С «Точечное бритье бык» до «быка ценности»: почему говорят, что этот цикл шифрования является самым сложным для розничных инвесторов, но также и самым золотым временем?
Приток институциональных средств, халвинг Биткойна и рост его реальных приложений создали возможности для долгосрочных инвесторов.
Автор: Люк, Mars Finance
Для криптоинвесторов, которые пережили впечатляющий бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок, несомненно, сбивает с толку и вызывает боль. Это была эпоха карнавала, разжигаемого «большим выпуском» центральных банков по всему миру, где ликвидность переполнялась, все росло, и казалось, что покупка любого проекта с закрытыми глазами может принести потрясающие плоды. Однако эти дни прошли. Сегодня мировые финансовые рынки находятся на хрупком балансе: с неожиданно сильными экономическими данными США, с одной стороны, и непоколебимой ястребиной позицией ФРС, с другой, исторически высокие процентные ставки похожи на гору, давящую на все рисковые активы.
Этот парадигмальный сдвиг, управляемый макроэкономической средой, делает текущий криптоцикл «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «доллара», основанная на ликвидности и чисто эмоциональных спекуляциях, уже не работает, и её заменяет рынок «ценностного быка», который больше ориентирован на внутреннюю ценность и управляется ясным нарративом и фундаментальными показателями.
Однако, с другой стороны, сложность заключается именно в возможности. Когда прилив отступит, истинные стоимостные инвесторы откроют свой собственный «золотой век». Потому что именно в такой среде уступчивость институтов, программная дефляция технологий и реальное применение интеграции с реальной экономикой могут подчеркнуть их реальную ценность на протяжении всего цикла. Цель этой статьи – разобрать этот глубокий сдвиг и объяснить, почему эти трудные времена для спекулянтов являются золотым путем, проложенным для подготовленных инвесторов.
Один. Самое трудное время: когда прилив "большого вливания" уходит
Сложность этого цикла коренится в фундаментальном развороте макроэкономической денежно-кредитной политики. По сравнению с чрезвычайно благоприятной средой «нулевая процентная ставка + неограниченное количественное смягчение» на последнем бычьем рынке, текущий рынок сталкивается с самыми серьезными макроэкономическими препятствиями за последние десятилетия. Федеральная резервная система вступила в беспрецедентный цикл ужесточения, чтобы обуздать худшую инфляцию за четыре десятилетия, которая принесла двойное сжатие на крипторынок, полностью положив конец старой модели легкой прибыли.
1. Макроданные в замешательстве: почему снижение процентной ставки откладывается на неопределенный срок
Ключ к решению текущих рыночных проблем заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система так долго не готова ослабить свою позицию на этапе повышения процентных ставок. Ответ кроется в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
УпрямыйInflация и ястребиная точечная диаграмма: Несмотря на то, чтоInflация снизилась с пика, ее стойкость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовой уровень CPI в США в мае хоть и немного ниже ожиданий, но основной уровеньInflации по-прежнему упрямо удерживается на высоком уровне 2.8%.
!
Это все еще значительно меньше целевого показателя ФРС в 2%. Это упрямство напрямую отражено в последних экономических прогнозах ФРС (SEP) и тщательно отслеживаемом «точечном графике». После июньского заседания чиновники ФРС резко снизили свои ожидания по снижению ставок, сократив среднее количество снижений ставок в этом году до одного из трех предыдущих. Этот ястребиный сдвиг нанес тяжелый удар по рыночному оптимизму. Как сказал Пауэлл на своей пресс-конференции после встречи: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы укрепить нашу уверенность в том, что инфляция продолжает двигаться к 2%». Другими словами, порог снижения ставки ФРС стал очень высоким.
Сильный рынок труда: В то же время рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по несельскохозяйственным работам за май показал, что количество новых рабочих мест достигло 139000, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остался на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, будет оказывать давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему быть более колеблющейся в вопросе снижения процентных ставок.
!
«Исторический сценарий» Пауэлла: Как отметил соучредитель исследовательской компании DataTrek Николас Колас, нынешний председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников, принимая ястребиный тон на завершающем этапе своего срока, чтобы закрепить свое историческое наследие в успешном сдерживании инфляции. Этот фактор репутации как личной, так и институциональной означает, что, если экономические данные не покажут резкого падения, изменение политики будет крайне осторожным и медленным.
2. Привлекательность высоких процентных ставок: эффект "потери" криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к сложной ситуации на криптовалютном рынке:
Истощение ликвидности: Высокие процентные ставки означают снижение «горячих денег» на рынке. Для криптовалютного рынка, особенно альткойнов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является самым серьезным ударом. Когда-то существовавший феномен «все растет», в этом цикле был заменен на структурный рынок «секторов» и даже «лишь несколько горячих точек».
