2025年前半が終わり、下半期には暗号市場に新たな勢いが生まれます

2025年上半期、世界の金融市場は利下げの期待の先送りと地政学的な動乱の二重の試練を経験しました。それにもかかわらず、ビットコインと暗号資産市場全体は強いレジリエンスと成長の可能性を示し、見事な逆風の中の上昇を達成しました。下半期の幕が開こうとしている中、市場にはどのような重要な動きが潜んでいるのでしょうか？

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年初時、米国経済が急激に悪化するとの予想が広がっていましたが、実際の状況は経済が安定した温度の"ソフトランディング"の傾向を示しています。雇用市場は比較的安定しており、5月の非農業部門の新規雇用は13.9万人、失業率は4.2%、賃金は前年同月比で3.9%増加しました。これは労働市場が若干の減速は見られるものの、全体としては健康を保っていることを示しています。同時に、インフレデータは予想を下回り、6月のコアCPIは前年同月比で2.7%上昇し、前回値よりやや後退しました。市場は、米連邦準備制度が7月ではなく9月に利下げサイクルを開始するとの予想が一般的です。

しかし、経済が直面しているスタグフレーションのリスクは悪化しています。一部の金融機関は、米国の2025年のGDP成長率の予想を2%から1.3%に引き下げたと警告しています。関税政策はインフレを押し上げ、成長を抑制し、経済を「スタグフレーション」の困難に陥れる可能性があります。連邦準備制度内では利下げの道筋について意見が分かれており、議長は「政策緩和を急ぐ必要はない」と強調していますが、一部の当局者は経済下振れリスクを防ぐために早期の利下げを主張しています。この政策の駆け引きは、インフレと成長の間の矛盾を反映しています：早すぎる利下げはインフレを悪化させる可能性があり、遅すぎる行動は経済の後退を加速させる可能性があります。

関税の滞後影響が重要な変数となる。米連邦準備制度理事会の議長は、関税が物価に与える影響が今後数ヶ月で現れる可能性があると指摘し、6-8月のインフレデータには「顕著な上昇」が見られるかもしれないと述べた。一つの可能な説明は、企業が以前に早めに在庫を積み上げることで短期的なショックを緩和したが、在庫が消化されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格を徐々に押し上げるだろうということである。もしインフレが反発すれば、米連邦準備制度は利下げを遅らせざるを得ず、さらには緩和サイクルを停止する可能性があり、さらにスタグフレーションの期待を悪化させることになる。

下半期を展望すると、政策の動向には依然として高い不確実性が存在します。7月の非農業雇用とCPIデータは重要な意思決定の根拠となります。データがインフレ圧力が制御可能であることを確認すれば、連邦準備制度は計画通り9月に利下げを行う可能性があります。一方、インフレが予想以上に上昇すれば、市場は「ハト派の遅延」ショックに直面する可能性があり、さらには1970年代のスタグフレーションの困難が再現されるかもしれません。この利下げとスタグフレーションの攻防において、連邦準備制度の一歩一歩の意思決定は、世界市場の動向に深刻な影響を与えることになるでしょう。

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アメリカの経済データが弱いにもかかわらず、市場は依然として政策緩和の期待に注目しています。2025年6月の連邦準備制度の利下げ期待、ステーブルコイン規制の突破、テクノロジー株の反発が、アメリカ株式市場全体を震動上昇トレンドに押し上げています：S&P500は全月で4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、その間に何度も歴史的な最高値を更新しました。

注目すべきは、Circleを代表とする暗号関連株のパフォーマンスが優れていることです。Circleは6月5日にニューヨーク証券取引所に上場した後、株価が600%以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなりました。別の暗号資産取引プラットフォームの株も月間上昇率が43%に達しました。

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この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が6月17日に可決した初のステーブルコイン連邦規制法案「GENIUS法案」があります。この法案はステーブルコインに連邦規制の枠組みを設け、発行機関は1:1のドルまたは短期米国債を準備金として保有することを求め、アルゴリズムステーブルコインと利息を付けるステーブルコインを禁止しています。世界第2位のステーブルコイン（時価総額610億ドル）発行元であるCircleのUSDCは、そのコンプライアンスの利点から機関投資家の第一選択となり、上場後の急騰は市場の「規制の恩恵」に対する強い期待を反映しています。

企業の「株式購入による暗号通貨取得」の傾向が、暗号資産市場と株式市場の連動論理をさらに強化しました。報告によると、2025年4月までに、世界の228社の上場企業が合計82万枚のビットコインを保有しており、そのうちの1社は60万枚近くを保有しています（ビットコインの総供給量の2.5%を占める）、平均コストは約6.8万ドルで、浮き益は200%を超えています。

