連邦準備制度（FED）が金利を据え置き、ビットコインは反転の機会を迎えるかもしれない

連邦準備制度（FED）は最新の金利決定会合で、連邦基金金利の目標範囲を4.25%-4.50%のまま維持することを決定しました。この措置は市場の予想と一致していますが、その政策の言い回し、経済予測、そして今後の金利パスに関する指針は市場に深遠な影響を与えました。今回の会合は、連邦準備制度（FED）が現在の経済環境に対する最新の判断を明らかにするだけでなく、将来の流動性状況に対する市場の期待にも影響を与え、それによって暗号通貨を含む世界の資産市場に直接的な影響を及ぼしました。

1. 米連邦準備制度理事会(FRB)の金利会合の解釈:政策の安定性、市場の期待は調整される

1.1 FRBの決定の核心的な内容は、慎重な政策を維持しつつ、緩和シグナルを出すことである

連邦準備制度（FED）は今回の会議で基準金利を維持することを決定し、会後の声明で「政策スタンスは依然として制限的であり、インフレが2%の目標に戻ることを確保する」と強調しました。この表現は、連邦準備制度（FED）が現在のインフレ水準が直ちに利下げを支えるには不十分であると考えていることを示していますが、過去の数回の会議と比べて、今回の決定の表現はやや和らいでいます。例えば、以前の会議の声明では、連邦準備制度（FED）は「より長い期間の制限的政策が必要」と繰り返し強調していましたが、今回の会議ではこの表現が弱められ、将来の決定が経済データに基づいて調整されることが強調されました。この変化は市場において、連邦準備制度（FED）が将来の政策転換に備えていると解釈されています。

さらに、連邦準備制度（FED）は最新の経済予測においてGDP成長予測をわずかに引き下げ、今後数年間の通貨インフレ予測を引き上げました。これは政策立案者が経済の減速とインフレの粘性の間の矛盾を天秤にかけていることを示しています。例えば、連邦準備制度（FED）は2025年のアメリカのGDP成長率を以前の予測の2.1%から1.8%に引き下げる一方、2025年のコアPCEは2.2%から2.4%に引き上げると予想しています。この予測の調整は、連邦準備制度（FED）が将来の経済情勢に対して慎重な姿勢を示していることを反映しており、つまり、経済成長が鈍化しているにもかかわらず、インフレは依然として一定の粘性を持っているため、短期的には安易に利下げを行うことはないということです。

もう一つ注目すべき重要な点は、連邦準備制度（FED）のバランスシート政策です。2022年6月に縮小が始まって以来、連邦準備制度（FED）は毎月最大600億ドルの国債と350億ドルのMBSを縮減してきました。今回の会議で、連邦準備制度（FED）は縮小のペースを600億ドルから500億ドルに減少させることを発表しました。この調整は大きな変化ではありませんが、流動性の引き締めサイクルが間もなく緩和されるという信号を放っています。連邦準備制度（FED）の縮小は市場の流動性に大きな影響を与える重要な要因であり、これは市場のドル供給量を直接決定します。過去2年間、連邦準備制度（FED）の引き締め政策により、多くの流動性が市場から取り除かれ、美株および暗号市場に圧力をかけました。今回の縮小ペースの調整は、連邦準備制度（FED）が将来の流動性緩和に向けて準備をしている可能性を意味します。

点阵図は市場が連邦準備制度（FED）の政策方向を解釈するための重要なツールの一つです。本会議では、点阵図は2025年FOMCメンバーの金利中央値の予想が3.75%であることを示しており、少なくとも2回の利下げを意味しています。この予想は市場の以前の予想と基本的に一致していますが、詳細には依然として相違があります。一部の官僚は早くても2024年の第4四半期に利下げを開始すると予想しており、他の官僚は2025年中にようやく利下げが行われると考えています。この相違は、連邦準備制度（FED）内部でのインフレの持続性に対する見解が異なることを示しており、これが今後の政策の道筋に大きな不確実性をもたらすことになります。

全体的に見ると、連邦準備制度（FED）は今回の会議で金利を据え置く決定を下したものの、一連の緩和信号を発信しました: 表現の軟化、バランスシートの縮小の緩慢化、経済成長予測の下方修正、そして点状グラフが示す利下げの道筋です。これらの要因が組み合わさり、市場は将来の通貨政策環境を再評価し始め、資産価格の動向に直接影響を与えました。

1.2 連邦準備制度（FED）政策が市場に与える直接的な影響:流動性の転換点が近づき、リスク資産が反転の兆しを迎える

連邦準備制度（FED）の政策調整が市場に与える影響は、特にドル指数、米国債の利回り、株式市場、そして暗号通貨市場の複数の次元から分析することができます。今回の決定が発表された後、市場の即時反応は投資家が流動性の改善に対する期待を高めていることを示しており、これはビットコインなどの高リスク資産が反転周期を迎える可能性があることを示唆しています。

