# 上場企業は暗号トレジャリー戦略で課題に直面しており、市場の懸念を引き起こしています暗号化財庫は上場企業の人気戦略となっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを財務戦略に取り入れ、バランスシートの重要な構成要素としています。ビットコイン以外にも、イーサリアム、Solana、XRPなどの暗号通貨も一部の上場企業によって財庫戦略として採用されています。しかし、一部の業界専門家は最近、このトレンドに対する懸念を表明しました。彼らは現在の状況を、かつてのグレースケールビットコイン信託基金(GBTC)に例えています。後者は長い間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じた後、いくつかの機関の崩壊の引き金となりました。銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均取得価格の22%を下回る場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告しています。ビットコインが9万ドル以下に下落した場合、約半数の企業の保有が損失リスクにさらされる可能性があります。! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc)## マイクロストラテジーがトレンドを牽引するが、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、同社の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。そのほか、一部の新たにビットコイン財庫戦略を採用した企業も背景が著名です。例えば、著名な投資機関に支援された企業がSPACを通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。別の企業は某暗号メディアのCEOによって設立され、上場医療会社と合併し、7.1億ドルの資金調達を行いました。また、あるテクノロジーグループはビットコイン財庫を構築するために24.4億ドルの資金調達を発表しました。しかし、業界関係者は、これらの企業の運営モデルがかつてのGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていると指摘しています。市場が弱気に転じると、そのリスクは集中して放出され、「踏み台効果」を形成する可能性があります。## GBTCの前例：レバレッジ崩壊による機関の爆発歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一時的に栄光を極め、プレミアムは一時120%に達しました。しかし、2021年に入ると、GBTCは急速に負のプレミアムに転じ、最終的には多くの暗号機関の破綻の引き金となりました。GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出られない」一方向の取引です：投資家は申込後、6ヶ月間ロックされてから二次市場で販売でき、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期に二次市場の長期プレミアムを促進しました。しかし、このプレミアムが大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出した。機関は低コストでBTCを借り入れ、GBTCを購入し、6ヶ月後にプレミアム市場で売却して利益を得る。多くの有名な機関がこのアービトラージモデルに大規模に参加していた。牛市の時期、このモデルはうまく機能しました。しかし、2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急減し、プレミアムがディスカウントに転じ、レバレッジ構造が瞬時に崩壊しました。参加機関はマイナスプレミアム環境下で継続的に損失を被らざるを得ず、最終的に一連の清算や爆発事件を引き起こしました。## 上場企業の暗号化財庫戦略：潜在的なシステミックリスク？ますます多くの企業が「ビットコイン財庫フライホイール」を形成しています：株価上昇、増資、BTCの購入、市場信頼の向上、株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFや暗号化された通貨の保有を貸し出しの担保として徐々に受け入れることで、加速する可能性があります。しかし、批評家は、このモデルが本質的に伝統的な金融手段と暗号化資産の価格を直接結びつけるものであり、市場がベアに転じるとチェーンが断裂する可能性があると考えています。コインの価格が暴落すると、企業の財務資産が縮小し、評価が低下し、資金調達が制限され、さらにはBTCを強制的に売却せざるを得なくなり、悪循環が生じる可能性があります。さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、そのボラティリティが従来の金融システムやDeFiシステムにさらに伝播し、リスクチェーンを拡大させることです。それにもかかわらず、多くの分析者は現在、ほとんどの取引機関がビットコインETFを保証金の担保として広く受け入れていないため、まだ初期段階にあると考えています。銀行研究の責任者が警告したところによると、ビットコインの価格が大幅に下落すると、企業が強制的に売却する可能性がある。ビットコインが9万ドル以下に戻ると、暗号化財庫戦略に参加している企業の約半数が損失リスクに直面する可能性がある。しかし、特定の企業の資本構造は従来の意味での高リスクのレバレッジモデルではなく、比較的制御可能な「類ETF+レバレッジフライホイール」システムであるという見解もあります。柔軟な資金調達方法と周期的な調整を通じて、これらの企業はより堅実な財務モデルを構築できるかもしれません。全体的に見て、上場企業の暗号化財庫戦略は、市場にその構造的リスクに関する議論を引き起こしました。一部の企業は比較的堅実な財務モデルを採用していますが、全体的な業界の市場の変動におけるパフォーマンスはまだ観察が必要です。この"暗号化財庫の熱潮"がGBTC型のリスクパスを再現するかどうかは、依然として未解決の問題です。
上場企業の暗号化財庫戦略が懸念を引き起こし、専門家が潜在的なシステムリスクを警告
