# 流動性ゲーム:DEXの技術革新と力の再構築暗号通貨市場では、個人投資家は機関が退出する際の受動的な受け手と見なされることが多い。この非対称性は暗号分野でさらに拡大し、中央集権型取引所のマーケットメーカーのメカニズムとダークプール取引が情報の差を悪化させている。しかし、分散型取引所の進化に伴い、dYdXやAntarcticを代表とする新しい注文書DEXは、メカニズムの革新を通じて流動性の権力の配分を再構築している。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルから優れたDEXが個人と機関の流動性を物理的に分離する方法を解析する。## 流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ### 従来のDEXの流動性のジレンマ初期のAMMモデルでは、小口の流動性提供者に顕著な逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例に挙げると、集中流動性設計が資本効率を高めているにもかかわらず、データは小口LPの平均ポジションがわずか2.9万ドルであり、主に小規模プールに分布していることを示しています。一方で、プロの機関は370万ドルの平均ポジションで大きな取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大規模な売却を実行する際、小口流動性プールは真っ先に価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「流動性トラップからの退出」を形成します。### 流動性の層別化の必要性研究が明らかにしたところによると、DEX市場は顕著な専門化の層に分かれている：個人投資家は流動性提供者全体の93%を占めているが、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されている。このような層分けは市場効率の最適化の必然的な結果である。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を区別して管理する必要がある。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家がUSDCを預け入れ、アルゴリズムによって機関主導のサブ資金プールに配分され、流動性の深さが保証されると同時に、個人投資家が大口取引の衝撃に直接さらされることを避けることができる。## 技術メカニズム：流動性防火壁の構築### オーダーブックモデルの革新注文書を採用したDEXは、技術革新を通じて多層流動性保護メカニズムを構築できる。核心の目標は、小口投資家の流動性需要と機関の大規模取引行動を物理的に分離し、小口投資家が市場の激しい変動の"犠牲者"になるのを避けることである。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、リスク分離能力を考慮する必要があり、核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザーの資産自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を防ぐことにある。ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループットの特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行い、分散型の核心的な利点を保持しながら、中央集権型取引所に近い取引効率を実現します。オフチェーンオーダーブックのプライバシーは、取引情報の事前露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制します。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続することを許可し、オフチェーン流動性プールを柔軟に管理することで、より厳密な買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカーモデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純粋なオンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和します。オフチェーンでの複雑な計算（動的資金コスト調整、高頻度取引マッチングなど）により、オンチェーンのガス消費が削減され、オンチェーンでは重要な決済ステップのみが処理されます。あるDEXのシングルインスタンス契約アーキテクチャは、複数のプール操作を単一の契約に統合し、ガスコストを99%削減し、ハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的基盤を提供します。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸借プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるDEXはオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせて、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しています。### 市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する流動性ファイアウォールは、技術的手段によって流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な対策には、LPが退出する際に時間ロック（例えば24時間の遅延、最長で7日間）を導入することが含まれ、高頻度の撤資による流動性の瞬時枯渇を防ぎます。市場が急激に変動する際、時間ロックは恐慌的な撤資を緩和し、長期的なLPの利益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録することで、公平性を確保します。オラクルに基づいたリアルタイムの流動性プール資産比率の監視により、取引所は動的な閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーできます。プール内の特定の資産の比率が設定された上限を超えた場合、関連する取引を一時停止したり、自動的にリバランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に応じて階層報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料の分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を奨励します。あるDEXの新機能では、開発者がLPインセンティブルール（例えば手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、粘着性を高めることが許可されています。オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（大規模アービトラージ攻撃など）を識別し、オンチェーンのサーキットブレーカー機構をトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止するか、大型注文を制限し、従来の金融の「サーキットブレーカー」メカニズムに類似しています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュラー設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。代理契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、重大な事件の再発を避けます。## ケーススタディ### 完全に非中央集権的DEX：オーダーブックモデルの実践このDEXは、オーダーブックをオフチェーンで維持し、オフチェーンオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。60の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを通じて最終決済を行います。この設計により、高頻度取引が個人投資家の流動性に与える影響がオフチェーンで隔離され、オンチェーンでは結果のみが処理され、大口のキャンセルによる価格変動に個人投資家LPが直接さらされることを避けます。ガスなしの取引モデルを採用し、取引が成功した後に比例して手数料を徴収することで、高頻度キャンセルによる高額なガスコストを個人投資家が負担することを避け、「流動性からの退出」のリスクを低減させます。一般投資家が15% APRのUSDCステーブルコインの利益（取引手数料の分配から）を得るためにトークンをステーキングする必要があり、機関はトークンをステーキングしてバリデーターとして参加し、オフチェーンのオーダーブックの維持に関与し、より高い利益を得る必要があります。この階層的な設計は、一般投資家の利益と機関のノード機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の分離により、アルゴリズムを通じて一般投資家が提供するUSDCを異なるサブプールに分配し、単一の資産プールが大口取引によって貫通されるのを避けます。