У березні 2025 року Фонд Ethereum (Ethereum Foundation, скорочено EF) оголосив про значну зміну в керівництві: виконавчий директор Aya Miyagotchi залишила посаду виконавчого директора та перейшла на посаду голови фонду; одночасно Hsiao-Wei Wang та Tomasz Stańczak були призначені новими спільними виконавчими директорами; колишній дослідник EF Danny Ryan приєднався до Etherealize.
Перед обличчям жорсткої конкуренції, Ethereum стикається з моментом трансформації. Ця зміна є не лише кадровою перестановкою, але й більше схожа на стратегічну гру навколо майбутнього Ethereum. Протягом тривалого часу Aya просувала ідеалізоване бачення створення "нескінченного саду" для Ethereum. Але в умовах посилення конкуренції, високих витрат на Gas та проблем з завантаженістю мережі, спільнота почала ставити під сумнів її консервативні стратегії розподілу ресурсів та культурної пропаганди. Навіть виникли екстремальні критики та напади на Aya, що змусило Віталіка Бутеріна виступити з закликом до спокою.
У цьому контексті EF, змінюючи керівництво, намагається не лише відповісти на незадоволення зовнішнього середовища, але й знайти новий баланс між ідеалізмом та ринковою реальністю. У статті буде розглянуто три виміри: зміни в організаційній структурі EF, позиціонування Etherealize, а також нещодавні корективи EF та перспективи на майбутнє, щоб дослідити результати його стратегічної трансформації до теперішнього часу.
Подвійне керівництво: нова структура прав і обов'язків
Aya термін
З 2018 року Ая Міягучі обіймає посаду виконавчого директора EF. Лідерство Аї збігається з важливою трансформацією Ethereum від доказу роботи до доказу частки.
На стратегічному рівні Айя пропагує та впроваджує принципи, відомі як «філософія віднімання». Цей принцип вимагає від фонду свідомо уникати перетворення на висококонцентровану владу, розподіляючи більше можливостей і відповідальності по всій спільноті. Водночас EF дотримується основних цінностей відкритості, надійної нейтральності та децентралізованості, уникаючи гонитви за прибутком або застосування агресивних маркетингових стратегій.
Що стосується внутрішньої реструктуризації, Айя керувала створенням кількох нових команд і проектів. Візьмемо, наприклад, програму EF Fellowship, запущену у 2022 році, за допомогою якої Фонд підтримує будівельників у громадах, що розвиваються, і сприяє баченню наступного мільярда. Крім того, нові формати зустрічей, такі як Devconnect, які були запроваджені з 2021 року, також показують нові зусилля EF в організації конференцій та розбудові спільноти.
Архітектура EF та нещодавні зміни
Фонд Ethereum, як неприбуткова організація, не має пірамідальної структури, а еволюціонує в «командну спільноту». Фонд підтримує численні напівавтономні команди, які працюють незалежно у своїх спеціалізованих сферах, водночас органічно співпрацюючи під спільним керівництвом цінностей.
Структура організації EF може бути поділена на чотири основні функціональні блоки: розробка протоколів (PR&D), розвиток екосистеми (EcoDev), операційна підтримка (Ops) та дослідження конфіденційності та розширення (PSE). Кожен блок виконує свої функції, а також у співпраці з зовнішніми спільнотами, дослідницькими установами та командами розробників під координацією команд «Protocol Guild» та «Protocol Support».
Фонд відіграє роль моста в координації міжкомандної співпраці, наприклад, організовуючи семінари з інтероперабельності клієнтів, сприяючи оновленню мережі та проводячи глобальні заходи, такі як Devcon. При цьому керівництво EF завжди уникає мікроменеджменту кожного проекту, натомість заохочуючи команди працювати в атмосфері «зосередження на собі та відповідальності».
Дослідницька група, відповідальна за основні дослідження та розробки протоколу, також зазнала значних змін наприкінці 2024 року та на початку 2025 року. На початку 2025 року дослідницький відділ Ethereum Foundation (EFR) буде реорганізовано з однієї дослідницької групи в п'ять цільових груп: Прикладна дослідницька група (ARG), Консенсусні дослідження та розробки, Криптографія, Безпека протоколів і Група надійних стимулів (RIG). Розкол пов'язаний зі швидким розширенням Фонду в галузі криптографії та безпеки, що вимагає більш професійної команди, щоб зосередитися на різних напрямках досліджень і підвищити ефективність і прозорість досліджень і розробок. У той же час давні дослідники Алекс Стоукс і Барнабе Монно спільно очолюють напрямок досліджень.
Раніше відома як команда AppliedZKP в EF, команда PSE є ключовою групою, зосередженою на доказах з нульовим розголошенням і технологіях конфіденційності, а зараз є незалежною міждисциплінарною моделлю «командної спільноти», що працює паралельно з іншими напівавтономними командами Фонду. За допомогою семінарів, літніх таборів, експериментальних мереж (таких як Alphanet, Testnet) та інших форм, щоб допомогти мережі Ethereum розвиватися в напрямку «однакового акценту на конфіденційності та масштабуванні». PSE була заснована через нагальну потребу Ethereum Foundation у практиці конфіденційності та масштабування. У минулому дослідження з нульовим розголошенням і MPC в основному залишалися на академічному рівні, але PSE з'явився, щоб сприяти зрілості технологій «на основі додатків», долаючи розрив між дослідженнями та інженерією. У 2024 році команда пройшла серйозну реструктуризацію. Старші учасники покинули команду пізніше того ж року, і команда майже «перезапустилася».
Після останніх кадрових змін структура управління EF виглядає наступним чином: Айя стане головою, відповідальною за стратегічне співробітництво та підтримку відносин, а також зменшить безпосередню участь у конкретних питаннях; З боку керівництва Сяо-Вей Ван і Томаш виступають в якості співвиконавчих директорів, щоб вести управлінську роботу разом паралельно і спільно. У дослідницькій галузі Барнабе Монно та Алекс Стоукс будуть співкерівниками досліджень, тоді як Тю Лян Чуа продовжуватиме виконувати обов'язки генерального юрисконсульта EF, тоді як Бастіан та Джош Старк продовжуватимуть брати на себе управлінські та операційні обов'язки EF.
Зараз основний керівництво EF таке:
Hsiao-Wei Wang та Tomasz: подвійний двигун технологій та управління
EF у цьому реформуванні впровадила подвійну керівну структуру, призначивши двох виконавчих директорів з глибоким технічним досвідом і багатим практичним досвідом:
Сяо-Вей Ван
З моменту приєднання до EF у 2017 році Сяовей Ван працював основним дослідником. Вона закінчила Тайванський університет Цзяотун за спеціальністю «Мережева інженерія» та має міцну технічну основу. Вона бере активну участь у шардингу та бікон-ланцюжку та зіграла ключову роль у The Merge у 2022 році. Сьогодні, як виконавчий директор, Сяовей Ван не тільки відповідає за керівництво напрямком досліджень і розробок, але й бере на себе важливе завдання сприяння розбудові спільноти, і її призначення розглядається як ключовий поворотний момент у поверненні Ethereum до технологічних інновацій і низового духу.
Томаш Станчак
Томаш широко відомий своїм лідерством у Nethermind. Після більш ніж семи років наполегливої роботи Nethermind в даний час поступається лише Geth на клієнтському ринку Execution з часткою ринку близько 35%. У той же час Nethermind продовжує розширювати свої бізнес-напрямки, запускати різні продукти, а також активно проводити колаборації та дослідження, щоб зробити свій внесок в екосистему Ethereum. Томаш не тільки керував успіхом Nethermind у розвитку клієнтів, але й активно досліджував передові теми, такі як MEV та PBS. Великий досвід роботи Томаша в Nethermind привносить в EF управлінський досвід і стратегічне бачення.
