関税戦争は世界市場で混乱を引き起こし、恐怖指数は過去最高に急上昇した

2025年、世界的な範囲で全面的にアップグレードされた関税戦が勃発しました。ほぼすべての国の商品の関税が少なくとも10％課され、アメリカとの貿易不均衡が最も深刻な約60か国にはさらに高い税率が課されました。この措置は、主な理由として、世界市場に恐慌を引き起こしました。

1. 企業コストが増加し、利益予想が圧縮される
2. 世界のサプライチェーンが妨害を受け、経済の不確実性が高まる
3. 反撃関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクを拡大する

このような環境下で、資本市場参加者の行動傾向は次のとおりです:

• リスク資産（株式、暗号通貨など）への配分を減らす
• ヘッジ資産の配分を増やす（例えば、金、ドル、日本円）
• 市場のボラティリティに対する期待が高まり、VIX指数が急騰した

関税の引き上げによる連鎖反応には、コストの上昇、グローバルなサプライチェーンの混乱、報復リスクの増加、投資の縮小、およびリスク回避資金の流出が含まれ、最終的には市場のパニックを引き起こします。

恐慌指数VIXは4月7日に60を突破し、これは歴史上においてわずか3回しか見られなかった極端な状況です。最後に発生したのは2024年8月5日で、最初は2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの際でした。

現在、VIX指数は歴史的に稀な極端な環境にあります。このような状況に直面して、VIXを通じて市場の動向を予測する方法が重要な問題となります。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

VIX指数分析

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて推算された今後30日間の市場の期待されるボラティリティを示し、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

簡単に言うと、VIXが高いほど市場は将来の変動が激しいと予想しており、恐怖感が強いことを示しています。VIXが低いと市場は静かで自信が高いことを示しています。歴史的な経験から、VIXは通常、株式市場が大幅に下落している時に急上昇し、株式市場が上昇して安定している時に下落します。このような株式市場と逆の関係から、VIXは"恐怖指数"または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIXの常態レベルは約15-20以下であり、冷静な範囲に属します；VIXが25を超えると、市場が明らかに恐慌状態に入っていることを示します；35を超えると、極度の恐慌に該当します。極端な危機的な状況（金融危機やパンデミックの発生など）では、VIX指数は50を超えることもあり、市場が極端なリスク回避の感情を示していることを反映しています。したがって、VIXの変動を観察することによって、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資の配分を調整するための参考にすることができます。

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場が高度な恐怖またはパニック段階にあることを示します。この状況はしばしば株式市場の激しい下落を伴いますが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えたイベントは約10回以上あり、典型的な状況には2018年2月のボラティリティ暴風、2018年12月のクリスマス前の売り、2020年2-3月のパンデミック恐慌、2021年初の個人投資家の暴風、そして2022年初の金利上昇と地政学的衝撃などが含まれます。

統計によれば、これらのパニックイベントが発生した後の7日間に、S&P 500はしばしば反発を示します。平均して約1.4%上昇し、約73%の確率で7日後に上昇します。これは、VIXが30を超える（パニックゾーン）とき、短期的には株式市場がほとんどの場合技術的な反発を示すことを示しています。

ビットコインは極端な恐慌の後に強い反発を示す傾向があります。統計によれば、BTCの平均7日間の上昇率は約10％程度で、勝率は約75-80％です。例えば、2022年2月にVIXが地政学的危機により30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20％以上の大幅上昇を見せ、株式市場と同様の避難情緒の消退による反発現象を示しました。

###極端なパニックピーク:VIX≥40

VIX ≥ 40（極度恐慌）の基準をさらに引き上げると、2018年から2024年の間に条件を満たすイベントは非常にまれで、実際には2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックによって引き起こされた暴落の際にVIXが40を超えて終わった（4年ぶり）。その後、VIXは3月にかけて前例のない82ポイントに急騰した。

サンプルが非常に少ないため、統計結果はあくまで参考程度です：2020年のその出来事の後、S&P 500は7日以内に約0.6％小幅に回復しました（その週は市場が激しく動揺しましたが、わずかにテクニカルな反発がありました）。BTCは約7％回復しました。勝率に関しては両者とも100％ですが、これは単一の出来事による上昇に起因するものであり（将来的に同じ状況での上昇が保証されるわけではありません）。一般的に、VIXが40以上の歴史的な極値に達した場合、市場が極度な恐慌売り圧力のピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の機会が相対的に高くなります。大周期で見ると、それらは相対的な安値となります。

2018年2月5日（VIXの中で100%以上急騰し50近くに達する）：S&P 500は1週間後にわずか0.28%上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、ビットコインは当日16%暴落し局所的な安値~$6,900に達し、その2週間後には$11,000を超えるまで回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、その当時の時空背景においてビットコインと現実世界の資産の動きの関連性は高くなかったため、そのような状況下でVIXを使用してビットコインの動向を判断することは適切ではなかった。

