Ранняя интеграция Pendle с Terminal Finance — это не просто очередная «возможность получения дохода».

Это — предвестник новой финансовой эпохи:

Глубокое слияние основных примитивов традиционных и децентрализованных финансов (TradFi <> DeFi).

Об этом свидетельствует проект Converge: стратегическое партнёрство с фокусом на TradFi, в которое вовлечены Ethena и Securitize — партнёры, идеально соответствующие требованиям институциональных инвесторов.

Движущая сила — устойчивая новая гипотеза о внедрении институций: традиционные игроки начинают осознавать уникальные синергии, которые открывает DeFi.

Экосистему Converge формируют наиболее институционально ориентированные игроки DeFi, и прежде всего Terminal Finance, который капитализирует возможности Ethena и Pendle.

Устойчивость экосистемы обеспечена не только инвестиционным интересом, а прежде всего — выверенной финансовой архитектурой:

• DeFi-примитивы с продвинутыми интеграциями и максимальной компонуемостью
• Развитые каналы распространения через CeFi
• Замкнутая институциональная модель участия

Всё это создает прочную базовую инфраструктуру, закладывающую фундамент для масштабного институционального доступа.

Следующий этап: формализация вторичного уровня

Это — финальная стадия внешней интеграции, приближающая экосистему к полной совместимости с требованиями TradFi. Основные компоненты этого этапа:

1. Стратегическое распространение через традиционные финансовые институты
2. Инфраструктура для обеспечения нормативного соответствия
3. Координация ликвидности институционального уровня

Terminal Finance занимает позицию центрального якоря ликвидного TradFi-хаба Converge, формируя базовую финансовую инфраструктуру для институциональных операций.

Вся философия «Money Legos», определившая становление DeFi, строилась на принципе компонуемой ликвидности.

Но без глубокой, надёжной и доступной ликвидности сама компонуемость теряет смысл. Именно здесь TerminalFi становится ключевым элементом экосистемы Converge.

Это далеко не просто очередная DEX-платформа: система спроектирована для следующих задач:

1. Главный драйвер экосистемы → устойчивая вторичная площадка для инструментария институционального уровня и доходных стейблкоинов
2. Капитальная эффективность → продуманный дизайн, минимизирующий ценовые скачки и IL для максимальной доходности провайдеров ликвидности
3. Широкая доступность → как в открытом режиме, так и через будущую KYC/KYB-версию для регулируемой торговли институциональными активами (RWA)

Без сомнения, Terminal изначально создан как базовый институциональный DeFi-примитив и предлагает уникальное, высококонкурентное ценностное предложение.

Поскольку у Converge отсутствует собственная токен-стратегия, Terminal выступает ближайшим нативным инструментом для реализации потенциала роста Converge.

Ключевая двойная синергия: Pendle x Ethena

Тезис YBS для Terminal определил выбор sUSDe как базового актива, а запуск в тандеме с Pendle с первого дня укрепил стратегическое соответствие.

И это абсолютно закономерно.

Пока @ethena_labs за год расширила объём предложения до $6 млрд, Pendle Finance стал ключевым катализатором этого роста:

• Более 50% эмиссии sUSDe было токенизировано через Pendle на пути с $1 до $4 млрд
• 40% максимальное использование при объёме $6 млрд

Такой высокий уровень удержания на Pendle доказывает востребованность токенизированной (фиксированной и плавающей) доходности для DeFi-портфелей. Ещё важнее — синергия Ethena и Pendle формирует замкнутый цикл мультипликативного сетевого эффекта, который масштабирует и усиливает их влияние на всю экосистему.

Причём синергия этим не ограничивается.

Ethena и Pendle выходят далеко за пределы пользовательской аудитории DeFi и напрямую ориентированы на институциональный рынок:

1. Продукты с фиксированной доходностью (рынок TradFi: $190 трлн)
2. Свопы процентных ставок (ещё крупнее — $563 трлн)

Благодаря аккредитованной и регулируемой инфраструктуре распространения Converge, теперь открыт полноценный мост для институциональных аллокаторов. Это решение открывает доступ к источникам доходности, изначально созданным в крипто — быстрым, модульным и доходоцентричным по сути.

