執筆：アレックス・リュウ、フォアサイツニュース
JLPからニュートラルへ
お金を稼ぎたいなら、第一歩は質の高い資産を見つけることです。誇張ではなく、暗号世界全体を見渡しても、JLPはその中でも一二を争う質の高い資産です。上場から1年で3倍の上昇を達成し、その後3ヶ月での最大下落は30%の調整でした。優れたパフォーマンスを発揮しながら、資金量は10億ドルを超え、容量は非常に大きいのですが、どうやってそれを実現したのでしょうか？
JLPの値動き・データ:coingecko
JLPの正式名称はJupiter Perpetual Liquidity Provider Tokenであり、Jupiterの永続契約流動性提供者トークンです。JLPを保有することは、Jupiterにお金を預けて契約トレーダーの対抗盤となることを意味します。契約トレーダーが利益を上げると、JLPは損失を被り、その逆もまた然りです。数々の同様の製品の反復検証を経て、時間スケールを長くすると、契約トレーダーは常に損失を出すことがわかります。これがJLPの第一の収入源です。
Jupiterの永続的な契約取引手数料の75%はJLPに戻り、豊富な手数料収入によりJLPの年利収入は長期的に30%を上回り、時には50%を超えることもあります。
JLP は、47% の SOL、8% の ETH、13% の BTC、32% の USDC で構成されており、暗号資産に対するリスクエクスポージャーを維持しています。これにより、SOL が強い 2024 年には、前の 2 つの収益が加わり、JLP は 3 倍以上の上昇を見せました。そして、SOL が 295 ドルから 100 ドルを下回ったこの 3 か月間、JLP のリスクエクスポージャーが限られており、前の 2 つの収益が緩衝材となったため、下落幅は 30% でした。SOL の価格が回復すると、JLP はすでに新高値を記録しました。
そう見ると、JLPの損失シナリオは、契約トレーダーが極端な市場状況下で短期的に利益を上げる（しかし統計的には最終的には損失を取り戻すことになる...）ことと、暗号資産の長期的な価格の低下です。そして、長期的なリスクは後者だけのようです。この部分のリスクをヘッジできれば、質の高い資産を基盤とした高収益戦略を得ることができます。
NeutralはSolana上の1つの機関級のチェーン上戦略ヘッジファンドであり、次のような戦略案を提供しています：
ユーザーは USDC を預け入れ、USDC を JLP に交換します。貸付契約で JLP を担保にして USDC を借り、その後再び JLP に交換します。（JLP の年利が貸付利息を上回ると利益が出ます。）最後に、永続的な契約（Drift）を使用して保有している JLP に対する暗号資産のシェア（SOL、ETH、BTC）をショートし、戦略をリスク中立にします（理論的には価格変動によって損失が生じない）。
この戦略のNeutralトレジャリーは現在、TVL（総ロックバリュー）が1200万ドルを超え、年利回りは15％を超え、最大ドローダウンは基本的に2％以内に抑えられています。
リテールリスクとインスティテューショナル・アドバンテージ
では、なぜ私がこの戦略を自分で実行せず、Neutralのような製品に任せるのでしょうか？自分でするなら手数料を取られることはありません（Neutralはさまざまな戦略に対して10～25%のパフォーマンスフィーを徴収し、利益から対応する割合を差し引きます）。
理由は簡単です：個人投資家は、複雑な戦略の利益に対してリスク管理をうまく行えないことが多いです。
上記の戦略を実行する過程では、ショートヘッジには清算リスクと資金コスト異常リスクがあり、借入レバレッジの部分には長期金利逆転による損失リスクがあります。寝ずに市場を監視していても、突発的な状況で追加保証金を入れたり、借入サイクルを解除するための余剰資金があるとは限りません。
機関レベルのヘッジファンドは、チームによる24時間の監視を受けており、さまざまなシステムリスクに対して豊富な処理経験と予備プランを持っています。リスク管理の面では、確かに個人投資家よりも一段階優れています。収益の前提は元本の安全性であり、自分自身がDegenモデルを用いて最高の収益を得ることを信じるのか、それとも安心できるリスク管理のために部分的な収益を犠牲にするのかは、個々の状況を総合的に考慮する必要があります。
プロジェクト概要
Neutral プロジェクト自体について話を戻しましょう。これは市場に唯一のオンチェーンヘッジファンドではなく、それを紹介する理由は、Solana の中国コミュニティと協力してプロモーションを行っているため、比較的信頼できるバックアップがあります。次に、進行中のポイントシステムがあり、トークン発行の期待が存在し、戦略的収益を得るだけでなく、プロジェクトのエアドロップに対する一石二鳥の戦略も可能です。（そのポイント計算ルールは、1ドルの資産が1年間で1ポイントを生成することに相当し、365ドルを預け入れると毎日1ポイントになります。）
Neutralは、最初はSolana Radarハッカソンの受賞プロジェクトであり、現在ではTVLが約3600万ドルに成長し、ユーザーに約250万ドルの利益を生み出す新興プロトコルとして一定の規模を持っています。創設者のRickとJaredは、ゴールドマン・サックスと世界トップ3のヘッジファンド出身の経験豊富なクオンティトレーダーです。6月1日、Neutralはカンバーランドと一連のSolanaエコシステムプロジェクトおよび参加者から200万ドルの資金調達を発表しました。
主に推奨されているJLP中立戦略の他に、NeutralにはHyperliquid料金アービトラージを含む複数の収益戦略があります。すべての戦略が中立リスクであるわけではなく、Directionalとマークされている戦略は市場の状況によって急激に変動する可能性があるため、興味のある読者は自分で調査することをお勧めします。