Нова архітектура має на меті досягнення таких цілей:
Децентралізована відповідальність за прийняття рішень: Кожен з двох виконавчих директорів має незалежний і дискреційний простір для прийняття рішень, що не тільки знижує ризик єдиної точки відмови, але й полегшує зацікавленим сторонам вибір партнера відповідно до власних уподобань. Наприклад, організація або розробник у Європі може зустрітися та поспілкуватися безпосередньо з Томашем на основі його поїздки у квітні-липні. У той же час це також дозволяє зацікавленим сторонам гнучко налагоджувати зв'язки з різними регіональними справами та контролювати темпи співпраці.
Додаткові технічні та управлінські переваги: Глибоке дослідження Сяовей Ван основних інновацій Ethereum, таких як Beacon Chain, технологія шардингу та ETH 2.0, є сильним доповненням до зрілого досвіду Томаша в галузі організаційного розширення та управління операціями.
Ая стала новим головою, Віталік повернувся до досліджень
Водночас, колишній виконавчий директор Ая Міяготчі перейшла на посаду голови, зосередившись на зовнішніх стратегічних партнерствах та підтримці відносин. Ая, яка обіймала посаду виконавчого директора протягом семи років, тепер зосередилася на стратегічному управлінні та зовнішніх комунікаціях, тоді як щоденне управління операціями повністю контролюють Ван Сяовей та Томаш Станчак.
За словами Томаша, одна з цілей цієї зміни керівництва полягає в тому, щоб змусити Віталіка більше зосередитися на дослідженнях і розвідках, а не на повсякденній координації чи реагуванні на кризу. Нещодавні статті Віталіка про RISC-V та zkVM відкрили багатообіцяючі шляхи для досліджень, а його дискурс про конфіденційність допоміг спільноті переосмислити основні цінності EF. Водночас, пропозиція Віталіка, хоч і важлива, скоріше спрямована на розпалювання дискусії та просування складних дослідницьких напрямків; Відгуки спільноти можуть суттєво змінити або навіть відхилити ці пропозиції.
Відгуки громади
Після оголошення нових призначень, спільнота Ethereum привітала та вітала Хсяо-Вея та Томаша.
Георгіос Константопулос, технічний директор Paradigm, каже, що Томаш досяг «нових висот»: він розумний і досвідчений, має хист до технічних нюансів, а також здатний створювати та керувати високоефективними командами. У спільноті існує загальне переконання, що глибоке розуміння протоколу Сяо-Веєм гарантує, що технічний напрямок Фонду залишиться в руках професіоналів. Сассал схвально відгукується про призначення співвиконавчого директора і розглядає зміну керівництва як «значну зміну» для переходу Ethereum на наступний етап. Багато будівельників оптимістично налаштовані щодо того, що наявність лідера з досліджень у поєднанні з лідером інженерних та клієнтських команд допоможе досягти хорошого балансу на рівні управління.
Деякі члени спільноти висловили здивування тим, що Денні Райан не зміг взяти на себе ключову керівну роль в EF. Але в ті ж вихідні, коли EF оголосила про свого нового співвиконавчого директора, Денні Райан також оголосив, що він приєднується до Etherealize в якості співавтора. Навіть колишні критичні голоси, такі як Еван Ван Несс, визнали рішення Віталіка заднім числом; Він вважає, що, хоча він очікував, що Денні відіграватиме більшу роль у EF, новий співвиконавчий директор заспокоїв попередні суперечки щодо керівництва завдяки своїм солідним повноваженням та досвіду.
Загалом, перехідний період, пов'язаний з відходом Айї Міягуті, був предметом інтенсивних дискусій у спільноті, але врешті-решт призвів до конструктивного консенсусу. Члени спільноти визнали внесок Айї в EF, а низка ключових фігур публічно висловили їй свою вдячність; Водночас, є великі надії на введення нових Сяо-Вей Вана та Томаша Станчака, а також очікування, що нова структура керівництва відреагує на минулі недоліки у комунікації та технічній співпраці.
Екологічна реконструкція: Зростання Etherealize
Раніше очікувалося, що Денні Райан обійме посаду виконавчого директора EF безпосередньо. Однак несподівано Денні Райан повернувся не в EF, а в екосистему Ethereum в якості співзасновника Ethereal. Цей вибір також натякає на іншу можливість: сформувати новий тип організації, подібної до EF, щоб компенсувати недоліки EF і зосередитися на розвитку технічного та комерційного потенціалу Ethereum.
Як сказав Денні Райан: «Замість того, щоб говорити про бачення Ethereum, краще показати, як установи можуть реально скористатися Ethereum». Під впливом цієї ідеї він обрав Etherealize — платформу, що спеціалізується на розширенні бізнесу та маркетингу в екосистемі Ethereum.
Основна місія
Etherealize не лише маркетинговий інструмент, а й багатовимірна платформа, чия основна місія втілюється в наступних 4 аспектах:
Інтеграція та продуктова реалізація: як і 10 мільярдів доларів США на ланцюзі від BlackRock та спільного фонду Franklin Templeton, Etherealize надає традиційним фінансовим установам «повний супровід від концептуального дизайну до розгортання на ланцюзі», що суттєво знижує витрати на експерименти для установ.
Технології та ринок: інтеграція досліджень і розробок (R&D) та бізнес-розширення (BD), швидка ітерація нульових знань, модулів конфіденційності та рішень для мостів між Rollup, а також миттєва перевірка та оптимізація в реальних умовах клієнтів.
Адвокація політики та регуляторний діалог: Брав активну участь у Круглому столі з питань політики та слуханнях у Сенаті щодо блокчейну, а також опублікував серію звітів на тему «Тлумачення регуляторної політики в популярних термінах», аналізуючи такі питання, як законодавство про стейблкоїни, правила токенізованих цінних паперів та реформи ринкової структури. Нещодавно запущена «Схема сертифікації регуляторної пісочниці» залучила до участі FINMA у Швейцарії та MAS у Сінгапурі.
Зворотний зв'язок та прозорість: інформаційна панель Etherealize в режимі реального часу відстежує основні показники в ланцюгу (загальна заблокована вартість L2, обсяг токенізованих активів, затримка розрахунків) та динаміку поза ланцюгом (прогрес у сертифікації відповідності, зростання партнерів). Щомісячний звіт «Інсайти для установ» безпосередньо перетворює практичні проблеми клієнтів на вимоги до оптимізації на рівні протоколу.
двоїчна архітектура
Etherealize офіційно розділилася на дві юридичні структури, щоб синхронізувати просування ринкових поставок та екологічного управління.
Прибуткова організація Etherealize Inc. (зареєстрована як компанія класу C у штаті Делавер) зосереджена на «наданні послуг токенізації кінцевого до кінцевого рішення, рішень для Layer2 та інструментів для дотримання нормативних вимог для банків та установ з управління активами», її основна місія полягає в зниженні бар'єрів для переходу традиційних фінансових установ на блокчейн через стандартизовану інфраструктуру.
Неприбуткова організація Etherealize Foundation зосереджена на "відкритій розробці, розробці інструментів конфіденційності та адвокації політики, що з'єднує реальний світ з Ethereum", акцентуючи увагу на підтримці довірчої нейтральності та регуляторної адаптивності Ethereum.
Ця двоконтурна модель сприяла тому, що Etherealize завершив стрибкоподібний розвиток протягом перших трьох місяців роботи: прибутковий підрозділ успішно реалізував проєкт спільного фонду на блокчейні з BlackRock та Franklin Templeton; неприбутковий підрозділ паралельно провів круглий стіл з регуляторами та протестував рішення з захисту конфіденційності на основі нульових знань. Синергія «комерційного замкнутого циклу + екологічного фундаменту» прискорює процес інституціоналізації Ethereum.
Etherealize походження
Концепція Etherealize вперше виникла 23 липня 2024 року, коли було запущено ETF на базі Ethereum. Grant Hummer зауважив, що, незважаючи на те, що запуск ETF означає визнання Ethereum з боку Уолл-стріт, фактичний рівень прийняття значно нижчий за очікування. Ця різниця спонукала його співпрацювати з інвестором James Fickle для пошуку лідера, який поєднує досвід Уолл-стріт та знання про Ethereum, зрештою зупинившись на Vivek Raman.
