Recentemente, Donald Trump abriu a porta para trilhões de dólares em novos investimentos de poupadores aposentados americanos para o setor de private equity e criptomoedas, o que pode remodelar o futuro financeiro de 90 milhões de americanos e acelerar o crescimento de empresas de gestão de ativos e grupos de moeda digital.
Mas esta ordem, que permite que os planos de poupança 401k invistam em uma série de ativos alternativos, também expõe os aposentados norte-americanos a novos riscos.
Esta medida foi introduzida após intensos esforços de lobbying por parte de grupos de capital privado como a Apollo Global Management e a BlackRock, que acreditam que a adesão a estes planos de pensões é uma forma de atrair ativos lucrativos no valor de centenas de bilhões de dólares.
Espera-se que esta medida permita que os fundos de pensões invistam numa gama de investimentos não cotados, desde aquisições de empresas e empréstimos privados até transações de infraestrutura. Isso pode expô-los a custos mais altos e menor transparência. Dos 9 trilhões de dólares em ativos mantidos nesses planos 401k, parte pode ser direcionada para ativos difíceis de avaliar e vender, que são diferentes dos tradicionais estoques e obrigações que atualmente representam a grande maioria dos planos de aposentadoria.
O responsável pela gestão de ativos global da KPMG, Sean McKee, afirmou: "A porta para investimentos alternativos está mais aberta do que nunca." Ele acrescentou: "Muitos líderes verão isto como uma oportunidade de modelo de negócios."
Benjamin Shafrin, diretor de políticas de valores mobiliários da Better Markets, alertou que esta medida é "uma má notícia" para os detentores de planos 401k. Ele disse: "Os investidores de varejo enfrentarão um tipo de ativo completamente diferente, e talvez não percebam isso."
O grupo de aquisição tem trabalhado para vender trilhões de dólares em investimentos e trazer retornos para os investidores. Isso levou fundos de pensão e fundações a se retirarem da indústria, cortando uma fonte importante de caixa. Grandes grupos de capital privado, como a BlackRock, passaram a confiar seu crescimento futuro na gestão das economias de aposentados e indivíduos ricos.
Wall Street conseguiu persuadir Trump a assinar esta ordem, que fornecerá importantes garantias políticas e legais para o setor, uma vez que eles esperam convencer os gestores de planos 401k a incluir seus fundos nos planos de investimento. De acordo com suas divulgações financeiras, Apollo, Carlyle e BlackRock realizaram intensas atividades de lobby.
Outros grupos, como a BlackRock, trabalham através de associações do setor.
Alguns dos líderes mais influentes da indústria - incluindo o responsável pela Apollo, Mark Rowen - apoiam publicamente este esforço.
Rówen e seus colegas declararam publicamente que os detentores de 401k que não entram no mercado de private equity perdem o potencial de diversificação e altos retornos.
Luo Wen disse em fevereiro: "Basicamente, estamos apostando o sistema de aposentadoria do país na Nvidia", referindo-se ao fato de que as economias do 401k estão altamente concentradas em poucos fundos indexados dominados por ações de tecnologia. Esta semana, ele reiterou o apelo para abrir o mercado do 401k a investimentos privados, chamando isso de "senso comum".
De acordo com fontes informadas, o influente grupo de lobby conhecido como (Defined Contribution Alternatives Association), que é favorecido por muitos grandes grupos de private equity, chegou a afirmar em Washington que os planos 401k podem ser processados por não oferecerem retornos mais elevados de transações de private equity.
O CEO da Carlyle, Harvey Schwartz, afirmou que esta ordem "já deveria ter sido introduzida há muito tempo", porque "os clientes ricos já tinham acesso a este setor".
A BlackRock afirmou que adicionar investimentos privados aos planos de aposentadoria "garantirá que milhões de americanos construam carteiras mais fortes e diversificadas."
De acordo com um funcionário, na Casa Branca, o Conselho Nacional de Economia de Trump e o Conselho de Consultores Econômicos atuaram como intermediários entre a indústria de capital privado e o Presidente. O escritório do vice-chefe de gabinete Stephen Miller ajudou a redigir esta ordem.
Um alto conselheiro afirmou que o interesse do governo em criptomoedas desempenhou um papel na apresentação desta ordem à mesa do presidente, e destacou sua popularidade na Casa Branca.