2020年3月中旬（VIXピーク82）：S&P 500は3月23日に底打ちした後、1週間で10%以上反発し、ビットコインも$4,000以下から約30%急上昇しました。

統計的には極端な恐慌後の短期的なパフォーマンスは偏って正の方向を示すが、サンプルが少ないため不確実性が高い。また、その時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど高くなかった。実務的には、VIXが40を超えることは、マーケットが極端な恐慌状態にあることを確認する信号であり、今後の市場動向は基本的な情報と組み合わせて判断する必要がある。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的落ち着いた状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは高VIXの時ほど明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も落ち込みました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中頃の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました（時には市場の静けさと呼ばれることもあります）。

S&P 500の平均的なパフォーマンス：VIXが極めて低いイベントポイントの後7日間で、S&P 500の平均リターンは約+0.8%で、勝率は約60〜75%程度（わずかにランダム確率を上回る）。全体として、低ボラティリティ環境下では株価指数は通常、緩やかな上昇または小幅な振れを維持する。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間で、S&P 500は基本的に安定し、わずかに最高値を更新した；2023年7月にVIXが13前後の時、次の1週間で指数は約2%の緩やかな上昇を続けた。これは、低VIXが必ずしも直ちに反落を引き起こすわけではなく、市場は一定期間、上昇傾向を保ち続ける可能性があることを示している。しかしながら、極端に低いボラティリティは市場の自己満足を暗示していることが多く、突発的な悪材料に遭遇した場合、ボラティリティと下落幅が著しく増大する可能性があることには注意が必要である。

BTCの平均パフォーマンス：ビットコインはVIXの低位期間に明確な方向性を欠いています。統計によると、7日間の平均上昇率は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には、低VIXの静かな期間がBTC自身の強気市場と重なることがあります（例えば、2019年春、低VIXとともにBTCが大幅に上昇した場合）；しかし、低VIXの期間中にBTCが調整局面を迎えることもあります（例えば、2018年初頭にVIXが低位に維持されているとき、ビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにありました）。

したがって、低VIXはBTCの今後の動向予測において参考価値が明らかではなく、暗号市場自身の資金の感情と周期の考慮と組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15以下の時、S&P 500は既存のトレンド（大多数の場合は緩やかな上昇）を継続することが多いですが、その上昇幅と勝率は恐慌後の反発に比べて明らかに低いです。一方、BTCはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的な市場の低いボラティリティは必ずしも暗号市場の同調を意味しないことを示しています。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

結論：リスクと機会は共存する

VIXが30-40の範囲に急騰すると、短期的にはリスクがあるが、潜在的な反転の機会も含んでいる。BTCは通常、パニック売りの中で同時に下落するが、パニック感情が和らぐにつれて、過剰な売却によって蓄積されたショートポジションは強力なテクニカル反発を引き起こしやすい。VIXが天井を打って戻り始める（35からゆっくり30以下に戻る）場合は、短期的にBTCを買う潜在的なタイミングである。しかし、同時に事象自体の深刻さを検討する必要があり、重大な金融リスクが発生した場合、今後市場はさらに深く下落する可能性がある。

VIX ≥ 40のとき、市場が極端な恐怖に陥っていることを示し、流動性枯渇や資金の大規模撤退などの可能性があります。BTCの短期的な大幅下落の確率は非常に高いですが、恐怖が少し和らいだ場合、1、2週間後にはBTCの反発幅も相対的に驚異的になることがよくあります。このような環境下では、短期投機家は高度なリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。「刃の上で血を舐める」同時に、利益とリスクが共存しています。大きな周期から見ると、相対的に低いポイントです。

VIXが15以下のとき、市場は一般的に自然状態にあります。BTCの上昇は、暗号市場自身のサイクル、資金の流れ、または技術的な動向に依存することが多いです。過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した際に、VIXが急上昇し、BTCもそれに伴って下落する可能性があるため注意が必要です。この期間中に現金またはステーブルコインの一部を保持し、リスクの方向性に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間区域は一般的に「正常なボラティリティ」の範囲と見なされます。BTCも同様に暗号周期とマクロ資金の影響を受けるため、その際にVIXは補助指標として使用できます。もしVIXが20を超えて30に近づくと、恐怖感が高まってきており、リスクに対して適度な防御が必要です；逆に、VIXが25から徐々に20を下回ると、恐怖感が和らいでいることを示し、BTCは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、アメリカの関税の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐怖状態にありますが、相場は常に絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミックの間、VIXは最高で80を突破し、その時S&P 500は約2300ポイントでした。最近の恐慌的な下落があっても、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあり、5年内で100%以上のROIを超えています。同時に、ビットコインは絶好の買い時にあり、その時はわずか4800ドルで、今回のブルマーケットのピークは11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇を記録しました。

毎回の大幅下落は、市場の再評価と資金の流動を伴うことが多く、混乱は階段のようなものであり、これを利用して登り詰めることができるかが、この時期の重要な課題です。