Отримавши фінансування від Віталіка Бутеріна та Ethereum Foundation, команда була офіційно запущена в січні 2025 року та швидко масштабувалася від чистого BD до доставки на місці. Тоді Etherealize зрозумів, що використання Уолл-стріт потрібно не тільки для поширення ідей, але й для забезпечення безперебійних фізичних інструментів. З цією метою Вівек Раман залучив свого найкращого друга Зака Обронта, щоб відновити технічну основу як співзасновник. Нарешті, Денні Райан приєднався до команди в якості директора зі стратегії, останнього співавтора.
Стратегічна схема 2025
Під час інтерв'ю з Bankless та DeFi Dad, Денні Райан поділився нещодавніми планами Etherealize, ось основна дорожня карта на 2025 рік:
Q2 випустив SDK для установ, що включає інтерфейс хостингу, модулі комплаєнсу та оптимізації плати за газ.
Запуск пілотного проекту корпоративного гаманця на базі компілятора нульових знань Noir в Q3
У 4 кварталі вихід на ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону та Європи шляхом співпраці з Digital Port у Сінгапурі, Crypto Valley у Швейцарії та розробки адаптованих регуляторних рішень.
Коли його запитали про дорожню карту проекту та майбутні виклики, Денні та Вівек виклали стратегії реагування:
Ethereum VS Solana: Конкуренція між інститутами
Традиційна фінансова сфера тривалий час зосереджувалася на Ethereum та його другому рівні екосистеми, порівняно з Solana, його технологічні застосування були запущені раніше, а рівень прийняття на ринку вищий. Згідно з даними RWA.xyz, частка вартості RWA, що припадає на Ethereum та його другий рівень екосистеми, перевищує 50%.
У співпраці з традиційними фінансовими установами, завдяки тому, що Ethereum запустили раніше, його екосистема вже має безліч випадків співпраці:
Fidelity: Fidelity ще в 2018 році заснувала Fidelity Digital Assets, почавши розгортання цифрових активів та надаючи послуги з зберігання біткоїнів. У 2019 році керівник її криптовалютного підрозділу Том Джессоп висловив великий інтерес до ефіру, зазначивши, що компанія вже вклала значні ресурси в цю сферу. У 2024 році буде запущено спотовий ETF на ефір (FETH).
JPMorgan Chase: JPMorgan Chase запустив Quorum, корпоративний реєстр з відкритим вихідним кодом, заснований на технології Ethereum, у 2016 році для підтримки таких проектів, як Міжбанківська інформаційна мережа та JPM Coin. У листопаді 2022 року було здійснено першу крос-валютну транзакцію DeFi за допомогою мережі Polygon у Project Guardian, партнерстві з Центральним банком Сінгапуру.
Goldman Sachs: У 2021 році Goldman Sachs виступив співголовним андеррайтером при випуску цифрових облігацій на суму 100 мільйонів євро Європейським інвестиційним банком (EIB) і використовував смарт-контракти Ethereum для токенізації цінних паперів і готівки.
HSBC: HSBC через свою платформу HSBC Orion використовує технологію розподіленого реєстру для підтримки випуску облігацій, цифрового золота та послуг зберігання, одночасно реалізуючи взаємозв'язок між приватними і публічними мережами, такими як Ethereum.
UBS: У листопаді 2024 року UBS Asset Management запустила токен фонду грошового ринку UBS USD (uMINT), перший токенізований інвестиційний фонд, випущений у мережі Ethereum, який конвертує акції фонду в ончейн токени. На початку 2025 року UBS продемонстрував результати випробування на основі zkSync рівня 2 Ethereum, який використовує технологію доказу з нульовим розголошенням для розділення транзакцій деяких інвестиційних продуктів у золото та мігрує роздрібні золоті продукти в мережу zkSync «Validium».
У порівнянні, Solana має менше співпраці з традиційними фінансовими установами. При цьому RWA на Solana в основному зосереджені на стейблкоінах, а частка нестейблкоінових активів нижча, ніж на Ethereum. Наразі, основні державні облігації та інші фондові проекти, як показано на малюнку, мають обмежену кількість і суму; одночасно, асортимент проектів досить односторонній, ще не охоплює великомасштабні товарні RWA проекти, а також сфери приватного кредиту, приватного капіталу тощо.
В даний час платформа Ethereum, як і раніше, лідирує за вартістю активів RWA, а її екосистема рівня 2 також містить велику кількість активів RWA, що значно перевершує інші проекти публічного ланцюга. Хоча на ринку вже схвалено 6 ETF на Ethereum, ETF, пов'язані з Solana, ще не схвалені. Але цього року основні організації, такі як BUIDL від BlackRock і BENJI Франкліна Темплтона, вийшли в ефір на Solana, і конкуренція стає все жорсткішою. EF також зайняла чітку стратегічну позицію для вирішення проблем, і створення Etheralize ще більше демонструє позитивне ставлення Ethereum до пошуку інституційної співпраці.
підсумок
Як зазначив _gabrielShapir0 у коментарі: «Etherealize в основному можна розглядати як другий EF, це культурний та стратегічний розподіл, що робить Ethereum більш соціалізованим та різноманітним.»
Насправді, Etherealize позначає ключовий політичний момент в історії Ethereum — під час якого почали виникати культурні розбіжності. Тому майбутнє L0 Ethereum буде більше зосереджене на соціалізації децентралізації, так само як це виражено у «різноманітті клієнтів». На ринку також з'явилося безліч конкурентних стратегічних візій, від того, як просувати ETH до напрямків майбутнього розвитку, кожна з яких має свої акценти.
Etherealize має дворівневу архітектуру, яка включає як комерційні, так і некомерційні організації, забезпечуючи більшу гнучкість у своїй діяльності. Дві частини виконують свої обов'язки і працюють разом. Ще одна перевага полягає в тому, що він керується технологіями, зосереджуючись на самому продукті, а не покладаючись виключно на розвиток бізнесу. Саме ці якості роблять Etherealize ефективною платформою, яка орієнтована на зв'язок з традиційними фінансовими установами.
Останні коригування та перспективи EF
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптосфері — ці переваги часто знижуються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затуляє його основний наратив. Систематизація цих переваг допоможе створити об'єктивну основу для розуміння потенціалу Ethereum.
EF Silviculture Society: Багатогранні консультації та внутрішні інновації
EF запустила Silviculture Society — неофіційний аналітичний центр, що складається з зовнішніх експертів, метою якого є надання міждисциплінарних рекомендацій та багатогранних ідей для фонду. Члени аналітичного центру походять з різних сфер, таких як технології, право, наука та промисловість, вони беруть участь безкоштовно на річний термін і через спеціалізовані канали надають конфіденційні рекомендації раді EF, досліджуючи гнучкий і різноманітний механізм внутрішнього зворотного зв'язку.
сумнів
Це, можливо, лише поверхневий культурний експеримент, який важко підвищити ефективність прийняття рішень.
Модель короткострокової безкоштовної участі може важко залучити експертів з глибоким довгостроковим баченням, що вплине на сталість та професійність рекомендацій.
Зовнішні пропозиції, як насправді перетворити на внутрішні рішення, залишаються незрозумілими, а прозорість та ефективність механізму зворотного зв'язку потребують перевірки.
Фінансова стратегія та управління бюджетом
У фінансовому управлінні EF запровадила бюджетну стратегію «використання 15% залишкових коштів щорічно», щоб забезпечити довгострокову стійкість фінансування. Згідно з відкритими даними, валютні активи EF з березня 2022 року з 1,294 мільярда доларів знизилися до 784 мільйонів доларів у жовтні 2024 року, тоді як позиції в ETH знизилися лише приблизно на 11%. Тим часом річні витрати EF зросли з 48 мільйонів доларів у 2021 році до 135 мільйонів доларів у 2023 році, що свідчить про постійне збільшення інвестицій у екологічну підтримку, дослідницькі витрати та заробітну плату працівникам.
