# 暗号通貨市場と政治の収束:トランプのミームコインの影響の分析最近、Economics Lettersというジャーナルに「ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が発表されました。この研究は、トランプが発行したMeme通貨の出来事に焦点を当て、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしました。研究は、政治的シグナルが投機的ダイナミクスを増幅させ、政治要因が暗号資産市場および投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを強調しています。## はじめに政治の動向が金融市場に与える影響が深まる中、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙はこの関係をさらに浮き彫りにしており、共和党候補者のドナルド・トランプはデジタル資産を支持する方向に転換し、アメリカを「世界の暗号通貨の都」にすることを宣言し、暗号資産を彼の経済政策の中心に据えています。この予想は2025年1月18日に実現し、トランプはSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨（$TRUMP）を発行しました。わずか24時間で、$TRUMPの価格は900%暴騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行が市場の投機熱をさらに後押ししました。!7384155これらの出来事は投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成しており、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制および政治的な議題の信号を発しています。本研究は、この出来事がどのように政治的な信号と金融的な出来事として暗号資産市場に影響を与えるかを探求し、特に次の3つの問題に焦点を当てています：1. $TRUMPの発表は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？2. この事件は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？3. この影響は異質性を持つのか、つまり異なる暗号資産がその技術的基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すのか？これらの質問に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多変量一般化自己回帰条件付き分散（MGARCH）モデルを採用しました。このモデルは、時間に伴うボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を選択して実証分析を行った結果、トランプMemeコインの発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することが判明し、市場には金融感染現象が存在することを示している。この出来事は市場の動的な大きな転換を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的な関連性により最大の上昇幅を記録した。ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、イベント後半では累積異常収益（CARs）と分散が安定する傾向にあった。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeコインは価値が下落し、資金は$TRUMPに移動した可能性がある。$TRUMPの発行はアメリカの高度に政治的に分化した背景の中で行われ、トランプブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感さが高まり、市場の反応が加速しました。一部の投資家にとって、トランプの支持は独特の投機機会を象徴しており、強い"フォロワー効果"を生んでいます。一方で、他の投資家はその物議を醸すイメージのために政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分化は観察された高度なボラティリティと差別化された市場反応を説明しており、期待される政治的支持に対する熱意から、評判や政治的不確実性に対する懐疑に至るまでの幅広い反応が見られます。本研究は、政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初めての論文であり、政治的物語がどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を深めています。従来の研究が主に負の衝撃に焦点を当てているのに対し、本研究は政治的シグナルによって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に注目しています。研究結果は学界、実務者、政策立案者にとって重要な参考を提供し、政治的関連性を持つトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融の感染動態にどのように影響するかを強調しています。## データと方法### データとサンプルの選択毎分の終値中間価格の独自データを研究し、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類を網羅します：ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、ドージコイン（DOGE）、チェーンリンク（LINK）、アバランチ（AVAX）、シバコイン（SHIB）、ポルカドット（DOT）、ライトコイン（LTC）。データはGemini取引所から、LSEG Tick Historyデータベースを通じて取得しています。データセットには20,160件の観測が含まれており、時間の範囲は2025年1月11日から2025年1月25日までで、トランプ公式のMeme通貨の発表（2025年1月18日）前後の1週間の対称的な期間をカバーしています。暗号資産の収益率計算式は次のとおりです：収量 = ln(Pt / PT-1)ここでPtは時間tのデジタル資産価格を表します。イベントの時間は2025年1月18日協定世界時（UTC）午前2時44分に定義され、これは新任アメリカ大統領公式Meme通貨の発表が初めて正式に行われた時点です。研究では、情報の級連効果を評価するために累積異常収益（CARs）を計算し、2025年1月1日から2025年1月10日までの平均収益を基準としました。###方法研究はBEKK-MGARCHモデルを用いてトランプMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。モデルは対数収益が平均ゼロ、条件共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定します。モデル設定は以下の通りです：!7384156Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1であり、モデルの安定性と正定性を確保します。研究では感染効果の検定を行い、有意水準α=0.001を採用します。## 結果### ボラティリティオーバーフロー効果初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関連性がイベント発生後に著しく強化されており、"イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした"という仮説を支持していることを示しています。安定した対数収益の変動幅が増加しており、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速という現象を反映しています。BEKK-MGARCHモデルで推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において実際に金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKなどの通貨間で共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。SHIBとDOTも0.01の有意水準に達しましたが、影響は弱いです。