HyperliquidとProject X:オンチェーン取引における新たな力の台頭

Hyperliquidは最近目立った取引プラットフォームとして、日間取引量が150億ドルを超え、オンチェーンの74％以上の永続契約市場シェアを占めています。その野心は単なるオンチェーン取引プラットフォームに留まらず、自身を中心としたHyper EVMエコシステムネットワークの構築にも取り組んでいます。

最近、Hyper EVMエコシステムの新プロジェクトProject Xがコミュニティの注目を集めています。この分散型取引所(DEX)は、オンラインになってからわずか三日で、総ロック資産価値(TVL)が4000万ドルを突破しました。新興プロジェクトとして、Project Xのエコシステムの位置づけとチームの背景は深く掘り下げる価値があります。

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Project Xの誕生を理解するには、その創設チームの前作Pacmoonを振り返る必要があります。Blastチェーン上のソーシャルmemeプロジェクトとして、Pacmoonは「Yapモデル」(を通じてソーシャルバイラルとコミュニティの合意によってトークンの価値)を駆動し、ピーク時には完全希薄化評価(FDV)が2億ドルを超えました。しかし、現在このプロジェクトのトークンPACのFDVは約3.5万ドルにまで落ち込み、ほぼゼロに近い状態です。これは一方でBlastネットワークの人気の低下によるものであり、他方でこのプロジェクトが一時的なものであることを反映しています。

Project Xの創設者の身元はまだ公表されていませんが、チームは主に7人のメンバーで構成されています。その中には、成長を担当するLamboland、製品運営を担当するBOBBY、製品設計を担当するhisho、クリエイティブディレクションを担当するAliが含まれています。さらに、チームにはYCのバックグラウンドを持つCTOと2人のDeFiネイティブなバックエンド開発者も含まれています。

公開されている情報から見ると、少なくとも4人のメンバーがPacmoonまたはBlastネットワークの構築に異なる程度で関与していた。特にLambolandとBOBBYは、Pacmoonの創設者である。

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現在、チームはDeFiインフラストラクチャに目を向け、オートメーテッド・マーケット・メーカー分散型取引所(AMM DEX)に焦点を当てています。Project Xの目標は「特定のDEXを模倣する」という枠組みを突破し、革新的な配布メカニズム、インセンティブ設計、ユーザー体験を通じて取引プラットフォームの競争ロジックを再定義することです。公式ウェブサイトに記載されているように、「技術は収束しており、次のDeFiの勝敗の鍵は、いかに効率的に価値を分配し、インセンティブを設計し、ユーザーが滞在したいと思うようにするかにかかっています。」

Project Xは段階的な開発戦略を採用しており、現在は第一段階の"HyperEVM DEX"に焦点を当てています。将来的には"EVM Aggregator"および未公開の第三段階へと徐々に拡大し、最終的な目標は"暗号トレーダーの選択する取引プラットフォーム"になることです。

コア製品として、HyperEVM DEXはAMM DEXとして位置付けられていますが、ユーザー体験とインセンティブメカニズムにおいて差別化されたデザインが施されています。

1. 料金配分:V3バージョンでは、86%の取引手数料が直接流動性提供者(LP)に配分され、残りの部分はプロトコルの運営に使用されます。この割合は同類のAMMの中で"高LPリターン"の梯隊に属します。
2. V2プールの準備: V2バージョンはまだオンラインではありませんが、チームは将来的により複雑なマーケットメイキング戦略(、例えば動的手数料やクロスチェーン流動性の統合)を通じてLPの収益をさらに向上させることを示しています。

HyperEVM DEXの構築が完了した後、第2段階の"EVM Aggregator"はクロスチェーン取引の集約に焦点を当て、ユーザーがProject Xを通じて複数のEVM互換チェーンの流動性にワンクリックでアクセスできるようにし、現在の"マルチチェーンDEXの断絶"という痛点を解決します。

Project Xのポイントメカニズムは、現在のアクティブユーザーの増加の鍵です。ポイントはユーザーがエコシステムに参加するための核心的な証明書であり、将来的にはトークンエアドロップやエコシステムの権益に直接関連する可能性があります。現在、ポイントの獲得は主に以下の方法によって行われます:

1. 流動性提供(LP):ユーザーはHyperEVM DEXの流動性プールに資産を預け、発生した取引手数料に基づいてポイントを獲得します。
2. 取引:ユーザーはプラットフォームで現物取引を完了し、取引規模と頻度に応じてポイントを獲得します。
3. 友達を招待: 専用の招待コードを共有することで、ユーザーは二重の報酬を得ることができます。

エコシステムの迅速な冷却スタートのために、Project Xは短期的なインセンティブを設定しており、毎日100万ポイントのプールと初月のポイント乗数報酬が含まれています。

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注目すべきは、Project Xの資金源が特異であることです。公式サイトには「100%自己資金、VCなし、エンジェル投資なし、プライベートファンドなし」と明記されています。このモデルの利点は、チームがプロジェクトのコントロールを強化でき、「長期主義」に傾くことです。しかし、潜在的なリスクも伴います。例えば、リスク耐性が弱く、極端な市場状況やスマートコントラクトの脆弱性に直面した際に、ユーザーの損失を補償するのが困難かもしれません。

全体的に見て、Project XはHyper EVMエコシステムの新興の力として、その革新的なモデルと発展の可能性に注目する価値があります。しかし、投資家は参加する際に関連するリスクを慎重に評価する必要があります。

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