連する対象について、現在、発行されており、大型取引所に上場している正統なSTO概念プロジェクトは多くありません。比較的関連があるのは2017年に設立されたあるプロジェクトで、証券型トークンなどのコンプライアンス資産専用に設計されたパブリック許可ブロックチェーンを開発し、本人確認、コンプライアンスチェック、プライバシー保護、ガバナンス、即時決済などの機能を備えています。

さらに、RWAコンセプトに焦点を当てたプロジェクトの中には、現在主に国債分野のトークン化資産発行に集中しているものもありますが、その製品は規制要件に応じて調整され、株式のトークン化シナリオにサービスを提供することも可能です。主流のオラクルソリューションプロバイダーもこのトレンドから利益を得ることが期待されています。

しかし、STOのストーリーが本当に勢いを得ることができるかどうかは、依然として多くの不確実性があります。規制当局がより緩和的な態度を取っているように見えるにもかかわらず、STOを指導する明確なコンプライアンスフレームワークがいつ発表されるのかは不明です。これは、大企業が関連業務を推進する速度に直接影響します。

最近、規制当局が開催した円卓会議は、私たちにいくつかの手がかりを提供するかもしれません。会議のテーマは「証券の地位の定義：歴史と未来の道筋」であり、その議題の一つはコンプライアンスの道筋の設計です。注目すべきは、今回の主講者の一人がSTOの物語を推進する主要企業の最高法務責任者であることです。

STOに関連するコンプライアンスフレームワークの策定が遅れると、待機時間が長くなるにつれて、現在の暗黙の物語が勢いを失い、最終的には消滅する可能性があります。したがって、STOの発展の見通しを評価するためには、規制の動向に密接に注目することが重要です。