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JLPからNeutralへ：SOL上で戦略的リターンをキャッチする方法は？
執筆：アレックス・リュウ、フォアサイツニュース
JLPからニュートラルへ
お金を稼ぎたいなら、第一歩は質の高い資産を見つけることです。誇張ではなく、暗号世界全体を見渡しても、JLPはその中でも一二を争う質の高い資産です。上場から1年で3倍の上昇を達成し、その後3ヶ月での最大下落は30%の調整でした。優れたパフォーマンスを発揮しながら、資金量は10億ドルを超え、容量は非常に大きいのですが、どうやってそれを実現したのでしょうか？
JLPの値動き・データ:coingecko
JLPの正式名称はJupiter Perpetual Liquidity Provider Tokenであり、Jupiterの永続契約流動性提供者トークンです。JLPを保有することは、Jupiterにお金を預けて契約トレーダーの対抗盤となることを意味します。契約トレーダーが利益を上げると、JLPは損失を被り、その逆もまた然りです。数々の同様の製品の反復検証を経て、時間スケールを長くすると、契約トレーダーは常に損失を出すことがわかります。これがJLPの第一の収入源です。
Jupiterの永続的な契約取引手数料の75%はJLPに戻り、豊富な手数料収入によりJLPの年利収入は長期的に30%を上回り、時には50%を超えることもあります。
JLP は、47% の SOL、8% の ETH、13% の BTC、32% の USDC で構成されており、暗号資産に対するリスクエクスポージャーを維持しています。これにより、SOL が強い 2024 年には、前の 2 つの収益が加わり、JLP は 3 倍以上の上昇を見せました。そして、SOL が 295 ドルから 100 ドルを下回ったこの 3 か月間、JLP のリスクエクスポージャーが限られており、前の 2 つの収益が緩衝材となったため、下落幅は 30% でした。SOL の価格が回復すると、JLP はすでに新高値を記録しました。
そう見ると、JLPの損失シナリオは、契約トレーダーが極端な市場状況下で短期的に利益を上げる（しかし統計的には最終的には損失を取り戻すことになる...）ことと、暗号資産の長期的な価格の低下です。そして、長期的なリスクは後者だけのようです。この部分のリスクをヘッジできれば、質の高い資産を基盤とした高収益戦略を得ることができます。
NeutralはSolana上の1つの機関級のチェーン上戦略ヘッジファンドであり、次のような戦略案を提供しています：
ユーザーは USDC を預け入れ、USDC を JLP に交換します。貸付契約で JLP を担保にして USDC を借り、その後再び JLP に交換します。（JLP の年利が貸付利息を上回ると利益が出ます。）最後に、永続的な契約（Drift）を使用して保有している JLP に対する暗号資産のシェア（SOL、ETH、BTC）をショートし、戦略をリスク中立にします（理論的には価格変動によって損失が生じない）。
この戦略のNeutralトレジャリーは現在、TVL（総ロックバリュー）が1200万ドルを超え、年利回りは15％を超え、最大ドローダウンは基本的に2％以内に抑えられています。
リテールリスクとインスティテューショナル・アドバンテージ
では、なぜ私がこの戦略を自分で実行せず、Neutralのような製品に任せるのでしょうか？自分でするなら手数料を取られることはありません（Neutralはさまざまな戦略に対して10～25%のパフォーマンスフィーを徴収し、利益から対応する割合を差し引きます）。
理由は簡単です：個人投資家は、複雑な戦略の利益に対してリスク管理をうまく行えないことが多いです。
上記の戦略を実行する過程では、ショートヘッジには清算リスクと資金コスト異常リスクがあり、借入レバレッジの部分には長期金利逆転による損失リスクがあります。寝ずに市場を監視していても、突発的な状況で追加保証金を入れたり、借入サイクルを解除するための余剰資金があるとは限りません。
機関レベルのヘッジファンドは、チームによる24時間の監視を受けており、さまざまなシステムリスクに対して豊富な処理経験と予備プランを持っています。リスク管理の面では、確かに個人投資家よりも一段階優れています。収益の前提は元本の安全性であり、自分自身がDegenモデルを用いて最高の収益を得ることを信じるのか、それとも安心できるリスク管理のために部分的な収益を犠牲にするのかは、個々の状況を総合的に考慮する必要があります。
プロジェクト概要
Neutral プロジェクト自体について話を戻しましょう。これは市場に唯一のオンチェーンヘッジファンドではなく、それを紹介する理由は、Solana の中国コミュニティと協力してプロモーションを行っているため、比較的信頼できるバックアップがあります。次に、進行中のポイントシステムがあり、トークン発行の期待が存在し、戦略的収益を得るだけでなく、プロジェクトのエアドロップに対する一石二鳥の戦略も可能です。（そのポイント計算ルールは、1ドルの資産が1年間で1ポイントを生成することに相当し、365ドルを預け入れると毎日1ポイントになります。）
Neutralは、最初はSolana Radarハッカソンの受賞プロジェクトであり、現在ではTVLが約3600万ドルに成長し、ユーザーに約250万ドルの利益を生み出す新興プロトコルとして一定の規模を持っています。創設者のRickとJaredは、ゴールドマン・サックスと世界トップ3のヘッジファンド出身の経験豊富なクオンティトレーダーです。6月1日、Neutralはカンバーランドと一連のSolanaエコシステムプロジェクトおよび参加者から200万ドルの資金調達を発表しました。
主に推奨されているJLP中立戦略の他に、NeutralにはHyperliquid料金アービトラージを含む複数の収益戦略があります。すべての戦略が中立リスクであるわけではなく、Directionalとマークされている戦略は市場の状況によって急激に変動する可能性があるため、興味のある読者は自分で調査することをお勧めします。