De mineradoras de Bitcoin a maior suporte de ETH do mundo: Análise completa da estratégia de tesouraria de Éter da BitMine

Que estratégia a BitMine, esta empresa de mineração de Bitcoin, usou para se tornar o maior suporte de ETH do mundo em apenas dois meses? Autor do artigo: Lesley Fonte: MetaEra No dia 30 de junho de 2025, a BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) anunciou o lançamento de uma colocação privada de 250 milhões de dólares, mudando oficialmente para uma estratégia de tesouraria baseada em Ethereum ($ETH). Ao mesmo tempo, Thomas Lee, fundador e diretor de investimentos da renomada instituição de investimento Fundstrat, assumiu o cargo de presidente do conselho da empresa e participou pessoalmente dos investimentos. Logo após, figuras de peso de Wall Street como o ex-CEO do PayPal, Peter Thiel, e a CEO da Ark Investment Management, Cathie Wood, seguiram o exemplo, fornecendo um forte respaldo de capital para essa transformação estratégica.

Quarenta dias depois, o mercado deu uma resposta clara. Esta empresa de mineração de Bitcoin tornou-se o foco do mercado de capitais. Até 14 de agosto, a BitMine, com aproximadamente 1,2 milhão de ETH acumulados, totalizando cerca de 5,48 bilhões de dólares, tornou-se o maior suporte empresarial de Ethereum do mundo. A tendência do preço das ações reflete de forma mais intuitiva o sentimento do mercado: um aumento de 605,07% nos últimos 30 dias, e um aumento de 1214,38% em três meses. De qualquer ângulo que se olhe, isso é uma operação de mercado de capitais digna de um livro didático. A reconfiguração do capital está por trás dos números. A BitMine mudou do modelo tradicional de "monetização da mineração de Bitcoin" para a estratégia de tesouraria de "manter ETH a longo prazo", o que é essencialmente uma transição do capital industrial para o capital financeiro. O sucesso desse modelo não apenas prova a viabilidade dos ativos digitais como ativos de reserva para empresas, mas mais importante, pode estar abrindo um novo caminho para a participação das instituições financeiras tradicionais na economia cripto. BitMine, esta empresa de Mineração de Bitcoin, com que estratégia se tornou, em apenas dois meses, o maior suporte de ETH do mundo? Neste artigo, faremos uma análise profunda. Situação de execução da estratégia de tesouraria BitMine e análise aprofundada Desde o lançamento da ronda de investimento privado de 250 milhões de dólares a 30 de junho, até se tornar o maior suporte empresarial de ETH do mundo, a BitMine demonstrou o poder do modelo de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT, Digital Asset Treasury) com uma operação de capital de nível escolar. Linha do tempo da estratégia de tesouraria Ethereum da BitMine A trajetória de acumulação de ETH da BitMine apresenta um ritmo de alocação de capital de nível de livro didático, cada passo foi cuidadosamente projetado: 30 de junho de 2025: a BitMine anunciou o lançamento de um plano de colocação privada de 250 milhões de dólares para implementar sua estratégia de tesouraria ETH. Thomas Lee foi oficialmente nomeado presidente do conselho da empresa e liderará a empresa na implementação dessa nova estratégia. No dia 9 de julho de 2025, a BitMine anunciou a conclusão do seu plano de colocação privada de 250 milhões de dólares, avançando ainda mais na implementação da sua estratégia de tesouraria leve em ativos. 14 de julho de 2025: a empresa anunciou que possui mais de 500 milhões de dólares em ETH. 17 de julho de 2025: a empresa anunciou que possui mais de 1 bilhão de dólares em valor de ETH. 24 de julho de 2025: suporte a mais de 2 bilhões de dólares em valor de ETH, estabelecendo a liderança no campo do tesouro Ethereum. 4 de agosto de 2025: suporte a mais de 833 mil tokens ETH, com um valor superior a 2,9 bilhões de dólares, tornando-se o maior tesouro de ETH do mundo. 11 de agosto de 2025: suporte de mais de 1,15 milhão de tokens ETH, com um valor superior a 4,96 bilhões de dólares, aumentando novamente 2 bilhões de dólares em uma semana. 12 de agosto de 2025: a Bitmine Immersion apresentou documentos aos reguladores federais dos EUA, aumentando o objetivo de captação de recursos para a compra de ETH em mais 20 bilhões de dólares, elevando-o para 24,5 bilhões de dólares, a fim de consolidar sua posição como o maior tesouro de ETH do mundo.

