Pump.fun發幣引發爭議：誰是最終受益者？

近期，加密貨幣市場最受關注的代幣發行事件當屬Pump.fun。這個項目從6月開始就備受期待，直到7月12日終於正式發幣。盡管市場對其400億美元的估值存在質疑，但公募環節仍在12分鍾內迅速售罄，反映出投資者的熱情。

Pump.fun上線後表現相對穩定，幣價呈漲趨勢。該平台還實現了首次使用手續費進行代幣回購。然而，許多人仍對幣價能否長期維持持有疑慮。

作爲本輪牛市中的應用佼佼者，Pump.fun成功將MEME代幣推向新高度。其公平發射理念和便捷操作方式，徹底顛覆了傳統發行模式的高門檻。即使在MEME熱潮減退的今天，僅需3美元就能創建代幣的誘惑仍然吸引力十足。

Pump.fun的機制設計頗受市場歡迎：沒有預售和私募，全程由智能合約定價，還設置了代幣"畢業"機制。這種近乎全自動的上幣流程，讓Pump.fun成爲了本輪市場中的印鈔機。

自2024年1月上線以來，Pump.fun的成績單令人矚目：總發行代幣數達1144萬，使用地址超2200萬，累計收入近7.2億美元。最高單日手續費收入曾達543萬美元，單日收入峯值更是高達1588萬美元。可以說，Pump.fun幾乎囊括了本輪MEME市場的全部紅利，並帶動了Solana生態的發展。

然而，這個以MEME起家的項目突然宣布發幣，引發了市場廣泛討論。Pump.fun此次計劃通過代幣銷售融資10億美元，估值達40億美元。發售1500億枚代幣，單價爲0.004 USDT，佔總供應量的15%。

相比早期的期待，實際發幣時卻遭遇市場唱衰。爭議主要集中在40億美元的估值上，這一數字甚至超過了大多數DeFi藍籌協議的估值，被認爲可能透支市場流動性。

更關鍵的是，當前市場環境已經發生變化。除個別代幣外，大多數山寨幣和MEME幣走勢低迷。Pump.fun自身的交易量也呈斷崖式下跌，從峯值544萬美元降至近期的70萬美元以內。代幣創建數量和畢業率也大幅下降，反映出MEME市場正在降溫，用戶熱情快速消退。

與此同時，Pump.fun還面臨競爭對手的崛起。以BONK爲主體的letsbonk.fun發展迅速，多次在代幣發射數量上超越Pump.fun，威脅其市場龍頭地位。

正是在這些因素的影響下，Pump.fun的40億美元估值受到嚴峻質疑。有業內人士認爲，此次ICO更像是一種退出流動性的手段，而非長期發展計劃。

然而，盡管行業人士不看好，支持者和機構投資者的態度卻截然不同。公募環節僅用12分鍾就完成了5億美元額度，多家大型交易所參與其中。據數據顯示，參與預售並完成KYC的錢包地址數爲23,959個，成功買入的地址數爲10,145個，平均申購額44,209美元。

目前來看，Pump代幣表現相對良好。上線後雖經歷短暫下跌，但隨後開始漲，現報0.0066美元，較募資價漲55%，FDV也從40億美元漲至66億美元。

項目方還採取了回購措施支撐價格。據鏈上分析，Pump.fun在過去7小時內使用了約183萬美元的手續費收入回購PUMP代幣，均價在0.006美元。

無論是出於退出流動性還是繼續發展的考慮，Pump.fun的估值爭議反映了當前MEME市場的現狀。曾經火熱的注意力經濟似乎正在降溫，PUMP代幣的表現或將成爲市場對MEME經濟價值判斷的風向標。

就目前而言，項目方、公募和私募參與者以及短期做多的投資者都從中獲利。但能否長期維持收益，項目方能否穩定幣價，仍是未知數。一些大戶已開始獲利了結，如某鯨魚通過5個錢包參與公開銷售，購買12.5億枚PUMP後全部賣出，獲利341.6萬美元。

從宏觀角度看，市場整體向好也將影響MEME板塊。以太坊等主流代幣持續漲，帶動了相關藍籌山寨幣爆發。長期來看，隨着降息預期增強，山寨市場可能迎來小高潮。MEME市場則可能呈現兩極分化，優質項目受益於板塊輪動而漲，其他項目則可能面臨流動性枯竭的困境。

雖然MEME經濟可能會一直存在，但再現2024年那樣的瘋狂行情恐怕難以重現。Pump.fun的發展軌跡或許正是這一趨勢的縮影。