市場観察週報【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さが共鳴し、メインストリームトークンは震盪調整、マーケットは高位で蓄勢

地政学的な動乱が市場の感情に影響を与え、メインストリームトークンが揺れ動き調整され、アルトコインが上昇を止めて後退し、市場全体は高位整理段階にある

マクロ経済の変化が市場の変動を引き起こす：

• 中東の地政学的な対立が短期的なリスク回避の感情を引き起こし、市場のボラティリティが低下し、米連邦準備制度の利下げ期待が高まり、投資家の態度が慎重な観察に向いている。

資金の流れは限界的な改善を示しているが持続性に欠ける：

• 暗号通貨ETFは再び純流入に戻ったが、勢いは弱まっており、ステーブルコインの発行増加速度が鈍化し、市場の資金態度は慎重になっている。

メインストリーム暗号通貨のパフォーマンスが分化し、ビットコインの強さが和らぎ、イーサリアムが上昇後に調整：

• ビットコインは高騰後に反落し、イーサリアムの追随上昇の勢いが弱まっていますが、機関投資家は引き続き保有を増やしており、全体の構造は中立的かつ強気の傾向です。

小型市場のトークンの流動性は改善していますが、突破は阻まれています：

• 非メインストリームトークンの総時価総額の反発は阻まれ再度調整し、市場占有率は底打ちせずに震蕩しており、オンチェーンデータは依然として弱勢を脱していないことを示しています。
• 現在整理の末端にあり、短期的には資金の突破を待つ必要があり、小規模トークンの構造が強化されることとメインストリームトークンへの資金の回帰の兆候に注目してください。

一、マクロ環境分析

• 地政学的状況：中東地域の衝突は一時的に限られた範囲内に留まり、全面戦争には至っていない。約二週間続いており、アメリカは支援を提供しているが、直接介入はしていない。
• 市場の反応：油価格はリスク回避の感情から上昇し、ビットコインは10.5万ドルに下落し、米国株は反発し、市場のボラティリティは低下し、安定に向かっている。
• 通貨政策：7月の利下げ予想が高まる中、FRBはインフレと経済成長を天秤にかけており、地政学的状況はアメリカの立場に関わる可能性がある。

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二、資金の流れとメインストリームトークンの分析

外部フロー

• **ETF資金：**今週の純流入は280億ドルで、大幅に増加しました。
• **ステーブルコイン：**今週は230億増発され、1日平均32.1億で、高水準にあります。

マーケットセンチメント指標

• **オフチェーンプレミアム：**ステーブルコインのプレミアムが上昇しました

ビットコイン（BTC）

• **テクニカル面：**振動上昇範囲にあります
• **オンチェーンデータ：**10.3万ドル以上のチップ強化

イーサリアム（ETH）

• **BTCよりもパフォーマンスが劣る、**ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流れている
• **オンチェーンの動き：**アクティブアドレスの増加は、段階的なボトム形成を示唆している可能性があります。

マクロ経済レビュー

地政学的な紛争に焦点を当てる

• 地政学的な背景:

中東のある国は山地が主な地形で、周囲は山に囲まれ、人口と通常兵器の数は対戦相手を大きく上回っています。そのため、相手は単独で地上戦を起こすのが難しく、特定の大国が直接介入しない限り、紛争は限定的な攻撃に留まるでしょう。

• 紛争の規模と期間:

一方は戦闘を2週間継続することを声明し、長期的な低強度の対抗であり、大規模な通常戦争または核戦争ではないと予測しています。周辺国はバッファーゾーンとして直接的な地上接触をさらに制限しています。

影響評価:

現在の状況では、市場は全面戦争に対する懸念が低く、地政学的リスクは実質的な軍事的エスカレーションではなく、感情の変動としてより表れています。

• 原油価格の変動:

現在の原油価格の上昇は、供給の中断ではなく、感情的な反応に起因しています。攻撃は特定のターゲットに限られており、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

株式市場と暗号通貨:

米国株式市場の前場はマイナスですが反発しており、ビットコインは10.5万ドルに回復し、市場の感情が改善していることを示しています。ボラティリティは朝の高値から反落し、午後は1000ドルの範囲内で横ばいしています。

• ボラティリティの変化：

年初と比較して、現在の市場は地政学的イベントに対する反応が比較的穏やかで、変動幅が小さくなっています。

• 機関のポジション影響：

機関のポジションが増加し、流通通貨が減少し、市場構造は安定に向かっています。ETFのロックアップ効果が顕著で、流出入はバランスに近づいていますが、大部分はロックされています。

• 市場のリズム：

ビットコインの動向は米国株との関連が深まり、機関投資家の意思決定サイクルが延長され、流通するコインが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし短期的には依然として感情に左右されており、朝の下落後に反発しています。

• 他の暗号通貨との比較:

一部のトークンは、大型ETFや機関の深い参加が不足しているため、高いボラティリティの特性を維持しています。

中立的な金利予想

2025年7月30日から2026年12月9日までの会議では、利下げの確率分布が徐々に変化しています。

2025年10月29日と12月10日の会議では、金利を50ベーシスポイント引き下げて375-400ベーシスポイントにする確率が徐々に高まっています。

特に2025年12月10日の会議では、利下げ225-250ベーシスポイントの確率が28.6%、400-425ベーシスポイントの確率が21.3%に達します。2026年の会議では、利下げ幅が安定する可能性があり、確率分布がより分散しています。

