# DEXヴォールト損失イベントの分析と思考2025年3月12日、あるDEXプラットフォームの流動性提供者の金庫が重大な損失を被り、損失額は400万ドルを超えました。この事件は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用してイーサリアムの価格が下落する際に積極的に強制清算を引き起こしたことから始まり、約16万枚のETH（価値3億600万ドル）のロングポジションが清算されました。清算規模が巨大だったため、ETHの価格は清算過程で継続的に下落し、損失がさらに拡大し、最終的にこの部分の損失はプラットフォームの金庫が負担しました。この事件は、分散型取引所（DEX）がセキュリティとリスク管理の面で直面している課題を再び浮き彫りにしました。DEX業界の関係者として、私はプロトコルメカニズムとリスク管理の2つの観点からDEXのトレジャリーの運営を深く掘り下げる必要があると考えています。## DEXボールトの種類と機能DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれます。単一型金庫は、集中管理と資産利用の最適化を通じて資本効率とユーザー体験を向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。スマートコントラクトシステムとして、単一型金庫はすべてのユーザー資産を集中して保存・管理し、ユーザーが統一された契約に資産を預けることを可能にします。これにより、複数のプロトコル間での重複した承認や資産の移動を避け、Gas費用を効果的に削減します。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、収益耕作への参加、または自動マーケットメイカー（AMM）としての流動性の提供など、さまざまな用途に同時に使用できます。単一型金庫は資産の保存場所だけでなく、分散型の「アプリストア」のようなものです。開発者はこの柔軟な基盤の上に様々なDeFiアプリケーションを構築し、アプリケーションのロジックの開発に集中し、基盤となるトークンの管理と会計処理は金庫に委ねることができます。このモジュール化設計は開発効率を大幅に向上させ、複雑な機能の構築をより容易にします。対照的に、複合型金庫は複数の戦略モジュールで構成されており、主にマーケットメイキング、オーダー受け、資金レート、取引清算の4つの部分を含みます。1. マーケットメイキング戦略：DEXおよび大規模中央集権取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、24時間年中無休の収益性のある流動性を提供します。2. 注文の受け入れ：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探す、従来の取引における「テイカー」役割に似ています。3. 資金レート：永続的な契約市場において、資金レートの徴収に参加することによってプラットフォームに追加の収益を提供し、同時に市場のロングとショートのポジションをバランスさせます。4. 清算戦略：プラットフォーム上の清算操作を処理し、プラットフォームの健全な運営を確保するとともに、清算利益を得る。これらの戦略は、DEXプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供し、プラットフォームの全体的な効率と安定性を向上させます。## DEXのリスク管理今回の事件では、一人のトレーダーが清算戦略の隙間を巧妙に利用しました。彼は高いレバレッジを使って1000万USDCを2.71億ドルのETHロングポジションに変換し、その後担保を引き出し、金庫にこの取引を引き継がせました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を上げましたが、金庫は400万ドルの損失を被りました。この操作は、清算戦略の受動的特性を利用しています。トレーダーが担保を引き出すと、金庫は巨額のポジションを引き受けざるを得なくなり、市場の流動性が限られているため、大きなスリッページ損失が発生します。この問題に対処するために、プラットフォームはその後、BTCとETHの最大レバレッジ倍率を引き下げ、大口ポジションのマージン基準を引き上げました。いくつかの専門的なDEXは、より高度なリスク管理措置を採用しています。たとえば、ある取引プラットフォームは動的リスク管理メカニズムを設計し、ユーザーの取引量に基づいて異なるリスクレベルを分類し、それに応じて全体のリスクを制御します。市場が激しく変動しているとき、プラットフォームは最大レバレッジ倍率を動的に調整するか、マージン比率を維持して潜在的なリスクを減少させます。## まとめと展望今回の事件は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理における複雑さと重要性を浮き彫りにしました。複合型金庫はプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供しますが、極端な市場状況下ではリスクの露出が増加する可能性もあります。今後、DEX業界は以下のいくつかの分野で継続的に改善する必要があります：1. 決済戦略を最適化し、受動的に巨額のポジションを引き受けることによるスリippage損失を回避します。2. ダイナミックリスク管理メカニズムを改善し、市場の状況に応じて取引パラメータをリアルタイムで調整します。3. スマートコントラクトの監査を強化し、コードの安全性を確保する。4. より合理的な戦略の組み合わせを設計し、高い利益を追求しながらリスクをコントロールします。リスク管理戦略を継続的に最適化することによって、DEXプラットフォームはユーザーの資産の安全を確保しながら、持続可能な収益成長を実現できる。業界の発展に伴い、ますます複雑化する市場環境や潜在的なリスクに対処するために、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理ソリューションの登場を期待しています。
DEXの金庫が400万ドルの損失、リスク管理戦略の最適化が急務
