香港デジタル資産規制フレームワークと実践分析

はじめに

香港は「信頼できる革新重視のデジタル資産エコシステム」を構築しており、グローバルなデジタル資産分野でのリーダーシップを継続的に強化し、香港を世界的なイノベーションセンターへと推進しています。香港が構築したデジタル資産の規制フレームワークとその先行するサンドボックスの実践は、革新がコンプライアンスフレームワーク内で堅実に発展する具体的な道筋を明確に示しています。

香港デジタル資産発展の歴史

1.1 序曲：大陸の"一時停止ボタン"と全球の"早送りボタン" (2017-2022)

2017年、中国本土はバーチャル資産市場に対して全面的な停止政策を採用し、デジタル資産の発展に"一時停止ボタン"を押しました。この厳格な"封鎖"は、意図せずに世界の暗号産業の"触媒"となり、人材、資本、そしてプロジェクトの"海外進出"の波を引き起こしました。

同時、香港は慎重な姿勢を取り、リスクの外部流出を避ける「防火壁」として機能するとともに、グローバルなWeb3の発展を観察する「観測所」となっています。香港はフィンテックの規制サンドボックスを導入し、企業が制御された環境でフィンテックの革新プロジェクトをテストできるようにしています。

1.2 チェスゲームの鍵:香港の「秋」と戦略的意図 (2023-2025)

2022年末から2023年にかけて、香港のデジタル資産の規制政策は象徴的な転換を迎えました。香港特別行政区政府は政策宣言を発表し、「積極的に推進する」仮想資産エコシステムの発展を明言しました。その後、香港は仮想資産サービス提供者（VASP）の強制ライセンス制度を設立し、ライセンスを持つプラットフォームが小売投資家にサービスを提供することを許可しました。

このタイミングで"開門"を選択することは、国家レベルの高層戦略の選択と解釈できます。香港は"橋頭堡"として、"コンプライアンス"および"コントロール可能"なモデルで参入し、世界のデジタル資産資源を集め、次世代のフィンテックにおける発言権を争っています。香港の"先行先試"政策は、内陸都市からの積極的な連携と呼応を得ています。

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香港デジタル資産"双峰規制"フレームワーク

香港のデジタル資産規制システムは「ダブルピーク規制」モデルを中核的な特徴とし、香港証券先物委員会（SFC）と香港金融管理局（HKMA）が分業協力しています。SFCは仮想資産の「投資」属性に焦点を当て、一方HKMAはその「支払い」機能に注力しています。

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VASPライセンスとステーブルコイン発行規制の核心解析

3.1 VASPライセンス制度：取引プラットフォームのレッドラインを定める

VASPライセンス制度は、香港で運営されるか、香港の投資家にサービスを提供する中央集権型のデジタル資産取引プラットフォームがライセンスを取得する必要があることを要求しています。主な規制の焦点は、投資家保護、顧客資産の安全性と財務健全性、マネーロンダリング/テロ資金供与対策、トークン上場および取引範囲などです。

3.2 ステーブルコイン規制フレームワーク："準通貨"の基準を設定する

ステーブルコインの規制フレームワークは、法定通貨に連動した「指名されたステーブルコイン」に焦点を当てています。核心的な要件には、1:1のフルリザーブ、透明性と信頼性、健全な運営などが含まれます。HKMAは慎重な態度を取り、少数のライセンスのみを発行することを予想しており、機関が制御された環境でビジネスモデルをテストできる「サンドボックス」メカニズムを設立します。

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申請者の視点から見た規制サンドボックスの全景プロセス

香港の「規制サンドボックス」は「規制と革新の対話メカニズム」と「リスク隔離の実験場」です。全体のプロセスは厳密性、相互作用性、透過性を反映しており、準備、テスト、評価の三つの段階に分かれています。

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監督サンドボックス——コンプライアンスへの道の典型的なケース

5.1 ステーブルコイン規制サンドボックス：実務優先、課題解決

最初にサンドボックスに入った参加者には、京東コインチェーンテクノロジー（香港）、円コインテクノロジー、そしてスタンダードチャータード銀行（香港）、アンフィグループ、香港電訊からなるコンソーシアムが含まれます。金管局はステーブルコイン発行者の考慮事項として、実際のアプリケーションシナリオ、金融リスク管理能力、そして全体のライセンス発行数の制御を重視しています。

5.2 Ensembleサンドボックス：革新的な金融市場インフラストラクチャー、トークン化アプリケーションを促進

Ensembleプロジェクトは、卸売レベルの中央銀行デジタル通貨（wCBDC）を利用した銀行間トークン化預金決済と、トークン化された通貨を利用したトークン化資産取引を促進することを目的としています。主なユースケースには、グリーンおよび持続可能な金融、貿易およびサプライチェーンファイナンス、固定収入および投資基金、流動性管理などが含まれます。

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今後の展望

《ステーブルコイン規制》の正式施行に伴い、香港はステーブルコインの利用シーンを推進し、トークン化された製品の種類を拡大するためのより堅固な制度基盤を提供しました。伝統的な国際金融センターの深い基盤、デジタル資産分野におけるシステム的な規制フレームワークの先行優位、および中国本土と世界のデジタル資産市場を結ぶ天然のハブとしての地位を活かし、香港は世界のデジタル資産の重要なノードおよび現実世界の資産トークン化のコアハブへと躍進することが期待されます。