トークンの保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分比率、新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関が一方的にルールを変更して一般投資家の利益を損なうことができません。### あるステーブルコインプロジェクト：流動性護城河ユーザーがETHを担保にしてデルタ中立ステーブルコインを生成する際、このプロトコルは自動的に中央集権取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はこのステーブルコインを保有することで、ETHのステーキング収益と資金調達金利の差を受けるだけで、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから乖離した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を引き出し、ダイナミック調整メカニズムを発動させ、機関投資家が集中して売却することによって価格を操作するのを防ぎます。個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金コストから得られる利益のあるトークンを取得するために、ステーブルコインをステークします。機関は、マーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。これらの2つの役割の利益源は物理的に隔離されています。DEXのステーブルコインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関の売り圧力を強いられないようにします。将来的には、ガバナンストークンを通じて担保のタイプとヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関の過度のレバレッジ操作を制限するために投票できるようにします。### 新興DEX：弾力的なマーケットメイキングとプロトコルによる価値の制御このDEXは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済の効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザー資産は自己保管メカニズムを採用しており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出しを行うことができ、安全性が保証されています。その契約はマルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCなしで設計されています。ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引が可能で、Gas費用が免除されるため、取引コストが大幅に削減されます。さらに、現物取引は革新的にUSDTによるワンクリックでのマルチチェーン資産の売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスや追加費用を省きます。特にマルチチェーンのMemeコインの効率的な取引に適しています。このDEXの核心的競争力は、その基盤となるインフラストラクチャの革新的な設計に由来しています。ゼロ知識証明と統合されたRollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面する流動性の断片化、高い取引コスト、およびクロスチェーンの複雑性の問題を解決します。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散している資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術により、オフチェーンでのバッチ処理取引が実現され、再帰証明と組み合わせて検証効率が最適化され、スループットは中央集権的な取引所のレベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、クロスチェーン相互運用性と統一された資産上場メカニズムを活用することで、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。### ある革新的なDEX：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命この取引所はZero Knowledge技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー属性とオーダーブックの流動性の深さを組み合わせています。ユーザーは、ポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防止します。これにより、「透明性とプライバシーは両立できない」という業界の課題が成功裏に解決されました。Merkle Treeを通じて、数百の取引のハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しています。Merkle Treeとオンチェーン検証の組み合わせにより、個人投資家に中央集権型取引所のような体験と分散型取引所のような安全性を提供する「妥協しないソリューション」を実現しています。LPプールの設計には、混合LPモデルを採用し、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続し、同時にオンチェーンの透明性とオフチェーンの効率の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの退出を試みる際には遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは、価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を強化し、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する際、注文簿のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み潰しによる暴落を引き起こす可能性があります。しかし、この取引所のヘッジマーケットメカニズムは、流動性供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存することなく行えるようにし、個人投資家が過度なリスクを負う必要がありません。高いレバレッジと低いスリッページを好み、市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適しています。## 今後の方向性:モビリティの民主化の可能性未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝が現れる可能性があります。### クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへこのパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、複数のチェーン間でリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を確保します。AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせることで、スマートルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、メインネットのETH売却がスリッページの上昇を引き起こした場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、原子交換を通じてクロスチェーンヘッジを実行し、小口投資家プールのインパクトコストを低減します。また、統一した流動性レイヤーを設計し、クロスチェーン流動性集約プロトコルを開発します。これにより、ユーザーは単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできます。資金プールは「流動性即サービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに配分され、アービトラージボットによって各チェーン間の価格差を自動的にバランスさせ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全レベルに応じて保険料を調整します。### DAOガバナンスのゲームバランス：クジラの独占から多元的なチェックアンドバランスへ前のルートとは異なり、DAOのガバナンスは投票権の重みを動的に調整します。ガバナンストークンの投票権重みは保有時間に応じて増加し、DAOは組織メンバーがコミュニティガバナンスに長期的に参加することを奨励し、短期的な操作を抑制します。オンチェーンの行動に基づいて重みを動的に調整し、大量のトークンを保有することによる権力の集中を回避します。既存の二重制度と組み合わせて、流動性配分の核心的な決定に関与する
DEX流動性革命:技術革新が個人投資家の力を再構築
流動性ゲーム:DEXの技術革新と力の再構築