Esta velocidade de acumulação é rara nos mercados de capitais - o aumento da cada ação de ETH no primeiro mês da estratégia de tesouraria da BitMine superou o crescimento acumulado nos primeiros seis meses da Strategy (anteriormente MicroStrategy). BitMine Estratégia de Tesouraria Ethereum Análise Profunda Por que escolher a estratégia de tesouraria de ativos digitais? DAT (Digital Asset Treasury) refere-se a um novo modelo em que as empresas incorporam criptomoedas como Bitcoin, Ethereum, entre outras, como ativos de reserva estratégica no balanço patrimonial. Durante muito tempo, a estratégia de tesouraria de Bitcoin, representada pela Strategy, tornou-se um caminho maduro para as empresas participarem da economia das criptomoedas, e em junho de 2025, a Bitmine lançou a estratégia de tesouraria digital Ethereum, que acendeu completamente o atual mercado de ETH. O núcleo do modo DAT reside na redefinição da maneira como as empresas criam valor. De acordo com a análise da Pantera Capital, o fator mais importante para o sucesso do DAT é o valor de investimento a longo prazo de seu token subjacente. A criação de valor das empresas tradicionais depende do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais, enquanto a criação de valor das empresas DAT depende da valorização de ativos digitais. As vantagens desse modelo são: • Eficiência na alocação de capital: comparado à operação tradicional de ativos pesados, o modelo DAT pode alocar capital de forma mais eficiente. A BitMine passou da mineração de Bitcoin para o tesouro de ETH, essencialmente mudando de um modelo de ativos pesados, que depende de eletricidade, hardware e operações, para um modelo de alocação de capital flexível. • Reconstrução de avaliação e gestão de ativos: A avaliação da empresa DAT não depende mais da tradicional razão preço/lucro (P/E, Price-to-Earnings Ratio), mas baseia-se mais no valor líquido dos ativos que possui (NAV, Net Asset Value). Ao comprar ações da empresa DAT, os investidores estão, na verdade, a adquirir um portfólio de ativos digitais gerido profissionalmente. • Utilização do prémio do preço das ações: O preço das ações da DAT pode ser decomposto em três elementos multiplicativos: (1) número de tokens por ação; (2) preço do token subjacente; (3) múltiplo do prémio NAV (mNAV, Múltiplo do Valor Líquido dos Ativos). Quando as ações apresentam um prémio em relação ao NAV (ou seja, mNAV > 1x), a empresa pode levantar fundos superiores ao valor líquido dos ativos através da emissão de ações, com o objetivo de aumentar a quantidade de tokens por ação e realizar a valorização. O cerne desta estratégia reside na utilização do prémio de avaliação que o mercado oferece para aumentar a quantidade de tokens por ação, amplificando assim os retornos dos acionistas quando o preço do token subjacente aumenta.

De acordo com a análise da Pantera, usando a BMNR como exemplo, a impressionante valorização das suas ações tem uma lógica clara de valorização por trás. Dentro de um mês após o início da estratégia de tesouraria no final de junho, a quantidade de ETH por ação da BMNR disparou 334%, contribuindo com cerca de 60% da valorização das ações; o preço do ETH subiu de 2.500 dólares para 4.300 dólares, contribuindo com cerca de 20%; o mNAV expandiu de 1,1 vez para 1,7 vezes, contribuindo igualmente com cerca de 20%. Esta estrutura de decomposição de rendimentos destaca a principal vantagem competitiva do modelo DAT: o fator dominante no crescimento do preço das ações não é a volatilidade passiva dos preços dos ativos digitais, mas sim a valorização do token por ação alcançada pela gestão através da alocação ativa de capital. Em outras palavras, os investidores não obtêm apenas os rendimentos de mercado da valorização do preço do ETH (ou seja, os rendimentos gerados pela flutuação com o mercado), mas, mais importante, os rendimentos ativos criados pela gestão (ou seja, a parte dos rendimentos que não flutua com o mercado). Este "mecanismo de criação de valor controlável pela gestão" é precisamente a proposta de valor diferenciada da empresa DAT em comparação à detenção direta de ativos físicos, e também explica por que os investidores institucionais estão dispostos a pagar um prémio pelas ações da DAT. Por que escolher o ETH?