上場企業は暗号トレジャリー戦略で課題に直面しており、市場の懸念を引き起こしています
暗号化財庫は上場企業の人気戦略となっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインを財務戦略に取り入れ、バランスシートの重要な構成要素としています。ビットコイン以外にも、イーサリアム、Solana、XRPなどの暗号通貨も一部の上場企業によって財庫戦略として採用されています。
しかし、一部の業界専門家は最近、このトレンドに対する懸念を表明しました。彼らは現在の状況を、かつてのグレースケールビットコイン信託基金(GBTC)に例えています。後者は長い間プレミアムで取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じた後、いくつかの機関の崩壊の引き金となりました。
銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの暗号化財庫戦略を採用している企業の平均取得価格の22%を下回る場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告しています。ビットコインが9万ドル以下に下落した場合、約半数の企業の保有が損失リスクにさらされる可能性があります。
! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
マイクロストラテジーがトレンドを牽引するが、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する
6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、同社の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。
そのほか、一部の新たにビットコイン財庫戦略を採用した企業も背景が著名です。例えば、著名な投資機関に支援された企業がSPACを通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。別の企業は某暗号メディアのCEOによって設立され、上場医療会社と合併し、7.1億ドルの資金調達を行いました。また、あるテクノロジーグループはビットコイン財庫を構築するために24.4億ドルの資金調達を発表しました。
しかし、業界関係者は、これらの企業の運営モデルがかつてのGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていると指摘しています。市場が弱気に転じると、そのリスクは集中して放出され、「踏み台効果」を形成する可能性があります。
GBTCの前例：レバレッジ崩壊による機関の爆発
歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて一時的に栄光を極め、プレミアムは一時120%に達しました。しかし、2021年に入ると、GBTCは急速に負のプレミアムに転じ、最終的には多くの暗号機関の破綻の引き金となりました。
GBTCのメカニズム設計は「入るだけで出られない」一方向の取引です：投資家は申込後、6ヶ月間ロックされてから二次市場で販売でき、ビットコインに償還することはできません。この設計は初期に二次市場の長期プレミアムを促進しました。
しかし、このプレミアムが大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出した。機関は低コストでBTCを借り入れ、GBTCを購入し、6ヶ月後にプレミアム市場で売却して利益を得る。多くの有名な機関がこのアービトラージモデルに大規模に参加していた。
牛市の時期、このモデルはうまく機能しました。しかし、2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急減し、プレミアムがディスカウントに転じ、レバレッジ構造が瞬時に崩壊しました。参加機関はマイナスプレミアム環境下で継続的に損失を被らざるを得ず、最終的に一連の清算や爆発事件を引き起こしました。
上場企業の暗号化財庫戦略：潜在的なシステミックリスク？
ますます多くの企業が「ビットコイン財庫フライホイール」を形成しています：株価上昇、増資、BTCの購入、市場信頼の向上、株価のさらなる上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFや暗号化された通貨の保有を貸し出しの担保として徐々に受け入れることで、加速する可能性があります。
しかし、批評家は、このモデルが本質的に伝統的な金融手段と暗号化資産の価格を直接結びつけるものであり、市場がベアに転じるとチェーンが断裂する可能性があると考えています。コインの価格が暴落すると、企業の財務資産が縮小し、評価が低下し、資金調達が制限され、さらにはBTCを強制的に売却せざるを得なくなり、悪循環が生じる可能性があります。
さらに深刻なのは、これらの企業の株式が担保として受け入れられると、そのボラティリティが従来の金融システムやDeFiシステムにさらに伝播し、リスクチェーンを拡大させることです。
それにもかかわらず、多くの分析者は現在、ほとんどの取引機関がビットコインETFを保証金の担保として広く受け入れていないため、まだ初期段階にあると考えています。
銀行研究の責任者が警告したところによると、ビットコインの価格が大幅に下落すると、企業が強制的に売却する可能性がある。ビットコインが9万ドル以下に戻ると、暗号化財庫戦略に参加している企業の約半数が損失リスクに直面する可能性がある。
しかし、特定の企業の資本構造は従来の意味での高リスクのレバレッジモデルではなく、比較的制御可能な「類ETF+レバレッジフライホイール」システムであるという見解もあります。柔軟な資金調達方法と周期的な調整を通じて、これらの企業はより堅実な財務モデルを構築できるかもしれません。
全体的に見て、上場企業の暗号化財庫戦略は、市場にその構造的リスクに関する議論を引き起こしました。一部の企業は比較的堅実な財務モデルを採用していますが、全体的な業界の市場の変動におけるパフォーマンスはまだ観察が必要です。この"暗号化財庫の熱潮"がGBTC型のリスクパスを再現するかどうかは、依然として未解決の問題です。