сумнів
EF володіє великою кількістю ETH, якщо ціна ETH залишатиметься низькою, хоча скорочення обсягу володіння ETH буде незначним, але різке зменшення активів у доларах може свідчити про ризики фінансового здоров'я.
Стратегія «Залишкові кошти 15%» хоча і є привабливою, але їй не вистачає чітких деталей виконання. У минулі роки стратегія не була ефективно реалізована, що призвело до постійного зростання річних витрат.
Різке збільшення річних витрат може відображати низьку ефективність розподілу ресурсів або вказувати на постійне зростання витрат на дослідження та фінансування.
Конкретні витрати та план використання коштів ще не були повністю оприлюднені, що ускладнює всебічну оцінку операційного стану.
Незважаючи на великі інвестиції, фактичний результат ще не відповідає очікуванням, що свідчить про розрив між внутрішнім управлінням і ринковим попитом.
Крок у DeFi та екосистемні інновації
EF оголосила про інвестиції в 50,000 ETH для участі в DeFi проєкті та входження в DeFi екосистему через новостворений мультипідписний гаманець. Одночасно в екосистемі з'являються такі інструменти управління активами, як EtherStrategy, а також обговорення нової моделі управління «Second Foundation», що свідчить про те, що EF досліджує різноманітні інноваційні моделі для сприяння безперервній еволюції екосистеми.
Питання та сумніви
Перехід до DeFi одночасно з стейкінгом ETH може змусити EF у майбутньому зайняти позицію з чутливих питань, таких як хард-форк, що в свою чергу вплине на його позицію як глобальної нейтральної платформи.
Ринок ставить під сумнів, чи відповідає ця діяльність статусу неприбуткової організації, чи може це призвести до відхилення ресурсів і стратегічних пріоритетів, що, в свою чергу, вплине на загальну стабільність екосистеми.
Соціальні мережі та маркетинг
Відповідаючи на критику щодо недостатньої присутності в соціальних мережах, EF суттєво посилив свої зусилля на різних платформах. З січня цього року EF знову активував кілька офіційних акаунтів, своєчасно передаючи інформацію про внутрішні реформи та стратегічні ініціативи через велику кількість оригінального контенту та динамічні перепости. Одночасно, такі ключові фігури, як Віталік Бутерін, покращили імідж бренду Ethereum, змінивши свої аватари та активно взаємодіючи, зміцнюючи концепцію «Ethereum перш за все» у діалозі з традиційними фінансами та політиками.
сумнів
Активність у соціальних мережах може залишатися лише на поверхні PR і не вирішувати проблеми внутрішнього управління та фактичних результатів.
Фактичний ефект маркетингових кампаній та глибина інтеграції з традиційними фінансовими установами та реальними застосуваннями все ще залишаються невизначеними.
EF фінансування
EF запустила два цикли тематичного фінансування у 2025 році — перспективне фінансування Pectra та академічне фінансування 2025 року, які вже завершилися; в той же час, малі гранти ESP (≤ $30 000, рішення протягом приблизно двох тижнів) та проектні гранти (без обмеження за сумою, глибока колективна оцінка) продовжують бути відкритими протягом року.
Стратегічний огляд EF
Після того, як остаточно визначилися зміни в управлінні, Віталік зміг зосередитися на дослідженнях; EF також одразу ж синхронізував з громадами основні напрямки наступного етапу: по-перше, загальна дорожня карта, яку переслав і доповнив Томаш, по-друге, дорожня карта конфіденційності, запропонована Віталіком.
Що стосується загального маршруту, спростіть карту маршруту, зосереджуючи увагу на трьох основних напрямках:
Покращення обробки даних шляхом масштабування на основі Blob;
Підвищення пропускної здатності L1 за допомогою цільового оновлення протоколу;
Покращення досвіду користувачів шляхом поглиблення взаємодії L2 та зосередження на прикладному рівні.
В той же час Томаш підкреслив, що до другорядних питань належать:
Завжди карбуйте активи на L1
Отримання активів реального світу (RWA) та ринку стейблкоїнів
Покращити комунікацію та уточнити очікування громади та користувачів
значно підвищити стандарти безпеки в умовах економіки в трильйони
Просування цілеспрямованих досліджень і розвитку всередині фонду
Водночас, Віталік у своїй останній статті «A maximally simple L1 privacy roadmap ()» виклав свої ідеї щодо дорожньої карти конфіденційності Ethereum, яка охоплює чотири ключові форми конфіденційності: конфіденційність платежів на ланцюгу, часткова анонімність внутрішніх дій в додатках, конфіденційність читання даних ланцюга та анонімність на мережевому рівні.
Основний план маршруту:
Інтегрувати інструменти конфіденційності, такі як Railgun, Privacy Pools, в основні гаманці, за замовчуванням увімкнувши "приховані залишки" та "відправку з прихованих залишків";
Сприяння дизайну «одна адреса для кожного застосунку», разом із захистом конфіденційності за замовчуванням активованим для «спонтанних транзакцій»;
Впровадження FOCIL та EIP-7701, спрощення безвідмовних, безпосередніх транзакцій, що не підлягають цензурі;
У короткостроковій перспективі впровадити рішення з приватності RPC на основі TEE у гаманці, в майбутньому поступово перейти на більш криптографічно обґрунтоване PIR;
Гаманець одночасно підключається до кількох RPC вузлів (можливий доступ до змішаних мереж) та сприяє підтримці легких клієнтів, зменшуючи витік метаданих;
Розробка протоколу агрегування нульових знань для зменшення витрат на Gas у приватних транзакціях;
Створіть гаманець keystore з відчуттям приватності, який дозволяє користувачам безперешкодно оновлювати алгоритми підпису або логіку перевірки між L1/L2, зберігаючи при цьому конфіденційність.
Висновок
Екосистема Ethereum переживає зміну парадигми зсередини. Впровадження структури подвійного керівництва реалізує децентралізацію обов'язків щодо прийняття рішень, доповнює переваги технологій та управління, а також дозволяє Viltaik зосередитися на операційних практиках, зосередитися на передових дослідженнях та очолити Ethereum. Низка змін в EF, включаючи відокремлення дослідницького відділу, нового співголови досліджень, впровадження прагматизму та ефективності, а також активну участь у DeFi та операціях у соціальних мережах, – все це хороші зміни, що демонструють рішучість змінитися та прорватися в жорсткій ринковій конкуренції.
Поява Etherealize є важливою віхою в стратегічній трансформації. З точки зору зв'язку з традиційними фінансовими установами, EF часто не є найкращим вибором через організаційну структуру, позиціонування та історію, і не відповідає нагальним потребам ринку. Etherealize, яка призначена для інституційних клієнтів, з чітким позиціонуванням послуг на Уолл-стріт і гнучкою організаційною структурою, ефективно компенсує недоліки EF і допомагає роботі EF, не збільшуючи її навантаження.
Наразі EF та Etherealize внесли організаційні зміни та зміни в Ethereum, зробивши його більш здатним справлятися з більш конкурентним середовищем. Наступний виклик є основним викликом для майбутнього Ethereum: позиціонування та наратив ETH як активу, інтеграція екосистеми Ethereum, а також покращення продуктивності та досвіду. Ці фундаментальні стратегічні виклики, далекі від того, щоб бути вирішеними шляхом організаційної перебудови чи тактичних удосконалень, стануть критичним лакмусовим папірцем для наступного покоління лідерів.
