Revisitando a moeda estável: Descentralização em declínio e novos desafios
As moedas estáveis têm sido o foco no campo das criptomoedas. Além da especulação, são um dos poucos produtos que encontraram uma clara adequação ao mercado de produtos no mercado de criptomoedas. Atualmente, espera-se amplamente na indústria que, nos próximos cinco anos, haverá trilhões de dólares em moedas estáveis a entrar no mercado financeiro tradicional.
No entanto, a prosperidade aparente não significa que tudo é perfeito.
O dilema dos três problemas das moedas estáveis
Novos projetos costumam usar gráficos para mostrar suas vantagens em relação aos principais concorrentes. Mas uma tendência recente que chama a atenção é a queda evidente no nível de Descentralização.
Com o desenvolvimento e a maturidade do mercado, a necessidade de escalabilidade entrou em conflito com os ideais de Descentralização dos primeiros tempos. No entanto, deve ser possível encontrar um ponto de equilíbrio entre os dois.
Inicialmente, o dilema das três dificuldades das moedas estáveis baseia-se em três conceitos fundamentais:
Estabilidade de preços: manter um valor estável atrelado a um ativo específico (geralmente ao dólar)
Descentralização: evitar o controle de uma única entidade, alcançar resistência à censura e sem necessidade de confiança
Eficiência de capital: não é necessário muito colateral para manter a ligação
No entanto, após várias experiências controversas, a escalabilidade continua a ser um grande desafio. Assim, esses conceitos estão em constante evolução para se adaptar a novas realidades.
Nos últimos anos, algumas das principais estratégias de projetos de moeda estável foram além da mera categoria de moeda estável, evoluindo para um ecossistema de produtos mais amplo. No entanto, nesse processo, o conceito de Descentralização foi gradualmente enfraquecido, sendo substituído por uma característica mais limitada de resistência à censura.
Embora a resistência à censura seja uma característica fundamental das criptomoedas, é apenas um subconjunto do conceito de Descentralização. Essa mudança reflete as características centralizadas que predominam na última geração de projetos de moeda estável (com algumas exceções, como Liquity e suas bifurcações).
Mesmo que estes projetos utilizem exchanges descentralizadas (DEX), geralmente ainda há uma equipe central responsável pela gestão de estratégias, busca de rendimento e sua distribuição a detentores semelhantes a acionistas. Neste modelo, a escalabilidade vem principalmente da quantidade de rendimento, e não da combinabilidade interna do ecossistema DeFi.
A verdadeira Descentralização parece estar a dar lugar a abordagens mais pragmáticas.
Desafios reais
Em 12 de março de 2020, a queda acentuada do mercado provocada pela pandemia de COVID-19 expôs a vulnerabilidade de moedas estáveis descentralizadas como a DAI. Desde então, muitos projetos passaram a usar USDC como principal reserva, o que de certa forma reconhece a dificuldade de ser totalmente descentralizado em um mercado dominado pela Circle e pela Tether. Ao mesmo tempo, experimentos com moedas estáveis algorítmicas, como a UST, também não conseguiram atingir os resultados esperados.
O aperto do ambiente regulatório agravou ainda mais essa tendência. Ao mesmo tempo, a ascensão das moedas estáveis de nível institucional também diminuiu o interesse por soluções experimentais.
Neste contexto, a Liquity destaca-se pela imutabilidade de seus contratos inteligentes e pelo uso puro do Ethereum como garantia. No entanto, ainda enfrenta desafios em termos de escalabilidade.
A versão V2 recentemente lançada pela Liquity melhorou a segurança do anexo através de várias atualizações e oferece opções de taxa de juros mais flexíveis ao emitir a nova moeda estável BOLD. No entanto, seu crescimento é limitado por vários fatores, incluindo uma relação de valor de empréstimo (LTV) relativamente baixa e a falta de um modelo de distribuição em grande escala.
Apesar do valor total bloqueado (TVL) ser limitado, a Liquity e os seus projetos fork ainda ocupam uma posição importante no ecossistema das criptomoedas, com um TVL total de 370 milhões de dólares para as versões V1 e V2.
O equilíbrio entre regulação e inovação
Recentemente, a proposta da Lei Genius pode trazer mais estabilidade e reconhecimento ao mercado de moedas estáveis dos EUA. No entanto, a lei foca principalmente nas moedas estáveis tradicionais, apoiadas por moeda fiduciária, emitidas por entidades licenciadas e regulamentadas.
