株式のブロックチェーン化の2つのモデル:オープンエコシステムとクローズドコンプライアンス

最近、株式のブロックチェーン化が注目を集めており、その中でも Backed が支援する xStocks と Robinhood のモデルが特に目を引きます。xStocks モデルは、より高いオープン性とコンポーザビリティを示し、一般ユーザーはチェーン上で自由に取引できます。一方、Robinhood は厳格なコンプライアンス要件を遵守した上で、EU圏の取引所ユーザーにのみ開放されており、非コンプライアンスアドレスへの移転は許可されていません。これらの2つのモデルの特徴を一連のデータを通じて詳しく探ってみましょう。

! xStocks Open Ecosystem vs Robinhood Closed-Loop Compliance: Bipolar Practices for Stock On-Chain

xStocksスキーマ分析

###取引

xStocksは現在61種類の株式をサポートしており、そのうち10銘柄がブロックチェーン上で取引量を生み出しています。リリースからそれほど時間が経っていないにもかかわらず、7月2日時点で、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDAは100万ドル以上の取引量を累積しています。また、AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZNでもユーザー取引が見られました。

特定の取引プラットフォームのサポートを受けて、xStocks の株式トークン取引量が大幅に増加しました。7月1日には、取引量が664.1万ドルに達し、取引ユーザー数は6500人を超え、取引件数は1.78万件を超えました。その中で、TSLA、SPY、CRCLの1日あたりの取引量はそれぞれ100万ドルを超えました。

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トークンの発行メカニズム

xStocksは1枚のトークンが1株の株式に対応するメカニズムを採用しています。プロの投資家またはコンプライアンス投資家は、Backedを通じてアカウントを申請し、株式を購入することができます。Backedは、これらのプライマリー投資者が証券会社で株式を購入するのを支援し、購入した株式を第三者機関に保管します。その後、BackedはxStocksを通じて購入した株式の数量を対応するトークンの数量に鋳造し、プライマリー投資者に返還します。現在、既に取引が行われている10のxStocks株式トークンの中で、NVDIA、Circle、Teslaのトークンの総量が最も多く、いずれも1万枚を超えています。

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流動性の源泉

xStocksの流動性は主に取引所のマーケットメーカーに依存しています。取引所との協力は、株式トークンの配布チャネルを提供するだけでなく、取引所が一次発行の重要な役割を果たし、取引所のマーケットメーカーリソースを利用してより良い流動性を提供します。取引の活発度と流動性プールの深さは相互に補完し合い、取引が活発であればあるほど流動性を提供する主体も多くなります。例えば、取引量が最も多いSP500（SPY）のチェーン上のUSDCベースの流動性は100万ドルに達し、発行された株式トークンの時価総額を上回ることもあります。

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流動性インセンティブ

xStocks は、Solana 上の DeFi プロトコルと積極的に協力しています。これには DEX アグリゲーターの Jupiter と貸付プロトコルの Kamino が含まれます。今後、バックアップによってサポートされ、EVM ネットワークで発行される bStocks モデルを参考にし、パブリックチェーンや主流の DEX と協力し、第三者プロトコルのトークンを使用して株式トークンの流動性を促進し、導く可能性があります。

ロビンフッドパターン分析

トークンデプロイ

Robinhood は Arbitrum 上で株式トークンを発行することを選択し、現在 213 種類のトークンが展開されており、総展開コストはわずか 5.35 ドルで、平均トークンコストはわずか 0.03 ドルです。低い手数料は Robinhood が Arbitrum を選択する重要な要因の一つです。今後、Robinhood は Arbitrum を基に独自のチェーン Robinhood Chain を開発する計画です。

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非上場企業の株式のトークン

Robinhood EUは、OpenAIやSpaceXを含む、世界初の非上場企業の株式トークンを発表しました。この取り組みにより、暗号通貨市場が高潜在能力の非上場企業株式のプレマーケットとなり、暗号ユーザーが伝統的な株式市場の投資家よりも早く上場予定の株式にアクセスできる機会が提供される可能性があります。現在、Robinhoodは2,309枚のOpenAI（o）トークンを発行しています。

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コンプライアンス要求

Robinhoodの株式トークン契約には厳格なコンプライアンス要件が組み込まれています。毎回の振替では承認されたウォレット登録簿（KYC/AML）を確認する必要があり、これらのトークンはDeFiと相互作用できない可能性がありますが、分配機能を持つ中央集権型取引所は利益を得る可能性があります。EUのユーザーがブロックチェーン上で株式を購入しても、株式トークンを他の未登録アドレスに転送することはできず、そのような振替はブロックされます。

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近日発表予定のトークン

OpenAIに加えて、Robinhoodは、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの株式や、Schwab US Dividend Equity ETF、Yieldmax MSTR Option Income StrategyなどのETFを含む、79のデプロイされた株式トークンのメタデータを設定しています。 メタデータが設定されたストックトークンの一部は、少量で鋳造されています。

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