オンチェーンウォール街：Ondo Financeは現実の金融と暗号化の世界の橋を架ける

1. 市場背景

ブロックチェーンの世界の次の波は、もはや性能やスループットに関するものではなく、どのようにリアルワールドの資産と分散型金融を深く統合するかにかかっています。イーサリアムがスマートコントラクト時代の基礎を築いたように、RWAトラックは技術から資産への変革を導いており、オンチェーンエコシステムと従来の富が前例のない交差を実現しています。現在、RWAはDeFiで第7のカテゴリーに躍り出ており、ロックされている総価値は120億ドルを超えています。

米国債は、世界で最も流動性の高い金融資産の一つです。非常に高い流動性、ゼロデフォルトリスク、および無リスク利率の特性を持ち、さまざまな資産の価格設定とリスク管理に信頼できるアンカーを提供します。RWAトラックと米国債の組み合わせは、オフチェーン資産がオンチェーンイノベーションへと進むための最良のパラダイムとなっています。トークン化された国債は、米国債の核心的な利点を継承するだけでなく、DeFiの透明性、高効率、そしてコンビナビリティを主権債券に取り入れ、前例のない投資ツールを創出しています。

ボストンコンサルティンググループは、2030年までに世界の非流動資産トークン化市場の規模が16兆ドルを突破し、世界のGDPの10%を占めると予測しています。2025年5月13日現在、トークン化国債市場の価値は1年前の約13.9億ドルから68.9億ドルに急増しており、この分野の爆発的な成長の可能性を裏付けています。

ある取引プラットフォームは、その二つの主要製品USDYとOUSGを通じて、トークン化されたアメリカ国債市場の最前線に立っています。USDYとOUSGは、すべてのトークン化されたアメリカ国債資産の中で約25%の市場シェアを占めており、他の同様の製品に対して明らかにリードしています。同時に、そのプラットフォームの全体TVLも新たな最高記録を更新し、2025年3月3日に初めて10億ドルを突破し、現在は12億ドルに迫っています。

世界的なインフレの緩和と金利の分化の背景の中で、投資家は安定した高流動性の資産への需要を高めており、トークン化された国債が誕生しました。次に、あるプラットフォームがどのように独自のツールとアーキテクチャを通じて、暗号の世界とウォール街の最後の一マイルをつなぎ、真の「シームレスな資産通路」を実現するかを深く分析します。

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2. 概要

2.1 プロジェクトの概要

あるプラットフォームは、資産管理の巨人や太平洋投資管理会社などの機関が管理する大型で高流動性のETFを通じて、3つのトークン化された米国債券と債券製品を発表しました。それぞれ、米国政府債券ファンド（OUSG）、短期投資適格債券ファンド（OSTB）、および高利回り企業債券ファンド（OHYG）です。

• マーケットシェア：約20%
• 国債商品の時価総額:122,511,877ドル
• 管理手数料:0.15%

2.2コア製品の紹介

2.2.1 USDYの

USDYは利息を生む安定コインであり、各USDYは短期のアメリカ国債と銀行の当座預金によって支えられています。保有者は追加の契約やステーキングに参加することなく、自動的に基盤資産から生じる利息を得ることができます。

メカニズムの概要：

• 発行と鋳造：アメリカ以外の機関および適格投資家を対象に、毎日純資産価値に基づいて鋳造と償還が可能で、初回鋳造後は40-50日の移転ロックアップ期間があります。
• 金利とAPY：2025年4月までに、USDYの目標年利回りは約5.2%であり、基礎資産の実際の収入によって決定され、毎月ガバナンス文書によって設定され公表されます。

2.2.2 OUSGの

OUSGは、特定の機関のUSD Institutional Digital Liquidity Fundに保管され、債券を直接購入することによって、保有者に短期米国債のエクスポージャーを提供するオンチェーン転送可能ファンドです。最新の資産パフォーマンスと手数料控除を反映するために、毎日純資産価値を更新します。