まず、ドルインデックスが大幅に回落しました。ドルインデックスは、世界の資金の流れを測る重要な指標です。連邦準備制度（FED）が今後の緩和の可能性を示唆した後、ドルインデックスは迅速に回落し、2023年以来の最大の単日下落幅を記録しました。ドルが弱くなることは、通常、世界の資本が高利回りの資産に流入しやすいことを意味し、これは米国株、金、ビットコインなどのリスク資産を支える要因になります。過去2年間、連邦準備制度（FED）の継続的な利上げにより、ドルインデックスは強い状態を維持し、新興市場からの資本流出を引き起こし、リスク資産に圧力をかけてきました。しかし現在、連邦準備制度（FED）の政策基調の変化に伴い、市場はドルの強い周期が間もなく終了する可能性があると予想し、これがビットコインなどの暗号資産にさらなる資金流入をもたらすことに寄与するでしょう。

次に、米国債の利回りが低下し、金利の転換点が現れています。米国債の利回りの変化は、通常、将来の金利環境に対する市場の予測と見なされます。連邦準備制度（FED）会議後、10年物米国債の利回りは4.3%から4.1%に低下し、市場が将来の利下げの可能性を前倒しで織り込んでいることを示しています。株式と暗号市場にとって、米国債の低い利回りは資金コストの低下を意味し、リスク資産の魅力を高めます。歴史的なデータは、米国債の利回りが低下すると、ビットコインがしばしば強いパフォーマンスを示すことを示しています。これは、市場の流動性環境が改善されていることを意味します。

米国株式市場では、特にテクノロジー株と成長株が強力な反転を迎えました。連邦準備制度（FED）の政策調整はテクノロジー株に特に明らかに影響を与えています。なぜなら、テクノロジー企業は通常、低い資金調達コストに依存しており、金利引き下げの期待が高まることで投資家がこれらの株に再び殺到しているからです。ナスダック指数は政策決定会合後に2％以上急上昇し、テスラやアップルなどの成長型企業の株価も回復を見せました。この傾向は暗号市場にとってポジティブなサインです。なぜなら、近年テクノロジー株とビットコインの相関性が高まっており、資金の流れにおける両者の連動性もますます明らかになっているからです。

暗号資産市場の反応も同様に迅速である。ビットコイン価格は連邦準備制度（FED）決定の発表後、短期で5%以上の急騰を見せ、重要な抵抗レベルの85,000ドルを突破した。イーサリアムなどの主流通貨も同時に上昇し、これは市場が流動性緩和の期待を強めていることを反映している。もし連邦準備制度（FED）が今後数ヶ月内にさらなる緩和信号を放つなら、ビットコインは新たな上昇トレンドを迎える可能性があり、さらには以前の高値を突破するかもしれない。

総合的に見て、連邦準備制度（FED）の今回の政策決定は、利率を即座に調整しなかったものの、発信された信号が市場に深い影響を与えています。ドル安、米国債の利回りの低下、テクノロジー株の上昇、そしてビットコインの反転は、すべて市場が流動性の期待を徐々に調整していることを示しています。投資家にとって、これは流動性の転換点が近づいている可能性を意味し、ビットコインなどの高リスク資産が新たな上昇サイクルを迎える可能性があることを示唆しています。

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二、マーケットのマクロ背景:流動性の転換点が来ており、資金はリスク資産に戻る可能性がある

過去2年間、世界の金融市場は前例のない流動性の引き締めを経験しました。連邦準備制度（FED）は2022年3月に利上げサイクルを開始し、同時に大規模なバランスシート縮小を実施したため、世界市場の資金環境は劇的に変化しました。この政策により、ドルの流動性が低下し、資本コストが上昇し、リスク資産の価格が大幅に調整されました。ビットコインは高リスク・高弾性の資産クラスとして、この過程で激しい市場の揺れに直面しました。しかし、2024年に連邦準備制度（FED）がバランスシートの縮小ペースを緩める中、市場資金の流れは微妙に変化しつつあり、流動性の転換点が静かに訪れている可能性があります。

2.1 最近の流動性環境の分析:市場資金の変曲点が現れ、大量の店頭資金が市場に参入するのを待っています

2022年から2023年にかけての世界の中央銀行の集団的な引き締めの背景の中で、市場の資金は保守的な傾向を示し、リスク資産の評価は深刻に抑制されていました。しかし、2024年以来のいくつかのデータ指標は、流動性環境が変化していることを示しています。