Незважаючи на те, що виклики та сумніви все ще існують, ці перетворення безумовно відкрили для Ethereum шлях до дослідження нових можливостей, позначаючи справжню епоху, спрямовану в майбутнє.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Перезавантаження керівництва Фонду Ethereum: стратегічна гра між ідеалізмом та ринковою реальністю
Автор: Sam @IOSG
Переклад: Лоренс, Mars Finance
У березні 2025 року Фонд Ethereum (Ethereum Foundation, скорочено EF) оголосив про значну зміну в керівництві: виконавчий директор Aya Miyagotchi залишила посаду виконавчого директора та перейшла на посаду голови фонду; одночасно Hsiao-Wei Wang та Tomasz Stańczak були призначені новими спільними виконавчими директорами; колишній дослідник EF Danny Ryan приєднався до Etherealize.
Перед обличчям жорсткої конкуренції, Ethereum стикається з моментом трансформації. Ця зміна є не лише кадровою перестановкою, але й більше схожа на стратегічну гру навколо майбутнього Ethereum. Протягом тривалого часу Aya просувала ідеалізоване бачення створення "нескінченного саду" для Ethereum. Але в умовах посилення конкуренції, високих витрат на Gas та проблем з завантаженістю мережі, спільнота почала ставити під сумнів її консервативні стратегії розподілу ресурсів та культурної пропаганди. Навіть виникли екстремальні критики та напади на Aya, що змусило Віталіка Бутеріна виступити з закликом до спокою.
У цьому контексті EF, змінюючи керівництво, намагається не лише відповісти на незадоволення зовнішнього середовища, але й знайти новий баланс між ідеалізмом та ринковою реальністю. У статті буде розглянуто три виміри: зміни в організаційній структурі EF, позиціонування Etherealize, а також нещодавні корективи EF та перспективи на майбутнє, щоб дослідити результати його стратегічної трансформації до теперішнього часу.
Подвійне керівництво: нова структура прав і обов'язків
Aya термін
З 2018 року Ая Міягучі обіймає посаду виконавчого директора EF. Лідерство Аї збігається з важливою трансформацією Ethereum від доказу роботи до доказу частки.
На стратегічному рівні Айя пропагує та впроваджує принципи, відомі як «філософія віднімання». Цей принцип вимагає від фонду свідомо уникати перетворення на висококонцентровану владу, розподіляючи більше можливостей і відповідальності по всій спільноті. Водночас EF дотримується основних цінностей відкритості, надійної нейтральності та децентралізованості, уникаючи гонитви за прибутком або застосування агресивних маркетингових стратегій.
Що стосується внутрішньої реструктуризації, Айя керувала створенням кількох нових команд і проектів. Візьмемо, наприклад, програму EF Fellowship, запущену у 2022 році, за допомогою якої Фонд підтримує будівельників у громадах, що розвиваються, і сприяє баченню наступного мільярда. Крім того, нові формати зустрічей, такі як Devconnect, які були запроваджені з 2021 року, також показують нові зусилля EF в організації конференцій та розбудові спільноти.
Архітектура EF та нещодавні зміни
Фонд Ethereum, як неприбуткова організація, не має пірамідальної структури, а еволюціонує в «командну спільноту». Фонд підтримує численні напівавтономні команди, які працюють незалежно у своїх спеціалізованих сферах, водночас органічно співпрацюючи під спільним керівництвом цінностей.
Структура організації EF може бути поділена на чотири основні функціональні блоки: розробка протоколів (PR&D), розвиток екосистеми (EcoDev), операційна підтримка (Ops) та дослідження конфіденційності та розширення (PSE). Кожен блок виконує свої функції, а також у співпраці з зовнішніми спільнотами, дослідницькими установами та командами розробників під координацією команд «Protocol Guild» та «Protocol Support».
Фонд відіграє роль моста в координації міжкомандної співпраці, наприклад, організовуючи семінари з інтероперабельності клієнтів, сприяючи оновленню мережі та проводячи глобальні заходи, такі як Devcon. При цьому керівництво EF завжди уникає мікроменеджменту кожного проекту, натомість заохочуючи команди працювати в атмосфері «зосередження на собі та відповідальності».
Дослідницька група, відповідальна за основні дослідження та розробки протоколу, також зазнала значних змін наприкінці 2024 року та на початку 2025 року. На початку 2025 року дослідницький відділ Ethereum Foundation (EFR) буде реорганізовано з однієї дослідницької групи в п'ять цільових груп: Прикладна дослідницька група (ARG), Консенсусні дослідження та розробки, Криптографія, Безпека протоколів і Група надійних стимулів (RIG). Розкол пов'язаний зі швидким розширенням Фонду в галузі криптографії та безпеки, що вимагає більш професійної команди, щоб зосередитися на різних напрямках досліджень і підвищити ефективність і прозорість досліджень і розробок. У той же час давні дослідники Алекс Стоукс і Барнабе Монно спільно очолюють напрямок досліджень.
Раніше відома як команда AppliedZKP в EF, команда PSE є ключовою групою, зосередженою на доказах з нульовим розголошенням і технологіях конфіденційності, а зараз є незалежною міждисциплінарною моделлю «командної спільноти», що працює паралельно з іншими напівавтономними командами Фонду. За допомогою семінарів, літніх таборів, експериментальних мереж (таких як Alphanet, Testnet) та інших форм, щоб допомогти мережі Ethereum розвиватися в напрямку «однакового акценту на конфіденційності та масштабуванні». PSE була заснована через нагальну потребу Ethereum Foundation у практиці конфіденційності та масштабування. У минулому дослідження з нульовим розголошенням і MPC в основному залишалися на академічному рівні, але PSE з'явився, щоб сприяти зрілості технологій «на основі додатків», долаючи розрив між дослідженнями та інженерією. У 2024 році команда пройшла серйозну реструктуризацію. Старші учасники покинули команду пізніше того ж року, і команда майже «перезапустилася».
Після останніх кадрових змін структура управління EF виглядає наступним чином: Айя стане головою, відповідальною за стратегічне співробітництво та підтримку відносин, а також зменшить безпосередню участь у конкретних питаннях; З боку керівництва Сяо-Вей Ван і Томаш виступають в якості співвиконавчих директорів, щоб вести управлінську роботу разом паралельно і спільно. У дослідницькій галузі Барнабе Монно та Алекс Стоукс будуть співкерівниками досліджень, тоді як Тю Лян Чуа продовжуватиме виконувати обов'язки генерального юрисконсульта EF, тоді як Бастіан та Джош Старк продовжуватимуть брати на себе управлінські та операційні обов'язки EF.
Зараз основний керівництво EF таке:
Hsiao-Wei Wang та Tomasz: подвійний двигун технологій та управління
EF у цьому реформуванні впровадила подвійну керівну структуру, призначивши двох виконавчих директорів з глибоким технічним досвідом і багатим практичним досвідом:
Сяо-Вей Ван
З моменту приєднання до EF у 2017 році Сяовей Ван працював основним дослідником. Вона закінчила Тайванський університет Цзяотун за спеціальністю «Мережева інженерія» та має міцну технічну основу. Вона бере активну участь у шардингу та бікон-ланцюжку та зіграла ключову роль у The Merge у 2022 році. Сьогодні, як виконавчий директор, Сяовей Ван не тільки відповідає за керівництво напрямком досліджень і розробок, але й бере на себе важливе завдання сприяння розбудові спільноти, і її призначення розглядається як ключовий поворотний момент у поверненні Ethereum до технологічних інновацій і низового духу.
Томаш Станчак
Томаш широко відомий своїм лідерством у Nethermind. Після більш ніж семи років наполегливої роботи Nethermind в даний час поступається лише Geth на клієнтському ринку Execution з часткою ринку близько 35%. У той же час Nethermind продовжує розширювати свої бізнес-напрямки, запускати різні продукти, а також активно проводити колаборації та дослідження, щоб зробити свій внесок в екосистему Ethereum. Томаш не тільки керував успіхом Nethermind у розвитку клієнтів, але й активно досліджував передові теми, такі як MEV та PBS. Великий досвід роботи Томаша в Nethermind привносить в EF управлінський досвід і стратегічне бачення.
