Предисловие

Каждая финтех-компания станет компанией по выпуску стейблкоинов.

Несмотря на ажиотаж, скептицизм, надежду и опасения вокруг стейблкоинов, я считаю, что мы пересекли важный рубеж. Мы перешли от эпохи «Банковских услуг как услуги» (BaaS) к эпохе стейблкоинов как инфраструктуры. Компании, сосредоточенные на стейблкоинах в B2C, B2B и инфраструктуре, будут формировать индустрию в следующем десятилетии.

Это преобразование будет в десять раз интенсивнее, чем бум финтеха последнего десятилетия.

Поскольку мы движемся к новому уровню инфраструктуры. Люди все еще рассматривают стейблкоины как новый канал платежей, и когда они увидят их как платформу, которая превосходит все другие уровни, мы в конечном итоге полностью перейдем к нативным стейблкоинам. Стейблкоины — это платформа.

Ключевые моменты этой статьи:

• Предыдущая эпоха: Банковское обслуживание как услуга (BaaS) и его влияние на стейблкоины
• Почему стейблкоины являются инфраструктурным слоем (а не просто новым каналом)
• Золотая лихорадка стейблкоинов и регулирование разблокировки
• Сценарии полного стека приложений
• Стратегическое позиционирование и будущее

1. Уроки, извлеченные из BaaS в стейблкоин

Как говорится, дураки всегда импульсивны.

Мы только что стали свидетелями этого в BaaS.

Эра финансовых услуг 2010-х годов характеризовалась тем, что компании принимали мобильную стратегию распространения и облачную инфраструктуру.

Мы наблюдаем новое поколение поставщиков инфраструктуры, специально разработанных для финансовых услуг. Теперь каждое подразделение и ИТ-система в банках могут быть доступны через API. Это включает в себя регистрацию клиентов, борьбу с мошенничеством, борьбу с отмыванием денег (AML), услуги по кредитным картам и в некоторых случаях даже обслуживание клиентов. Это позволяет новым компаниям запускать мобильные приложения, кошельки и "счета", что позволяет им привлекать и обслуживать клиентов по стоимости, значительно ниже, чем у существующих предприятий.

Объединив API, мобильные и облачные технологии, финтех-компании также получают выгоду от помощи нескольких «спонсирующих банков», которые видят возможности для предоставления банковских каналов, хранения средств и перевода средств для этой новой области. Некоторые банки достигли большого успеха благодаря своей «простоте сотрудничества».

Источник изображения: Klaros Partners

Для финтех-компаний их первоначальная бизнес-модель следующая:

• Получайте доход от комиссий за обмен.
• Снизить затраты на привлечение клиентов (CAC) за счет беспрепятственного цифрового онбординга.

Как говорится: покажите мне механизм стимулов, и я покажу вам результаты?

Некоторые (не все) финтех-компании оптимизировали коэффициенты конверсии, и когда вы это делаете, многие правила в финансовых услугах кажутся трением. Например, требование от клиентов предоставлять многопстраничные документы для проверок "Знай своего клиента" (KYC) или мониторинг транзакций на предмет рисков международного терроризма, в то время как подавляющее большинство клиентов являются местными.

Когда я написал «BaaS мертв» в марте 2023 года, мы уже видели зловещие знаки.

Открытие счета — это критический момент для обеих сторон в борьбе с преступностью. Если вы рассматриваете открытие счета как процесс, который необходимо завершить с минимальными затратами, тогда минималистская интерпретация правил Закона о банковской тайне / Закона о противодействии отмыванию денег приведет к высокой конверсии в процессе открытия счета. За последние два года это позволило мошенничеству и отмыванию денег проводиться удаленно в больших масштабах, атакуя самые слабые места системы. ——— Отрывок из "BaaS мертв"

Если вы плохой человек, атака на небольшие новые банки и цифровые банки - это просто.

Но результат плохой.

22 апреля 2024 года, когда провайдер блокчейн-услуг (BaaS) Synapse обанкротился, десятки тысяч клиентов потеряли свои сбережения. Приложения финансовых технологий не могли получить доступ к этим средствам, а банки не смогли отследить или подтвердить местонахождение денег.

