Visão Geral do Mercado

Sinal anômalo

Esta semana, os mercados financeiros sofreram uma volatilidade significativa:

• O mercado de ações, o mercado de obrigações e o mercado de câmbios caíram em sincronia, o índice S&P 500 teve uma alta de até 5% durante a semana, mas com grande volatilidade.
• A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%, atingindo um recente máximo.
• O índice do dólar caiu abaixo de 100, atingindo o nível mais baixo em quase 10 meses.

Desempenho diversificado de ativos de refúgio:

• O ouro subiu significativamente, ultrapassando 3200 dólares/onz
• O iene e o franco suíço estão a valorizar-se
• O status do dólar como ativo de refúgio tradicional está sendo questionado

Contradições nos dados econômicos

Os dados de inflação mostram sinais iniciais de estagflação:

• A CPI caiu no geral, principalmente devido à queda dos preços dos combustíveis.
• Os preços da habitação e dos alimentos continuam a subir na inflação subjacente.
• O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a contração da demanda e a rigidez dos custos.

Os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e as expectativas pessimistas do mercado em relação ao futuro da economia estão a aumentar.

Pressão de liquidez manifestada

Mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrenta uma espiral de venda:

• A queda acentuada nos preços dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos ativos de garantia.
• Fundos de hedge foram forçados a vender, aumentando ainda mais os rendimentos

A pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença entre BGCR e SOFR alargou-se
• Refletir o aumento repentino nos custos de financiamento de colaterais
• A intensificação da estratificação da liquidez

Políticas e Riscos Externos

Escalada das tensões comerciais:

• Os impostos sobre as importações da China para os EUA aumentaram para 145%
• A tarifa de retaliação da China aumentou para 125%
• A guerra comercial está parcialmente amena, mas os riscos a longo prazo ainda persistem.

Pressão de refinanciamento da dívida americana:

• Em 2025, aproximadamente 9 trilhões de dólares em dívida dos EUA vão vencer
• A venda em massa por detentores estrangeiros aumentará a pressão sobre a liquidez

Perspectivas para a próxima semana

Lógica de Defesa do Mercado

• Fluxo de capital para ativos de refúgio não americanos, como ouro, ienes, francos suíços, etc.
• A dominância da negociação de estagflação, com riscos de venda para os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e ativos de ações de alta alavancagem.

Indicadores-chave de monitorização

• Liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA ( atenção se a taxa de rendimento a 10 anos ultrapassa 5% )
• Variação na posse de dívida soberana dos EUA na China
• Intervenção na taxa de câmbio do Banco do Japão
• Tendência do spread de rendimento de títulos de alta rentabilidade