Trong sự tăng trưởng ấn tượng của vốn hóa thị trường và lý tưởng phi tập trung, thị trường tài sản tiền điện tử đang đối mặt với một rủi ro hệ thống bị đánh giá thấp: "ảo giác thanh khoản". Điều này đã tồn tại lâu trong thị trường TradFi, và tài sản tiền điện tử không giải quyết được vấn đề này. Chỉ có điều bây giờ, giữa các chuỗi và sàn giao dịch phân mảnh, vở kịch này trở nên khó kết thúc hơn, và cũng khiến tài sản tiền điện tử khó trở thành xu hướng chính.
Giấc mơ Phi tập trung, không thể nâng đỡ Thanh khoản bị vỡ vụn.
Thị trường tài sản tiền điện tử hiện đã đạt 3.4 triệu đô la, ước tính đến năm 2033 sẽ tăng gấp đôi lên 5.73 triệu. Tuy nhiên, người sáng lập B2 Ventures, Arthur Azizov, đã chỉ ra rằng làn sóng tăng trưởng này đã che giấu một vấn đề cốt lõi: "Độ sâu của thị trường thực sự rất yếu."
Ông lấy thị trường ngoại hối làm ví dụ, nhấn mạnh rằng ngay cả khi khối lượng giao dịch hàng ngày toàn cầu đạt 7.5 triệu đô la, các cặp tiền tệ chính như EUR/USD cũng thường xuyên xuất hiện hiện tượng trượt giá và đứt gãy thanh khoản:
Thị trường mã hóa cũng không thoát khỏi, khi bầu không khí thị trường trở nên lạnh lẽo, sổ lệnh từng sôi động bỗng chốc khô cạn, áp lực bán sẽ tràn tới như tuyết lở.
Bài học mà ETF dạy chúng ta: Bao bì che giấu sự không ổn định thành "thanh khoản giả"
TradFi đã trải qua bài học này từ lâu, sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các ngân hàng buộc phải rút lui khỏi vai trò cung cấp thanh khoản, và vai trò này đã được thống trị bởi ETF, quỹ thụ động và giao dịch thuật toán. Vào thời điểm đó, chỉ có 4% khối lượng lưu hành của chỉ số MSCI World toàn cầu được nắm giữ bởi các quỹ chỉ số; đến năm 2018, tỷ lệ này đã tăng lên 12%, một số cổ phiếu cụ thể thậm chí còn vượt quá 25%. Điều này đại diện cho rủi ro gì?
Ngay cả khi ETF hoặc quỹ thụ động tự quảng bá "thanh khoản rất tốt, có thể ra vào bất cứ lúc nào", nhưng thực tế là các vị thế nắm giữ như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu thị trường thứ cấp, lại khó có thể thoát ra trong thời điểm thị trường biến động ( thanh khoản không đủ ).
( Hiểu được cách phòng ngừa rủi ro mới thực sự là vững vàng! Vạch trần thần thoại đầu tư chỉ số luôn có lời không lỗ, nhà đầu tư nên ứng phó như thế nào với khủng hoảng Đài Loan? )
Khi vốn bắt đầu rút ra ồ ạt, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể mở rộng chênh lệch giá mua và bán, hoặc thậm chí rời khỏi thị trường, dẫn đến sự biến động lớn hơn của thị trường.
Vấn đề "tài sản có tính thanh khoản thấp dưới lớp thanh khoản" này hiện đang âm thầm lan rộng trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Độ sâu ảo giác: Nỗi khổ "độ sâu giả" của thị trường mã hóa
Trong đợt thị trường gấu mã hóa năm 2022, các sàn giao dịch lớn cũng đã xuất hiện hiện tượng trượt giá, gần đây sự sụt giảm đột ngột của token OM của Mantra càng làm nổi bật bản chất của vấn đề: "Thường thì nhìn thấy độ sâu giao dịch hoạt động, thực tế lại sụp đổ ngay lập tức dưới áp lực."
(Mantra (OM) Đang trong quá trình sụp đổ! Người sáng lập Reef Finance bị cuốn vào nghi ngờ thao túng, bán ra hàng trăm triệu đô la?)
Azizov chỉ ra rằng hiện tượng này đặc biệt phổ biến ở các đồng tiền thứ hai ngoài top 20 về vốn hóa thị trường (Tier 2 Tokens):
Chúng nằm rải rác trên các sàn giao dịch khác nhau, mỗi sàn giao dịch có báo giá và chiến lược tạo lập thị trường không nhất quán, thiếu tính toàn vẹn và chiều sâu. Ngoài ra, để thu hút người dùng, nhiều bên dự án, sàn giao dịch thường làm giả hoạt động thị trường bằng cách cọ (wash trading) giao dịch, thu hút các lệnh chờ mua (spoofing), v.v., làm suy yếu thêm tính thanh khoản thực.