暗号通貨市場では、個人投資家は機関が退出する際の受動的な受け手と見なされることが多い。この非対称性は暗号分野でさらに拡大し、中央集権型取引所のマーケットメーカーのメカニズムとダークプール取引が情報の差を悪化させている。しかし、分散型取引所の進化に伴い、dYdXやAntarcticを代表とする新しい注文書DEXは、メカニズムの革新を通じて流動性の権力の配分を再構築している。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルから優れたDEXが個人と機関の流動性を物理的に分離する方法を解析する。
流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ
従来のDEXの流動性のジレンマ
初期のAMMモデルでは、小口の流動性提供者に顕著な逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例に挙げると、集中流動性設計が資本効率を高めているにもかかわらず、データは小口LPの平均ポジションがわずか2.9万ドルであり、主に小規模プールに分布していることを示しています。一方で、プロの機関は370万ドルの平均ポジションで大きな取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大規模な売却を実行する際、小口流動性プールは真っ先に価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「流動性トラップからの退出」を形成します。
流動性の層別化の必要性
研究が明らかにしたところによると、DEX市場は顕著な専門化の層に分かれている：個人投資家は流動性提供者全体の93%を占めているが、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されている。このような層分けは市場効率の最適化の必然的な結果である。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を区別して管理する必要がある。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家がUSDCを預け入れ、アルゴリズムによって機関主導のサブ資金プールに配分され、流動性の深さが保証されると同時に、個人投資家が大口取引の衝撃に直接さらされることを避けることができる。
技術メカニズム：流動性防火壁の構築
オーダーブックモデルの革新
注文書を採用したDEXは、技術革新を通じて多層流動性保護メカニズムを構築できる。核心の目標は、小口投資家の流動性需要と機関の大規模取引行動を物理的に分離し、小口投資家が市場の激しい変動の"犠牲者"になるのを避けることである。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、リスク分離能力を考慮する必要があり、核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザーの資産自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を防ぐことにある。
ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループットの特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行い、分散型の核心的な利点を保持しながら、中央集権型取引所に近い取引効率を実現します。
オフチェーンオーダーブックのプライバシーは、取引情報の事前露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制します。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続することを許可し、オフチェーン流動性プールを柔軟に管理することで、より厳密な買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカーモデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純粋なオンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和します。
オフチェーンでの複雑な計算（動的資金コスト調整、高頻度取引マッチングなど）により、オンチェーンのガス消費が削減され、オンチェーンでは重要な決済ステップのみが処理されます。あるDEXのシングルインスタンス契約アーキテクチャは、複数のプール操作を単一の契約に統合し、ガスコストを99%削減し、ハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的基盤を提供します。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸借プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるDEXはオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせて、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しています。
市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する
流動性ファイアウォールは、技術的手段によって流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な対策には、LPが退出する際に時間ロック（例えば24時間の遅延、最長で7日間）を導入することが含まれ、高頻度の撤資による流動性の瞬時枯渇を防ぎます。市場が急激に変動する際、時間ロックは恐慌的な撤資を緩和し、長期的なLPの利益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録することで、公平性を確保します。
オラクルに基づいたリアルタイムの流動性プール資産比率の監視により、取引所は動的な閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーできます。プール内の特定の資産の比率が設定された上限を超えた場合、関連する取引を一時停止したり、自動的にリバランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に応じて階層報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料の分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を奨励します。あるDEXの新機能では、開発者がLPインセンティブルール（例えば手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、粘着性を高めることが許可されています。
オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（大規模アービトラージ攻撃など）を識別し、オンチェーンのサーキットブレーカー機構をトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止するか、大型注文を制限し、従来の金融の「サーキットブレーカー」メカニズムに類似しています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュラー設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。代理契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、重大な事件の再発を避けます。
ケーススタディ
完全に非中央集権的DEX：オーダーブックモデルの実践
このDEXは、オーダーブックをオフチェーンで維持し、オフチェーンオーダーブックとオンチェーン決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。60の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを通じて最終決済を行います。この設計により、高頻度取引が個人投資家の流動性に与える影響がオフチェーンで隔離され、オンチェーンでは結果のみが処理され、大口のキャンセルによる価格変動に個人投資家LPが直接さらされることを避けます。ガスなしの取引モデルを採用し、取引が成功した後に比例して手数料を徴収することで、高頻度キャンセルによる高額なガスコストを個人投資家が負担することを避け、「流動性からの退出」のリスクを低減させます。
一般投資家が15% APRのUSDCステーブルコインの利益（取引手数料の分配から）を得るためにトークンをステーキングする必要があり、機関はトークンをステーキングしてバリデーターとして参加し、オフチェーンのオーダーブックの維持に関与し、より高い利益を得る必要があります。この階層的な設計は、一般投資家の利益と機関のノード機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の分離により、アルゴリズムを通じて一般投資家が提供するUSDCを異なるサブプールに分配し、単一の資産プールが大口取引によって貫通されるのを避けます。トークンの保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分比率、新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関が一方的にルールを変更して一般投資家の利益を損なうことができません。
