ビットコインに対する需要の高まりは、ビットコインレンディング市場にどのような影響を与えるでしょうか？

2025年7月1日、主要な貸付プラットフォームであるLednはエーテルのサポートを停止し、100%ビットコインに特化した企業に変わりました。この動きはビットコインマニアの波とよく一致していますが、企業、機関、政府からのビットコインへの同じ焦点はビットコイン貸付ビジネスに新たな脅威をもたらします。

ビットコインに全力を注ぐ

Lednはビットコイン以外の他の通貨に対するサポートを削減する計画を持っていました。ビットコインマキシマリストはこれをビットコインの純粋主義の現れと見るかもしれませんが、同社はこの動きを異なる形で説明しました：製品をシンプルにし、唯一の運営タイプであるビットコイン貸付に優れることに焦点を当てることを目指しています。

理由に関係なく、この動きはビットコイン以外の通貨に信用を与えない人々の間で好意的に受け入れられています。このオーディエンスは、このサイクルでますます目立つようになっています。

Lednの共同創設者であるアダム・リードは、この移行をルーツへの回帰と呼びました。以前、Lednはリスク管理を顧客の資産を利用したイールドファーミングの将来の停止の理由として挙げていました。資産はLedn自体または同社のパートナーを通じて管理されています。

ビットコイン担保のローンと現在の市場状況

過去には、ビットコインの貸出セクターは動揺を見せました。2022年には、Celsius、BlockFi、Voyager、Geniusが閉鎖されました。Lednは、トランプ政権の暗号ビジネスをより制限的でなくするための取り組みがビットコイン担保の貸出事業にとって良いものであるとして、将来を楽観的に見ています。ビットコイン貸出に利益をもたらす主な動きの1つは、暗号資産のカストディを非常に困難にした2022年の物議を醸した規則SAB 121の廃止でした。

ビットコイン貸付の追い風となる別のトレンドは、ビットコイン財務企業によるビットコインの蓄積ですが、彼らの活動は悪影響を及ぼすこともあります(それについてもお話しします)

Strategy (以前のMicroStrategy)やNakamoto、Metaplanetなどの企業がビットコインを大量に購入しています。政府は押収、マイニング、その他の手段で得たビットコインを蓄積しています。BlackRockやFidelityのような機関のカストディアンもビットコインアカウントを急速に増やしています。これらすべてが市場から大量のビットコインをロックし、ビットコイン価格の下限を安定させることにつながっています。これはビットコイン貸付会社にとって完璧な環境です。

機関投資家の間でビットコインの支持者が増加することは、Lednのような企業にとっても重要です。貸付事業は、より多くの人々のためにより多くの運用を可能にするために、業界にもっと多くのドルが必要です。2025年2月でさえ、Reedsは貸付セクターが「非常にドルが不足している」と述べており、より多くの人々がビットコイン担保の住宅ローンを利用できるようにするためには、より多くの機関投資家が必要です。

ビットコインデリバティブ市場(は、ビットコイン貸出なしには存在できず)、BTC価格の安定性をも確固たるものにします。Lednの共同創設者マウリシオ・ディ・バルトロメオは、デジタル資産の責任ある利回りに関するエッセイの中でこれを説明しています。彼は、ビットコイン貸出が価格のボラティリティを抑え、スプレッドを狭め、ヘッジとして使用されるスポットショート市場の健全性を向上させると述べています。したがって、市場はビットコイン貸出を必要としており、これはLednのような企業が登場するもう一つの理由です。

ビットコイン貸出の新しい脅威

皆がビットコインに注目することは、貸出セクターにとって厄介な役割を果たすかもしれません。現在のサイクルでは、個人や機関は自分のビットコインを売ることに消極的です。代わりに、誰もができるだけ多くを蓄積しようとしているようで、ビットコインの財務会社、大規模な資産管理会社、政府は、マイナーが生産する以上のビットコインをロックアップし、実質的に流動性を食いつぶしています。

いくつかの時点で、貸付会社は貸し出すためのビットコインの不足に直面するかもしれません。これにより、現物ショート市場での借入金利が上昇し、ショートインタレストが縮小し、(ほとんど利益が出なくなる可能性があります)、そして市場での価値の明確さが低下します。これは、弱気の感情がデリバティブ市場に十分反映されないため、価格の挙動がより予測不可能になり、ボラティリティが増加することを意味します。先物市場でのショートは利益が出なくなり、リスクも高くなります。ビットコインの価格が上昇するにつれて、ビットコインの弱気派は清算で何十億も失う可能性があります。

短期市場が縮小し、ビットコインの借り入れが高くつくため、オプション市場の流動性は低下するでしょう。アービトラージ取引は柔軟性を失い、先物市場の価格に歪みが生じる可能性があります。これは現物市場との間により大きな不一致が生じるかもしれません。

個々の側面では、これらの問題はカウンターパーティリスク、信頼依存、およびレバレッジの必要性へのさらなるエクスポージャーを開きます。皮肉なことに、これらすべてのリスクはビットコインが最初に戦うことを意図していたものでした。

まとめ

暗号市場と広範な金融市場は複雑な構造を持ち、すべての行動が様々な影響、良い影響も悪い影響も、に寄与します。

機関、企業、政府によるビットコインの需要が高まることで、ビットコインを借りることが難しくなる可能性があります。それは、デリバティブ市場に悪影響を及ぼし、現物のショート市場での価格変動や清算を引き起こすかもしれません。これは、ビットコインの準備金に応じて、関係者にとって事態をさらに悪化させる可能性があります。これがこのサイクルが閉じる方法です。しかし、ビットコインの価格が安定し、規制がより友好的になると、ポジティブなシナリオへの希望があります。