Это событие вызвало заголовки в мейнстримных СМИ, и в банковской индустрии регуляторы выпустили ряд согласительных приказов, обнаружив недостатки в банках в следующих областях:

• Управление рисками третьих сторон (т.е. провайдеры API и финтех-компании)
• Антиотмывание денег (т.е. контрольные меры этих компаний могут быть непоследовательными)
• Корпоративное управление (т.е. необходимость привлечения менеджмента к ответственности)

Источник изображения: Klaros Partners

Последствия этих неудач огромны.

Если вы не можете остановить поток средств к злоумышленникам, преступники будут вознаграждены, тем самым финансируя человеческие страдания.

Однако урок здесь не в том, что BaaS или финтех плохи; далеко не так.

Сегодня у нас есть:

• Способность иммигрантов и людей с низким доходом открывать бесплатные счета.
• Возможность использовать денежный поток (средства, которые у вас есть) для одобрения кредита, что означает, что больше людей могут избежать банкротства.
• Хорошая карта управления расходами
• Предоставьте встроенные кредиты для рынка, малых и средних предприятий и вертикального SaaS.

Успешные крупные финансовые бренды изменили отрасль. Cash App, Venmo, Chime, Affirm, Revolut, Monzo, Nubank, Stripe, Adyen и ваши любимые бренды стали известными именами на своих рынках и в своих отраслях. Финансовые технологии кардинально изменили распределение финансов и повысили стандарты пользовательского опыта.

Мы просто извлекли некоторые уроки на этом пути.

Инвестиционный масштаб стейблкоинов и кросс-граничных операций может привести к эпическим последствиям в случае любого коллапса.

Хотя я знаю, что невозможно полностью предотвратить плохие вещи, надеюсь, что компании, сосредоточенные вокруг стейблкоинов, смогут извлечь уроки из ошибок и успехов эпохи BaaS и не будут слепы перед надвигающейся золотой лихорадкой.

2. Регуляторное разблокирование и рост средств

2.1 Регуляторное разблокирование

Текущая версия «Закона GENIUS» может изменить все. Согласно проекту, если вы являетесь одобренным эмитентом стейблкоина, вы можете рассматривать стейблкоины как эквиваленты наличных в своем балансе. Это имеет важное значение.

Возьмем предоплаченные карты как пример. Они требуют разрешений на перевод средств, правил погашения и требований к защите потребителей. Наличные деньги похожи на деньги в вашем кармане. Их гораздо проще держать и управлять ими. Стейблкоины могут унаследовать эту простоту.

2.2 Золотая лихорадка стейблкоинов

Инвестиции в бизнес, связанный со стабильными токенами, ожидается, вырастут в 10 раз по сравнению с прошлым годом.

Ситуация с финансированием, связанная с бизнесом стабильных токенов

Если «Закон GENIUS» будет принят, появится новый регулируемый канал стейблкоинов и новая категория узких банков, называемая лицензированными эмитентами платежных стейблкоинов (PPSI).

Это означает, что каждый предприниматель, венчурный капиталист, платежная компания, теневой банк и даже крупные банки примут меры, чтобы защитить или захватить эту новую возможность.

3. Аргумент: Стейблкоины как платформа

В настоящее время стейблкоины используются в качестве альтернативных каналов трансакций между странами, и в будущем они могут стать внутренними платежными каналами.

Но если вы видите только это, вы упускаете общую картину. Стейблкоины также являются платформой, которая превосходит такие каналы, как SWIFT, ACH, PIX и UPI, становясь инфраструктурой, которая соединяет все эти каналы. Это откроет новые случаи использования и возможности.

В конечном итоге, стейблкоины создадут абстрактный уровень поверх существующих платежных каналов, так же как интернет сделал это для телекоммуникационных операторов. Аналогично, вся отрасль станет «стейблкоинизированной», как мы видим с видео, сообщениями и электронной коммерцией. Этот сетевой уровень в конечном итоге устранит посредников и снизит затраты. — Извлечено из «Стейблкоины не дешевле; они лучше»

Я вижу это следующим образом:

Стейблкоин как платформа

Вот как выглядит разрушение платформы. Трафик телекоммуникаций вырос на 60% по сравнению с прошлым годом, в то время как доходы увеличились всего на 1% по сравнению с прошлым годом. За 15 лет трафик увеличился более чем в 1000 раз по сравнению с ростом доходов.