Рост альтернативных издержек: Когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки держания таких активов, как Биткойн, которые не генерируют денежный поток и ценовые колебания сильны, резко возрастают. Это приводит к значительному оттоку средств из криптовалютного рынка, стремящихся к стабильной доходности, что еще больше усугубляет эффект «утечки» на рынке.
Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за горячими трендами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде являются суровыми. Отсутствие глубоких исследований и стратегии, основанные исключительно на следовании за толпой, могут легко привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является ключевой проблемой этого цикла «трудностей».
Два. Самое золотое время: от спекуляций до ценности, появление новых возможностей
Тем не менее, другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические противоречия подобны стресс-тесту, который выжимает рыночные пузыри, отбирая действительно долгосрочные активы и нарративы, тем самым открывая небывалую золотую эпоху для подготовленных инвесторов. Устойчивость данного цикла обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
Золотой мост: спотовый ETF открывает год институциональных инвестиций
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市现货Биткойн ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире криптовалют. Это открывает «золотые ворота» для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им удобно и в соответствии с правилами инвестировать в Биткойн.
По состоянию на второй квартал 2025 года общие активы под управлением только IBIT BlackRock и FBTC ETF Fidelity превысили десятки миллиардов долларов, а непрерывный среднесуточный чистый приток обеспечивает рынку высокую покупательную способность. Эта «новая вода» с Уолл-стрит в значительной степени застраховалась от кризиса ликвидности, вызванного высокими процентными ставками.
Краеугольный камень уверенности: Генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал успех биткойн ETF «революцией на капитальных рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно повысила уверенность на рынке и предоставила розничным инвесторам ясный сигнал следовать за институциональными шагами и осуществлять долгосрочные инвестиции в стоимость.
Вера в код: Хардкорная поддержка в нарративе Халвинга
Четвертый «халвинг» биткоина в апреле 2024 года сократил его ежедневное новое предложение с 900 до 450. Эта написанная в коде, предсказуемая дефляция предложения — это то, что отличает биткоин от всех традиционных финансовых активов. На фоне того, что спрос (особенно со стороны ETF) остается стабильным или даже растет, сокращение предложения вдвое обеспечивает твердую, математически обоснованную поддержку цене биткоина. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев из трех предыдущих халвингов цена биткоина достигала новых исторических максимумов. Для стоимостных инвесторов это не краткосрочный хайповый трюк, а долгосрочная логика, которой можно доверять на протяжении всего цикла.
Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы
Макроэкономические逆风 заставляют участников рынка переходить от простой спекуляции к исследованию внутренней ценности проектов. Основные горячие темы этого цикла больше не являются безосновательными «доги», а представляют собой инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:
Искусственный интеллект (AI) + Крипто: Объединение вычислительной мощности AI с механизмами стимулов блокчейна и правами на данные для создания совершенно новых децентрализованных интеллектуальных приложений.
Токенизация реальных активов (RWA): перевод активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации и произведения искусства, на блокчейн, что позволяет увеличить их ликвидность и разрушить барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
Децентрализованная сеть физической инфраструктуры (DePIN): использование токенов для стимулирования совместного строительства и эксплуатации инфраструктурной сети физического мира глобальными пользователями, такой как базовые станции 5G, сети сенсоров и т.д.
Возвышение этих нарративов знаменует собой коренную трансформацию криптоиндустрии от «спекуляций» к «инвестициям в ценность». Криптовалютный венчурный гигант a16z Crypto в своем годовом отчете акцентировал внимание на потенциале «AI+Crypto» как на центральном двигателе следующего раунда инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружить ценность через глубокие исследования значительно возросли, знания и понимание впервые стали более важными на этом рынке, чем просто смелость и удача.
Три, Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом
Мы находимся на пересечении эпох. «Ястребиный финал» ФРС разворачивается, а уверенное начало еще не прозвучало. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.
Фундаментальное изменение инвестиционной парадигмы
От погоне за горячими темами к инвестициям в ценность: откажитесь от иллюзий поиска «следующего токена, который вырастет в сто раз» и переключитесь на исследование основных аспектов проекта, понимание его технологий, команды, экономической модели и положения на рынке.
От краткосрочной игры к долгосрочному удержанию: В «бычьем рынке ценностей» настоящая прибыль принадлежит тем инвесторам, которые могут распознать основные активы и удерживать их в течение длительного времени, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
Создание дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роль различных активов станет более ясной.** Биткойн (BTC) ** как институционально признанное «цифровое золото» является «балластом» портфеля; Эфириум (ETH), благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF, является ключевым активом с атрибутами хранения стоимости и производственных ресурсов; а высокорослые альткойны должны стать «ракетными двигателями», основанными на глубоких исследованиях и малом объеме инвестиций, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как AI и DePIN.
