# Ethena-USDeの急成長の背後にあるロジックと影響最近、USDeの発行総量は驚異的な上昇を示し、1か月で24億USDから38億USDに上昇し、月次増加率は58％を超えました。この成長は主にビットコイン価格が新高値を更新した後、市場の強気な感情が高まり、資金調達率を押し上げ、その結果USDeのステーキング収益率が向上したことによるものです。最近は若干の回落が見られますが、11月26日にはUSDeの年率収益率は依然として約25％の高水準を維持しています。この上昇傾向は、他の関連エコシステムにも良い影響を与えています。あるステーブルコインプロトコルの日次収益は、1ヶ月前に比べて200%以上上昇し、歴史的な最高値を記録しました。これは主にUSDeの高いステーキングリターンが多くの借入需要を引き寄せ、特にsUSDeとPT資産を担保とする借入の需要が急増したことによります。ある貸出プラットフォームでは、これらの資産を担保にした借入規模が5.7億USDに達し、借入利用率は80%以上、預金年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間で、このプラットフォームを通じて発放された貸付の増加は3億USDを超えました。同時に、sUSDeとPTの借入需要も間接的に他のチャネルのステーブルコイン使用率を押し上げています。ある借入プロトコルのステーブルコイン預金利率は8.5%に達しました。データによると、あるステーブルコインプロトコルは、その特定のモジュールを通じて二つの主要な借入プラットフォームに対して発放したローンの総額は約20億ドルで、資産側のほぼ40%を占めています。この二つのビジネスだけで、当該プロトコルは2.03億ドルの年換算収入を生み出しており、これは日々55万ドルに相当し、総年換算収入の54%を占めています。USDeの上昇パスはすでに明確に見えています：ビットコインの新高値がもたらした楽観的な感情が資金レートを押し上げ、それがUSDeのステーキング収益率に影響を与えています。あるステーブルコインプロトコルは、その完全な資金流動性チェーンと中央銀行的な機能のおかげで、USDeの上昇の重要な支持者となっています。このプロセスにおいて、ある貸付プロトコルは重要な仲介者としての役割を果たしました。これらの3つのプロトコルが共同で成長のコアエンジンを構成しています。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c)一方、他の DeFi プロトコル、例えばある AMM とあるデリバティブ プロトコルも、USDe の上昇からさまざまな程度で利益を得ています。例えば、ある貸付プロトコルのステーブルコイン借入率は 50% を超え、USDe に関連する預金総額は 4 億ドルに近づいています。USDe に関連する取引ペアは、ある AMM プラットフォームの取引量ランキングで重要な位置を占め、あるデリバティブ プロトコルの流動性ランキングでも優れたパフォーマンスを示しています。関連トークンである CRV、CVX、ENA、MKR はいずれも 50% を超える月次上昇を達成しました。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)この上昇モデルの持続性は、USDeとある安定コインとの利ざやが維持できるかどうかに主に依存します。影響要因には、マーケットのブル市場感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの配分効率を向上させられるかどうか、そして他の取引所からの類似製品の競争圧力が含まれます。上昇に伴い、市場はあるステーブルコインプロトコルの特定モジュールの安全性に懸念を抱くようになりました。このモジュールは、従来の担保なしでステーブルコインを直接動的に生成することを可能にしますが、バランスシートの観点から見ると、これらの新たに発行されたステーブルコインは実際にはsDAIを担保とし、最終的に110% LTVを超える合成資産ポジションに変換されます。したがって、このメカニズムはそのステーブルコインを非担保製品に直接変えるものではありませんが、確かにいくつかのリスクを増加させます：1. このモジュールの割合が高すぎると、このステーブルコインが再び「影のステーブルコイン」になる可能性があります。2. Ethenaの操作リスク、契約リスクおよび保管リスクは、このステーブルコインに伝播する可能性があります。3. 中間の環節の存在はリスクをさらに増加させる可能性があります4. このステーブルコインの全体的な担保比率が低下する可能性があります! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845)
USDeの総量が58%増加し、分散型金融エコシステムに連鎖反応を引き起こす
Ethena-USDeの急成長の背後にあるロジックと影響
最近、USDeの発行総量は驚異的な上昇を示し、1か月で24億USDから38億USDに上昇し、月次増加率は58％を超えました。この成長は主にビットコイン価格が新高値を更新した後、市場の強気な感情が高まり、資金調達率を押し上げ、その結果USDeのステーキング収益率が向上したことによるものです。最近は若干の回落が見られますが、11月26日にはUSDeの年率収益率は依然として約25％の高水準を維持しています。
この上昇傾向は、他の関連エコシステムにも良い影響を与えています。あるステーブルコインプロトコルの日次収益は、1ヶ月前に比べて200%以上上昇し、歴史的な最高値を記録しました。これは主にUSDeの高いステーキングリターンが多くの借入需要を引き寄せ、特にsUSDeとPT資産を担保とする借入の需要が急増したことによります。ある貸出プラットフォームでは、これらの資産を担保にした借入規模が5.7億USDに達し、借入利用率は80%以上、預金年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間で、このプラットフォームを通じて発放された貸付の増加は3億USDを超えました。
同時に、sUSDeとPTの借入需要も間接的に他のチャネルのステーブルコイン使用率を押し上げています。ある借入プロトコルのステーブルコイン預金利率は8.5%に達しました。データによると、あるステーブルコインプロトコルは、その特定のモジュールを通じて二つの主要な借入プラットフォームに対して発放したローンの総額は約20億ドルで、資産側のほぼ40%を占めています。この二つのビジネスだけで、当該プロトコルは2.03億ドルの年換算収入を生み出しており、これは日々55万ドルに相当し、総年換算収入の54%を占めています。
USDeの上昇パスはすでに明確に見えています：ビットコインの新高値がもたらした楽観的な感情が資金レートを押し上げ、それがUSDeのステーキング収益率に影響を与えています。あるステーブルコインプロトコルは、その完全な資金流動性チェーンと中央銀行的な機能のおかげで、USDeの上昇の重要な支持者となっています。このプロセスにおいて、ある貸付プロトコルは重要な仲介者としての役割を果たしました。これらの3つのプロトコルが共同で成長のコアエンジンを構成しています。
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一方、他の DeFi プロトコル、例えばある AMM とあるデリバティブ プロトコルも、USDe の上昇からさまざまな程度で利益を得ています。例えば、ある貸付プロトコルのステーブルコイン借入率は 50% を超え、USDe に関連する預金総額は 4 億ドルに近づいています。USDe に関連する取引ペアは、ある AMM プラットフォームの取引量ランキングで重要な位置を占め、あるデリバティブ プロトコルの流動性ランキングでも優れたパフォーマンスを示しています。関連トークンである CRV、CVX、ENA、MKR はいずれも 50% を超える月次上昇を達成しました。
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この上昇モデルの持続性は、USDeとある安定コインとの利ざやが維持できるかどうかに主に依存します。影響要因には、マーケットのブル市場感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの配分効率を向上させられるかどうか、そして他の取引所からの類似製品の競争圧力が含まれます。
上昇に伴い、市場はあるステーブルコインプロトコルの特定モジュールの安全性に懸念を抱くようになりました。このモジュールは、従来の担保なしでステーブルコインを直接動的に生成することを可能にしますが、バランスシートの観点から見ると、これらの新たに発行されたステーブルコインは実際にはsDAIを担保とし、最終的に110% LTVを超える合成資産ポジションに変換されます。したがって、このメカニズムはそのステーブルコインを非担保製品に直接変えるものではありませんが、確かにいくつかのリスクを増加させます：
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