Существующие предприятия, которые не могут адаптироваться к новому платформенному уровню, будут товаризованы.

Влияние стейблкоинов на платежи похоже на влияние интернета на телекоммуникации – он создал платформенный уровень, который делает инфраструктуру товаром в качестве трубопровода.

Мы можем видеть, как этот инфраструктурный слой постепенно появляется в каждом процессе оплаты и бизнес-модели. Вот как это работает.

4. Как стейблкоины функционируют в рамках всей системы

Да, стейблкоины сегодня функционируют как альтернативный платежный канал. Но это лишь основа. Большинство людей воспринимают это как платежный канал на изображении ниже, а не как платформу:

Стейблкоины как платежный канал - это не только так, но у них также есть и другие функции.

Настоящая возможность заключается в функциях, которые они могут выполнять как инфраструктура.

4.1 Стейблкоины для международных платежей - отправная точка

Нет никаких сомнений в том, что основное применение стейблкоинов — это трансакции между странами. Основной валютный маршрут идет из азиатских стран, за ним следует маршрут из Соединенных Штатов в страны Латинской Америки (Мексика, Бразилия, Аргентина).

G20 принимает Tron и Tether для ведения платежной активности в странах Глобального Юга

Существует множество типов трансакций в области международных платежей. Давайте углубимся в каждый процесс платежа.

Сценарии раннего использования B2B:

• Крупные предприятия для расширения рынка (например, SpaceX): используются для финансового управления, платежей поставщикам и межкорпоративных платежей.
• Международная зарплата и платежи (например, Deel, Remote): Подрядчики и представители работодателя будут делать платежи на кошельки стейблкоинов.

Artemis исследовал более 30 компаний, занимающихся бизнесом со стабильными токенами, и обнаружил, что сегмент B2B вырос на 400% в годовом исчислении (и продолжает ускоряться), что делает его самой быстрорастущей категорией. (Примечание: объем транзакций, показанный на рисунке ниже, является лишь частью общего рынка.)

Как показано на кривой роста, это значительный рост.

В настоящее время ликвидность на последней миле и спреды на рынке форекс являются узкими местами, но новые компании, такие как Stablesea, OpenFX и Velocity, выходят на рынок, чтобы изменить эту ситуацию.

Кросс-границы случаи использования стейблкоинов для потребителей включают:

• Переводы и P2P (например, Sling Money): Клиенты используют стейблкоины для трансакций через границу, которые проходят быстрее и обычно дешевле.
• Карта, связанная со стабильной монетой: также известная как "Долларовая карта", она позволяет потребителям в Южном полушарии приобретать услуги от Netflix, ChatGPT или Amazon.

Исследования Артемиды также показывают, что ассоциация P2P и стейблкоинов увеличилась более чем на 100% в годовом исчислении, с объемом обработки транзакций (TPV) не менее 1 миллиарда долларов в их выборке.

Стабильные монеты становятся чертой новых банков (таких как Revolut и Nubank), и хотя их текущие области применения все еще относительно узки, они могут расшириться в будущем. Приложения, такие как Revolut, которые изначально начинали с переводов и P2P, хорошо подготовлены, чтобы в полной мере воспользоваться этим новым каналом.

В настоящее время спреды на рынке Форекс для торговли местной валютой обычно высоки, а ликвидность низка. Однако эта ситуация меняется.

Ландшафт внутренних платежей все еще формируется, но это увлекательно.