Нова архітектура має на меті досягнення таких цілей:
Децентралізована відповідальність за прийняття рішень: Кожен з двох виконавчих директорів має незалежний і дискреційний простір для прийняття рішень, що не тільки знижує ризик єдиної точки відмови, але й полегшує зацікавленим сторонам вибір партнера відповідно до власних уподобань. Наприклад, організація або розробник у Європі може зустрітися та поспілкуватися безпосередньо з Томашем на основі його поїздки у квітні-липні. У той же час це також дозволяє зацікавленим сторонам гнучко налагоджувати зв'язки з різними регіональними справами та контролювати темпи співпраці.
Додаткові технічні та управлінські переваги: Глибоке дослідження Сяовей Ван основних інновацій Ethereum, таких як Beacon Chain, технологія шардингу та ETH 2.0, є сильним доповненням до зрілого досвіду Томаша в галузі організаційного розширення та управління операціями.
Ая стала новим головою, Віталік повернувся до досліджень
Водночас, колишній виконавчий директор Ая Міяготчі перейшла на посаду голови, зосередившись на зовнішніх стратегічних партнерствах та підтримці відносин. Ая, яка обіймала посаду виконавчого директора протягом семи років, тепер зосередилася на стратегічному управлінні та зовнішніх комунікаціях, тоді як щоденне управління операціями повністю контролюють Ван Сяовей та Томаш Станчак.
За словами Томаша, одна з цілей цієї зміни керівництва полягає в тому, щоб змусити Віталіка більше зосередитися на дослідженнях і розвідках, а не на повсякденній координації чи реагуванні на кризу. Нещодавні статті Віталіка про RISC-V та zkVM відкрили багатообіцяючі шляхи для досліджень, а його дискурс про конфіденційність допоміг спільноті переосмислити основні цінності EF. Водночас, пропозиція Віталіка, хоч і важлива, скоріше спрямована на розпалювання дискусії та просування складних дослідницьких напрямків; Відгуки спільноти можуть суттєво змінити або навіть відхилити ці пропозиції.
Відгуки громади
Після оголошення нових призначень, спільнота Ethereum привітала та вітала Хсяо-Вея та Томаша.
Георгіос Константопулос, технічний директор Paradigm, каже, що Томаш досяг «нових висот»: він розумний і досвідчений, має хист до технічних нюансів, а також здатний створювати та керувати високоефективними командами. У спільноті існує загальне переконання, що глибоке розуміння протоколу Сяо-Веєм гарантує, що технічний напрямок Фонду залишиться в руках професіоналів. Сассал схвально відгукується про призначення співвиконавчого директора і розглядає зміну керівництва як «значну зміну» для переходу Ethereum на наступний етап. Багато будівельників оптимістично налаштовані щодо того, що наявність лідера з досліджень у поєднанні з лідером інженерних та клієнтських команд допоможе досягти хорошого балансу на рівні управління.
Деякі члени спільноти висловили здивування тим, що Денні Райан не зміг взяти на себе ключову керівну роль в EF. Але в ті ж вихідні, коли EF оголосила про свого нового співвиконавчого директора, Денні Райан також оголосив, що він приєднується до Etherealize в якості співавтора. Навіть колишні критичні голоси, такі як Еван Ван Несс, визнали рішення Віталіка заднім числом; Він вважає, що, хоча він очікував, що Денні відіграватиме більшу роль у EF, новий співвиконавчий директор заспокоїв попередні суперечки щодо керівництва завдяки своїм солідним повноваженням та досвіду.
Загалом, перехідний період, пов'язаний з відходом Айї Міягуті, був предметом інтенсивних дискусій у спільноті, але врешті-решт призвів до конструктивного консенсусу. Члени спільноти визнали внесок Айї в EF, а низка ключових фігур публічно висловили їй свою вдячність; Водночас, є великі надії на введення нових Сяо-Вей Вана та Томаша Станчака, а також очікування, що нова структура керівництва відреагує на минулі недоліки у комунікації та технічній співпраці.
Екологічна реконструкція: Зростання Etherealize
Раніше очікувалося, що Денні Райан обійме посаду виконавчого директора EF безпосередньо. Однак несподівано Денні Райан повернувся не в EF, а в екосистему Ethereum в якості співзасновника Ethereal. Цей вибір також натякає на іншу можливість: сформувати новий тип організації, подібної до EF, щоб компенсувати недоліки EF і зосередитися на розвитку технічного та комерційного потенціалу Ethereum.
Як сказав Денні Райан: «Замість того, щоб говорити про бачення Ethereum, краще показати, як установи можуть реально скористатися Ethereum». Під впливом цієї ідеї він обрав Etherealize — платформу, що спеціалізується на розширенні бізнесу та маркетингу в екосистемі Ethereum.
Основна місія
Etherealize не лише маркетинговий інструмент, а й багатовимірна платформа, чия основна місія втілюється в наступних 4 аспектах:
Інтеграція та продуктова реалізація: як і 10 мільярдів доларів США на ланцюзі від BlackRock та спільного фонду Franklin Templeton, Etherealize надає традиційним фінансовим установам «повний супровід від концептуального дизайну до розгортання на ланцюзі», що суттєво знижує витрати на експерименти для установ.
Технології та ринок: інтеграція досліджень і розробок (R&D) та бізнес-розширення (BD), швидка ітерація нульових знань, модулів конфіденційності та рішень для мостів між Rollup, а також миттєва перевірка та оптимізація в реальних умовах клієнтів.
Адвокація політики та регуляторний діалог: Брав активну участь у Круглому столі з питань політики та слуханнях у Сенаті щодо блокчейну, а також опублікував серію звітів на тему «Тлумачення регуляторної політики в популярних термінах», аналізуючи такі питання, як законодавство про стейблкоїни, правила токенізованих цінних паперів та реформи ринкової структури. Нещодавно запущена «Схема сертифікації регуляторної пісочниці» залучила до участі FINMA у Швейцарії та MAS у Сінгапурі.
Зворотний зв'язок та прозорість: інформаційна панель Etherealize в режимі реального часу відстежує основні показники в ланцюгу (загальна заблокована вартість L2, обсяг токенізованих активів, затримка розрахунків) та динаміку поза ланцюгом (прогрес у сертифікації відповідності, зростання партнерів). Щомісячний звіт «Інсайти для установ» безпосередньо перетворює практичні проблеми клієнтів на вимоги до оптимізації на рівні протоколу.
двоїчна архітектура
Etherealize офіційно розділилася на дві юридичні структури, щоб синхронізувати просування ринкових поставок та екологічного управління.
Прибуткова організація Etherealize Inc. (зареєстрована як компанія класу C у штаті Делавер) зосереджена на «наданні послуг токенізації кінцевого до кінцевого рішення, рішень для Layer2 та інструментів для дотримання нормативних вимог для банків та установ з управління активами», її основна місія полягає в зниженні бар'єрів для переходу традиційних фінансових установ на блокчейн через стандартизовану інфраструктуру.
Неприбуткова організація Etherealize Foundation зосереджена на "відкритій розробці, розробці інструментів конфіденційності та адвокації політики, що з'єднує реальний світ з Ethereum", акцентуючи увагу на підтримці довірчої нейтральності та регуляторної адаптивності Ethereum.
Ця двоконтурна модель сприяла тому, що Etherealize завершив стрибкоподібний розвиток протягом перших трьох місяців роботи: прибутковий підрозділ успішно реалізував проєкт спільного фонду на блокчейні з BlackRock та Franklin Templeton; неприбутковий підрозділ паралельно провів круглий стіл з регуляторами та протестував рішення з захисту конфіденційності на основі нульових знань. Синергія «комерційного замкнутого циклу + екологічного фундаменту» прискорює процес інституціоналізації Ethereum.
Etherealize походження
Концепція Etherealize вперше виникла 23 липня 2024 року, коли було запущено ETF на базі Ethereum. Grant Hummer зауважив, що, незважаючи на те, що запуск ETF означає визнання Ethereum з боку Уолл-стріт, фактичний рівень прийняття значно нижчий за очікування. Ця різниця спонукала його співпрацювати з інвестором James Fickle для пошуку лідера, який поєднує досвід Уолл-стріт та знання про Ethereum, зрештою зупинившись на Vivek Raman.