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二. チェーン上のデータ分析

1.今週の市場に影響を与える中短期データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週のステーブルコインの発行量は10.05億から11.49億に増加し、前週比14%の増加となりました。日平均発行量は1.43億から1.64億に増加し、前週比14%の増加です。発行量は依然として増加していますが、増加率は鈍化し始めました。先週の増加率が回復したことに比べて、今週の増加率は再び冷え込んでいます。ステーブルコインの資金流動はメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、市場の感情の変化がステーブルコインの発行と流通に直接影響を与えています。これは今週のビットコイン価格が前の高値をテストしたが突破できなかった理由の一つかもしれません。

全体的に見て、ステーブルコインの総量は引き続き増加していますが、増発のペースには変動があります。現時点では市場が全面的に強気に転じた兆候は見られず、慎重な楽観的態度を保つことをお勧めします。

1.2 ETFファンドフロー

今週（6/6-6/13）、ビットコインETFは純流入が回復し、純流入額は10.2億ドルで、先週比で17.18億ドル増加しました。これは機関投資家と投資家の感情が短期的に上昇していることを反映しています。具体的には、今週の最初の2日間、ETFの純流入速度が加速し、ビットコイン価格も火曜日に週内の最高点に反発し、再び前の高点をテストしました。その後の数日間は依然として純流入でしたが、速度は鈍化し、ビットコイン価格は水曜日から天井を築いて調整を始めました。機関投資家の感情は今週後半に鈍化し始めたため、ETFの純流入速度の下降トレンドが逆転する前に、ビットコイン価格の継続的な下落リスクには注意が必要です。

注目すべきは、今週ETH ETFに明らかで連続的な大口流入が見られることで、これは中長期的な好材料が存在することを反映している可能性があります。しかし、6/11に2.4億の流入があった後、市場が調整したため、ETF市場に短期的な非合理的行動が存在するかどうかも注意が必要です。

1.3 オフチェーンプレミアム

最近一週間（6/7-6/13）USDTとUSDCの場外プレミアム率がいち早く回復し、市場に資金が戻ってくる傾向を反映しています。全体的な市場の反発もこの点を示しています。水曜日から両者のプレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下降し始め、全体の市場もほぼ同時に新たな調整に入ります。木曜日にはUSDCのプレミアム率が再び上昇し、USDTは引き続き下降しています。現在、USDCのプレミアム率は100%に戻り、USDTは99.65%に低下しました。USDCは回復していますが100%を突破しておらず、今年に入ってから両者の全体的なプレミアム率は下降傾向にあります。

正常または牛市の段階では、ステーブルコインにはしばしばわずかなプレミアムがあり、資金がより高い価格で購入する意欲があることを示しています。現在のプレミアム率は、市場全体が比較的保守的であることを示しており、感情はまだ様子見の状態にあります。

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1.4 機関投資家による購入

ある機関は今年継続的にビットコインを増持していますが、価格が10万ドルに達した後、購入ペースが明らかに鈍化しています。6月2日には106,495ドル付近で705枚を購入し、5月26日の4,020枚から大幅に減少しました。今週は105,426ドル付近で1,040枚を購入し、価格が下落するにつれて購入量がわずかに増加しました。このことはその機関が10万ドル以上のビットコイン購入に対して慎重な態度を示しているが、価格が戻る際には購入量を増やす意欲があることを示しています。

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1.5 長期および短期保有者

6月初の時点で、ビットコインのオンチェーンデータは、長期保有者（LTH）の供給が引き続き上昇し、近半年の新高値である約1440万枚に達したことを示しており、中長期の資金の信頼感が高まっていることを示しています。大量のビットコインが非活性ウォレットにロックされており、流動性がさらに低下しています。短期保有者（STH）の供給は年初の高点から継続的に減少し、5月末には低点に達しましたが、これはここ数ヶ月間の売圧の持続的な減少を示しています。先週はわずかに回復しましたが、これは一部の短期トレーダーが底を買い始めたことを反映している可能性がありますが、今週は再び減少しています。長期保有者の供給は依然として新高値を更新しており、今週後半の調整は主に短期保有者の売圧によって推進される可能性がありますが、長期保有者は引き続き増加しているため、価格の調整は底を買う機会になるかもしれません。

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2.今週の市場に影響を与える中期データの変化

2.1 トークン保有アドレスとURPDの割合

今週、1000-10000枚のコインを保有するアドレスは、後半のビットコインの下落過程で保有比率が低下しましたが、100-1000枚および10000-100000枚のアドレスは下落時に持ち続けています。したがって、今週後半の下落は主に1000-10000枚のアドレスの売却の影響を受けている可能性がありますが、売り圧力は100-1000枚および10000-100000枚のアドレスによって吸収されています。

URPDは6月7日から13日までの全体的な変化があまりなく、トークンの集中区域は103000-106000ドル付近に依然として集中しています。

今週の市場をまとめると、テクニカル面は重要な位置にあり、来週初めに資金面が反転すれば、現在の位置で反発の機会があるかもしれません。その後、高値でのボックス相場が続く可能性があります。しかし、資金面のデータが引き続き悪化すれば、ビットコインが重要なサポートラインを下回り、ダブルトップの形を形成する可能性があり、今後の市場に悪影響を及ぼす可能性があります。

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