Сохраняйте терпение, заранее планируйте
Исследование DataTrek выявило интересное явление: за последние 12 месяцев сроков полномочий трех председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что, как только рынок уверяется в том, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение процентных ставок еще не произошло, склонность к риску может заранее начать восстанавливаться.
Такое поведение на рынке также может проявиться в криптовалютной сфере. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочных спекуляциях «когда же будут снижены ставки», настоящие мудрецы уже начинают задумываться о том, какие активы и какие направления займут наиболее выгодные позиции на этом будущем банкете, движимом резонансом макроэкономических факторов и циклом отрасли.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал предельным испытанием для понимания и менталитета розничных инвесторов. Эпоха «водяных быков», когда можно было легко получить прибыль за счет смелости и удачи, закончилась, и пришла эпоха «ценовых быков», требующая глубоких исследований, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С «Точечное бритье бык» до «быка ценности»: почему говорят, что этот цикл шифрования является самым сложным для розничных инвесторов, но также и самым золотым временем?
Автор: Люк, Mars Finance
Для криптоинвесторов, которые пережили впечатляющий бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок, несомненно, сбивает с толку и вызывает боль. Это была эпоха карнавала, разжигаемого «большим выпуском» центральных банков по всему миру, где ликвидность переполнялась, все росло, и казалось, что покупка любого проекта с закрытыми глазами может принести потрясающие плоды. Однако эти дни прошли. Сегодня мировые финансовые рынки находятся на хрупком балансе: с неожиданно сильными экономическими данными США, с одной стороны, и непоколебимой ястребиной позицией ФРС, с другой, исторически высокие процентные ставки похожи на гору, давящую на все рисковые активы.
Этот парадигмальный сдвиг, управляемый макроэкономической средой, делает текущий криптоцикл «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «доллара», основанная на ликвидности и чисто эмоциональных спекуляциях, уже не работает, и её заменяет рынок «ценностного быка», который больше ориентирован на внутреннюю ценность и управляется ясным нарративом и фундаментальными показателями.
Однако, с другой стороны, сложность заключается именно в возможности. Когда прилив отступит, истинные стоимостные инвесторы откроют свой собственный «золотой век». Потому что именно в такой среде уступчивость институтов, программная дефляция технологий и реальное применение интеграции с реальной экономикой могут подчеркнуть их реальную ценность на протяжении всего цикла. Цель этой статьи – разобрать этот глубокий сдвиг и объяснить, почему эти трудные времена для спекулянтов являются золотым путем, проложенным для подготовленных инвесторов.
Один. Самое трудное время: когда прилив "большого вливания" уходит
Сложность этого цикла коренится в фундаментальном развороте макроэкономической денежно-кредитной политики. По сравнению с чрезвычайно благоприятной средой «нулевая процентная ставка + неограниченное количественное смягчение» на последнем бычьем рынке, текущий рынок сталкивается с самыми серьезными макроэкономическими препятствиями за последние десятилетия. Федеральная резервная система вступила в беспрецедентный цикл ужесточения, чтобы обуздать худшую инфляцию за четыре десятилетия, которая принесла двойное сжатие на крипторынок, полностью положив конец старой модели легкой прибыли.
1. Макроданные в замешательстве: почему снижение процентной ставки откладывается на неопределенный срок
Ключ к решению текущих рыночных проблем заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система так долго не готова ослабить свою позицию на этапе повышения процентных ставок. Ответ кроется в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
УпрямыйInflация и ястребиная точечная диаграмма: Несмотря на то, чтоInflация снизилась с пика, ее стойкость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовой уровень CPI в США в мае хоть и немного ниже ожиданий, но основной уровеньInflации по-прежнему упрямо удерживается на высоком уровне 2.8%.
!
Это все еще значительно меньше целевого показателя ФРС в 2%. Это упрямство напрямую отражено в последних экономических прогнозах ФРС (SEP) и тщательно отслеживаемом «точечном графике». После июньского заседания чиновники ФРС резко снизили свои ожидания по снижению ставок, сократив среднее количество снижений ставок в этом году до одного из трех предыдущих. Этот ястребиный сдвиг нанес тяжелый удар по рыночному оптимизму. Как сказал Пауэлл на своей пресс-конференции после встречи: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы укрепить нашу уверенность в том, что инфляция продолжает двигаться к 2%». Другими словами, порог снижения ставки ФРС стал очень высоким.
Сильный рынок труда: В то же время рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по несельскохозяйственным работам за май показал, что количество новых рабочих мест достигло 139000, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остался на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, будет оказывать давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему быть более колеблющейся в вопросе снижения процентных ставок.
!