あるステーブルコインプロジェクト：流動性護城河
ユーザーがETHを担保にしてデルタ中立ステーブルコインを生成する際、このプロトコルは自動的に中央集権取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はこのステーブルコインを保有することで、ETHのステーキング収益と資金調達金利の差を受けるだけで、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから乖離した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を引き出し、ダイナミック調整メカニズムを発動させ、機関投資家が集中して売却することによって価格を操作するのを防ぎます。
個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金コストから得られる利益のあるトークンを取得するために、ステーブルコインをステークします。機関は、マーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。これらの2つの役割の利益源は物理的に隔離されています。DEXのステーブルコインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関の売り圧力を強いられないようにします。将来的には、ガバナンストークンを通じて担保のタイプとヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関の過度のレバレッジ操作を制限するために投票できるようにします。
新興DEX：弾力的なマーケットメイキングとプロトコルによる価値の制御
このDEXは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済の効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザー資産は自己保管メカニズムを採用しており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出しを行うことができ、安全性が保証されています。その契約はマルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCなしで設計されています。ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引が可能で、Gas費用が免除されるため、取引コストが大幅に削減されます。さらに、現物取引は革新的にUSDTによるワンクリックでのマルチチェーン資産の売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスや追加費用を省きます。特にマルチチェーンのMemeコインの効率的な取引に適しています。
このDEXの核心的競争力は、その基盤となるインフラストラクチャの革新的な設計に由来しています。ゼロ知識証明と統合されたRollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面する流動性の断片化、高い取引コスト、およびクロスチェーンの複雑性の問題を解決します。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散している資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術により、オフチェーンでのバッチ処理取引が実現され、再帰証明と組み合わせて検証効率が最適化され、スループットは中央集権的な取引所のレベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、クロスチェーン相互運用性と統一された資産上場メカニズムを活用することで、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。
ある革新的なDEX：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命
この取引所はZero Knowledge技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー属性とオーダーブックの流動性の深さを組み合わせています。ユーザーは、ポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防止します。これにより、「透明性とプライバシーは両立できない」という業界の課題が成功裏に解決されました。Merkle Treeを通じて、数百の取引のハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しています。Merkle Treeとオンチェーン検証の組み合わせにより、個人投資家に中央集権型取引所のような体験と分散型取引所のような安全性を提供する「妥協しないソリューション」を実現しています。
LPプールの設計には、混合LPモデルを採用し、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続し、同時にオンチェーンの透明性とオフチェーンの効率の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの退出を試みる際には遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは、価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を強化し、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。
従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する際、注文簿のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み潰しによる暴落を引き起こす可能性があります。しかし、この取引所のヘッジマーケットメカニズムは、流動性供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存することなく行えるようにし、個人投資家が過度なリスクを負う必要がありません。高いレバレッジと低いスリッページを好み、市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適しています。
今後の方向性:モビリティの民主化の可能性
未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝が現れる可能性があります。
クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへ
このパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、複数のチェーン間でリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を確保します。
AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせることで、スマートルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、メインネットのETH売却がスリッページの上昇を引き起こした場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、原子交換を通じてクロスチェーンヘッジを実行し、小口投資家プールのインパクトコストを低減します。
また、統一した流動性レイヤーを設計し、クロスチェーン流動性集約プロトコルを開発します。これにより、ユーザーは単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできます。資金プールは「流動性即サービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに配分され、アービトラージボットによって各チェーン間の価格差を自動的にバランスさせ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全レベルに応じて保険料を調整します。
DAOガバナンスのゲームバランス：クジラの独占から多元的なチェックアンドバランスへ
前のルートとは異なり、DAOのガバナンスは投票権の重みを動的に調整します。ガバナンストークンの投票権重みは保有時間に応じて増加し、DAOは組織メンバーがコミュニティガバナンスに長期的に参加することを奨励し、短期的な操作を抑制します。オンチェーンの行動に基づいて重みを動的に調整し、大量のトークンを保有することによる権力の集中を回避します。
既存の二重制度と組み合わせて、流動性配分の核心的な決定に関与する