現在の高位レンジのサポート論理とリスクの進化をより深く評価するために、本稿では三つの核心的なオンチェーン指標に焦点を当てる：実現時価総額と資金の流入・流出（Realized Cap & Net Position Change）、利益リリース強度と市場の吸収能力（Realized Profit/Loss Ratio）、およびポジション構造の変化（LTH/STH Supply Ratio）。クロスオブザベーションを通じて、高位市場の資金分布、供給圧力、及び構造的な受け皿能力を明らかにし、今後の市場動向を予測するためのより先見的なオンチェーン視点を提供することが期待される。
BTCの実現時価総額が新たな高値を更新し、オンチェーン構造が継続的に最適化されています
Glassnodeのデータによると、ビットコインの実現時価総額（Realized Cap）が歴史的な最高値を更新し、1.02兆ドルを突破しました。これはオンチェーンの資本構造の継続的な改善と長期投資家の保有コストの上昇を反映しています。図中の緑色の領域は「実現時価総額ネットポジション変化率」（Realized Cap Net Position Change %）を示しており、高いコストでビットコインを購入する強度を表しています。6月末以来、この指標は明らかに上昇し、新たな資金が絶えず流入しており、市場構造は安定に向かっています。
Gate研究所：2025年7月Web3オンチェーンデータ解読｜イーサリアムチェーン全面復活、WorldChainが強力に資金を吸収してランキング入り
まとめ
ブロックチェーンデータの要約
チェーン上の活動と資金の流れの概要
ブロックチェーン全体の資金の流れの分析に加えて、各ブロックチェーンエコシステムの実際の使用熱度と活発さを評価するために、いくつかの重要なオンチェーン活動指標を選択しました。これらの指標には、毎日の取引量、毎日のガス料金、毎日のアクティブアドレス数、およびクロスチェーンブリッジの純流入が含まれており、ユーザー行動、ネットワークの使用強度、資産流動性などの複数の次元をカバーしています。資金の流入と流出だけを観察するのに対し、これらのオンチェーンのネイティブデータは、パブリックチェーンエコシステムのファンダメンタルズの変化をより包括的に反映でき、資本の流れの背後に実際の使用需要とユーザーの成長が伴っているかどうかを判断するのに役立ち、持続的な発展を持つネットワークの基盤を特定することができます。
取引量分析：イーサリアムの取引量が新たな高値を記録、ソラナとベースが高頻度インタラクションのパターンをリード Artemisのデータによると、2025年7月31日時点で、Solanaは約353億件の月間取引量で圧倒的にリードし、すべての主流ブロックチェーンの中で首位を維持しています。7月の取引量は素晴らしいパフォーマンスを示し、前月比で約30%の増加を記録しました。従来の高頻度小額取引構造に加え、xStocksなどのトークン化された資産やエコシステムエアドロップ活動が引き続き取引需要を喚起し、オンチェーン取引の活発化を効果的に推進しています。Solanaの日々の取引量は9000万から1億件の範囲で安定して維持されており、変動が小さく、その強力なオンチェーンインタラクションの粘着性を示しています。【1】
Baseは278億件で第2位にランクインし、Layer 2陣営の首位を維持しています。全体の動向は安定しており、日平均取引量は900万から1,000万件の間で推移しており、そのため、原生アプリケーションの取引は継続的に増加しています。Baseの取引構造は、インタラクション頻度と取引深度を兼ね備えており、良好なネットワーク経済基盤を形成しています。その活発さは、USDCの原生支払い、DeFiプロトコルの繁栄、そして機関のチェーン上化プロセスの共同支援に基づいています。
イーサリアムは4667万件の月間取引量で5位にランクインしていますが、歴史的な新高値を記録し、2021年5月の前回高値から3.6%上昇しました。さらに、そのネットワーク取引数の7日間移動平均値も歴史的ピークに近づき、164万件に達し、2021年5月に記録された166万件の記録をわずかに下回っています。ネットワークの活性度が全面的に向上する中で、ETHの価格も7月の終わりに3700 USDTの多年高に達しました。イーサリアムの単位あたりの相互作用価値は高いものの、ガスコストとレイヤー2の分流に制約され、日平均取引量は約150万件にとどまっています。
