A transformação do sistema de pagamentos global: Análise profunda do ecossistema de moeda estável

O sistema financeiro global está a passar por uma onda de profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio total de novas soluções emergentes - moedas estáveis - devido à sua infraestrutura obsoleta, longos períodos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a inovar rapidamente os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas das transações empresariais e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, a moeda estável tem se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão gradualmente integrando a moeda estável em aplicativos voltados para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de capital, e produtos de rendimento programáveis, aumentaram significativamente a conveniência do uso de moeda estável.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma perspectiva técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este campo, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis e a dinâmica da demanda que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis dão origem a novos cenários de aplicações financeiras e os desafios que enfrentam ao se integrar amplamente no processo econômico global.

Um, por que escolher a moeda estável para pagamento?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais, câmaras de compensação automáticas e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, a infraestrutura de muitos canais de pagamento existe desde a década de 1970. Embora na época fossem inovadores, hoje essas infraestruturas de pagamento globais estão, em sua maioria, ultrapassadas e altamente fragmentadas. Em geral, esses métodos de pagamento são afetados por altos custos, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidações 24 horas por dia, e complexidades nos processos de back-end. Além disso, muitas vezes requerem o pagamento de serviços adicionais desnecessários, como autenticação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

moeda estável pagamento está resolvendo efetivamente esses pontos problemáticos. Em comparação com métodos de pagamento tradicionais, utilizar blockchain para liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo intermediários e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não apenas encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: transações concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos no sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e a transparência das transações, oferecendo proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, poupando despesas aos usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais, realizando a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos com moeda estável

A indústria de pagamento com moeda estável pode ser dividida em quatro camadas de pilha técnica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento, que integram várias instituições de pagamento independentes em uma plataforma agregada unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar a moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito aos usuários.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Stripe: Provedor de pagamentos tradicional que integrou moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não oferece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin, milhões de comerciantes podem liquidar pagamentos com criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Outras aplicações também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateway de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição)

1. Gateway de pagamento para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento para consumidores. A maioria dos fornecedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto central, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento orientado para os desenvolvedores destina-se a atender empresas, empresas de tecnologia financeira e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, eles oferecem interfaces de programação de aplicativos, kits de ferramentas de desenvolvimento de software e ferramentas para desenvolvedores, a fim de se integrarem nos sistemas de pagamento existentes, permitindo funções como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes que se concentram em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para fácil integração de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API que tornam o processo perfeitamente integrado, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços e permite que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, além de fornecer serviços de comerciante com as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processa mais de $100 bilhões em volume de transações anualizadas, com um crescimento anual de 200%, avaliada em $750 milhões, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron: fornece uma API para integrar sem costura as transações de moeda estável em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais globais de depósitos e retiradas, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados.
• Juicyway: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamentos de salários e pagamentos em massa, suportando moedas como naira nigeriana, dólar canadense, dólar, moeda estável e moeda estável. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos em moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em blockchain, permitindo consumo pessoal, remessas e transações com moeda estável em mais de 184 países. Decaf colabora com canais locais na América Latina, quase alcançando zero custos de retirada, com mais de 10 mil usuários na América do Sul.
• Meso: solução de entrada e saída de fundos, integrada diretamente com os comerciantes, permitindo que usuários e empresas conversem facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com muito pouca fricção. Meso também suporta a compra de USDC, simplificando o processo para os consumidores obterem moeda estável.
• Venmo: A funcionalidade da carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento ao consumidor existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e usem facilmente dólares digitais sem precisar interagir diretamente com a infraestrutura blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda é um cartão de pagamento que permite aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões geralmente estão integrados a redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem costura ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Reap: um emissor de cartões na Ásia, com clientes incluindo mais de 40 empresas, vende soluções de marca branca, principalmente baseado em comissões sobre o volume de transações em colaboração com bancos de Hong Kong, cobrindo a maior parte das regiões fora dos EUA, e suporta depósitos em várias cadeias; em julho de 2024, o volume de transações alcançou $30M.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta várias empresas na emissão de cartões, com a maior característica de poder atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, material de escritório e outras despesas de negócios do dia a dia.
• Fiat24: Emissor europeu + banco web3, modelo de negócio semelhante ao das duas empresas acima, suporta emissão de cartões para empresas; licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas específicas. Total de usuários 20 mil, receita mensal de $100K-150K.
• Kast: U-card com crescimento rápido, atualmente emitiu mais de 10.000 cartões, 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, lançou recentemente um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software para facilitar a integração.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas aos utilizadores finais para aumentar a adesão ao uso de cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são os pilares dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Provedores de serviços de entrada e saída de fundos 2. Provedores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de moedas criptográficas, oferece várias opções de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de depósito e levantamento para mais de 90 tipos de moeda. Esta rede trata de toda a verificação de identidade, combate à lavagem de dinheiro e requisitos de conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de depósito e levantamento.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos entre moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Bridge: O produto principal do Bridge inclui a API de coordenação e a API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda apoia as empresas na emissão rápida de moeda estável. A plataforma atualmente possui licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale: Semelhante ao produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece APIs de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Possui licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, e as empresas parceiras precisam passar pela verificação de identidade empresarial, enquanto os usuários devem criar uma conta no Brale para verificação de identidade. Os clientes do Brale são mais OG on-chain e, em comparação com o Bridge, a validação por investidores e a BD são um pouco inferiores.
• Perena: A plataforma Numeraire da Perena reduziu a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecerem liquidez concentrada em um único pool. O Numeraire adota um modelo de "hub central-radial", onde USD* atua como o ativo de reserva central, servindo como o "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite que várias moedas estáveis atreladas a diferentes ativos ou jurisdições sejam cunhadas, resgatadas e negociadas de forma eficiente, com cada moeda estável servindo como "raio" relacionado ao USD*. Através dessa estrutura de sistema, o Numeraire garante a Profundidade de liquidez e melhora a eficiência de capital, uma vez que pequenas moedas estáveis podem interagir através do USD* sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design deste sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o slippage, mas também permitir a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócio geralmente é centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco - aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para ganhar a diferença de juros. Ao nível dos emissores de ativos, a inovação em moeda estável pode ser dividida em três níveis: moeda estável apoiada por reservas estáticas, moeda estável geradora de juros e moeda estável de compartilhamento de receitas.

1. moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moedas estáveis introduziu o modelo básico do dólar digital: tokens emitidos de forma centralizada suportados por reservas fiduciárias detidas por instituições financeiras tradicionais na proporção de 1:1. Os principais participantes nesta categoria