4.2 Стейблкоины, используемые для внутренних платежей (будущее направление)

Внутренние B2B случаи использования включают:

• Криптоустойчивые стейблкоины (такие как ONDO или BUIDL): В настоящее время сектор криптофинансов конвертирует стейблкоины в токенизированные государственные облигации, чтобы избежать их обмена на фиатную валюту. Если эта функциональность может быть реализована в системах управления ресурсами предприятия (ERP), это может быть очень привлекательно для любого финансового директора компании.
• Стейблкоины как альтернатива структуре FBO (например, Modern Treasury): характеристика регулирования в США заключается в том, что как небанковское учреждение для перевода средств от имени клиентов часто требуется структура «в интересах (FBO)». Эти настройки счетов сложны. Продукт стейблкоина Modern Treasury позволяет финансовым командам настраивать процессы платежей для клиентов без необходимости в структуре FBO.
• Собственные B2B аккаунты на стейблкоинах (например, Altitude): «Безграничные аккаунты», предоставляемые Wise или Airwallex, могут быть основаны на стейблкоинах. Эти аккаунты используют доллар США в качестве основной валюты, но предлагают интерфейс для управления счетами, расходами и финансами.

Сценарии использования для домашних потребителей все еще находятся на ранних стадиях, включая:

• Нативные "чековые" счета для стейблкоинов (например, Fuse): Похожие потребительские впечатления на Wise, Revolut или приложения для переводов, но с глобальным по умолчанию. Эти услуги в настоящее время доступны в странах Южного полушария, но могут представлять собой новую, недорогую модель для проектов потребительских финансовых технологий.
• Проект предоплаченной карты: Из-за потенциального денежного эквивалента стейблкоинов финансовые работники могут получить программируемую валюту, которая учитывается в балансе как наличные, но так же ликвидна, как цифровые платежи, без необходимости управления сложными вопросами предоплаченного долга.
• P2P стейблкойны: Zelle, Venmo, Pix и Faster Payments доминируют на своих внутренних рынках, но если стейблкойны станут еще одной моделью развития, эти приложения могут понадобиться только для поддержки на фронт-энде.

4.3 Финансы и Инфраструктура (Скрытый слой)

Скрытый слой является инфраструктурой. Банковская технология сама по себе становится родной технологией стейблкоинов.

• Эмиссия стейблкоинов как услуга (например, Brale, M^0): Банки и небанковские учреждения могут захотеть создать свои собственные стейблкоины, чтобы привлечь депозиты или избежать сборов, взимаемых другими эмитентами.
• Стейблкоины как побочные ядра (например, Stablecore): банки могут захотеть создать систему учета, которая взаимодействует со стейблкоинами, независимо от их традиционной платформы. "Побочное ядро" может достичь этого, при этом оставаясь в согласовании с основным ядром.
• Стейблкоины предоставляют инфраструктуру, аналогичную BaaS (например, Squads Grid): предлагая разработчикам простые API для быстрого создания потребительских, B2B или встроенных финансовых продуктов.

Большинство компаний на рынке серьезно недооценивают любовь разработчиков к удобству стейблкоинов. Для компаний, таких как Stripe, удобство всегда было ключом к успеху.

Вы можете представить другие возможности. В качестве мысленного эксперимента рассмотрите стейблкоины как глобальную, программируемую систему учета, которую каждый может сверять и просматривать.

Каждому адресу кошелька может быть присвоен известный фронтенд или создатель кошелька, что позволяет этим компаниям сразу же сотрудничать в случае проблем с KYC или AML.

4.4 Стратегическое позиционирование стейблкоина

В настоящее время на рынке есть атакующие, оппортунисты и участники, которые все еще наблюдают и формируют стратегии.

В настоящее время подавляющее большинство активностей происходит на новых платформах, таких как криптовалютные биржи и кошельки, но некоторые компании-оппортунисты сейчас занимают позицию, чтобы воспользоваться стейблкоинами как новым платежным каналом:

Вот мои мысли о том, что есть что:

Атакующий:

• Управляющие активами компании: BlackRock, Franklin Templeton и Fidelity полагаются на банки для расчетов по банковским переводам. С момента финансового кризиса они захватили долю рынка у банков в кредитных и денежные рынок фондах. Стейблкоины связывают все это через мгновенный, круглосуточный расчетный слой.
• Платежные компании, такие как Stripe, WorldPay и Dlocal, расширяют количество рынков, на которых они могут работать, и виды платежных процессов, которые они предлагают. "Финансовые счета" вторгаются в основные бизнесы крупных центральных банков валют, но обычно нацелены на более новые сегменты клиентов.

