2025年第二四半期暗号資産市場回顧：コンプライアンスと真の収益が構造的転換を促す

2025年第二四半期、暗号資産市場は全体的な回復傾向を示しています。世界的なマクロ環境が安定し、関税政策が緩和され、資金の流動性と資産の配置に対して友好的な背景が提供されました。同時に、複数の国と地域が友好的な政策を導入し、従来の金融市場が積極的に暗号通貨を受け入れ、トークン構造を従来の金融資産にリンクさせ、資本構造の「金融化」を実現しています。

安定したコインのセクターは今四半期特に活発です。規模の拡大から多国のコンプライアンスフレームワークの実現、さらにはある安定コイン発行者のIPOまで、暗号資産の物語を主流の資本市場に近づけ、強い好材料を放出しています。一方で、オンチェーンのデリバティブの物語は引き続き加熱しており、あるデリバティブ取引プラットフォームが現象的なリーダーとなり、日々の取引量は何度も一部の中央集権的取引所に迫り、またはそれを超え、ネイティブトークンは引き続き市場を上回っています。オンチェーンのマッチングシステムとユーザー体験が絶えず最適化される中、デリバティブ市場は"オフチェーンのコピー"から"オンチェーンのネイティブ"への構造的飛躍を加速しており、DeFiの発展もさらに促進しています。

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グローバルなステーブルコインの規制落地と潜在的な機会

《アメリカのステーブルコイン革新と規制法案》が世界的なステーブルコイン規制の加速を推進

2025年二季度、グローバルなステーブルコイン市場は持続的な成長と規制枠組みの加速的な実施という二重の特徴を示しています。6月24日現在、グローバルなステーブルコインの総市場価値は2400億ドルに達し、年初から約20%増加しています。米ドルステーブルコインは絶対的な主導的地位を占め、市場シェアは95%以上です。2つの主要なステーブルコインの規模はそれぞれ1530億ドルと615億ドルで、合計で89.4%の市場シェアを占め、市場集中度はさらに高まっています。取引規模に関しては、過去3ヶ月間でステーブルコインのブロックチェーン上の取引量が10兆ドルを突破し、そのうち調整後の有効取引量は2.2兆ドル、取引件数は26億件、調整後は5.19億件に達しました。ステーブルコインは暗号取引ツールから徐々に主流の支払い手段へと進化しており、今後3年間で米ドルステーブルコイン市場の規模を2兆ドルに拡大させ、米ドルのグローバルデジタル経済における主導的地位をさらに強化することが期待されています。

このような環境の背景の下で、ステーブルコインの規制が切迫しています。そのため、アメリカ合衆国議会は重要な行動を取り、2025年6月17日に上院で68票賛成、30票反対の圧倒的な党派を超えた多数票で「アメリカのステーブルコイン革新と規制法案」が可決されました。この画期的な立法は、アメリカで初めて法定通貨に裏付けられた決済型ステーブルコインに対して、包括的な連邦規制枠組みを正式に確立したことを示しています。この法案は「2025年デジタル資産市場明確化法案」など、より広範なデジタル資産市場構造に関する立法と相補的に機能し、アメリカのデジタル資産規制の新しい枠組みを共に構築しています。

戦略的な観点から見ると、《アメリカのステーブルコイン革新と規制法案》は単なるステーブルコインの規制の簡単な規範ではなく、アメリカ政府がドルを世界金融システムの中心に維持するための体系的な金融配置です。法案では、すべてのコンプライアンスされたステーブルコインは1:1ドルの全額準備を実現しなければならず、これらの準備は厳密に現金、普通預金または短期アメリカ国債の形で、規制された適格な保管機関に保管され、高頻度の監査と情報開示制度を実施し、資産の透明性と安全性を確保します。この措置は、ステーブルコインの資産透明性と準備の流用に対する市場の懸念を大幅に軽減するだけでなく、オンチェーン決済システムと深く結びついた「アメリカ国債吸収プール」を構築し、ステーブルコインの発行規模が急速に増加する中で、今後数年間で数兆ドルの新たなアメリカ国債需要を引き起こし、アメリカ財政の長期的な持続可能な発展を効果的に支えると予想されます。