Отримавши фінансування від Віталіка Бутеріна та Ethereum Foundation, команда була офіційно запущена в січні 2025 року та швидко масштабувалася від чистого BD до доставки на місці. Тоді Etherealize зрозумів, що використання Уолл-стріт потрібно не тільки для поширення ідей, але й для забезпечення безперебійних фізичних інструментів. З цією метою Вівек Раман залучив свого найкращого друга Зака Обронта, щоб відновити технічну основу як співзасновник. Нарешті, Денні Райан приєднався до команди в якості директора зі стратегії, останнього співавтора.
Стратегічна схема 2025
Під час інтерв'ю з Bankless та DeFi Dad, Денні Райан поділився нещодавніми планами Etherealize, ось основна дорожня карта на 2025 рік:
Q2 випустив SDK для установ, що включає інтерфейс хостингу, модулі комплаєнсу та оптимізації плати за газ.
Запуск пілотного проекту корпоративного гаманця на базі компілятора нульових знань Noir в Q3
У 4 кварталі вихід на ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону та Європи шляхом співпраці з Digital Port у Сінгапурі, Crypto Valley у Швейцарії та розробки адаптованих регуляторних рішень.
Коли його запитали про дорожню карту проекту та майбутні виклики, Денні та Вівек виклали стратегії реагування:
Ethereum VS Solana: Конкуренція між інститутами
Традиційна фінансова сфера тривалий час зосереджувалася на Ethereum та його другому рівні екосистеми, порівняно з Solana, його технологічні застосування були запущені раніше, а рівень прийняття на ринку вищий. Згідно з даними RWA.xyz, частка вартості RWA, що припадає на Ethereum та його другий рівень екосистеми, перевищує 50%.
У співпраці з традиційними фінансовими установами, завдяки тому, що Ethereum запустили раніше, його екосистема вже має безліч випадків співпраці:
Fidelity: Fidelity ще в 2018 році заснувала Fidelity Digital Assets, почавши розгортання цифрових активів та надаючи послуги з зберігання біткоїнів. У 2019 році керівник її криптовалютного підрозділу Том Джессоп висловив великий інтерес до ефіру, зазначивши, що компанія вже вклала значні ресурси в цю сферу. У 2024 році буде запущено спотовий ETF на ефір (FETH).
JPMorgan Chase: JPMorgan Chase запустив Quorum, корпоративний реєстр з відкритим вихідним кодом, заснований на технології Ethereum, у 2016 році для підтримки таких проектів, як Міжбанківська інформаційна мережа та JPM Coin. У листопаді 2022 року було здійснено першу крос-валютну транзакцію DeFi за допомогою мережі Polygon у Project Guardian, партнерстві з Центральним банком Сінгапуру.
Goldman Sachs: У 2021 році Goldman Sachs виступив співголовним андеррайтером при випуску цифрових облігацій на суму 100 мільйонів євро Європейським інвестиційним банком (EIB) і використовував смарт-контракти Ethereum для токенізації цінних паперів і готівки.
HSBC: HSBC через свою платформу HSBC Orion використовує технологію розподіленого реєстру для підтримки випуску облігацій, цифрового золота та послуг зберігання, одночасно реалізуючи взаємозв'язок між приватними і публічними мережами, такими як Ethereum.
UBS: У листопаді 2024 року UBS Asset Management запустила токен фонду грошового ринку UBS USD (uMINT), перший токенізований інвестиційний фонд, випущений у мережі Ethereum, який конвертує акції фонду в ончейн токени. На початку 2025 року UBS продемонстрував результати випробування на основі zkSync рівня 2 Ethereum, який використовує технологію доказу з нульовим розголошенням для розділення транзакцій деяких інвестиційних продуктів у золото та мігрує роздрібні золоті продукти в мережу zkSync «Validium».
У порівнянні, Solana має менше співпраці з традиційними фінансовими установами. При цьому RWA на Solana в основному зосереджені на стейблкоінах, а частка нестейблкоінових активів нижча, ніж на Ethereum. Наразі, основні державні облігації та інші фондові проекти, як показано на малюнку, мають обмежену кількість і суму; одночасно, асортимент проектів досить односторонній, ще не охоплює великомасштабні товарні RWA проекти, а також сфери приватного кредиту, приватного капіталу тощо.
В даний час платформа Ethereum, як і раніше, лідирує за вартістю активів RWA, а її екосистема рівня 2 також містить велику кількість активів RWA, що значно перевершує інші проекти публічного ланцюга. Хоча на ринку вже схвалено 6 ETF на Ethereum, ETF, пов'язані з Solana, ще не схвалені. Але цього року основні організації, такі як BUIDL від BlackRock і BENJI Франкліна Темплтона, вийшли в ефір на Solana, і конкуренція стає все жорсткішою. EF також зайняла чітку стратегічну позицію для вирішення проблем, і створення Etheralize ще більше демонструє позитивне ставлення Ethereum до пошуку інституційної співпраці.
підсумок
Як зазначив _gabrielShapir0 у коментарі: «Etherealize в основному можна розглядати як другий EF, це культурний та стратегічний розподіл, що робить Ethereum більш соціалізованим та різноманітним.»
Насправді, Etherealize позначає ключовий політичний момент в історії Ethereum — під час якого почали виникати культурні розбіжності. Тому майбутнє L0 Ethereum буде більше зосереджене на соціалізації децентралізації, так само як це виражено у «різноманітті клієнтів». На ринку також з'явилося безліч конкурентних стратегічних візій, від того, як просувати ETH до напрямків майбутнього розвитку, кожна з яких має свої акценти.
Etherealize має дворівневу архітектуру, яка включає як комерційні, так і некомерційні організації, забезпечуючи більшу гнучкість у своїй діяльності. Дві частини виконують свої обов'язки і працюють разом. Ще одна перевага полягає в тому, що він керується технологіями, зосереджуючись на самому продукті, а не покладаючись виключно на розвиток бізнесу. Саме ці якості роблять Etherealize ефективною платформою, яка орієнтована на зв'язок з традиційними фінансовими установами.
Останні коригування та перспективи EF
Незважаючи на численні виклики, Ethereum все ще має глибокі переваги, які підтримують його позицію в криптосфері — ці переваги часто знижуються його керівництвом, що призводить до того, що негативна критика затуляє його основний наратив. Систематизація цих переваг допоможе створити об'єктивну основу для розуміння потенціалу Ethereum.
EF Silviculture Society: Багатогранні консультації та внутрішні інновації
EF запустила Silviculture Society — неофіційний аналітичний центр, що складається з зовнішніх експертів, метою якого є надання міждисциплінарних рекомендацій та багатогранних ідей для фонду. Члени аналітичного центру походять з різних сфер, таких як технології, право, наука та промисловість, вони беруть участь безкоштовно на річний термін і через спеціалізовані канали надають конфіденційні рекомендації раді EF, досліджуючи гнучкий і різноманітний механізм внутрішнього зворотного зв'язку.
сумнів
Це, можливо, лише поверхневий культурний експеримент, який важко підвищити ефективність прийняття рішень.
Модель короткострокової безкоштовної участі може важко залучити експертів з глибоким довгостроковим баченням, що вплине на сталість та професійність рекомендацій.
Зовнішні пропозиції, як насправді перетворити на внутрішні рішення, залишаються незрозумілими, а прозорість та ефективність механізму зворотного зв'язку потребують перевірки.
Фінансова стратегія та управління бюджетом
У фінансовому управлінні EF запровадила бюджетну стратегію «використання 15% залишкових коштів щорічно», щоб забезпечити довгострокову стійкість фінансування. Згідно з відкритими даними, валютні активи EF з березня 2022 року з 1,294 мільярда доларів знизилися до 784 мільйонів доларів у жовтні 2024 року, тоді як позиції в ETH знизилися лише приблизно на 11%. Тим часом річні витрати EF зросли з 48 мільйонів доларів у 2021 році до 135 мільйонів доларів у 2023 році, що свідчить про постійне збільшення інвестицій у екологічну підтримку, дослідницькі витрати та заробітну плату працівникам.