DEXヴォールト損失イベントの分析と思考
2025年3月12日、あるDEXプラットフォームの流動性提供者の金庫が重大な損失を被り、損失額は400万ドルを超えました。この事件は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用してイーサリアムの価格が下落する際に積極的に強制清算を引き起こしたことから始まり、約16万枚のETH（価値3億600万ドル）のロングポジションが清算されました。清算規模が巨大だったため、ETHの価格は清算過程で継続的に下落し、損失がさらに拡大し、最終的にこの部分の損失はプラットフォームの金庫が負担しました。
この事件は、分散型取引所（DEX）がセキュリティとリスク管理の面で直面している課題を再び浮き彫りにしました。DEX業界の関係者として、私はプロトコルメカニズムとリスク管理の2つの観点からDEXのトレジャリーの運営を深く掘り下げる必要があると考えています。
DEXボールトの種類と機能
DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれます。単一型金庫は、集中管理と資産利用の最適化を通じて資本効率とユーザー体験を向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。スマートコントラクトシステムとして、単一型金庫はすべてのユーザー資産を集中して保存・管理し、ユーザーが統一された契約に資産を預けることを可能にします。これにより、複数のプロトコル間での重複した承認や資産の移動を避け、Gas費用を効果的に削減します。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、収益耕作への参加、または自動マーケットメイカー（AMM）としての流動性の提供など、さまざまな用途に同時に使用できます。
単一型金庫は資産の保存場所だけでなく、分散型の「アプリストア」のようなものです。開発者はこの柔軟な基盤の上に様々なDeFiアプリケーションを構築し、アプリケーションのロジックの開発に集中し、基盤となるトークンの管理と会計処理は金庫に委ねることができます。このモジュール化設計は開発効率を大幅に向上させ、複雑な機能の構築をより容易にします。
対照的に、複合型金庫は複数の戦略モジュールで構成されており、主にマーケットメイキング、オーダー受け、資金レート、取引清算の4つの部分を含みます。
マーケットメイキング戦略：DEXおよび大規模中央集権取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、24時間年中無休の収益性のある流動性を提供します。
注文の受け入れ：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探す、従来の取引における「テイカー」役割に似ています。
資金レート：永続的な契約市場において、資金レートの徴収に参加することによってプラットフォームに追加の収益を提供し、同時に市場のロングとショートのポジションをバランスさせます。
清算戦略：プラットフォーム上の清算操作を処理し、プラットフォームの健全な運営を確保するとともに、清算利益を得る。
これらの戦略は、DEXプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供し、プラットフォームの全体的な効率と安定性を向上させます。
DEXのリスク管理
今回の事件では、一人のトレーダーが清算戦略の隙間を巧妙に利用しました。彼は高いレバレッジを使って1000万USDCを2.71億ドルのETHロングポジションに変換し、その後担保を引き出し、金庫にこの取引を引き継がせました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を上げましたが、金庫は400万ドルの損失を被りました。
この操作は、清算戦略の受動的特性を利用しています。トレーダーが担保を引き出すと、金庫は巨額のポジションを引き受けざるを得なくなり、市場の流動性が限られているため、大きなスリッページ損失が発生します。この問題に対処するために、プラットフォームはその後、BTCとETHの最大レバレッジ倍率を引き下げ、大口ポジションのマージン基準を引き上げました。
いくつかの専門的なDEXは、より高度なリスク管理措置を採用しています。たとえば、ある取引プラットフォームは動的リスク管理メカニズムを設計し、ユーザーの取引量に基づいて異なるリスクレベルを分類し、それに応じて全体のリスクを制御します。市場が激しく変動しているとき、プラットフォームは最大レバレッジ倍率を動的に調整するか、マージン比率を維持して潜在的なリスクを減少させます。
まとめと展望
今回の事件は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理における複雑さと重要性を浮き彫りにしました。複合型金庫はプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供しますが、極端な市場状況下ではリスクの露出が増加する可能性もあります。
今後、DEX業界は以下のいくつかの分野で継続的に改善する必要があります：
リスク管理戦略を継続的に最適化することによって、DEXプラットフォームはユーザーの資産の安全を確保しながら、持続可能な収益成長を実現できる。業界の発展に伴い、ますます複雑化する市場環境や潜在的なリスクに対処するために、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理ソリューションの登場を期待しています。