メカニズム構成：

• 原資産:主に機関投資家の米ドル機関投資家向けデジタル流動性ファンドの短期米国債に投資するほか、他の機関の高格付け国債やGSEファンドに投資します。
• ファンド構造：ファンド管理会社が管理し、保有者はOUSGトークンの鋳造/償還を通じて相応のシェアを取得します；毎営業日の終了後、最新のNAVに基づいてオンチェーン価格オラクルを更新します。
• 価格発表：オンチェーン Price Oracleが毎日更新し、NAV÷総トークン量から各OUSGトークンの日中価格を算出し、公開します。24/7の即時投資と償還をサポートします。

費用の配分:

• 管理手数料：年率0.15%、プラットフォームの運営および管理コストをカバーするために使用されます。
• パフォーマンスフィー:0%。
• その他の費用：申し込み手数料、償還手数料、または隠れた費用はありません。すべての費用は、毎日のNAVから差し引かれます。
• 第三者サービス料：基礎ファンド自体の管理費（約0.10%-0.15%）は上記の管理費及びNAVに含まれており、追加料金はありません。

APY更新ルール：毎営業日1回更新し、過去30日（および7日）の純収入の純資産価値の変化に基づいて年率を計算し、過去の収益パフォーマンスを反映しますが、将来のパフォーマンスを示すものではありません。

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3. 重要なメカニズム："最後の1マイル"の橋をつなぐ

3.1 フラックスファイナンス

Flux Financeは、産業チェーンの協調伝導経路を構築し、高スループット、低コストのLayer2ネットワークとクロスボーダー決済能力を活用して、従来の資産の流動性をマルチチェーン環境にシームレスに導入します。これは、安定コインとRWAトークンのDEXまたはアグリゲーターでの二次市場取引やAMMプールでの流動性提供を促進し、手数料の分配からLPに追加の収益を創出します。

3.1.1 テクニカルベース

Layer2ネットワークとクロスボーダー決済機能を利用して、Fluxは従来の資産流動性をマルチチェーン環境に導入します。同時に、あるプラットフォームは独自のチェーンを活用してRWAのコンプライアンス検証ネットワークを提供し、その上にオンチェーンの保管とクロスチェーン取引プラットフォームを構築し、エンドツーエンドのオンチェーン金融インフラを形成します。

3.1.2 アップストリーム：発行元と管理元

• 伝統的金融：アメリカの短期国債などの優良伝統資産をコンプライアンスに基づいて管理し、大手機関がETFを通じて基盤となる収益を提供し、独立した信託機関がデフォルトと監視を担当します。
• オンチェーン金融：従来の金融資金がUSDC形式で中央集権機関のアカウントに流入した後、発行会社に渡され、USDYとOUSGの2種類のトークン化された収益証書を鋳造することで、実世界資産の無リスク金利をオンチェーンに持ち込みます。

3.1.3 中游：価値増加メカニズム

• ファンド：ユーザーはプラットフォームにステーブルコインを預けることでUSDYを得るか、Flux Fundを通じてより低いハードルでOUSGに交換できます。
• Lend：OUSGは唯一の担保として使用できる高品質の担保品です。許可されたオンチェーン借貸プロトコルまたは機関借り手がプラットフォームユーザーにUSDCを貸し出し、後者はFlux OUSG PoolにOUSGを担保として預けて、収益証明書の再資金調達とレバレッジ運用を実現します。

3.1.4 ダウンストリーム：価値伝導メカニズム

• Fluxが放出するRWA流動性は、オンチェーン貸付、分散型取引、再ステーキングを通じて、Web3エコシステム全体に価値を伝達し、DeFiプロトコル、スマートコントラクトアプリケーション、そして新興分野に安定した低コスト資本を供給します。
• Fluxは、自身のガバナンスとコンプライアンスの構造を継続的に最適化し、マルチシグ管理、オフチェーン監査、オンチェーン契約のアップグレードメカニズムを導入して、変化し続ける規制環境や市場の需要に適応しています。

3.2 オンドチェーン

Ondo Chainは、現実世界の資産のために設計されたブロックチェーンネットワークで、機関級金融市場の基盤施設としての役割を持っています。これは、従来の許可されたチェーンとオープンなパブリックチェーンの間に位置し、オープンブロックチェーンの互換性と接続性を備えつつ、機関のコンプライアンスとリスク管理のニーズを満たすことができます。