更に重要なことは、《アメリカ安定コイン革新と規制法案》がコンプライアンス安定コインを決済手段として明確に位置付け、証券と見なされることを排除したことで、アメリカの長年にわたる暗号資産の規制の帰属不明、規制の重複、法的な不確実性の問題を根本的に解決した点です。安定コインと証券の境界を明確にすることにより、法案は伝統的金融機関や大企業が暗号資産市場に参入する際の重要な障害を取り除き、コンプライアンスリスクを大幅に低下させ、機関資金の積極的な関与を促進しました。同時に、法案は「連邦+州」の二重規制権限モデルを採用し、既存の二重銀行制度の現実を認めると同時に、伝統的金融規制と新興の安定コインエコシステムのシームレスな接続を実現し、安定コイン発行機関がコンプライアンス許可を取得できるようにし、金融機関も安定コインの発行と運営に合法的に参加できるようにしました。

世界のデジタル通貨競争が激化する中、アメリカは民間部門主導のコンプライアンス安定コインシステムを推進し、ドルを中心としたグローバルな「トークン決済ネットワーク」を積極的に構築しています。このオープンで標準化され、監査可能な安定コインの構造は、ドル資産のデジタルな流通性を高めるだけでなく、クロスボーダー決済と清算に効率的で低コストのソリューションを提供します。特に新興市場やデジタル経済の分野では、安定コインは従来の銀行口座の制限を突破し、ピアツーピアのドル決済を実現し、取引の利便性と速度を向上させ、ドルの国際化のデジタルな新エンジンとなります。この動きは、デジタル通貨ガバナンスにおけるアメリカの現実主義的戦略を反映しており、他国主導の中央銀行デジタル通貨の閉鎖的システムとは異なり、市場駆動と規制の協調をより重視し、グローバルデジタル金融インフラの制高点を占有しています。

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暗号業界にとって、《アメリカのステーブルコイン革新と規制法案》の意義は同様に深遠です。過去数年、ステーブルコインはオンチェーン取引とDeFiエコシステムの核心インフラとして、資産の透明性不足と規制のグレーゾーンという二重の課題に直面しており、その結果、機関投資家の暗号資産への参加は慎重でした。この法案が強制的に導入する1:1の全額準備制度は、厳格な保管、監査、及び高頻度の情報開示メカニズムと結びついており、制度的な観点から「ブラックボックス操作」や準備金の流用リスクを封じ込め、市場のステーブルコインに対する信頼度と受容度を大幅に向上させました。さらに、この法案は革新的に多層的なコンプライアンスの認可体系を構築し、ステーブルコインの発行と利用に対して明確で実行可能な法的枠組みを提供し、金融機関、決済サービスプロバイダー、および跨境貿易プラットフォームがステーブルコインシステムに接続する際のコンプライアンスのハードルを著しく低下させました。

これは、ステーブルコインおよびその派生のオンチェーン金融活動が、以前の「規制のグレーゾーン」からメインストリームのコンプライアンスの軌道に移行し、デジタル資産エコシステムの重要な構成要素となることを意味します。DeFi、デジタル資産の発行、オンチェーンの信用などの革新的なシーンにとって、ステーブルコインのコンプライアンスの保証は、システミックリスクを低減するだけでなく、より多くの伝統的な資本や機関の参加を引き付け、業界全体が成熟し、規模化へと進むのを促進します。

総じて言えば、『アメリカのステーブルコイン革新と規制法案』は、アメリカの金融戦略の重要な節目であり、暗号業界の制度進化の重要なマイルストーンでもあります。法律と規制の二重の明確化を通じて、ステーブルコインは、支払いの現代化を推進し、ドルのグローバルな影響力を強化する核心的な原動力となり、オンチェーンの金融革新とデジタル資産の主流化に向けた堅実なコンプライアンスの道を築くことになります。

アメリカの《アメリカのステーブルコイン革新と規制法案》を除いても、世界の多くの国や地域が同時にステーブルコインのコンプライアンスフレームワークを積極的に推進しています。韓国はステーブルコインの規制フレームワークを積極的に構築しており、2025年6月に与党が《デジタル資産基本法案》を提案し、条件を満たす地元企業にステーブルコインの発行を許可し、準備金と資本要件を強化して業界の合法化を推進しています。規制権限は金融サービス委員会に委譲され、デジタル資産委員会が統一的な規制を設立します。韓国銀行は当初の反対から支持に転じており、その前提としてウォンステーブルコインの監視権を取得することが求められています。この「中央銀行共管」モデルは、ステーブルコインが伝統的な銀行システムと金融政策に与える影響を背景にした実務的な規制の進化を反映しています。同時に、韓国は市場の自由化改革をより広範囲に推進しており、暗号税の2027年までの延期、企業の暗号口座の開放、現物暗号ETFの計画などが含まれ、さらに市場操縦行為や違法取引プラットフォームへの取り締まりが行われ、「コンプライアンスの指導+違反の取り締まり」という規制の総合的なアプローチを形成し、アジアの暗号ハブにおける地位を強化することを目指しています。