Защитная сторона:

• Крупные банки: JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank и другие банки США ранее обсуждали запуск собственных стейблкоинов. Я считаю, что это может быть сделано для захвата доли рынка в этом новом внутреннем и трансграничном платежном "канале", так же как банки доминируют в P2P-платежах через Zelle, они могут "неизбежно" также доминировать в этом новом канале.
• Малые банки: начали лоббировать против стейблкоинов. Эмитенты стейблкоинов, компании по управлению активами и крупные банки могут вывести депозиты из своих низкодоходных расчетных счетов, что приведет к наибольшим потерям для малых банков.

Существуют группы оппортунистических банков, похожие на то, что мы видим в бизнесе спонсируемого банкинга, которые получат огромные возможности благодаря разрушению стейблкоинов.

На самом деле возможности различаются в зависимости от случая использования. Стартапы исследуют новые способы оплаты, в то время как провайдеры платежных услуг (PSP) расширяют доступ на рынок через существующие процессы. В будущем компании по управлению активами и банки найдут свое место на рынке, возможно, ближе к своим существующим основным бизнесам.

5. Критика, опасения и почему большинство из них преувеличены

Я подведу итоги критики следующим образом:

Критика: Стейблкоины приведут к сценарию банковского паники. Опровержение: Это предполагает алгоритмические стейблкоины в стиле Terra, а не эмитентов стейблкоинов, обеспеченных государственными облигациями, лицензированных в рамках "Закона GENIUS".

Критика: Крупные технологические компании создадут валютный олигополий. Ответ: Это разумная озабоченность, но структура делает маловероятным прямое эмитирование стейблкоинов крупными технологическими компаниями — они будут использовать стейблкоины, а не эмитировать их. Стать PPSI представляет собой высокий регуляторный барьер для них.

Критика: Это приведет к потере депозитов в местных банках. Ответ: Денежные рынки уже вызывают эту ситуацию. Местные банки, которые адаптируются для предоставления услуг со стабильными токенами, будут процветать.

Критика: "Это криптовалюта," подразумевает, что она наполнена преступностью и мошенничеством. Ответ: пришло время отказаться от этого взгляда. Будущее финансов находится в блокчейне, и институциональный капитал создает инфраструктуру. Существуют реальные, новые риски, такие как управление ключами, хранение, ликвидность, интеграция и кредитный риск, на которые следует сосредоточиться.

Критика: Стейблкоины являются лишь регуляторным арбитражем, так как "держать USDC должно быть так же сложно, как и держать доллары." Ответ: Финансовые технологии сами по себе достигают регуляторного арбитража через поправку Дурбина. Разрабатывать на стейблкоинах проще, но также существует полная лицензирующая система.

Я верю, что этот дебаты будут продолжаться.

Стейблкоины станут двигателем следующей эпохи финансов, и наш взгляд на будущее только начинается.

6. Наконец, почему каждой компании нужна стратегия стабильной монеты?

Все, что мы делаем сегодня, может реализовать нативную интеграцию стейблкоинов, в этот момент финансы приобретут суперспособности. Мы можем создать мгновенные, глобальные и круглосуточные финансы. Мы можем снова комбинировать финансовые блоки Lego, делая их более удобными для разработчиков.

Эра BaaS говорит нам о том, что новая инфраструктура создает огромные возможности и значительные риски. Компании, которые учатся на успехах и неудачах этой эры, выиграют в эпоху, ориентированную на стейблкоины.

Каждой компании нужна стратегия стабильной монеты. Каждой финтех-компании, каждому банку и каждой финансовой команде это необходимо. Потому что это не просто новый платежный канал. Это платформенный уровень, на котором будут строиться все остальные вещи.

Я призываю каждого читателя строить на основе уроков прошлого.

Крах неизбежен, все пойдет не так, и это тоже очевидно.

Это включает в себя то, как вы будете защищать себя, когда вещи неизбежно пойдут не так.

Создавайте классные вещи.

и храните это в безопасности.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [TechFlow] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Саймон Тейлор] Если есть какие-либо возражения против переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах запрещено копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.