全体として、イーサリアムの取引量は4年間で新高値を記録しました。Solanaは強力なインタラクション頻度と広範なエコシステムのレイアウトにより、引き続きオンチェーン取引のパターンを支配し、高いスケーラビリティを示しています。BaseはLayer 2陣営で優れたパフォーマンスを発揮し、安定したトランザクション構造を確立し、持続的な成長を遂げています。両者は「構造的安定 + ユーザーの真実 + アプリケーションの多様性」という特性を示しており、現在のオンチェーン取引の中で最も堅実な代表の一つです。全体的に見て、オンチェーン取引量は「ハイフリー・一般市民チェーン」と「ローフリー・高ネットワースチェーン」の構造的分化の傾向を加速させています。
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アクティブアドレス分析：Solanaの日次アクティブユーザーが440万を超え、首位を維持、Baseは安定的に上昇中 Artemisのデータによると、2025年7月31日時点で、Solanaは日平均442万のアクティブアドレスを持ち、パブリックチェーンエコシステムで連続して首位を維持しています。先月より若干の減少が見られますが、他のLayer 1およびすべてのLayer 2ネットワークを大きくリードしています。現在、Solanaのユーザー構造は投機から実際のアプリケーションシーンへと徐々に移行しており、その中でxStocksのトークン化が重要な推進力となっています。この製品はBacked Financeによって発表され、株式を1:1でオンチェーン化したSPLトークンとなり、Gateなどのプラットフォームで利用可能となりました。ユーザーはクロスボーダー取引を行い、引き出しを通じてオンチェーンのDeFi活動に参加できるようになり、Solanaの資産利用の次元を大きく拡張し、エコシステムの粘着性と活性度を向上させています。【2】
Baseは日均144万の活発なアドレスで第2位に位置しています。6月よりやや落ち込んでいますが、全体的なトレンドは依然として健全であり、ユーザーの成長が爆発期から構造的な拡張に移行していることを示しています。Baseの活発度は、3つの主要な動力の継続から恩恵を受けています：ネイティブDappの継続的な立ち上げ、USDC支払いの段階的な実施、そして金融機関が推進するオンチェーンの高価値インタラクションが、全栈型アプリケーションエコシステムのポジショニングを徐々に確立しています。
EthereumとArbitrumのユーザー活性度は7月に相対的に低迷し、日平均アドレスはそれぞれ48万と34万であったが、イーサリアムの当月累計活性アドレスは1,755万に達し、2021年5月以来の新高を記録した。イーサリアムは長期的に高いガスコストとインタラクションのハードルに制約され続けているが、ユーザーはコストの低いLayer 2ネットワークに流出している。しかし、ソーシャル投資プラットフォームeToroがイーサリアム上でオンチェーン株式資産を導入する計画を立てており、その巨大なユーザーベースと相まって、新しい資産発行シーンと活性度の回復をもたらすことが期待される。
全体的に見て、アクティブアドレスデータはチェーン間の分化パターンを維持しています。SolanaとBaseはそれぞれLayer 1とLayer 2で高い地位を占めており、強力なユーザー集約とエコシステムの流入能力を示しています。一方、伝統的な強力なチェーンは新しいアプリケーションシナリオを導入したり、使用のハードルを下げたりしなければ、ユーザー流出の圧力に直面し続けるでしょう。アクティビティの度合いは現在のインタラクションの熱度を反映するだけでなく、将来の資金や開発リソースの焦点を予告するものであり、その構造的進化を引き続き注視する価値があります。
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オンチェーン手数料収入分析：イーサリアムが高価値シナリオを主導し、ソラナとレイヤー2が高頻度収入を拡大 Artemisデータによると、2025年7月31日時点で、Ethereumは7,428万ドルの月間収入で首位を維持しており、高価値取引、DeFiおよびNFT活動におけるオンチェーン決済の主導的地位を示しています。ユーザーの活発度はSolanaにやや劣りますが、Ethereumのオンチェーンインタラクションの密度は高く、単位インタラクションの価値も大きいため、収入構造において絶対的な優位性を形成しています。【3】
ソラナは4,230万ドルで2位にランクインしています。手数料の単価は低いものの、大規模なユーザーの活発な基盤とボットによる高頻度の相互作用によって、全体の手数料収入が安定して増加しています。ミームコイン、自動化取引、決済シーンにおいて高頻度の少額相互作用を維持し、収入の主要な源を形成しています。