LTCとXRPはイベント後に共分散が逆に減少し、溢出効果はすべての通貨間で均等に分布しているわけではないことを示しています。!7384157### 情報カスケード効果累積異常収益（CARs）分析は、トランプMeme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して重要な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスとボラティリティの増加として現れることを示しています。イベントの前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、これは投機的な期待によって推進された可能性があり、また市場はトランプが第47代アメリカ合衆国大統領に選ばれるという楽観的な見方を持っていました。これは、確固たる情報が欠如している場合でも、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しています。事件が発生した後、三つの重要な動態が現れた：1. SOLは素晴らしいパフォーマンスを発揮しており、他のすべての資産を超えています。これは、トランプMeme通貨としての直接的な技術的関係に関連している可能性があります。2. LINKも強いパフォーマンスを示しており、これは米国の大手テクノロジー企業であるOracleとの関連性がある可能性があります。3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定しており、その市場の弾力性と連鎖的な投機影響に対する相対的な孤立性を反映しています。DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱であり、明らかな資産代替効果を示しています。つまり、投機的な資金が古いMeme通貨から新しく発行されたトランプトークンに移行しました。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っているにもかかわらず、このような資本移動のトレンドから逃れることができず、価値の喪失の兆候を示しています。!7384158トランプMeme通貨の発行は、この外生的な衝撃によって、イベント前の市場の共動性パターンを打破しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が見られましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinとShiba Inuの−20%まで様々です。!7384159これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく増幅することを明らかにしています。## まとめ本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの波及効果と情報のカスケード効果を重点的に分析した。研究結果は、市場がこのイベントに対して顕著な異質性の反応を示すことを示しています。SOLはトランプMeme通貨との直接的な技術的関連性のために大きな利益を得ました。同じ基盤となるブロックチェーンインフラを共有する資産も、このイベントの"順風車"に乗って活気を得ました。ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は、市場における中心的な地位のために、より強い安定性を示しており、今回の事件では類似のアンカー作用を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや技術的な基本要因だけに依存しているのではなく、特にこれらの物語が高度に象徴的なリーダーから発せられるときに、地政学や政策の物語の影響を顕著に受け始めていることを示しています。!7384160以上のように、本研究は暗号資産市場が外部の出来事に対して高い感受性を持ち、投機行動に駆動されやすい傾向を示すことを明らかにしました。デジタル資産が政治や経済問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが特に重要です。
トランプMeme通貨が暗号資産市場に異質な変動を引き起こす：政治的シグナルが投機効果を増幅する
暗号通貨市場と政治の収束:トランプのミームコインの影響の分析
最近、Economics Lettersというジャーナルに「ゼロからヒーローへ：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が発表されました。この研究は、トランプが発行したMeme通貨の出来事に焦点を当て、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしました。研究は、政治的シグナルが投機的ダイナミクスを増幅させ、政治要因が暗号資産市場および投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを強調しています。
はじめに
政治の動向が金融市場に与える影響が深まる中、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙はこの関係をさらに浮き彫りにしており、共和党候補者のドナルド・トランプはデジタル資産を支持する方向に転換し、アメリカを「世界の暗号通貨の都」にすることを宣言し、暗号資産を彼の経済政策の中心に据えています。
この予想は2025年1月18日に実現し、トランプはSolanaブロックチェーン上で公式Meme通貨（$TRUMP）を発行しました。わずか24時間で、$TRUMPの価格は900%暴騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のMeme通貨DOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するMeme通貨$MELANIAの発行が市場の投機熱をさらに後押ししました。
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これらの出来事は投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成しており、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制および政治的な議題の信号を発しています。本研究は、この出来事がどのように政治的な信号と金融的な出来事として暗号資産市場に影響を与えるかを探求し、特に次の3つの問題に焦点を当てています：
これらの質問に答えるために、研究ではBaba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多変量一般化自己回帰条件付き分散（MGARCH）モデルを採用しました。このモデルは、時間に伴うボラティリティと相関の動的関係を分析するのに特に適しています。
研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を選択して実証分析を行った結果、トランプMemeコインの発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することが判明し、市場には金融感染現象が存在することを示している。この出来事は市場の動的な大きな転換を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的な関連性により最大の上昇幅を記録した。ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、イベント後半では累積異常収益（CARs）と分散が安定する傾向にあった。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeコインは価値が下落し、資金は$TRUMPに移動した可能性がある。
$TRUMPの発行はアメリカの高度に政治的に分化した背景の中で行われ、トランプブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感さが高まり、市場の反応が加速しました。一部の投資家にとって、トランプの支持は独特の投機機会を象徴しており、強い"フォロワー効果"を生んでいます。一方で、他の投資家はその物議を醸すイメージのために政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分化は観察された高度なボラティリティと差別化された市場反応を説明しており、期待される政治的支持に対する熱意から、評判や政治的不確実性に対する懐疑に至るまでの幅広い反応が見られます。