Isso significa que a Descentralização, a garantia criptográfica ou a moeda estável algorítmica podem cair em uma zona cinzenta de regulamentação ou ser completamente excluídas.
Proposta de Valor e Estratégia de Distribuição
Projetos de moeda estável estão adotando diferentes estratégias para criar valor e expandir a quota de mercado:
Alguns projetos mistos são direcionados principalmente a investidores institucionais, com o objetivo de expandir o setor financeiro tradicional.
Algumas moedas estáveis lançadas por empresas Web2.0 tentam expandir seu mercado potencial atraindo usuários nativos de criptomoedas.
Alguns projetos focam em estratégias subjacentes, como ativos do mundo real (RWA) ou estratégias Delta-Neutral, para alcançar retornos sustentáveis.
Esses projetos têm em comum o fato de que, embora em diferentes graus, todos apresentam um certo nível de características de centralização. Mesmo os projetos focados em DeFi são frequentemente geridos por equipes internas.
Os novos ecossistemas de blockchain (como MegaETH e HyperEVM) oferecem novas oportunidades para a inovação em moeda estável. Alguns projetos estão explorando como implementar gradualmente a Descentralização nessas novas plataformas, ao mesmo tempo que aproveitam o "efeito novidade" para atrair usuários.
Perspectivas Futuras
A centralização não é totalmente negativa. Para os projetos, oferece uma forma de gestão mais simples, controlável e escalável, além de ser mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios.
No entanto, essa tendência entra em conflito com a ideia original das moedas digitais. A verdadeira resistência à censura e a propriedade dos ativos dos usuários continuam a ser características que as moedas estáveis centralizadas têm dificuldade em garantir totalmente.
Portanto, embora as novas alternativas sejam atraentes, não devemos esquecer o dilema triplo original das moedas estáveis: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. O desafio contínuo que os projetos de moeda estável enfrentarão será como equilibrar esses três aspectos na busca por inovação e participação de mercado.
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SeeYouInFourYears
· 2h atrás
O esquema de pirâmide está feito. Quem se importa com a centralização?
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0xLuckbox
· 2h atrás
Esta onda não diz nada, é apenas para atacar o USDT.
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OnchainGossiper
· 2h atrás
Então foi mais uma vez compreendido pelos capitalistas.
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MeaninglessApe
· 2h atrás
De qualquer forma, quem se importa se você é descentralizado ou não, já que todos perderam tudo.
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MetaMisfit
· 2h atrás
O que há para equilibrar? Não é delicioso simplesmente estar deitado com usdt?
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TradFiRefugee
· 2h atrás
Com essa quantidade de moeda, que Descentralização podemos discutir?
moeda estável困境：Descentralização衰落与新兴挑战的博弈
Revisitando a moeda estável: Descentralização em declínio e novos desafios
As moedas estáveis têm sido o foco no campo das criptomoedas. Além da especulação, são um dos poucos produtos que encontraram uma clara adequação ao mercado de produtos no mercado de criptomoedas. Atualmente, espera-se amplamente na indústria que, nos próximos cinco anos, haverá trilhões de dólares em moedas estáveis a entrar no mercado financeiro tradicional.
No entanto, a prosperidade aparente não significa que tudo é perfeito.
O dilema dos três problemas das moedas estáveis
Novos projetos costumam usar gráficos para mostrar suas vantagens em relação aos principais concorrentes. Mas uma tendência recente que chama a atenção é a queda evidente no nível de Descentralização.
Com o desenvolvimento e a maturidade do mercado, a necessidade de escalabilidade entrou em conflito com os ideais de Descentralização dos primeiros tempos. No entanto, deve ser possível encontrar um ponto de equilíbrio entre os dois.
Inicialmente, o dilema das três dificuldades das moedas estáveis baseia-se em três conceitos fundamentais:
No entanto, após várias experiências controversas, a escalabilidade continua a ser um grande desafio. Assim, esses conceitos estão em constante evolução para se adaptar a novas realidades.