Ông lo lắng rằng khi sự biến động ập đến, những nhà cung cấp thanh khoản giả mạo này sẽ rời bỏ ngay lập tức, để lại chỉ những nhà đầu tư nhỏ lẻ bất lực và giá cả rơi tự do.
Giải quyết phân mảnh từ cấp độ giao thức: Sự tích hợp thực sự mới là lối thoát
Giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản một cách triệt để không phải là ra mắt một sàn giao dịch nhanh hơn, mà là tích hợp cầu nối đa chuỗi và các con đường thanh khoản từ lớp nền tảng blockchain (L1).
Một số thế hệ L1 mới đã đưa "thanh khoản tài sản" vào phần thiết kế cốt lõi của giao thức, thông qua khả năng tương tác thông minh và các pool thanh khoản thống nhất, cho phép vốn tự do di chuyển qua các chuỗi, nâng cao hiệu quả vốn và ổn định giao dịch.
Với kiến trúc giao tiếp đám mây (AWS và Google Cloud) chiếm tới 90% khối lượng giao dịch stablecoin, nền tảng kỹ thuật của thị trường mã hóa đã sẵn sàng. Một khi các cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, thị trường mã hóa có thể thực sự sở hữu chức năng thị trường vốn có thể cạnh tranh với TradFi.
Thị trường mã hóa có thể thoát khỏi vòng luẩn quẩn của TradFi không?
Tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là về các công nghệ mới mà còn về việc thiết kế lại cấu trúc thị trường và chấp nhận rủi ro. Để tránh lặp lại những thiếu sót về thanh khoản của tài chính truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ phải nhìn vào ảo tưởng về "sự thịnh vượng bề ngoài" và thay vào đó xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính sâu hơn và thực sự được kết nối.
Bài viết này vạch trần ảo giác thanh khoản của thị trường mã hóa: Vấn đề tài chính truyền thống chưa được giải quyết, sự phân mảnh làm gia tăng rủi ro. Xuất hiện đầu tiên trên Chain News ABMedia.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Vén màn ảo giác thanh khoản trong thị trường tiền điện tử: Vấn đề trong TradFi chưa được giải quyết, sự phân mảnh làm gia tăng rủi ro
Trong sự tăng trưởng ấn tượng của vốn hóa thị trường và lý tưởng phi tập trung, thị trường tài sản tiền điện tử đang đối mặt với một rủi ro hệ thống bị đánh giá thấp: "ảo giác thanh khoản". Điều này đã tồn tại lâu trong thị trường TradFi, và tài sản tiền điện tử không giải quyết được vấn đề này. Chỉ có điều bây giờ, giữa các chuỗi và sàn giao dịch phân mảnh, vở kịch này trở nên khó kết thúc hơn, và cũng khiến tài sản tiền điện tử khó trở thành xu hướng chính.
Giấc mơ Phi tập trung, không thể nâng đỡ Thanh khoản bị vỡ vụn.
Thị trường tài sản tiền điện tử hiện đã đạt 3.4 triệu đô la, ước tính đến năm 2033 sẽ tăng gấp đôi lên 5.73 triệu. Tuy nhiên, người sáng lập B2 Ventures, Arthur Azizov, đã chỉ ra rằng làn sóng tăng trưởng này đã che giấu một vấn đề cốt lõi: "Độ sâu của thị trường thực sự rất yếu."
Ông lấy thị trường ngoại hối làm ví dụ, nhấn mạnh rằng ngay cả khi khối lượng giao dịch hàng ngày toàn cầu đạt 7.5 triệu đô la, các cặp tiền tệ chính như EUR/USD cũng thường xuyên xuất hiện hiện tượng trượt giá và đứt gãy thanh khoản:
Thị trường mã hóa cũng không thoát khỏi, khi bầu không khí thị trường trở nên lạnh lẽo, sổ lệnh từng sôi động bỗng chốc khô cạn, áp lực bán sẽ tràn tới như tuyết lở.
Bài học mà ETF dạy chúng ta: Bao bì che giấu sự không ổn định thành "thanh khoản giả"
TradFi đã trải qua bài học này từ lâu, sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các ngân hàng buộc phải rút lui khỏi vai trò cung cấp thanh khoản, và vai trò này đã được thống trị bởi ETF, quỹ thụ động và giao dịch thuật toán. Vào thời điểm đó, chỉ có 4% khối lượng lưu hành của chỉ số MSCI World toàn cầu được nắm giữ bởi các quỹ chỉ số; đến năm 2018, tỷ lệ này đã tăng lên 12%, một số cổ phiếu cụ thể thậm chí còn vượt quá 25%. Điều này đại diện cho rủi ro gì?