A BitMine escolheu firmemente a direção do Ethereum, refletindo um profundo julgamento sobre a futura direção do desenvolvimento da infraestrutura blockchain. Tom Lee afirmou no podcast Bankless que o Ethereum se tornará a infraestrutura da era da financeirização e da IA, enquanto o preço de mercado atual está muito abaixo de seu verdadeiro potencial. Com a cadeia de Wall Street, o Ethereum se tornará uma das tendências macro mais importantes da próxima década. • Vantagem do efeito de rede: o Ethereum tornou-se a infraestrutura central das finanças digitais. O Ethereum abriga a grande maioria das aplicações DeFi, transações de NFT e aplicações de blockchain em nível empresarial. À medida que as instituições financeiras tradicionais aceleram a "tokenização", o valor da rede do Ethereum continuará a crescer. • Diversificação de rendimentos: em comparação com Bitcoin, Ethereum oferece mais fontes de rendimento diversificadas. As empresas podem obter retornos estáveis através do mecanismo de Prova de Participação (PoS, Proof of Stake) do Ethereum. Como disse Tom Lee: "Isso essencialmente faz com que essas empresas atuem como operadores de infraestrutura, tendo uma fonte de receita estável." Além disso, os derivativos de staking e as estratégias de rendimento on-chain no ecossistema DeFi oferecem mais ferramentas de inovação financeira e oportunidades de rendimento do que Bitcoin. • Adoção institucional de tendências: Tom Lee mencionou no podcast: "Para muitas instituições americanas, o ETF de ETH pode não estar em conformidade com os parâmetros de investimento dos fundos, enquanto as empresas de tesouraria de ativos digitais oferecem uma alternativa regulamentada e eficiente." Isso indica que, à medida que o interesse dos investidores institucionais em Ethereum aumenta, as empresas de tesouraria de ativos digitais estão oferecendo mais opções de investimento para eles. O modelo de negócios central da BitMine: maximizar a quantidade de ETH por ação. O modelo de negócio central da BitMine é maximizar a quantidade de ETH por ação (EPS, ETH Por Ação) — porque, em um mercado em alta de ativos digitais, a densidade de posse de moedas determina a multiplicação dos rendimentos dos acionistas, este indicador substituiu o tradicional lucro por ação e se tornou um indicador-chave de desempenho. A BitMine leva essa lógica ao extremo, aprimorando continuamente a quantidade de ETH por ação através de uma estratégia diversificada de alocação de capital, assim, quando o preço do ETH sobe, a ação experimenta um crescimento superlinear. As principais formas de aumentar a quantidade de moeda por ação são as seguintes: • Estratégia de emissão a prêmio: Com base na estrutura teórica do modelo DAT mencionado acima, a BitMine transforma a estratégia de "utilização do prêmio de preço das ações" em uma técnica de operação concreta. Quando o preço das ações apresenta um prêmio em relação ao NAV do ETH, novas ações são emitidas. A lógica do mais recente plano da BitMine de levantar 20 bilhões de dólares para comprar ETH está nisso - supondo que o NAV por ação seja de 100 dólares, mas o preço das ações seja de 120 dólares, a empresa emite ações para obter 120 dólares em caixa para comprar ETH equivalente, podendo elevar o valor de cada ETH de 100 dólares para cerca de 110 dólares, realizando assim uma valorização. • Inovação em ferramentas de derivativos: emissão de títulos conversíveis e outros valores mobiliários relacionados a ações, obtendo capital adicional através da volatilidade dupla das ações e do ETH. A Pantera prevê que o BitMine irá rapidamente expandir para esta área, levantando fundos através de financiamento por meio de obrigações para adquirir mais ETH, sem a necessidade de diluir os direitos dos acionistas existentes. • Reinvestimento de rendimentos de staking: O mecanismo PoS do Ethereum oferece à BitMine uma fonte adicional de rendimento que a empresa DAT de Bitcoin não possui. O rendimento anual obtido através do staking de ETH pode ser automaticamente reinvestido para comprar mais ETH, formando um efeito de crescimento composto. Esta é uma vantagem exclusiva dos tokens de contratos inteligentes como o ETH em comparação com a DAT de Bitcoin. • Aquisições e integrações: À medida que mais empresas adotam a estratégia de tesouraria do Ethereum, a BitMine pode expandir sua escala adquirindo outras empresas DAT a preços de transação próximos ou inferiores ao NAV. A sinergia desses quatro mecanismos de crescimento permite que o BitMine amplifique os lucros quando o preço do ETH sobe e mantenha a vantagem competitiva através de uma estratégia de alocação de capital ativa quando o preço do ETH cai. Em essência, a estratégia de tesouraria da BitMine é um projeto de engenharia financeira projetado de forma precisa, cujo sucesso depende da capacidade da administração de captar o momento do mercado, da habilidade na utilização de ferramentas de mercado de capitais e do julgamento preciso do valor a longo prazo do ecossistema Ethereum. A sustentabilidade e a replicabilidade desse modelo determinarão, em grande medida, a trajetória futura do DAT como uma nova classe de ativos. Resumo: Perspectivas futuras A BitMine, com um planejamento estratégico claro e uma forte capacidade de execução, está a impulsionar uma profunda transformação no campo da gestão de ativos criptográficos. O presidente do conselho da BitMine, Tom Lee, propôs o objetivo de longo prazo da empresa - adquirir 5% do fornecimento total de ETH, um objetivo conhecido como "Alquimia de 5%". A empresa de estratégia de tesouraria do Ethereum está replicando as experiências de sucesso de empresas como a Strategy no campo do Bitcoin, atraindo a adesão de várias empresas, incluindo a Bit Digital e a SharpLink Gaming. Ao mesmo tempo, o investimento de 300 milhões de dólares da Pantera Capital no setor DAT demonstra o posicionamento de capital institucional neste novo campo. Os pioneiros como a BitMine, através das práticas bem-sucedidas de reserva de tesouraria em ETH, estão transformando conceitos teóricos em realidades comerciais replicáveis. À medida que mais empresas listadas reconhecem o valor único dos ativos digitais, a estratégia e a experiência de execução desses pioneiros se tornarão um importante catalisador para impulsionar a transformação digital das empresas, acelerando a profunda integração entre as finanças tradicionais e a economia blockchain.

Informação de referência: Bitmine Immersion Technologies, inc. divulgação oficial (publicado pela PR Newswire): Pantera sobre a estratégia de investimento em ativos digitais. Análise da nova classe de ativos DAT pela LongHash VC: