ビットコインの新高値の背景において、全球的なステーブルコインの規制枠組みが日々整備されている

最近、ビットコインの価格が再び歴史的な記録を更新しました。一方で、世界的にステーブルコインの規制動向も広く注目を集めています。特に中国香港とアメリカにおけるステーブルコインの規制に関する最新の進展は、この分野の法規制の枠組みが徐々に整ってきていることを示しています。

ステーブルコインは特別な仮想資産であり、その価値は通常、特定の法定通貨（例えば、米ドルやユーロ）に連動しており、相対的に安定した価格を維持することを目的としています。現在、市場で一般的なステーブルコインにはUSDTやUSDCなどが含まれます。香港金融管理局は以前に初回のステーブルコイン発行者サンドボックス計画の参加者リストを発表しており、その中には多くの著名企業や金融機関が含まれています。

5月21日、香港の立法会は《ステーブルコイン条例草案》を可決しました。この法案は法定通貨のステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を確立することを目的としています。この条例に基づき、香港で法定通貨のステーブルコインを発行するか、または香港ドルの価値に連動していると主張する法定通貨のステーブルコインを海外で発行する機関は、金融管理局長にライセンスを申請する必要があります。この条例は、ライセンスを持つ機関のみが香港で法定通貨のステーブルコインを販売できることを規定しており、小売投資家向けのステーブルコインはライセンスを持つ発行者によって発行されなければなりません。この条例は今年中に施行される見込みであり、業界が規定に従ってライセンスを申請し、適切な業務調整を行うための移行期間が設けられています。

法律の専門家は、この規則が施行されると、いくつかの国際的に人気のあるステーブルコインの提供者が香港で一般投資家に製品を販売するためには、現地の関連ライセンスを申請する必要があるかもしれないと指摘しています。ステーブルコインの利用範囲が拡大するにつれて、その潜在的なリスク（例えば、償還の取り付け）も規制当局の関心を引き、規制フレームワークの迅速な構築が促進されています。

実際、世界の多くの国や地域は、ステーブルコインに関する立法作業を開始または完了しています。例えば、EUのMiCA（暗号資産市場規制指令）は2024年12月30日に全面的に施行され、ステーブルコインを含むさまざまな暗号資産に対して包括的な規制枠組みを提供します。この法案は、発行者がステーブルコインの価格の安定性をサポートするために十分な資産準備を保持することを要求し、システミックな金融リスクを防ぐことを目的としています。

アメリカでは、上院が最近66対22の投票結果でGENIUS法案を通過させました。支持者は、この法案が消費者の権利を保護し、業界基準を制定するのに役立つと考えており、このような暗号通貨が主流のデジタル決済および金融ツールになる可能性があるとしています。

法律の専門家は、現在、明らかなグローバルトレンドが観察されていると述べています：ステーブルコインは規制の「グレーゾーン」から、より明確で体系的な規制フレームワークへと徐々に移行しています。主要な市場は、ステーブルコインを伝統的な金融規制の論理に組み入れており、規制の焦点も「規制するかどうか」から「どのように規制するか」へと移行しており、特にマネーロンダリング対策、資金源の透明性、そしてチェーン上のトレーサビリティなどの側面に注目しています。

業界関係者は、ステーブルコインの利用活性化が各地の規制当局の注目を集めていると指摘しています。規制機関は市場の発展ニーズとリスク管理の間でバランスを模索しています。香港の《ステーブルコイン条例草案》を例に挙げると、一方では、明確なライセンス制度を設けることで業界に明確なルールの基盤を提供し、市場の試行錯誤コストを低減し、コンプライアンスに基づくイノベーションを促進します。他方では、ステーブルコインの越境特性などの特徴によってもたらされる金融安全、資本流動、マネーロンダリング対策の挑戦を考慮し、立法によってこれらのリスクをより効果的に管理できることが期待されています。

法律専門家は、現在の世界のステーブルコイン規制の枠組みの三大トレンドをまとめました：

1. ライセンスの取得とローカリゼーション要件の普及：主要な経済圏では、ステーブルコイン発行者にライセンスの取得を求め、現地に実体機関を設立することを一般的に要求しています。これは、地域の規制能力を強化し、クロスボーダー規制のアービトラージを防ぐことを目的としています。

2. 備蓄管理は伝統的な金融基準に近づいている：各国は備蓄資産の流動性と独立した保管を強調し、定期的な監査を導入しており、信用リスクに対する厳格な管理を反映している。

3. 機能定位は決済ツールに集中：規制当局はステーブルコインを"決済ツール"として定義する傾向があり、投資商品としては定義せず、その金融仲介機能を制限し、決済機関の規制論理に近づいている。

各国の規制枠組みが徐々に整備される中、ステーブルコイン市場はより規範的な環境で健全に発展することが期待されており、デジタル経済に新たな機会と挑戦をもたらします。