сумнів
EF володіє великою кількістю ETH, якщо ціна ETH залишатиметься низькою, хоча скорочення обсягу володіння ETH буде незначним, але різке зменшення активів у доларах може свідчити про ризики фінансового здоров'я.
Стратегія «Залишкові кошти 15%» хоча і є привабливою, але їй не вистачає чітких деталей виконання. У минулі роки стратегія не була ефективно реалізована, що призвело до постійного зростання річних витрат.
Різке збільшення річних витрат може відображати низьку ефективність розподілу ресурсів або вказувати на постійне зростання витрат на дослідження та фінансування.
Конкретні витрати та план використання коштів ще не були повністю оприлюднені, що ускладнює всебічну оцінку операційного стану.
Незважаючи на великі інвестиції, фактичний результат ще не відповідає очікуванням, що свідчить про розрив між внутрішнім управлінням і ринковим попитом.
Крок у DeFi та екосистемні інновації
EF оголосила про інвестиції в 50,000 ETH для участі в DeFi проєкті та входження в DeFi екосистему через новостворений мультипідписний гаманець. Одночасно в екосистемі з'являються такі інструменти управління активами, як EtherStrategy, а також обговорення нової моделі управління «Second Foundation», що свідчить про те, що EF досліджує різноманітні інноваційні моделі для сприяння безперервній еволюції екосистеми.
Питання та сумніви
Перехід до DeFi одночасно з стейкінгом ETH може змусити EF у майбутньому зайняти позицію з чутливих питань, таких як хард-форк, що в свою чергу вплине на його позицію як глобальної нейтральної платформи.
Ринок ставить під сумнів, чи відповідає ця діяльність статусу неприбуткової організації, чи може це призвести до відхилення ресурсів і стратегічних пріоритетів, що, в свою чергу, вплине на загальну стабільність екосистеми.
Соціальні мережі та маркетинг
Відповідаючи на критику щодо недостатньої присутності в соціальних мережах, EF суттєво посилив свої зусилля на різних платформах. З січня цього року EF знову активував кілька офіційних акаунтів, своєчасно передаючи інформацію про внутрішні реформи та стратегічні ініціативи через велику кількість оригінального контенту та динамічні перепости. Одночасно, такі ключові фігури, як Віталік Бутерін, покращили імідж бренду Ethereum, змінивши свої аватари та активно взаємодіючи, зміцнюючи концепцію «Ethereum перш за все» у діалозі з традиційними фінансами та політиками.
сумнів
Активність у соціальних мережах може залишатися лише на поверхні PR і не вирішувати проблеми внутрішнього управління та фактичних результатів.
Фактичний ефект маркетингових кампаній та глибина інтеграції з традиційними фінансовими установами та реальними застосуваннями все ще залишаються невизначеними.
EF фінансування
EF запустила два цикли тематичного фінансування у 2025 році — перспективне фінансування Pectra та академічне фінансування 2025 року, які вже завершилися; в той же час, малі гранти ESP (≤ $30 000, рішення протягом приблизно двох тижнів) та проектні гранти (без обмеження за сумою, глибока колективна оцінка) продовжують бути відкритими протягом року.
Стратегічний огляд EF
Після того, як остаточно визначилися зміни в управлінні, Віталік зміг зосередитися на дослідженнях; EF також одразу ж синхронізував з громадами основні напрямки наступного етапу: по-перше, загальна дорожня карта, яку переслав і доповнив Томаш, по-друге, дорожня карта конфіденційності, запропонована Віталіком.
Що стосується загального маршруту, спростіть карту маршруту, зосереджуючи увагу на трьох основних напрямках:
Покращення обробки даних шляхом масштабування на основі Blob;
Підвищення пропускної здатності L1 за допомогою цільового оновлення протоколу;
Покращення досвіду користувачів шляхом поглиблення взаємодії L2 та зосередження на прикладному рівні.
В той же час Томаш підкреслив, що до другорядних питань належать:
Завжди карбуйте активи на L1
Отримання активів реального світу (RWA) та ринку стейблкоїнів
Покращити комунікацію та уточнити очікування громади та користувачів
значно підвищити стандарти безпеки в умовах економіки в трильйони
Просування цілеспрямованих досліджень і розвитку всередині фонду
Водночас, Віталік у своїй останній статті «A maximally simple L1 privacy roadmap ()» виклав свої ідеї щодо дорожньої карти конфіденційності Ethereum, яка охоплює чотири ключові форми конфіденційності: конфіденційність платежів на ланцюгу, часткова анонімність внутрішніх дій в додатках, конфіденційність читання даних ланцюга та анонімність на мережевому рівні.
Основний план маршруту:
Інтегрувати інструменти конфіденційності, такі як Railgun, Privacy Pools, в основні гаманці, за замовчуванням увімкнувши "приховані залишки" та "відправку з прихованих залишків";
Сприяння дизайну «одна адреса для кожного застосунку», разом із захистом конфіденційності за замовчуванням активованим для «спонтанних транзакцій»;
Впровадження FOCIL та EIP-7701, спрощення безвідмовних, безпосередніх транзакцій, що не підлягають цензурі;
У короткостроковій перспективі впровадити рішення з приватності RPC на основі TEE у гаманці, в майбутньому поступово перейти на більш криптографічно обґрунтоване PIR;
Гаманець одночасно підключається до кількох RPC вузлів (можливий доступ до змішаних мереж) та сприяє підтримці легких клієнтів, зменшуючи витік метаданих;
Розробка протоколу агрегування нульових знань для зменшення витрат на Gas у приватних транзакціях;
Створіть гаманець keystore з відчуттям приватності, який дозволяє користувачам безперешкодно оновлювати алгоритми підпису або логіку перевірки між L1/L2, зберігаючи при цьому конфіденційність.
Висновок
Екосистема Ethereum переживає зміну парадигми зсередини. Впровадження структури подвійного керівництва реалізує децентралізацію обов'язків щодо прийняття рішень, доповнює переваги технологій та управління, а також дозволяє Viltaik зосередитися на операційних практиках, зосередитися на передових дослідженнях та очолити Ethereum. Низка змін в EF, включаючи відокремлення дослідницького відділу, нового співголови досліджень, впровадження прагматизму та ефективності, а також активну участь у DeFi та операціях у соціальних мережах, – все це хороші зміни, що демонструють рішучість змінитися та прорватися в жорсткій ринковій конкуренції.
Поява Etherealize є важливою віхою в стратегічній трансформації. З точки зору зв'язку з традиційними фінансовими установами, EF часто не є найкращим вибором через організаційну структуру, позиціонування та історію, і не відповідає нагальним потребам ринку. Etherealize, яка призначена для інституційних клієнтів, з чітким позиціонуванням послуг на Уолл-стріт і гнучкою організаційною структурою, ефективно компенсує недоліки EF і допомагає роботі EF, не збільшуючи її навантаження.
Наразі EF та Etherealize внесли організаційні зміни та зміни в Ethereum, зробивши його більш здатним справлятися з більш конкурентним середовищем. Наступний виклик є основним викликом для майбутнього Ethereum: позиціонування та наратив ETH як активу, інтеграція екосистеми Ethereum, а також покращення продуктивності та досвіду. Ці фундаментальні стратегічні виклики, далекі від того, щоб бути вирішеними шляхом організаційної перебудови чи тактичних удосконалень, стануть критичним лакмусовим папірцем для наступного покоління лідерів.
Незважаючи на те, що виклики та сумніви все ще існують, ці перетворення безумовно відкрили для Ethereum шлях до дослідження нових можливостей, позначаючи справжню епоху, спрямовану в майбутнє.