Trump colocou a desregulamentação dos ativos digitais como um tema central de seu governo e acredita que esse setor o ajudou a vencer as eleições presidenciais de 2024. Entidades controladas pela família Trump também investiram bilhões de dólares em criptomoedas recentemente.
Algumas pessoas na indústria de private equity estão preocupadas que esta ordem ligue seus fundos a criptomoedas mais novas e especulativas, especialmente no contexto de perdas significativas em planos 401k devido a investimentos em ativos digitais. No entanto, segundo fontes informadas, eles acreditam que isso é um compromisso aceitável.
Embora não haja uma proibição explícita de investir em ativos alternativos, os gestores de planos 401k têm sido cautelosos em relação ao investimento nesses ativos. A maioria dos gestores teme enfrentar ações judiciais dos funcionários devido ao investimento nesses fundos, tanto por causa das altas taxas desses fundos quanto pelo uso de maior alavancagem em muitas estratégias.
O sócio da Simpson Thacher & Bartlett, Rajiv Chandrasekaran, afirmou: "Os custos desses processos são altos, existem muitos casos de acordo, mas as chances de os demandantes vencerem no tribunal são muito pequenas." Ele acrescentou que essa preocupação "gera um enorme efeito inibidor, independentemente da base da ação judicial."
Trump indicou às agências governamentais para facilitar a vida dos gestores de planos 401k, tornando mais fácil a oferta de investimentos privados, incluindo medidas que envolvem a adição de cláusulas destinadas a restringir ações judiciais contra estratégias de investimento privado.
O vice-secretário de imprensa da Casa Branca, Kush DeSai, afirmou: "O único interesse especial que orienta as decisões do presidente Trump é o maior interesse do povo americano."
"A histórica ordem executiva do presidente cumpre a sua promessa, democratizando, modernizando e expandindo as opções de investimento para a reforma dos comuns americanos, tornando novamente a América próspera."
Agora a atenção volta-se para o Departamento do Trabalho, responsável por supervisionar e aplicar a legislação de 1974, que estabelece normas para as empresas que oferecem benefícios de 401k.
As empresas de gestão de ativos estão a competir para preparar produtos 401k, em antecipação às diretrizes do Departamento do Trabalho que se espera serem divulgadas nos próximos seis meses. Muitas empresas já anunciaram parcerias para oferecer investimentos privados em fundos de data-alvo, com profissionais a escolher ativos para planos de reforma de várias décadas. Estes fundos irão misturar investimentos em ações e obrigações cotadas em bolsa, bem como ativos privados mais opacos.
Outras empresas oferecem canais de investimento privado de forma mais direta, mas exigem que as empresas forneçam serviços de consultoria para os participantes do 401k que desejam investir.
A Empower, o segundo maior fornecedor de planos de aposentadoria dos Estados Unidos, anunciou em maio que irá colaborar com a Apollo, a Goldman Sachs Asset Management e o Partners Group para oferecer canais de investimento em ativos privados para planos de aposentadoria.
Um mês depois, o grupo BlackRock anunciou que irá oferecer fundos de data alvo com investimentos mistos públicos e privados para o provedor de 401k Great Gray Trust. Além disso, o grupo BlackRock também está a desenvolver o seu próprio fundo de data alvo que inclui ativos privados.
Outras colaborações também surgiram. O BlackRock formou uma "aliança estratégica" com a Vanguard e a Wellington Management para criar fundos mistos públicos e privados para aposentados, enquanto a KKR e o Capital Group estão explorando a criação de carteiras de investimentos e fundos de data alvo que cruzem os setores público e privado.
Michael Pedroni, ex-funcionário do Ministério das Finanças e atual consultor da Highland Global, afirmou que a "grande questão" sobre quanto as famílias americanas estão dispostas a pagar a mais para adquirir ativos privados ainda não está resolvida, uma vez que os custos de identificação e gestão desses ativos são mais altos, resultando em custos mais elevados.
"Atualmente, os americanos estão habituados a pagar entre 30 a 50 pontos base pela sua 401k. Se a taxa subir para 80 pontos base, estariam dispostos a pagar?"
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A nova política de pensões de Trump gera controvérsia: investimento democratizado ou risco sistémico?