香港は2025年に正式に《ステーブルコイン条例》を施行し、世界初のステーブルコイン発行制度を整備する司法管轄区域の一つとなります。この条例は8月に施行される予定で、ステーブルコインの発行者は香港に登録し、1:1の準備資産を保有し、監査を受け、規制サンドボックスのテストメカニズムに組み込まれることが求められます。香港の制度設計は国際基準に準拠しているだけでなく、中国資本企業にコンプライアンスのための海外進出ルートを提供し、「コントロールされたイノベーション」の金融拠点としての地位を強化します。

この背景の中で、京東、アリババなどの中国資本企業や多くの中国資本の証券会社、金融機関などが、ステーブルコイン産業に参入しようとしています。京東は、傘下の京東コインチェーンテクノロジーを通じて、香港の規制サンドボックスで香港ドルのステーブルコインを試験的に導入し、コンプライアンス、透明性、効率を強調しています。目標は、国際送金コストを90％削減し、決済時間を10秒に短縮することです。その戦略は「B2B先行、C2Cフォロー」のアプローチを採用しており、グローバルな主要国でのライセンス取得を目指しており、世界のeコマースとサプライチェーンの決済にサービスを提供する予定です。この配置は、中国のデジタル人民幣の国内での位置付けと相互に補完し、国家デジタル通貨戦略の「二重軌道システム」を形成しています。------中央銀行が内循環を掌握し、主要企業が外循環を探求し、グローバルなデジタル資産の構図において主導権を握る。

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ステーブルコインのコンプライアンスが暗号資産市場にもたらす巨大な機会

現在の市場における二大主要ステーブルコインに関して、アメリカのステーブルコイン革新と規制法案の通過は深遠な影響を持っています。この法案は、厳格な基準を満たす決済型ステーブルコインを証券ではないと明確に定義し、積極的にコンプライアンスを求める発行者に明確な法的地位と規制の"入り口"を提供します。これは、これらのステーブルコインが証券法の厳しい規定に縛られず、決済手段のために特別に設計された枠組みに従うことを意味します。法案は1:1のドル全額準備、独立監査、月次開示、および正式なライセンスを要求し、これにより透明性の高いステーブルコインの合法性と市場信頼度がさらに高まるでしょう。もう一つの主要なステーブルコインに関しては、この法案は規制範囲を拡大し、アメリカのユーザーにサービスを提供する外国のステーブルコイン発行者も対象に含めています。これは、本社がどこにあろうとも、アメリカの司法管轄に従い、マネーロンダリング防止コンプライアンス要件を遵守する必要があることを意味します。これはコンプライアンスの負担を増加させる可能性がありますが、長期的には、この規制の明確さは有利と見なされ、アメリカ市場における合法性を向上させる助けとなります。さらに、この法案は付随的な収益を伴うステーブルコインを明確に禁止しており、これは発行者の収益モデルを制限する可能性がありますが、ステーブルコインを投資商品ではなく決済手段として強化することを目的としています。

総合的に見ると、これらの規定は、主要なステーブルコインに明確なコンプライアンスの道を提供するだけでなく、業界全体の健全な発展のための堅実な基盤を築いています。「米国ステーブルコイン革新と規制法案」の通過は、暗号化通貨業界に前例のない発展の機会を開き、主に以下の3つの重要な分野に現れています。

第一、コンプライアンスされたステーブルコインとDeFiエコシステムの深い融合が巨大な資金の潜在能力を解放します。法案はステーブルコインの合法的な地位と規制の枠組みを明確にし、機関資金がDeFiエコシステムに入るためのグリーンチャンネルを開きました。ますます多くのチームが、規制に準拠した透明で安全な流動性プールと信用プロトコルの構築に取り組んでいます。コンプライアンスの向上は、投資のハードルを下げるだけでなく、DeFiを「実験的」から主流へと推進し、数千億ドルの潜在的な増加を解放します。

第二に、ステーブルコインは決済分野に革命的な機会をもたらします。デジタル決済の需要が急速に増加する中、多くの決済会社や取引所がステーブルコイン決済カード事業の展開を加速しています。