«Исторический сценарий» Пауэлла: Как отметил соучредитель исследовательской компании DataTrek Николас Колас, нынешний председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников, принимая ястребиный тон на завершающем этапе своего срока, чтобы закрепить свое историческое наследие в успешном сдерживании инфляции. Этот фактор репутации как личной, так и институциональной означает, что, если экономические данные не покажут резкого падения, изменение политики будет крайне осторожным и медленным.
2. Привлекательность высоких процентных ставок: эффект "потери" криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к сложной ситуации на криптовалютном рынке:
Истощение ликвидности: Высокие процентные ставки означают снижение «горячих денег» на рынке. Для криптовалютного рынка, особенно альткойнов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является самым серьезным ударом. Когда-то существовавший феномен «все растет», в этом цикле был заменен на структурный рынок «секторов» и даже «лишь несколько горячих точек».
Рост альтернативных издержек: Когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки держания таких активов, как Биткойн, которые не генерируют денежный поток и ценовые колебания сильны, резко возрастают. Это приводит к значительному оттоку средств из криптовалютного рынка, стремящихся к стабильной доходности, что еще больше усугубляет эффект «утечки» на рынке.
Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за горячими трендами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде являются суровыми. Отсутствие глубоких исследований и стратегии, основанные исключительно на следовании за толпой, могут легко привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является ключевой проблемой этого цикла «трудностей».
Два. Самое золотое время: от спекуляций до ценности, появление новых возможностей
Тем не менее, другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические противоречия подобны стресс-тесту, который выжимает рыночные пузыри, отбирая действительно долгосрочные активы и нарративы, тем самым открывая небывалую золотую эпоху для подготовленных инвесторов. Устойчивость данного цикла обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市现货Биткойн ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире криптовалют. Это открывает «золотые ворота» для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им удобно и в соответствии с правилами инвестировать в Биткойн.
По состоянию на второй квартал 2025 года общие активы под управлением только IBIT BlackRock и FBTC ETF Fidelity превысили десятки миллиардов долларов, а непрерывный среднесуточный чистый приток обеспечивает рынку высокую покупательную способность. Эта «новая вода» с Уолл-стрит в значительной степени застраховалась от кризиса ликвидности, вызванного высокими процентными ставками.
Краеугольный камень уверенности: Генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал успех биткойн ETF «революцией на капитальных рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно повысила уверенность на рынке и предоставила розничным инвесторам ясный сигнал следовать за институциональными шагами и осуществлять долгосрочные инвестиции в стоимость.
Четвертый «халвинг» биткоина в апреле 2024 года сократил его ежедневное новое предложение с 900 до 450. Эта написанная в коде, предсказуемая дефляция предложения — это то, что отличает биткоин от всех традиционных финансовых активов. На фоне того, что спрос (особенно со стороны ETF) остается стабильным или даже растет, сокращение предложения вдвое обеспечивает твердую, математически обоснованную поддержку цене биткоина. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев из трех предыдущих халвингов цена биткоина достигала новых исторических максимумов. Для стоимостных инвесторов это не краткосрочный хайповый трюк, а долгосрочная логика, которой можно доверять на протяжении всего цикла.
Макроэкономические逆风 заставляют участников рынка переходить от простой спекуляции к исследованию внутренней ценности проектов. Основные горячие темы этого цикла больше не являются безосновательными «доги», а представляют собой инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:
Возвышение этих нарративов знаменует собой коренную трансформацию криптоиндустрии от «спекуляций» к «инвестициям в ценность». Криптовалютный венчурный гигант a16z Crypto в своем годовом отчете акцентировал внимание на потенциале «AI+Crypto» как на центральном двигателе следующего раунда инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружить ценность через глубокие исследования значительно возросли, знания и понимание впервые стали более важными на этом рынке, чем просто смелость и удача.
Три, Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом
Мы находимся на пересечении эпох. «Ястребиный финал» ФРС разворачивается, а уверенное начало еще не прозвучало. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.
Исследование DataTrek выявило интересное явление: за последние 12 месяцев сроков полномочий трех председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что, как только рынок уверяется в том, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение процентных ставок еще не произошло, склонность к риску может заранее начать восстанавливаться.
Такое поведение на рынке также может проявиться в криптовалютной сфере. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочных спекуляциях «когда же будут снижены ставки», настоящие мудрецы уже начинают задумываться о том, какие активы и какие направления займут наиболее выгодные позиции на этом будущем банкете, движимом резонансом макроэкономических факторов и циклом отрасли.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал предельным испытанием для понимания и менталитета розничных инвесторов. Эпоха «водяных быков», когда можно было легко получить прибыль за счет смелости и удачи, закончилась, и пришла эпоха «ценовых быков», требующая глубоких исследований, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.