Nos últimos anos, algumas das principais estratégias de projetos de moeda estável foram além da mera categoria de moeda estável, evoluindo para um ecossistema de produtos mais amplo. No entanto, nesse processo, o conceito de Descentralização foi gradualmente enfraquecido, sendo substituído por uma característica mais limitada de resistência à censura.
Embora a resistência à censura seja uma característica fundamental das criptomoedas, é apenas um subconjunto do conceito de Descentralização. Essa mudança reflete as características centralizadas que predominam na última geração de projetos de moeda estável (com algumas exceções, como Liquity e suas bifurcações).
Mesmo que estes projetos utilizem exchanges descentralizadas (DEX), geralmente ainda há uma equipe central responsável pela gestão de estratégias, busca de rendimento e sua distribuição a detentores semelhantes a acionistas. Neste modelo, a escalabilidade vem principalmente da quantidade de rendimento, e não da combinabilidade interna do ecossistema DeFi.
A verdadeira Descentralização parece estar a dar lugar a abordagens mais pragmáticas.
Desafios reais
Em 12 de março de 2020, a queda acentuada do mercado provocada pela pandemia de COVID-19 expôs a vulnerabilidade de moedas estáveis descentralizadas como a DAI. Desde então, muitos projetos passaram a usar USDC como principal reserva, o que de certa forma reconhece a dificuldade de ser totalmente descentralizado em um mercado dominado pela Circle e pela Tether. Ao mesmo tempo, experimentos com moedas estáveis algorítmicas, como a UST, também não conseguiram atingir os resultados esperados.
O aperto do ambiente regulatório agravou ainda mais essa tendência. Ao mesmo tempo, a ascensão das moedas estáveis de nível institucional também diminuiu o interesse por soluções experimentais.
Neste contexto, a Liquity destaca-se pela imutabilidade de seus contratos inteligentes e pelo uso puro do Ethereum como garantia. No entanto, ainda enfrenta desafios em termos de escalabilidade.
A versão V2 recentemente lançada pela Liquity melhorou a segurança do anexo através de várias atualizações e oferece opções de taxa de juros mais flexíveis ao emitir a nova moeda estável BOLD. No entanto, seu crescimento é limitado por vários fatores, incluindo uma relação de valor de empréstimo (LTV) relativamente baixa e a falta de um modelo de distribuição em grande escala.
Apesar do valor total bloqueado (TVL) ser limitado, a Liquity e os seus projetos fork ainda ocupam uma posição importante no ecossistema das criptomoedas, com um TVL total de 370 milhões de dólares para as versões V1 e V2.
O equilíbrio entre regulação e inovação
Recentemente, a proposta da Lei Genius pode trazer mais estabilidade e reconhecimento ao mercado de moedas estáveis dos EUA. No entanto, a lei foca principalmente nas moedas estáveis tradicionais, apoiadas por moeda fiduciária, emitidas por entidades licenciadas e regulamentadas.
Isso significa que a Descentralização, a garantia criptográfica ou a moeda estável algorítmica podem cair em uma zona cinzenta de regulamentação ou ser completamente excluídas.
Proposta de Valor e Estratégia de Distribuição
Projetos de moeda estável estão adotando diferentes estratégias para criar valor e expandir a quota de mercado:
Esses projetos têm em comum o fato de que, embora em diferentes graus, todos apresentam um certo nível de características de centralização. Mesmo os projetos focados em DeFi são frequentemente geridos por equipes internas.
Os novos ecossistemas de blockchain (como MegaETH e HyperEVM) oferecem novas oportunidades para a inovação em moeda estável. Alguns projetos estão explorando como implementar gradualmente a Descentralização nessas novas plataformas, ao mesmo tempo que aproveitam o "efeito novidade" para atrair usuários.
Perspectivas Futuras
A centralização não é totalmente negativa. Para os projetos, oferece uma forma de gestão mais simples, controlável e escalável, além de ser mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios.
No entanto, essa tendência entra em conflito com a ideia original das moedas digitais. A verdadeira resistência à censura e a propriedade dos ativos dos usuários continuam a ser características que as moedas estáveis centralizadas têm dificuldade em garantir totalmente.
Portanto, embora as novas alternativas sejam atraentes, não devemos esquecer o dilema triplo original das moedas estáveis: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. O desafio contínuo que os projetos de moeda estável enfrentarão será como equilibrar esses três aspectos na busca por inovação e participação de mercado.