Ngay cả khi ETF hoặc quỹ thụ động tự quảng bá "thanh khoản rất tốt, có thể ra vào bất cứ lúc nào", nhưng thực tế là các vị thế nắm giữ như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu thị trường thứ cấp, lại khó có thể thoát ra trong thời điểm thị trường biến động ( thanh khoản không đủ ).
( Hiểu được cách phòng ngừa rủi ro mới thực sự là vững vàng! Vạch trần thần thoại đầu tư chỉ số luôn có lời không lỗ, nhà đầu tư nên ứng phó như thế nào với khủng hoảng Đài Loan? )
Khi vốn bắt đầu rút ra ồ ạt, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể mở rộng chênh lệch giá mua và bán, hoặc thậm chí rời khỏi thị trường, dẫn đến sự biến động lớn hơn của thị trường.
Vấn đề "tài sản có tính thanh khoản thấp dưới lớp thanh khoản" này hiện đang âm thầm lan rộng trong thị trường tài sản tiền điện tử.
Độ sâu ảo giác: Nỗi khổ "độ sâu giả" của thị trường mã hóa
Trong đợt thị trường gấu mã hóa năm 2022, các sàn giao dịch lớn cũng đã xuất hiện hiện tượng trượt giá, gần đây sự sụt giảm đột ngột của token OM của Mantra càng làm nổi bật bản chất của vấn đề: "Thường thì nhìn thấy độ sâu giao dịch hoạt động, thực tế lại sụp đổ ngay lập tức dưới áp lực."
(Mantra (OM) Đang trong quá trình sụp đổ! Người sáng lập Reef Finance bị cuốn vào nghi ngờ thao túng, bán ra hàng trăm triệu đô la?)
Azizov chỉ ra rằng hiện tượng này đặc biệt phổ biến ở các đồng tiền thứ hai ngoài top 20 về vốn hóa thị trường (Tier 2 Tokens):
Chúng nằm rải rác trên các sàn giao dịch khác nhau, mỗi sàn giao dịch có báo giá và chiến lược tạo lập thị trường không nhất quán, thiếu tính toàn vẹn và chiều sâu. Ngoài ra, để thu hút người dùng, nhiều bên dự án, sàn giao dịch thường làm giả hoạt động thị trường bằng cách cọ (wash trading) giao dịch, thu hút các lệnh chờ mua (spoofing), v.v., làm suy yếu thêm tính thanh khoản thực.
Ông lo lắng rằng khi sự biến động ập đến, những nhà cung cấp thanh khoản giả mạo này sẽ rời bỏ ngay lập tức, để lại chỉ những nhà đầu tư nhỏ lẻ bất lực và giá cả rơi tự do.
Giải quyết phân mảnh từ cấp độ giao thức: Sự tích hợp thực sự mới là lối thoát
Giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản một cách triệt để không phải là ra mắt một sàn giao dịch nhanh hơn, mà là tích hợp cầu nối đa chuỗi và các con đường thanh khoản từ lớp nền tảng blockchain (L1).
Một số thế hệ L1 mới đã đưa "thanh khoản tài sản" vào phần thiết kế cốt lõi của giao thức, thông qua khả năng tương tác thông minh và các pool thanh khoản thống nhất, cho phép vốn tự do di chuyển qua các chuỗi, nâng cao hiệu quả vốn và ổn định giao dịch.
Với kiến trúc giao tiếp đám mây (AWS và Google Cloud) chiếm tới 90% khối lượng giao dịch stablecoin, nền tảng kỹ thuật của thị trường mã hóa đã sẵn sàng. Một khi các cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, thị trường mã hóa có thể thực sự sở hữu chức năng thị trường vốn có thể cạnh tranh với TradFi.
Thị trường mã hóa có thể thoát khỏi vòng luẩn quẩn của TradFi không?
Tương lai của thị trường tiền điện tử không chỉ là về các công nghệ mới mà còn về việc thiết kế lại cấu trúc thị trường và chấp nhận rủi ro. Để tránh lặp lại những thiếu sót về thanh khoản của tài chính truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ phải nhìn vào ảo tưởng về "sự thịnh vượng bề ngoài" và thay vào đó xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính sâu hơn và thực sự được kết nối.
Bài viết này vạch trần ảo giác thanh khoản của thị trường mã hóa: Vấn đề tài chính truyền thống chưa được giải quyết, sự phân mảnh làm gia tăng rủi ro. Xuất hiện đầu tiên trên Chain News ABMedia.