最近、「RWA」(Real World Assets)という用語がフィンテック分野で注目を集めています。高級フォーラムからスタートアップの世界に至るまで、まるで誰もが「資産のブロックチェーン化」や「現実世界のマッピング」について語っているかのようです。しかし、この熱潮の中で、私たちはより冷静に考える必要があります。RWAは一体何の問題を解決できるのでしょうか？実際に実現するためにはどのような基礎条件が必要なのでしょうか？
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RWAの真偽判断基準:信頼できるデータと信頼できる清算は欠かせない
現実世界の資産のブロックチェーン化: 形式と本質の考察
最近、「RWA」(Real World Assets)という用語がフィンテック分野で注目を集めています。高級フォーラムからスタートアップの世界に至るまで、まるで誰もが「資産のブロックチェーン化」や「現実世界のマッピング」について語っているかのようです。しかし、この熱潮の中で、私たちはより冷静に考える必要があります。RWAは一体何の問題を解決できるのでしょうか？実際に実現するためにはどのような基礎条件が必要なのでしょうか？
多くの人々がRWAを「オンチェーンで現実世界の資産を再構築する」と表現しています。この表現は間違ってはいませんが、再構築の前提は、元々の情報の壁や決済プロセスを本当に打破することです。
しかし、現在の多くのRWAプロジェクトでは、「資産トークン化」は従来のシステムに保存されているデータをブロックチェーンに移動するだけに過ぎません。ビジネスプロセス全体は依然として旧モデルにとどまり、資産の生成、価値の確認、収益の計算、投資の配分などの段階は、プロジェクトチームのオフライン運営チームが段階的に処理することに依存しており、ブロックチェーンは単なる「アップグレード版の報告書」の役割を果たしています。
このようなやり方は「ブロックチェーン技術を応用している」と言うことができますが、「金融の運営ロジックを変えた」と言うには言い過ぎです。資産情報を紙の契約書からブロックチェーン上のJSONファイルに単純に変換するだけでは、真の意味での「現実世界の資産トークン化」とは言えません。
このボトルネックを突破できない場合、RWAの発展は常に初期段階に停滞することになります。
RWAの真偽を判断する二つの基準
多くの人はRWAの核心が「権利の確定」にあると考えています。つまり、資産の出所が追跡可能で、チェーン上に記録があるということです。しかし、実際には信頼できるデータは基本的な前提に過ぎません。RWAが金融的価値を持つかどうかを真に決定するのは、信頼できる清算が実現できるかどうか、すなわちチェーン上の資金の流れのメカニズムがスムーズに機能するかどうかです。
したがって、RWAの価値は信頼できるデータと信頼できる清算という2つの段階に分けることができます。
第一層:信頼できるデータ これは、ブロックチェーンが現実世界の資産の状態変化を記録できるかどうかを意味します。一見技術的な問題のようですが、実際にはビジネスプロセスの改造です。外部インターフェース、例えばセンサー、信託機関、オラクルなどは、資産に変化があった際に、リアルタイムで自動的かつ客観的に情報をチェーンにプッシュする必要があります。これがRWAの第一のハードルです。本当にRWAと呼べるプロジェクトは、"イベントが発生したら、すぐにチェーン上で知ることができる"必要があり、定期的に手動で"レポート"をアップロードするのではありません。
レイヤー2:信頼できる清算 これがRWAの核心的な価値です。つまり、収益分配、元本返還、デフォルト処理、費用繰越などの価値の流転行為が自動的に実行され、不変であり、透明であることができるかどうかです。これを実現するためには、ブロックチェーン上に通貨単位、つまりステーブルコインの参加が必要です。
多くのプロジェクトはこの重要なポイントを見落としています: データおよび契約ロジックがすでにブロックチェーン上にある場合でも、決済プロセスは依然として手動操作や第三者プラットフォームの「模擬」資金フローに依存しています。このような設計では、オンチェーントークンは単なる「資産のように見える」シンボルであり、実際に実行可能な金融権利ではありません。
したがって、プロジェクトが本当にRWAであるかどうかを評価するには、2つの基本基準があります:
これらのプロセスにまだ大量の人手の介入が必要であるならば、いわゆる「オンチェーン」と「チェーン上決済」は、実際には伝統的な中央集権的なプロセスを変えていない虚飾的な概念に過ぎません。
ステーブルコイン:RWAの重要な支え
真正に機能するRWAシステムを構築するには、2つの重要な要素が必要です: 情報の基盤としてのブロックチェーン技術と、価値の担い手としてのステーブルコインです。
ステーブルコインのRWAにおける核心的な価値は、単に国境を越えた支払いの効率を向上させたりコストを低減させたりすることだけではなく、それが資金をブロックチェーンの世界で本当に「生かす」ことにあります。ステーブルコインはプログラム可能で呼び出すことができ、チェーン上のデータに基づいて直接支払いを実行することができます。
ステーブルコインの最大の意義は、資金が初めてプログラム可能になり、予め設定されたルールを実行できることです。あなたはそれがいつ支払われるか、誰に支払われるか、いくら支払われるかを指定することができ、特定のチェーン上でイベントが発生した後に支払いをトリガーすることさえ設定できます。それはもはや人の操作を待つ静的な資金ではなく、データのように自動で流れることができます。
安定したコインが適用されたRWAのみが、資産の全ライフサイクルにわたるチェーン上でのスマートコントラクト運用を真に実現できる。生成、収益分配から退出回収まで、全過程がチェーン上で自動的に実行される。それ以外の場合、どれだけ多くの機関が参加し、どれだけ多くの監査の裏付けがあっても、本質的には別の形の中央集権的なプラットフォームである。
したがって、私たちは言うことができます: ステーブルコインの利用がないRWAは、その真の価値の潜在能力を実現するのが難しい。