アメリカの暗号化立法：機会とリスクの共存

アメリカは徐々に暗号通貨活動の主要な中心地となりつつあり、さらには「世界の暗号首都」となることが期待されています。しかし、新しい立法を支持する人々は、逆効果を避けるために慎重に行動する必要があります。

暗号化業界は政治献金を通じて巨大な政治的影響力を得ており、新しい法案の設計が合理的な規制を阻止することを目的としているように見える。このことは前例のない繁栄-不況サイクルを引き起こす可能性がある。

これまで、アメリカの金融市場の主な利点は、その比較的高い透明性にあり、投資家はリスクをよりよく理解し、賢明な決定を下すことができました。アメリカはまた、投資家を公正に扱うことを要求し、金融会社が負うことができるリスクを制限する厳格な利益相反規定を制定しています。

この枠組みは偶然に形成されたものではなく、1930年代の大恐慌後に策定された賢明な法律や規制に由来し、その後も絶えず進化してきました。これらのルールは、アメリカがビジネスフレンドリーな国となり、革新を促進し、資本を調達するための重要な要素です。

個別の企業家や新興産業がこれらの規則に不満を持つ可能性があるが、金融革新によってもたらされるリスクは全体の金融システムに影響を与える。規制の重点は全体の利益を保護することにある。

多くの主要な経済圏は深刻な金融動乱を経験しており、その中で最も深刻なのは1929年の株式市場の崩壊による大恐慌です。歴史の再演を避けることは常に重要な政策目標でした。

しかし、新しい法律はこの目標の実現を促進していないようです。この法律は、アメリカおよび外国企業が発行するステーブルコインの枠組みを作成しました。ステーブルコインは、特定の通貨または商品（例えば、米ドル）に対して安定した価値を維持することを目的とした重要な新興デジタル資産です。

ステーブルコイン発行者のビジネスモデルは銀行に似ており、彼らは準備金を投資することで利ざやを得ています。新しい法案は、発行者がより高いリターンを得るために、一部の準備金を高リスク資産に投資することを奨励する可能性があり、これがシステミックリスクの源となるでしょう。

システム的な観点から見ると、新しい法律はステーブルコインの固有の取り付けリスクに効果的に対処できておらず、規制当局が強力な保護措置を講じる能力を制限しています。

ステーブルコイン発行者が困難に直面したとき、どのようにして問題が実体経済に広がるのを防ぐことができるのでしょうか？破産法を失敗したステーブルコイン発行者に単純に適用することは、投資家に深刻な損失をもたらし、他の発行者に対する取り付け騒ぎを悪化させる可能性があります。

警戒が必要なのは、新しい法律が外国発行者に対して、準備金を自国の高リスクの政府債務などの資産に投資することを許可していることであり、これらの債務がドル建てでない場合でも同様です。これにより資産の不均衡が生じ、ドルが大幅に上昇した際に流動性危機や支払能力への疑念を引き起こす可能性があります。

より大きなリスクは、上院が類似の法案を通過させると、利益相反や自己利益の取引を助長する可能性があり、その程度は過去100年で見られたことがないほどになるかもしれません。さらに、新しい法案はステーブルコインおよびより広範な暗号化通貨が違法金融取引に利用されるための便宜を提供し、国家安全保障に対する懸念を引き起こす可能性があります。

アメリカが世界の暗号化通貨の中心になる可能性は高いが、少数の富裕層がそれによって利益を得るかもしれない。しかし、この立法フレームワークはアメリカだけでなく、世界中を金融パニックの再発のリスクにさらす可能性がある。これは深刻な経済的損害を引き起こし、大規模な失業と富の蒸発をもたらす可能性がある。