【汇率】考虑“原油涨价=日元贬值”情景 | 吉田恒的汇率日报 | Moneyクリ Monex证券的投资信息和对钱有帮助的媒体

从52周移动平均线来看，150日元左右是极限=日元贬值

美元/日元在4月下跌至139日元时，大幅低于52周MA（移动平均线）（见图表1）。这表明，经验上美元/日元可能正在经历持续多年的下跌趋势。

【图表1】美元/日元与52周移动平均线（2000年～） ! 出所：由马涅克斯证券制作的Refinitiv数据 根据上述内容，趋势反向的暂时上升，即使充分展开，基本上也只会到达52周移动平均线附近。当前的52周移动平均线大约在150日元左右，因此如果受到中东不安影响，原油上涨引发美元上涨和日元贬值的情况下，预计也将限制在150日元左右。

日元贬值150日元需要100美元的WTI上涨

接下来我们来看看原油价格与美元/日元的关系。由于以色列对伊朗的空袭，原油价格大幅上涨。考虑到美元强势和日元贬值的关系，美元强势和日元贬值需要像上述那样上涨到150日元左右，似乎WTI（西德克萨斯中质原油）需要向100美元目标进一步上涨（见图表2）。那么，WTI上涨到100美元会在这次发生吗？

【图表2】美元/日元与WTI（2025年5月～） ! 出所：来自Refinitiv公司的数据，由Monex证券制作 WTI的90日移动平均线目前约为65.4美元。因此，如果WTI上涨至100美元，预计90日移动平均线的偏离率将扩大至50%以上。自2010年以来，WTI的90日移动平均线偏离率超过50%的情况仅发生过一次，发生在2022年3月，原因是俄罗斯对乌克兰的侵攻（见图表3）。

【图表3】WTI的90日移动平均线背离率（2010年～） ! 出所：根据Refinitiv公司的数据由Monex证券制作

WTI上涨至100美元是乌克兰入侵阶段的极端“过热”

整理一下到目前为止的内容。美元/日元要升到150日元，需要WTI（西德克萨斯中质原油）朝着100美元上涨。WTI涨到100美元，从90日移动平均线的偏离率来看，这意味着需要重现2022年3月因俄罗斯入侵乌克兰而引发的极端短期的“过度上涨”。

考虑到霍尔木兹海峡封锁等引发的原油供应风险，可以想象到类似于俄罗斯对乌克兰入侵所引发的原油价格极端短期“过高”的情况可能会重现。然而，是否认为这种可能性较高或较低，可能会存在不同的看法。

日元贬值至150日元需要大幅上涨的原油价格和利率上升

最后，我们来确认一下美元/日元与日美利差之间的关系。美元/日元在上周（6月16日周）上升到146日元，已经与日美利差大幅背离（参见图表4）。基于这段时间两者的关系，美元/日元上升至150日元所需的日美2年期国债收益率差（美元优势、日元劣势）大约为3.6%，为了实现这一利差，美元2年期国债收益率需要从目前的水平上升0.5%以上。

【图表4】美元/日元与日美2年债收益率差（2025年4月～） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-de14cd6222de6e8f80acb4fe393bf490019283746574839201 出处：由Monex证券制作的Refinitiv数据 从以上来看，要使美元走强、日元贬值回到150日元，原油价格和美国利率都需要大幅上升。这在过去也曾发生过，但这并不是一件容易的事。