多くのテクノロジー巨人が転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産をバランスシートの構造的な配置に組み込み、「株式発行による通貨購入」という新しい資本運用モデルを形成しています。この企業の参入は「戦略的配備」から「制度的受容」への傾向に変わり、ビットコインの価格（2025年上半期に10.6%上昇）を支えるだけでなく、暗号資産の合法性と市場の認知度を高めています。ある企業のCEOは次のように述べています。「ビットコインは企業がインフレに対抗するためのコア資産となり、私たちはそれを世界的な準備基準にすることを推進しています。」

ドイツ銀行のデータによると、2024年のステーブルコインの決済量は28兆ドルに達し、主要な2つの決済ネットワークの合計を超え、Circleなどの機関のビジネスポテンシャルを検証し、暗号資産市場が世界の決済システムを再構築する能力を明らかにしています。

下半期を展望すると、《GENIUS法案》が下院で通過し、法律として署名されれば、安定コイン規制の新しい時代が正式に始まります。コンプライアンス化は機関資金の流入を加速させ、伝統的な株式市場と暗号化の世界の境界がさらに曖昧になり、"コイン株連動"を強化し、暗号関連株は強気を継続し、米国株の構造的な動向のコアドライバーとなる可能性があります。

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6月、ビットコイン価格は複雑な状況の中でレジリエンスを示しました。イスラエルとハマスの衝突が6月中旬に突然エスカレートした際、ビットコインは一時的に10万ドルの関門を下回りましたが、その後すぐに回復し10万ドルを超え、独立した市場動向を示し、伝統的なリスク資産との連動を徐々に切り離しました。最近の研究では、機関投資家がETFなどのチャネルを通じて引き続き増持しており、市場の構造的変化がそのボラティリティ特性を再形成していることが示されています。

2025年上半期を振り返ると、短期的な価格は資金供給や地政学的な対立の影響を受けているものの、本質的には、暗号資産市場は誕生以来最も深いパラダイムシフトを経験している可能性があります。その発展の軌跡はもはや単純な市場の感情やテクニカル指標によって定義されることはなく、技術、資金、規制、エコシステムの四方の相乗効果の下で新たな活力を呈しています。6月の市場のパフォーマンスは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラストラクチャーへと脱皮していることを明確に示しています。

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機関化の波は6月に新たな高みに達し、世界の暗号資産市場の規模は1.1兆ドルのマイルストーンを突破しました。単独の資産運用会社のビットコインETFは、1か月で49億ドルの純流入を吸収しました。さらに注目すべきは、伝統的な金融機関の関与度が質的に変化していることです。例えば、ある大手投資銀行はビットコイン担保ローンサービスの提供を開始しました。この関与の深さは2021年の牛市時のウォール街の試験的な配置を大きく上回っています。同時に、米連邦準備制度の金融政策の転換が市場に新たな変数を注入する期待があります。歴史的データは、米連邦準備制度の利下げサイクルが通常ビットコインの顕著な上昇を伴うことを示しています。

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規制面では、アメリカの《GENIUS法案》の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立は、主要な金融センターがデジタル資産のために初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。この政策の確実性は、より多くの伝統的な資本の参入を引き寄せています。

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さらに、ホワイトハウスのデジタル資産政策顧問は、アメリカが戦略的なビットコイン準備インフラの構築に着手していることを明らかにしました。トランプが今年3月に発表した行政命令は、財務省に政府が保有するビットコインの状況を開示することを義務付けていませんので、私たちは下半期に関連情報が自発的に公開されることを期待できます。この顧問はさらに、アメリカ政府が「予算中立の方法」でビットコインを増やすことに「非常に傾いている」と付け加えました。これは、アメリカ政府が財政赤字を増やさず、納税者の負担を増やさないという前提の下で、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコイン購入の資金を提供することを意味しています。

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要するに、2025年中の時点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は初期の純粋な投機駆動段階とは本質的に異なっています。

ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの2025年末の目標価格を20万ドルと予測した。この相場の背後にある主導的なストーリーは、リスク資産との連動から資金流動に変わり、資金はさまざまな形で流入している。ビットコインは、アメリカの資産から資金を撤退させるための配置ツールとなり、この上昇が単なる価格変動ではなく、世界的な資本配置とマクロ経済のトレンドを反映していることを示している。この意味では、2025年下半期は、伝統的な金融システムと暗号資産エコシステムが深く結びつく歴史的な転換期となる可能性が高い。

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現在のビットコイン価格は10万〜12万ドルの高値圏に維持されており、下半期を展望すると、可能な米連邦準備制度の利下げ、企業の暗号化の採用の継続的な増加、および規制政策の明確化という複数の好材料の下で、新たな安定した発展期を迎えることが期待されます。

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