トークン化された株式:機会と挑戦が共存する

トークン化された株式は、革新的な金融商品として近年市場の注目を集めている。本稿ではその発展の歴史を振り返り、現在の市場の状況を分析し、今後の機会と課題について考察する。

歴史

トークン化された株式の概念は、証券型トークン発行(STO)に由来します。2017年、アメリカ証券取引委員会はDAO事件に関する声明を発表し、STOの概念が正式に芽生えたことを示しました。2018年、STOは「コンプライアンスICO」として注目されましたが、統一基準の欠如などの理由から発展が遅れました。

2020年にDeFiが台頭した後、一部のプロジェクトはスマートコントラクトを通じて株価に連動するデリバティブを作成しようとしました。例えば、SynthetixやMirror Protocolなどです。しかし、このような合成資産モデルの取引量は常に高くありません。

同期、一部の取引所もトークン化された株式取引サービスを開始しましたが、規制の圧力により、これらのサービスはすぐに停止されました。

最近、規制環境の改善に伴い、トークン化された株式がRWA(の形で再び注目を集めています。このモデルは、コンプライアンス構造を通じて、実際の株式1:1で担保されたトークンを発行することを強調しています。

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市場の現状

現在、株式RWA市場は依然として初期段階にあり、主に米国株式が中心です。市場の総発行量は約4.45億ドルで、そのうち4.3億ドルはEXODから来ており、これはExodus社が発行したオンチェーン株式です。Exodusは、普通株をトークン化することを許可された最初の米国企業であり、象徴的な意義を持っています。

もう一つの主要な参加者はBacked Financeで、発行量は約1600万ドルです。KYCを通過したユーザーがUSDCを使用してオンチェーンの株式トークンを発行でき、実際の株式は信託銀行によって管理されています。

さらに、Ondo Financeが最近発表したOndo Global Markets戦略も、トークン化された株式を核心的な取引対象としているため、注目に値します。

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機会と課題

トークン化された株式の主な利点は:

1. 年中無休の取引:従来の取引所の時間制限を突破します
2. 非アメリカのユーザーがアメリカの資産を取得するコストを下げる
3. コンポーザビリティは金融イノベーションの可能性をもたらす

しかし、まだ二つの大きな課題に直面しています:

1. 規制政策の推進速度: 現在「株と通貨の同権」は実現しておらず、使用シーンが制限されています。
2. ステーブルコインの採用度: 非米国投資者がステーブルコインを取得するコストは依然として高い

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短期的な市場機会

1. 上場企業はEXODの事例を参考にして、チェーン上での株式トークンを発行し、評価を高めることができます。
2. トークン化された高配当の米国株は、収益型DeFiプロトコルに好まれる可能性があり、EthenaがBUIDLに配置した例がある。

総じて、トークン化された株式の分野には機会と挑戦が共存しています。今後の発展は、規制政策の推進と市場の需要の変化に依存するでしょう。

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