Autor: Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Compilado: Block unicorn
Recentemente, Donald Trump abriu a porta para trilhões de dólares em novos investimentos de poupadores aposentados americanos para o setor de private equity e criptomoedas, o que pode remodelar o futuro financeiro de 90 milhões de americanos e acelerar o crescimento de empresas de gestão de ativos e grupos de moeda digital.
Mas esta ordem, que permite que os planos de poupança 401k invistam em uma série de ativos alternativos, também expõe os aposentados norte-americanos a novos riscos.
Esta medida foi introduzida após intensos esforços de lobbying por parte de grupos de capital privado como a Apollo Global Management e a BlackRock, que acreditam que a adesão a estes planos de pensões é uma forma de atrair ativos lucrativos no valor de centenas de bilhões de dólares.
Espera-se que esta medida permita que os fundos de pensões invistam numa gama de investimentos não cotados, desde aquisições de empresas e empréstimos privados até transações de infraestrutura. Isso pode expô-los a custos mais altos e menor transparência. Dos 9 trilhões de dólares em ativos mantidos nesses planos 401k, parte pode ser direcionada para ativos difíceis de avaliar e vender, que são diferentes dos tradicionais estoques e obrigações que atualmente representam a grande maioria dos planos de aposentadoria.
O responsável pela gestão de ativos global da KPMG, Sean McKee, afirmou: "A porta para investimentos alternativos está mais aberta do que nunca." Ele acrescentou: "Muitos líderes verão isto como uma oportunidade de modelo de negócios."
Benjamin Shafrin, diretor de políticas de valores mobiliários da Better Markets, alertou que esta medida é "uma má notícia" para os detentores de planos 401k. Ele disse: "Os investidores de varejo enfrentarão um tipo de ativo completamente diferente, e talvez não percebam isso."
O grupo de aquisição tem trabalhado para vender trilhões de dólares em investimentos e trazer retornos para os investidores. Isso levou fundos de pensão e fundações a se retirarem da indústria, cortando uma fonte importante de caixa. Grandes grupos de capital privado, como a BlackRock, passaram a confiar seu crescimento futuro na gestão das economias de aposentados e indivíduos ricos.
Wall Street conseguiu persuadir Trump a assinar esta ordem, que fornecerá importantes garantias políticas e legais para o setor, uma vez que eles esperam convencer os gestores de planos 401k a incluir seus fundos nos planos de investimento. De acordo com suas divulgações financeiras, Apollo, Carlyle e BlackRock realizaram intensas atividades de lobby.
Outros grupos, como a BlackRock, trabalham através de associações do setor.
Alguns dos líderes mais influentes da indústria - incluindo o responsável pela Apollo, Mark Rowen - apoiam publicamente este esforço.
Rówen e seus colegas declararam publicamente que os detentores de 401k que não entram no mercado de private equity perdem o potencial de diversificação e altos retornos.
Luo Wen disse em fevereiro: "Basicamente, estamos apostando o sistema de aposentadoria do país na Nvidia", referindo-se ao fato de que as economias do 401k estão altamente concentradas em poucos fundos indexados dominados por ações de tecnologia. Esta semana, ele reiterou o apelo para abrir o mercado do 401k a investimentos privados, chamando isso de "senso comum".
De acordo com fontes informadas, o influente grupo de lobby conhecido como (Defined Contribution Alternatives Association), que é favorecido por muitos grandes grupos de private equity, chegou a afirmar em Washington que os planos 401k podem ser processados por não oferecerem retornos mais elevados de transações de private equity.
O CEO da Carlyle, Harvey Schwartz, afirmou que esta ordem "já deveria ter sido introduzida há muito tempo", porque "os clientes ricos já tinham acesso a este setor".
A BlackRock afirmou que adicionar investimentos privados aos planos de aposentadoria "garantirá que milhões de americanos construam carteiras mais fortes e diversificadas."
De acordo com um funcionário, na Casa Branca, o Conselho Nacional de Economia de Trump e o Conselho de Consultores Econômicos atuaram como intermediários entre a indústria de capital privado e o Presidente. O escritório do vice-chefe de gabinete Stephen Miller ajudou a redigir esta ordem.