BaseとArbitrumは、それぞれ534万ドルと197万ドルの月収を持ち、4位と5位にランクインしており、新興Layer 2ネットワークが独立した収益能力を徐々に持つことを示しています。Baseの収入動向はユーザーの活発なトレンドと一致しており、ステーブルコインの支払いとネイティブDappの活動の増加により、比較的持続的な収入の勢いを形成しています。ArbitrumはBaseほどのユーザー規模はありませんが、依然として一定の相互作用の粘着性を維持しており、そのエコシステムの深さには支えがあることを示しています。
全体的に見て、オンチェーン手数料収入のパターンは「高価値インタラクション」と「高頻度の少額インタラクション」の二重駆動モデルを明確に反映しています：Ethereumは高ネットワースシーンに依存して断層的なリードを維持し、Solanaは非常に高いインタラクション頻度を利用してかなりの収入を構築しています。BaseとArbitrumは新興のLayer 2ネットワークとして、持続可能な料金モデルを徐々に育成しており、構造的な成長の潜在能力を示しています。今後の持続可能な手数料収入の成長は、各チェーンのエコシステムの自給能力とトークン経済モデルの実行可能性を評価するための重要な指標となるでしょう。
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パブリックチェーン資金流入分析：イーサリアムが引き続きリード、WorldChainがランキングに登場 Artemisデータによると、最近の1ヶ月間でイーサリアムは16億ドルの資金純流入を記録し、依然としてパブリックチェーンの首位を保持しており、機関投資家の展開やエコシステムの深さにおいて圧倒的な優位性を示しています。注目すべきは、黒馬パブリックチェーンであるWorldChainがイーサリアムメインネットとの緊密なクロスチェーンインタラクションにより、今月1.13億ドルの純流入を引き寄せ、強力に2位に躍進したことで、資金の引き寄せ力はAvalanche（6,710万ドル）やPolygon PoS（4,370万ドル）を上回り、今月最も注目される新興勢力となりました。【4】
対照的に、Baseの1ヶ月間の純流出は8.59億ドルに達し、今月資金流出が最も多い公共ブロックチェーンとなっています。これは、市場がそのリスク予測に対して著しい変化を示しており、短期的な評価の調整、エコシステムの活性度の低下、または初期のインセンティブの終了に関連している可能性があります。同時に、Unichain（-5.60億ドル）やArbitrum（-1.32億ドル）も大規模な資金流出が見られ、現在の市場が高頻度のアービトラージとリスク回避が共存する段階に入り、チェーン間の資金切り替えの速度が加速し、ホットスポットのローテーションの特徴がますます明らかになっています。
WorldChainの資金流入は短期的な熱気にとどまらず、エコシステムの基盤インフラの持続的な拡張を伴っています。そのコアアイデンティティ認証プロトコルWorld IDは虹彩スキャン技術に基づき、世界中のユーザーに分散型の人間認証サービスを提供しています。現在、160以上の国と地域をカバーし、1400万以上の独立したアイデンティティを検証し、総ユーザー数は3000万人を突破しており、AI時代における「人間と機械の混同」問題を解決するための重要な入り口となっています。
全体として、イーサリアムは依然としてチェーン上の資金と機関の展開の中心であるが、WorldChainは安定した資金の純流入、TVLの月次増加率43.55%の成長速度、そしてWorld IDによるエコシステムの連携を活かして、強力なネットワーク効果を持つ新興エコシステムを構築している。【5】現在のパブリックチェーンの資本競争とエコシステム競争が激化する中で、WorldChainの台頭は引き続き注目に値する。今後、資金の熱気を維持し、ユーザーの定着と開発者の持続的な支持に転換できるかどうかが、その長期的な価値を判断する上での鍵となる。
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ビットコインの重要指標分析
資金のクロスチェーンローテーションの背景の中で、ビットコインは市場の中心的なアンカー資産として、そのオンチェーンの構造的指標が複数の潜在的なシグナルを同時に発信し、市場構造と資金行動の深い調整を反映しています。7月中旬にビットコインが歴史的な高値123,000 USDTに達して以来、価格は高位の振動段階に入り、オンチェーンの資本構造と供給側の変化がより重要になっています。
現在の高位レンジのサポート論理とリスクの進化をより深く評価するために、本稿では三つの核心的なオンチェーン指標に焦点を当てる：実現時価総額と資金の流入・流出（Realized Cap & Net Position Change）、利益リリース強度と市場の吸収能力（Realized Profit/Loss Ratio）、およびポジション構造の変化（LTH/STH Supply Ratio）。クロスオブザベーションを通じて、高位市場の資金分布、供給圧力、及び構造的な受け皿能力を明らかにし、今後の市場動向を予測するためのより先見的なオンチェーン視点を提供することが期待される。
BTCの実現時価総額が新たな高値を更新し、オンチェーン構造が継続的に最適化されています Glassnodeのデータによると、ビットコインの実現時価総額（Realized Cap）が歴史的な最高値を更新し、1.02兆ドルを突破しました。これはオンチェーンの資本構造の継続的な改善と長期投資家の保有コストの上昇を反映しています。図中の緑色の領域は「実現時価総額ネットポジション変化率」（Realized Cap Net Position Change %）を示しており、高いコストでビットコインを購入する強度を表しています。6月末以来、この指標は明らかに上昇し、新たな資金が絶えず流入しており、市場構造は安定に向かっています。
ビットコインの現物価格は7月以来11.5万から12.3万USDTの高位で推移していますが、実現時価総額は引き続き上昇しており、より多くのコインが高値で取引されていることを示しています。大規模な売却圧力は形成されていません。この傾向は、長期保有者の信頼感の高まりや機関投資家の買い支えと密接に関連しています。
初期のビットコイン投資家がGalaxy Digitalのサービスを通じて80,000 BTCを配布した市場のパフォーマンスを見ると、ビットコイン市場は強力な流動性の受け入れ能力と構造的な弾力性を示しています。流動性が薄い週末の取引時間帯においても、市場は大規模な資金の変動を迅速に消化し、売り圧を効果的に緩和し、価格の安定を維持し、現在のブル市場の構造をさらに強化しています。資金の純流入のトレンドが続けば、今後の価格は構造的な突破を実現する可能性があります。【6】
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今回の8万BTCの分配イベントにより、実現済み純利益/損失（Net Realized Profit/Loss）指標が大幅に上昇し、37億ドルの歴史的な新高値を記録しました。このボラティリティは週末の実際の売却に先立って発生しており、一部の資金が最終的な分配前に異動を開始していたことを示しています。元々このBTCは、オンチェーンの識別ロジックによって内部移転と見なされていましたが、その後Galaxy Digitalを通じて移転されたことで、これらの取引は経済的実質を持つ資産の移転として再分類され、ビットコインが実際に手渡されて所有権が移転されたことを意味します。
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BTCは過去最高のP/L/Lを達成し、短期的な供給圧力が上昇します Glassnodeのデータによると、最近の市場での利益確定活動が著しく増加し、実現利益/損失比（Realized Profit/Loss Ratio）が急上昇しています。現在の利益額は損失の571倍で、極端に高い水準にあり、約1.5%の取引日でのみ類似の水準が見られました。図を見ると、この比率は歴史的な高い範囲に近づいており、ビットコイン価格も同様に高いボラティリティの段階にあります。【8】
しかし、これは市場がすぐにピークに達することを意味するわけではありません。歴史を振り返ると、2024年3月にビットコインが73,000 USDTの高値に達した際には、確かに強い利益確定が伴いましたが、すべての類似の状況がすぐに価格調整を引き起こすわけではありません。例えば、2024年末に10万USDTの大台を突破した際には、実現した損益比率が98,000 USDT付近でピークに達しましたが、価格は107,000 USDTまで上昇し、最終的にピークに達しました。
全体的に見て、高強度の利益確定は通常、市場が高リスクゾーンに入る兆候ですが、価格調整にはしばしば遅延があります。短期的には、この利益の解放が供給圧力をもたらし、市場が一定の時間内に消化吸収する必要があり、価格の動向が実質的な反応を示す可能性があります。
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BTCの長期保有者が減少し、短期供給の割合が上昇したことがボラティリティの予想を引き起こしている Glassnodeのデータによると、ビットコインの長期保有者と短期保有者の供給比（LTH/STH Supply Ratio）が明らかに低下しており、現在は高値から約11%戻っています。これは短期保有者の供給が相対的に増加していることを反映しており、市場においてある程度の資金移動や利益確定が行われている可能性を示唆しています。
この変化は通常、市場が上昇している時や価格が段階的な高値に近づいている時に現れ、長期投資家の一部が利益を確定させ、新規投資家が高値で買いを入れたことを示しています。この供給構造の変化は短期的な市場のボラティリティを高める可能性があり、同時に市場の活発度の向上を表しています。【9】
しかし、現在のLTH/STH比率は依然として相対的に高い水準にあり、全体市場の長期保有の信念はまだ破られておらず、一定の支えを持っています。もし今後比率が継続的に下降する場合、より多くの長期保有者が売りに参加するかどうかに注意が必要で、価格に段階的な圧力をかける可能性があります。逆に、比率が下げ止まって回復すれば、市場が再びエネルギーを蓄積し、底の構造を安定させる信号となる可能性があります。
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人気プロジェクトとトークンの動向
オンチェーンデータは、資金とユーザーが相互作用の基盤と応用の深さを持つエコシステムに徐々に集中していることを示しています。また、話題性と技術革新能力を備えたプロジェクトは、資本が追い求める新たな焦点となっています。この記事では、最近の注目プロジェクトとトークンのパフォーマンスに焦点を当て、その背後にある論理と潜在的な影響を分析します。
人気プロジェクトデータ概要
LetsBonk.fun 2025年7月、長期にわたりSolanaチェーン上のMemeコイン発行市場を支配してきたPump.funが、複数の重要な次元において後発のLetsBonk.funに全面的に追い越され、市場の広範な関心と議論を引き起こしました。LetsBonk.funはSolanaエコシステムの有名なMemeコインBONKコミュニティと分散型取引所Raydiumによって共同開発され、2025年4月に正式にローンチされました。「発行ツール + 創作者インセンティブ + コミュニティドリブン」を一体化したMemeコイン発行プラットフォームとして位置付けられ、創作者に対して低いハードルと高い効率の発行および流動性配分能力を提供します。
Dune のデータによると、Pump.fun は 4 月から 6 月の間に Meme コイン市場をほぼ独占し、市場占有率は一時 95% に達しました。しかし 7 月に入ると、LetsBonk.fun の発行量が急増し、7 月中旬には Pump.fun を安定して逆転し、市場占有率は 50% 以上を維持し、新しいサイクルにおけるプラットフォームのリーダーシップを確立しました。これは Meme コイン市場が単一プラットフォームの独占から、複数プラットフォームの競争と協調の新しい構図へと移行していることを示しています。【10】
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毎日の卒業トークンの数量 LetsBonk.funは7月8日からPump.funを逆転し、70%–90%の市場シェアを安定して保持しています。これはプラットフォームプロジェクトがより強力な流動性サポートと市場での認知度を備えていることを反映しています。
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毎日の取引量 LetsBonk.funはわずか2週間で追い越し、7月中旬以降、市場占有率は60%–80%で安定して維持されており、強力な実際のユーザー取引の動きが示されています。
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ユーザー構造 Pump.funは40万のデイリーアクティブアドレスの記録を樹立しましたが、Q2以降は減少傾向にあります。一方、LetsBonk.funは6月末からデイリーアクティブが継続的に増加しており、ユーザーの流入から取引の深さへの全面的な移行を示しています。 !
プラットフォーム収入 Pump.funは6ヶ月前には主導していましたが、6月末からLetsBonk.funの収入が急速に増加し、7月6日に初めて競合を超えました。7月18日から24日の間に、日収は何度も150万ドルを突破し、トラックの第一位を占めました。 !
LetsBonk.fun 発行されたプロジェクトの累積市場価値 7月31日時点で、LetsBonk.funの発行プロジェクトの累計時価総額は7億ドルを突破し、5月初旬の1億ドル未満から指数関数的に成長し、一時は10億ドルの大台に迫るほどで、他のLaunchpadプラットフォームを大きく上回っています。【11】 !
このブームを引き起こした重要なプロジェクトは、Memeコインの代表作であるUSELESSであり、その時価総額は2.5億ドルを突破し、Bonkエコシステムの三分の一以上のシェアを占め、6月以来20倍以上の上昇を見せ、ユーザーのFOMO感情とプラットフォームの追随効果を強く促進しました。USELESSの保有アドレス数は約3万件で、一人当たりの保有額は9,000ドルを超え、高い資金集中度とコミュニティの粘着性を示しています。保有者数は時価総額の変動に伴い段階的な調整が見られますが、全体としては安定した成長を維持しており、強力なロイヤルユーザー基盤を備えています。【12】Onchain Lensの監視によれば、USELESSは時価総額が4億ドルを超える高値を記録し、暗号KOLのUnipcs（@theunipcs）が約36万ドルで2,808万枚のトークンを購入し、高値時には940万ドルの浮利を得て、チェーン上で非常に話題性のある富裕層の例となりました。【13】この感情に駆動されたデモ効果は、USELESSがプラットフォームの基準プロジェクトとなるのを助けただけでなく、LetsBonk全体の資金流入、プロジェクトの模倣効果、そしてコンテンツの拡散力を大きくしました。
さらに、他の同様のプラットフォームと比較して、LetsBonk.funは費用配分メカニズムと運営の透明性において顕著な利点を示しています。プラットフォームはすべての取引に対して一律1％の手数料を徴収し、その明確な配分先は複数の用途に分かれています：そのうち50％はBONKの買い戻しと焼却に使われ、15％はBONKsolのステーキングに使われ、残りはエコシステムの開発、GPの準備金、マーケティングなどの分野に充てられます。すべての資金の流れは公開ダッシュボードを通じてリアルタイムで開示されており、ユーザーの信頼とコミュニティの参加感を効果的に高めています。【14】これに対し、Pump.funは同じ次元でコミュニティからの疑念に直面しています。Dumpster DAOが7月29日に発表した追跡分析によれば、Pump.funは7月からプラットフォームのトークンの買い戻しに日々の収入の100％を使用すると主張していますが、オンチェーンデータはこれらの資金が契約アドレスに送られたことを示しているものの、焼却または移転の操作は完了しておらず、確認のための公開ダッシュボードも設けられていません。この透明性の欠如した実行方法は、ユーザーにその買い戻しメカニズムの真実性に対する疑念を引き起こし、市場シェアの低下の潜在的な要因と見なされています。
爆発的なプロジェクトの推進、ユーザー構造の移行、資金の再流入メカニズム、公開透明なガバナンスシステムによって、LetsBonk.funはMemeコインエコシステムの中でプラットフォームレベルの台頭を果たし、徐々にPump.funに代わって新周期の成長の中心となりました。今後、プラットフォームが基準となるプロジェクトを継続的に発表し、多様なエコシステムを構築し、資金の循環の正のフィードバックを維持できるかどうかが、その主導的地位をさらに強固にできるかどうかを決定します。
人気トークンデータ概要
$ENA —— ENAはEthenaのネイティブトークンであり、EthenaはEthereum上に構築された分散型収益ドルプロトコルです。これは、オンチェーンの合成資産USDeを通じてステーブルコインの代替案を提供することを目的としています。USDeは、担保資産とヘッジポジションによってサポートされ、取引所のデリバティブポジションとオンチェーンの清算メカニズムを組み合わせて、従来の銀行システムに依存しない安定した構造を形成します。ENAは主にステーキング報酬、プロトコルガバナンス、エコシステムインセンティブに使用されます。TVLと収益率が増加する中で、Ethenaは「収益駆動」を核心とするイノベーションの代表としてステーブルコインセクターにおいて存在感を示しています。
6月末以来、ENAの価格は累計で110％以上上昇し、最高で0.69ドルに達し、最近最も強力なパフォーマンスを見せているトークンの一つとなりました。7月24日、EthenaはAnchorage Digitalとの戦略的提携を発表しました。Anchorageはアメリカで唯一の連邦特許を持つ暗号銀行であり、今回、Ethenaがアメリカ本土で《GENIUS Act》に準拠したステーブルコインUSDtbを発行する際に支援し、機関投資家に対してコンプライアンス、安全なドルエクスポージャーへのアクセス手段を提供します。
さらに、Ethena財団は7月27日に、その子会社が7月22日から25日の間に、第三者のマーケットメイカーを通じて公開市場で8,300万ENAを買い戻したと発表しました。この措置は、プロジェクト側がENAの長期的な価値に対する揺るぎない信頼を示すだけでなく、短期的には市場の期待と価格のサポート力を強化しました。
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DefiLlama のデータによると、7 月に入ってから USDe の発行量は爆発的な成長を見せ、7 月 31 日までに USDe の総供給は 82 億ドルを突破し、年初から 40% 以上の増加を記録しました。その中で、イーサリアムのメインネットは引き続き流通量の 96.28% を占めていますが、TON や Mantle などの新興ブロックチェーンも流動性を受け入れ始めており、プロトコルのクロスチェーン拡張能力とエコシステムの外部効果を初めて示しています。一方、USDe のステーキング比率も年内の最低点から徐々に回復しており、現在は約 60% の水準に戻っています。歴史的な高点にはまだ届いていませんが、ユーザーがプロトコルの安定性と収益メカニズムへの信頼を再構築していることを示しています。【16】
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7月31日現在、DefiLlamaのデータによると、Ethenaの総ロック量（TVL）は84億ドルを突破し、全チェーンのステーブルコインプロトコルの中で上位に位置しています。プロトコルの年次手数料は6.09億ドル、年次収益は1.23億ドルで、全体の収入構造は高い持続可能性を示しています。堅実なプロジェクトのファンダメンタルズは、ENAの強力な上昇に対する確固たる資金支援と成長期待の基盤を提供しています。特に注目すべきは、ENAが8月2日に新たなトークンのロック解除を迎え、約4,063万枚のENAが解放される見込みで、流通供給量の0.64％を占め、現在の価格で計算すると時価総額は約2,318万ドルになります。解除割合は比較的限られていますが、現在の上昇相場の中で、短期的な市場心理に一定の影響を与える可能性があります。今後、プロジェクト側が買い戻し計画を継続するか流動性を誘導するかが、市場の注目の重要なポイントとなります。
全体として、Ethenaはその革新的なステーブルコインメカニズム、堅実な財務構造、積極的なエコシステムの配置により、ステーブルコインの分野でのリーダーシップを徐々に確立しています。USDeの発行とステーキングデータは継続的に増加しており、さらにENAの自社買いと機関との協力などの積極的な進展が、プロジェクトチームが価値の獲得とエコシステムの持続可能な発展において明確な戦略方向を持っていることを反映しています。短期的にはトークンのロック解除がボラティリティをもたらす可能性がありますが、中長期的には堅固なファンダメンタルと市場の認知度の向上が、ENAの継続的な上昇の核心的な支えとなります。今後、プロトコルがクロスチェーンの展開を拡大し、実際の収益能力を高めることができるかどうかが、ENAの評価上限を決定する重要な要素となるでしょう。
まとめ
2025年7月、ブロックチェーンデータは全体的に構造的分化のパターンを示しています。イーサリアムの取引量は新たな高値を記録しましたが、インタラクションの頻度においては優位性を持たないものの、高価値の使用シーンにより、手数料収入の首位を維持し、安定した資金の純流入を引き付け、主権決済レイヤーとしての戦略的地位をさらに強化しています。ソラナとベースは、それぞれ高頻度のインタラクションとエコシステムの安定性において際立ったパフォーマンスを示し、取引量と活発度において先行し、強いユーザーの粘着性とアプリケーションの実行能力を示しています。一方、WorldChainなどの新興パブリックチェーンは、アイデンティティプロトコルとクロスチェーンメカニズムを活用して資金とユーザーベースを迅速に蓄積し、次の段階のパブリックチェーンエコシステムにおける発言権を積極的に奪取しようとしています。
ビットコインについて、オンチェーンの重要指標が構造的な強気信号を同時に発信しています：実現時価総額が新高値を更新し、市場は強力な資金受け入れ能力を示しています。最近の大口配分イベントも価格に体系的な衝撃を与えていません。しかし、短期的には利益を得たトークンが集中することによる供給圧力とポジション構造の緩みが重なり、マーケットは調整消化段階に入る可能性があります。全体的に見て、オンチェーンの構造は引き続き強気市場のトレンドを支持していますが、ホットなテーマの回転が加速するにつれ、今後の資金とユーザーの正確な配置が市場のリズムを掴む鍵となるでしょう。
プロジェクトのホットトピックに関して、LetsBonk.funとEthenaは現在最も注目されているプロトコルの代表です。前者はSolanaエコシステムの新しいミームコイン発行プラットフォームとして、USELESSなどのヒット作によりPump.funを迅速に置き換え、市場占有率は70％を突破し、プラットフォームの総時価総額は一時的に10億ドルに迫り、公開透明な収益メカニズムによってコミュニティの結束を強化しています。後者はUSDeステーブルコインを通じて急速に拡大し、TVLは840億ドルに達し、年利収益は1.2億ドルを超え、ENAトークンは6月末以来110％以上上昇しました。自社株買いやコンプライアンスの進展が後押しとなり、ステーブルコイン分野で最も成長性のあるプロジェクトの一つとなっています。
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