コア構成：

• 現実の資産へのネイティブサポート
• 検証メカニズムにおける"許可モデル"
• 自社開発のクロスチェーンブリッジツール
• 強制的なKYCプロセス

潜在的な欠陥:

• 許可検証メカニズムはネットワークの中央集権化の程度を高める可能性があります。
• セキュリティ面での強化がまだ必要です

3.3 オンドグローバルマーケット

Ondo Global Marketsはトークン化プラットフォームであり、伝統的な金融資産である株式、債券、ETFをオンチェーンにすることを目指しています。これにより、世界中の投資家に24時間体制のオンチェーン取引チャネルを提供します。そのコアの革新は、ブロックチェーン技術を通じて伝統的な金融資産のトークン化を実現し、安定した通貨のような流動性と譲渡性を持たせることです。

主なセクション:

• Ondo Chain：基盤インフラとして
• Ondo Bridge：複数のオンチェーンネットワークとの資産移転を実現
• 伝統的な金融機関のエコシステムと協力：基礎資産の安全な保管とコンプライアンスを確保する

利：

• ユーザー投資家に前所未有の便利さを提供する
• 機関にとって、従来の金融プロセスが簡素化されました

潜在的な欠陥:

• 伝統金融との完全な融合はまだ実現していない
• リスクとリターンを天秤にかけ、システムの安定性を確保する

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4. メカニズムの比較

あるプラットフォームは、3つの重要なメカニズムを通じて、従来の金融と暗号化の世界を連携させ、現実の資産のオンチェーン化と流動性の完全な解放を実現しました：

1. Ondo Chainは高レベルの資産に対してネイティブサポートとコンプライアンス検証を提供します。
2. Ondo Global Marketsは、リテールファンドを統一された担保プールに集約します
3. Flux Finance上のfTokenメカニズムは「預けると利息が生まれ、借りると利息が発生する」というクローズドループを実現します。

5. まとめ

これらのメカニズムが共同で作用し、あるプラットフォームが実際の資産のオンチェーン化の中枢となりました。機関の接続、コンプライアンスの保管、個人投資家の参加、派生的な革新など、すべて同じプラットフォーム上で効率的に完了し、伝統的な金融の入り口と暗号市場の出口を実際に繋げました。このプラットフォームは、伝統的な金融とオンチェーンの世界の交差点で、前例のない流動性革新を引き起こしています。

未来、これらのメカニズムの継続的な最適化に伴い、このプラットフォームが開くのは16兆のブルーオーシャンだけでなく、現実の資産のデジタル化プロセスにおいて想像を超えた増分スペースです。その台頭と成功は、蓄積されたRWA市場が次の爆発を迎えることを指し示しています。

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6. ハイライトのまとめ

1. RWAエンパワーメントオンチェーンエコシステム：USDY、OUSGなどの製品を通じて、世界で最も流動性が高く安全なアメリカ国債をトークン化し、DeFiに"無リスク金利"のベンチマークを導入する。

2. 三大メカニズムが協調して流動性を供給する：Ondo Chainのネイティブコンプライアンスレイヤー、Ondo Global Marketsのクロスインスティテューショナル資金プール、そしてFluxプラットフォームのfToken貸出クローズドループが、伝統的金融と暗号化世界の「最後の1マイル」をつなぐ。

3. 小口ユーザーと機関の並行：高いハードルの壁を打破し、小額資金でも統一担保プールを通じて高階戦略に参加できるようにし、同時に機関レベルのコンプライアンスと安全ニーズを満たす。

4. 即時、全天候の取引と清算：許可ノード、KYCプロセス、ネイティブクロスチェーンブリッジを組み合わせ、24/7の発行、償還、クロスチェーン資産移転をサポートし、高効率で透明なオンチェーン金融インフラを構築します。

5. 16兆ドルのブルーオーシャンの開拓者：伝統的な金融資産とオンチェーンの革新を深く融合させることで、新たな資金の流入を引き寄せており、2030年に16兆ドルに達すると予測されるトークン化市場を獲得するだけでなく、現実の資産のデジタル化に無限の増加スペースを提供しています。

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