州級ビットコイン準備プラン：新たな道と潜在的な影響

最近、アメリカのいくつかの州が次々とビットコインの準備プランを導入し、市場の広範な関心を引き起こしています。その中で、ニューハンプシャー州とアリゾナ州は関連する立法を完了し、州レベルの通貨保有時代を開きました。両州が採用したプランは大きく異なり、高いボラティリティを持つ分散型資産に対する地方政府の異なる態度を反映しています。

ニューハンプシャーとアリゾナの異なる道

ニューハンプシャー州：慎重な多様化

ニューハンプシャー州は「財務省レベルの資産の多様化」という戦略を採用しました：

• 権限を持つ州の財務長官は、一般基金と雨天基金の最大5%を、市場価値が連続して1年以上5000億ドルを超えるデジタル資産（実際にはビットコインのみが条件を満たす）を購入するために使用することができる。
• 5%の上限を安全弁として設定し、ファンドの規模の変化に応じて保有通貨の額を調整する
• 3つの保管オプションを提供：自己管理のマルチシグ冷蔵庫、特別目的の預金機関または規制された銀行による保管、SECまたはNFAの承認を受けたビットコインETFによる保有
• 四半期財務報告において、ポジション、コスト、および未実現損益の開示を要求する
• レバレッジ、借入、または担保の使用を禁止します

新ハンプシャー州のプランは保守的で慎重ですが、納税者をビットコインの価格変動に直接結び付けています。

アリゾナ州：革新の過激

アリゾナ州は、より革新的で過激なアプローチを採用しました：

• 税金を使用せず、三年の行方不明者期間が満了した無主の暗号資産を"ビットコインおよびデジタル資産準備基金"に転入する
• すべての派生エアドロップとステーキング報酬を受け取ることを許可し、複利サイクルを形成します。
• 時価総額や流動性の閾値を設定していないため、理論的にはあらゆる種類の暗号通貨を収集できる。
• 受託はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託する必要があります
• 資産が全体のチェーンステーキングに参加して利益を得ることを許可する
• 最大10%のビットコイン以外の保有を現金に換えて一般基金の支出に充てることが許可されており、ビットコイン部分はロックされています。

アリゾナ州のプランは納税者の疑問を回避しましたが、州の財務はブロックチェーン運営のリスクの最前線に置かれています。

他の州での進行状況

• テキサス州：上院は通過し、下院財務委員会は承認し、全院の投票を待っています
• オクラホマ州：下院を通過した後、上院の税務委員会によって否決され、本会期は失敗
• イリノイ州：法案は一読のみで、進捗が遅い
• ミズーリ州：公聴会が完了した後、再度スケジュールされていない
• フロリダ州：関連法案は撤回されました

市場インパクト分析

1. 買い注文の規模は限られている：ニューハンプシャー州は満杯でもわずか3-4億ドルで、アリゾナ州の初期規模はさらに小さく、ビットコインの流動性への影響は限られている。

2. 叙事効果が顕著：公式の後押しと"ゼロ税負担"のストーリーは短期的な市場の感情を高めるには十分だが、実際の資金流入は限られている。

3. リスク管理モードは異なる：ニューハンプシャー州は"上限+コールドウォレット"で低い収益を得ており、アリゾナ州は"無担保ステーキング"で高い技術/契約リスクを得ています。

4. 潜在リスク：ビットコインの大幅な下落は、ニューハンプシャー州が減損を余儀なくされる可能性があり、アリゾナ州はステーキングの罰則または保管事故のリスクに直面しています。

現在、州レベルのビットコイン準備計画による買い需要は限られており、市場への実質的な影響は主に感情面に表れています。ビットコインの価格の短期的な反応は、現物の需給の不均衡ではなく、感情的な取引にもっと起因しています。今後、本当に相場を決定するのは、立法の実行速度と実際の財政支出の金額です。立法、支出、チェーン上のアドレスが同時に成立した場合にのみ、ビットコインの価格を州の戦略準備金に起因させて押し上げることができます。