Um alto conselheiro afirmou que o interesse do governo em criptomoedas desempenhou um papel na apresentação desta ordem à mesa do presidente, e destacou sua popularidade na Casa Branca.
Trump colocou a desregulamentação dos ativos digitais como um tema central de seu governo e acredita que esse setor o ajudou a vencer as eleições presidenciais de 2024. Entidades controladas pela família Trump também investiram bilhões de dólares em criptomoedas recentemente.
Algumas pessoas na indústria de private equity estão preocupadas que esta ordem ligue seus fundos a criptomoedas mais novas e especulativas, especialmente no contexto de perdas significativas em planos 401k devido a investimentos em ativos digitais. No entanto, segundo fontes informadas, eles acreditam que isso é um compromisso aceitável.
Embora não haja uma proibição explícita de investir em ativos alternativos, os gestores de planos 401k têm sido cautelosos em relação ao investimento nesses ativos. A maioria dos gestores teme enfrentar ações judiciais dos funcionários devido ao investimento nesses fundos, tanto por causa das altas taxas desses fundos quanto pelo uso de maior alavancagem em muitas estratégias.
O sócio da Simpson Thacher & Bartlett, Rajiv Chandrasekaran, afirmou: "Os custos desses processos são altos, existem muitos casos de acordo, mas as chances de os demandantes vencerem no tribunal são muito pequenas." Ele acrescentou que essa preocupação "gera um enorme efeito inibidor, independentemente da base da ação judicial."
Trump indicou às agências governamentais para facilitar a vida dos gestores de planos 401k, tornando mais fácil a oferta de investimentos privados, incluindo medidas que envolvem a adição de cláusulas destinadas a restringir ações judiciais contra estratégias de investimento privado.
O vice-secretário de imprensa da Casa Branca, Kush DeSai, afirmou: "O único interesse especial que orienta as decisões do presidente Trump é o maior interesse do povo americano."
"A histórica ordem executiva do presidente cumpre a sua promessa, democratizando, modernizando e expandindo as opções de investimento para a reforma dos comuns americanos, tornando novamente a América próspera."
Agora a atenção volta-se para o Departamento do Trabalho, responsável por supervisionar e aplicar a legislação de 1974, que estabelece normas para as empresas que oferecem benefícios de 401k.
As empresas de gestão de ativos estão a competir para preparar produtos 401k, em antecipação às diretrizes do Departamento do Trabalho que se espera serem divulgadas nos próximos seis meses. Muitas empresas já anunciaram parcerias para oferecer investimentos privados em fundos de data-alvo, com profissionais a escolher ativos para planos de reforma de várias décadas. Estes fundos irão misturar investimentos em ações e obrigações cotadas em bolsa, bem como ativos privados mais opacos.
Outras empresas oferecem canais de investimento privado de forma mais direta, mas exigem que as empresas forneçam serviços de consultoria para os participantes do 401k que desejam investir.
A Empower, o segundo maior fornecedor de planos de aposentadoria dos Estados Unidos, anunciou em maio que irá colaborar com a Apollo, a Goldman Sachs Asset Management e o Partners Group para oferecer canais de investimento em ativos privados para planos de aposentadoria.
Um mês depois, o grupo BlackRock anunciou que irá oferecer fundos de data alvo com investimentos mistos públicos e privados para o provedor de 401k Great Gray Trust. Além disso, o grupo BlackRock também está a desenvolver o seu próprio fundo de data alvo que inclui ativos privados.
Outras colaborações também surgiram. O BlackRock formou uma "aliança estratégica" com a Vanguard e a Wellington Management para criar fundos mistos públicos e privados para aposentados, enquanto a KKR e o Capital Group estão explorando a criação de carteiras de investimentos e fundos de data alvo que cruzem os setores público e privado.
Michael Pedroni, ex-funcionário do Ministério das Finanças e atual consultor da Highland Global, afirmou que a "grande questão" sobre quanto as famílias americanas estão dispostas a pagar a mais para adquirir ativos privados ainda não está resolvida, uma vez que os custos de identificação e gestão desses ativos são mais altos, resultando em custos mais elevados.
"Atualmente, os americanos estão habituados a pagar entre 30 a 50 pontos base pela sua 401k. Se a taxa subir para 80 pontos base, estariam dispostos a pagar?"