"ブル・マーケット発動機"から売却圧力の源へ：グレースケールGBTCの二面性の人生

グレースケールは設立以来、暗号分野の重要な参加者であり、現物ビットコインETFが登場する前に、信託基金を通じて投資家に準拠した暗号通貨投資の手段を提供してきました。機関投資家と退職基金がその顧客層の主体を構成しています。

しかし、1月11日にGBTCがETFに転換された後、状況は劇的に変化しました。現在までに、GBTCは累積で345億ドルが流出し、唯一のネット流出状態にあるビットコインETF製品となりました。この現象は、GBTCを現在の市場における最大の売却圧力の源としています。

歴史を振り返ると、グレースケールは暗号市場の中流砥柱でした。DCGグループの子会社として、2020年前後にビットコインETFに似た役割を果たし、機関資金が暗号市場に入る重要なルートとなりました。当時、グレースケールの信託商品は「入るだけ出ない」投資ツールと見なされ、現物市場に強い支援を形成しました。

しかし、現物ビットコインETFの承認に伴い、GBTCの負のプレミアム問題が徐々に解決されつつあります。このプロセスは2023年6月にブラックロックからETF申請のニュースが伝えられたことから始まり、その後GBTCの負のプレミアムは30%から徐々にゼロに近づいています。

現在、GBTCが直面している主な課題は、その1.5%の管理手数料であり、他のETF製品の0.2%-0.9%の手数料水準よりもはるかに高いです。これが資金の持続的な流出の重要な原因の一つである可能性があります。

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注目すべきは、GBTCが現在約50万BTCを保有しており、その価値は約200億ドルであるということです。今後しばらくの間、市場はGBTCの資金の流れとそれがBTCの価格に与える影響に引き続き注目する可能性があります。

この一連の出来事は、急成長する暗号市場において、単一の機関や製品に過度に依存することが潜在的なリスクをもたらす可能性があることを私たちに思い出させます。業界の参加者にとって、冷静さと独立した思考を保つことは、この特別な時期における最も貴重な経験の一つかもしれません。