Вся стратегия работает только при опоре на инновационный финансовый примитив, отвечающий вызовам глобального макроцикла — и sUSDe от Ethena идеально вписывается в этот сценарий:

Доходность по sUSDe находится в обратной корреляции с реальными мировыми ставками, чего не встречается ни в одном инструменте классических долговых рынков.

Это позволяет sUSDe не просто сохранять устойчивость при изменении процентных ставок, но и показывать рост на этом фоне.

Поскольку ожидается снижение текущих ставок (~4,50%), институциональные инвесторы столкнутся с проседанием доходности, и для них sUSDe становится оправданной альтернативой для сохранения портфельных результатов.

В 2020–2021 гг. и в четвёртом квартале 2024 года спред доходов по BTC относительно реальных ставок превышал 15%.

Что это значит?

sUSDe и соответствующий iUSDe (институциональный вариант под TradFi) структурно превосходят аналоги по доходности с учетом риска. Вдобавок, благодаря заметно более дешёвому капиталу по сравнению с TradFi, интерес со стороны традиционных игроков может вырасти в 10 раз.

Двойной синергетический эффект: ключевая роль Pendle

Следующий этап: Сближение

И Ethena, и Pendle стратегически движутся к одной цели — институциональному сближению TradFi и DeFi.

С момента запуска в первом квартале 2024 года Ethena укрепила позиции в DeFi и заняла нишу CeFi благодаря следующим шагам:

• Активы USDe и sUSDe доступны в 10+ экосистемах и интегрированы с ведущими DeFi-платформами
• Широкая CeFi-дистрибуция через CEX и обеспечение залоговой ценности для производных инструментов
• Интеграция с платёжными сервисами PayPal и Gnosis Pay

Эта платформа создала фундамент для финального этапа проникновения в институциональный TradFi, а Terminal Finance стал ключом к ликвидности Converge для институциональных сделок.

Участие Pendle раскрывает финансовый потенциал YBS-примитива. Pendle также стартует с преддепозитами LP-токенов для начальных пулов:

1. tUSDe: пул sUSDe/USDe
2. tETH: пул wETH/weETH (EtherFi)
3. tBTC: пул wBTC/eBTC (EtherFi)

*Эти пулы уникальны: они дают одностороннюю рыночную экспозицию и минимизируют IL — идеальный инструмент для приверженных и долгосрочных LP.

Ранние возможности: Roots Access Program, этап 1

Начальная фаза запуска сопровождается эксклюзивными временными мультипликаторами Pendle:

• Мультипликатор 15–60x для Terminal Points (для прямых депозитов — 10–30x)
• 50x Sats-мультипликатор для tUSDe; 3x EtherFi-мультипликатор для tETH
• До 13,93% годовых LP APY с доходностью и очками — при односторонней экспозиции и минимальном IL
• Фиксированная ставка 11,26% годовых по tUSDe
• Высокоэффективный YTs-инструмент с доходностью 51–340% (доход + очки)

На этапе становления институциональных примитивов нет других решений, предлагающих столь стратегические возможности.

Заключение

Если смотреть в перспективе, запуск Converge знаменует появление финансовой операционной системы нового поколения экономических примитивов.

Если вы до сих пор это не заметили:

1. Ethena приносит доллар с доходностью
2. Pendle создает инфраструктуру структурирования доходов
3. Terminal открывает путь к институциональному рынку

Совместно они формируют уникальную on-chain систему процентных ставок: модульную, масштабируемую, способную обслуживать триллионы мировых средств, ищущих более высокую доходность.

Это настоящее открытие институционального DeFi.

И оно уже запущено.

Отказ от ответственности

1. Данная статья перепечатана с [Substack]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Cheeezzyyyy]. Если вы возражаете против перепечатки — свяжитесь с командой Gate Learn, которая незамедлительно отреагирует.
2. Отказ от ответственности: все мнения и суждения отражают личную точку зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Команда Gate Learn осуществляет переводы материалов на другие языки. Без специального разрешения копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.