まず、世界的な流動性の引き締めペースが緩やかになっている。過去2年間、連邦準備制度（FED）、欧州中央銀行などの主要中央銀行の利上げ措置により、世界の金融市場は深刻な資金流出とデレバレッジ化を経験し、株式市場と暗号市場の両方が圧力を受けていた。しかし、2024年3月の政策決定会合で、連邦準備制度（FED）は明確にバランスシートの縮小ペースが緩やかになることを示し、点描図は今後12か月以内に2-3回の利下げがある可能性を示している。これは、過去2年間の制限的な金融政策の引き締めが弱まっていることを意味し、市場流動性は改善の兆しを迎えるかもしれない。

次に、米国株と暗号市場の連動性が強化され、暗号市場はマクロ流動性の変化に対してより敏感になっています。ビットコインと米国株(、特にナスダック指数)の90日間のローリング相関は、2024年に一時0.75の高水準に達し、両者の連動性が明らかに強化されたことを示しています。言い換えれば、テクノロジー株のパフォーマンスがビットコインに与える影響はますます大きくなり、テクノロジー株は金利に対して非常に敏感です。市場が連邦準備制度（FED）の今後の政策の調整に対して反応する中、テクノロジー株はすでに回復を始めており、この傾向はビットコインなどの暗号資産の価格を温める可能性があります。

さらに、投資家のリスク回避感情が高まり、機関が暗号資産の配分を減らす要因となっていますが、市場構造は依然として健全です。2023年下半期、米国債の利回りが急速に上昇したため、市場は長期的な高金利の期待から、多くの機関投資家が暗号資産の配分を減少させました。ヘッジファンドや伝統的な機関は次々と資金を短期米国債やマネーマーケットファンドなどの低リスク資産に移しています。そのため、ビットコイン市場の流動性が低下し、取引量も減少しました。しかし、注目すべきは、市場に体系的なリスクは見られず、暗号市場の構造は依然として比較的健全であり、BTC現物ETFへの資金流入は安定を保っており、機関は依然として適切な参入タイミングを探していることを示しています。

最も重要な点は、ステーブルコイン市場の総残高が2290億ドルに成長していることであり、これは場外資金が蓄積され、入場を待っていることを示しています。歴史的なデータは、ステーブルコインの供給量が暗号市場の資金の流れと密接に関連していることを示しています。ステーブルコインの総市場価値が増加すると、通常は暗号市場が新たな増分資金を迎えることを意味します。現在、USDTとUSDCの総残高は2023年末以来持続的に増加しており、多くの資金が場外で観望していることを示しています。一旦市場のトレンドが確定すれば、これらの資金はビットコインやその他の暗号資産に迅速に戻る可能性があります。

総合的に見ると、暗号市場は依然としてマクロ経済の不確実性の影響を受けていますが、世界的な流動性緩和の圧力は弱まっており、市場には依然として大量の資金が待機しています。今後数ヶ月間に連邦準備制度（FED）が引き続きハト派のシグナルを発信し、世界的な資金の流動性が改善すれば、暗号市場は新たな反転周期を迎える可能性があります。

2.2 米ドル流動性と暗号市場の関係: 歴史データがBTCの動向の法則を明らかにする

歴史的データを見ると、米ドルの流動性の緩和と引き締めの程度は、ビットコイン市場のパフォーマンスと高度に関連しています。具体的には、低金利で緩和的な貨幣環境下では、ビットコインは大幅な上昇を迎えることが多く、高金利で引き締め政策下では、ビットコインは巨大な圧力に直面します。この傾向を以下の三つの段階に分解することができます:

フェーズ1:2017-2021------緩和サイクルがBTCブルランを推進

2017年から2021年にかけて、連邦準備制度（FED）は低金利とQE政策を維持し、世界市場の流動性は極度に豊富でした。この期間、機関投資家のリスク資産に対する関心が大幅に高まり、ビットコインは二度の牛市を迎えました:

2017年のBTC価格は1000ドルから20000ドルに上昇し、上昇幅は20倍を超えました。

2020年から2021年にかけて、連邦準備制度（FED）はパンデミックによりゼロ金利と無限QEを採用し、ビットコインの価格は4000ドルから69000ドルに暴騰し、歴史的な高値を記録しました。

フェーズ2:2022-2023年------引き締め政策によりBTCが急落

2022年、連邦準備制度（FED）は激進的な金利引き上げ(を行い、11回の金利引き上げを行い、金利を0.25%から5.5%)に引き上げ、大規模なバランスシート縮小を同時に実施しました。その結果、世界的な流動性が引き締まりました。ビットコインは高ボラティリティ資産として、この期間に大幅な反転を経験し、年間の下落幅は60%以上となりました。機関投資家は撤退し、市場の取引量は大幅に減少しました。