本研究は、政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初めての論文であり、政治的物語がどのように分散型金融市場に影響を与えるかの理解を深めています。従来の研究が主に負の衝撃に焦点を当てているのに対し、本研究は政治的シグナルによって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に注目しています。研究結果は学界、実務者、政策立案者にとって重要な参考を提供し、政治的関連性を持つトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融の感染動態にどのように影響するかを強調しています。
データと方法
データとサンプルの選択
毎分の終値中間価格の独自データを研究し、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類を網羅します：ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、リップル（XRP）、ソラナ（SOL）、ドージコイン（DOGE）、チェーンリンク（LINK）、アバランチ（AVAX）、シバコイン（SHIB）、ポルカドット（DOT）、ライトコイン（LTC）。データはGemini取引所から、LSEG Tick Historyデータベースを通じて取得しています。
データセットには20,160件の観測が含まれており、時間の範囲は2025年1月11日から2025年1月25日までで、トランプ公式のMeme通貨の発表（2025年1月18日）前後の1週間の対称的な期間をカバーしています。暗号資産の収益率計算式は次のとおりです：
収量 = ln(Pt / PT-1)
ここでPtは時間tのデジタル資産価格を表します。
イベントの時間は2025年1月18日協定世界時（UTC）午前2時44分に定義され、これは新任アメリカ大統領公式Meme通貨の発表が初めて正式に行われた時点です。研究では、情報の級連効果を評価するために累積異常収益（CARs）を計算し、2025年1月1日から2025年1月10日までの平均収益を基準としました。
###方法
研究はBEKK-MGARCHモデルを用いてトランプMeme通貨の導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。モデルは対数収益が平均ゼロ、条件共分散行列がHtの正規分布に従うと仮定します。モデル設定は以下の通りです：
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Hは無条件共分散行列を表します。パラメータ行列はa,b>0を満たし、かつa+b<1であり、モデルの安定性と正定性を確保します。研究では感染効果の検定を行い、有意水準α=0.001を採用します。
結果
ボラティリティオーバーフロー効果
初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関連性がイベント発生後に著しく強化されており、"イベントがボラティリティの溢出効果を引き起こした"という仮説を支持していることを示しています。安定した対数収益の変動幅が増加しており、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速という現象を反映しています。
BEKK-MGARCHモデルで推定された動的条件共分散の結果は、このイベントが暗号資産市場において実際に金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数は有意水準0.001で有意であり、特にETH、SOL、LINKなどの通貨間で共分散が有意に上昇し、より強い連動性とより高い市場統合度を示しています。SHIBとDOTも0.01の有意水準に達しましたが、影響は弱いです。LTCとXRPはイベント後に共分散が逆に減少し、溢出効果はすべての通貨間で均等に分布しているわけではないことを示しています。
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情報カスケード効果
累積異常収益（CARs）分析は、トランプMeme通貨の発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにしました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して重要な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスとボラティリティの増加として現れることを示しています。
イベントの前段階では、大多数の暗号資産が正のリターンを経験し、これは投機的な期待によって推進された可能性があり、また市場はトランプが第47代アメリカ合衆国大統領に選ばれるという楽観的な見方を持っていました。これは、確固たる情報が欠如している場合でも、投資家が明らかな投機的な買い行動を示していることを示しています。
事件が発生した後、三つの重要な動態が現れた：
SOLは素晴らしいパフォーマンスを発揮しており、他のすべての資産を超えています。これは、トランプMeme通貨としての直接的な技術的関係に関連している可能性があります。
LINKも強いパフォーマンスを示しており、これは米国の大手テクノロジー企業であるOracleとの関連性がある可能性があります。
ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定しており、その市場の弾力性と連鎖的な投機影響に対する相対的な孤立性を反映しています。
DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は特に脆弱であり、明らかな資産代替効果を示しています。つまり、投機的な資金が古いMeme通貨から新しく発行されたトランプトークンに移行しました。AVAXやDOTは堅実な技術基盤を持っているにもかかわらず、このような資本移動のトレンドから逃れることができず、価値の喪失の兆候を示しています。
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トランプMeme通貨の発行は、この外生的な衝撃によって、イベント前の市場の共動性パターンを打破しました。イベント発生前は、各資産間で高い協調的な変動性が見られましたが、イベント発生後は、異なる資産のCARが激しく分化し、Solanaの+20%からDogecoinとShiba Inuの−20%まで様々です。
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これらの結果は、資産特定の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく増幅することを明らかにしています。
まとめ
本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの波及効果と情報のカスケード効果を重点的に分析した。
研究結果は、市場がこのイベントに対して顕著な異質性の反応を示すことを示しています。SOLはトランプMeme通貨との直接的な技術的関連性のために大きな利益を得ました。同じ基盤となるブロックチェーンインフラを共有する資産も、このイベントの"順風車"に乗って活気を得ました。
ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は、市場における中心的な地位のために、より強い安定性を示しており、今回の事件では類似のアンカー作用を果たし、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや技術的な基本要因だけに依存しているのではなく、特にこれらの物語が高度に象徴的なリーダーから発せられるときに、地政学や政策の物語の影響を顕著に受け始めていることを示しています。
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以上のように、本研究は暗号資産市場が外部の出来事に対して高い感受性を持ち、投機行動に駆動されやすい傾向を示すことを明らかにしました。デジタル資産が政治や経済問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが特に重要です。